0
中国平安: 公布2008年年报 2008年4月9日
单位：人民币百万元
2008年 2007年
营业收入 139,803 165,263
归属于上市公司股东净利润 662 15,086
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 813 14,857
基本每股收益(元) 0.09 2.11
扣除非经常性损益后的基本每股收益(元) 0.11 2.08
全面摊薄净资产收益率(%) 0.8 14.1
扣除非经常性损益后的全面摊薄净资产收益率(%) 1.0 13.9
每股经营活动产生的现金流量净额(元) 8.49 4.45
2008年 2007年
总资产 707,640 651,344
股东权益(不含少数股东权益) 78,757 107,234
归属于上市公司股东的每股净资产(元) 10.72 14.60
公司2008年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。
评述:
1. 综合金融模式从目前上看不平衡, 三驾马车中保险的比重最高, 银行和资产管理比重太低, 银行是现阶段大力发展的目标. 在美国金融危机来临之时, 假设当初投资富通238亿元如果换作参股高盛会更有助于公司战略发展.
2. 投资管理是公司的弱项, 富通损失不足惧但预示国际化投资的风险, 保费持续增长和投资管理水平提升缺一不可, 公司目前缺乏高水平的投资管理领军人物. 08年公司净投资收益率由07年的4.5%下降到4.1%. 投资结构调整很快, 增加固定收益投资比例(由07年末50.9%增加到08年末的80.7%), 减少权益投资比例(由07年末24.3%增加到08年末的7.8%), 现金比例充足合理.
3. 后援中心的建立表明内部管理水平不断提高, 协同销售效率仅限于相关性较高的产品销售, 但也容易造成一荣俱荣, 一损俱损的副作用. 定位高端客户, 提供全方位个性金融服务应是主要目标.
4. 银行业务08年实现净利润14.4亿元, 其原因是解释为打包出售不良资产和拨回诉讼准备金导致净利润下降, 在银行业08年普遍增长情况下, 平安银行落后于同行业增长, 让人感觉解释不充足, 若为一次性打包出售和拨备处理, 09年应该达到行业内的平均增长率, 09年各地分行的开建也应该给银行业务带来利润增长点. 08年平安银行各项经营指标比07年有所改善.
5. 保险业务中产险市场份额略有提升, 但一直落后太保财险业务总额(比较接近), 目前财险国内排名第三, 电话财险直销业务的开办可能是导致市场份额提升的主要因素. 寿险业务中银保业务增长比07年有较大幅度增长, 但是此部分业务利润较薄, 人寿和太保去年银保业务增长较快, 今年增长趋缓, 因此公司银保业务的快速增长也不能持续. 寿险市场占有率从07年16%下降到14%, 因为市场竞争激烈, 市场份额下降但是总保费额稳定增长, 符合国内保险行业的增长趋势.
6. 证券和信托业务因受证券市场回落影响, 利润比07年由较大下降, 如果说07年是超正常(泡沫牛市)结果, 08年则接近真实(较低)的收益情况, 09年根据目前市场情况判断也会比08年有所改善.
7. 管理层表现: 人员薪酬上08年董事长马明哲0薪酬, 高管人员的薪酬也叫07年有较大降幅, 薪酬合理. 管理层在08年1月提出1600亿融资方案, 根本未考虑股东利益, 投资富通造成严重亏损未有致歉意识, 信息披露情况在富通时间中表现也不尽人意, 对股东态度方面始终未有良好表现.
8. H股20%比例增发授权仍然有效, 若经济危机影响减退, 香港市场回暖, 可能实施增发方案.
9. 根据08年末证券投资披露情况, 持有前十名股票(交易性资产):苏宁电器,招商银行,张江高科,贵州茅台,中信证券,中国镍资源(可转债),万科A,海螺水泥,交通银行,特变电工. 其中投资的股票9只亏损, 另外一只为可转债略有盈余, 持有的未列示其它证券投资账面亏损60.57亿元, 已出售证券损益亏损26.45亿元. 年末持有的10大上市公司依次为: 民生银行,深发展,云南白药,FORTIS,浦发银行,汇丰控股,中国人寿,中国移动,中国石油,南玻A. 持有非上市金融公司股权:兴业证券,台州商行.
10. 估值: 每股内涵价值16.7元, 风险贴现率11.5%, 一年新业务价值每股1.162元.
0
[山西汾酒] 公布08年业绩及09年1季度预增公告 2009年4月8日 星期三
-单位：人民币元
2008年 2007年
营业收入 1,584,519,277.39 1,846,793,769.92
归属于上市公司股东的净利润 245,171,673.65 359,557,832.22
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 270,823,763.89 339,257,277.20
基本每股收益 0.5663 0.8305
扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.6255 0.784
全面摊薄净资产收益率(%) 16.72 27.85
扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率(%) 18.46 26.28
每股经营活动产生的现金流量净额 1.36 0.17
2008年 2007年
总资产 2,115,363,056.81 1,886,483,425.66
所有者权益(或股东权益) 1,466,772,516.33 1,290,868,703.96
归属于上市公司股东的每股净资产 3.39 2.98
公司2008年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。
2008年度利润分配预案：每股派0.40元(含税)。
经山西杏花村汾酒厂股份有限公司财务部门初步测算，预计2009年第一季度归属于母公司所有者的净利润与上年同期(归属于上市公司股东净利润为28014361.75元)相比增长300%以上。具体财务数据将在2009年一季报中予以披露。
(* 08年业绩下滑, 公司省内收入同比仍然增长了6.30%，省外收入下降高达37.13%，省外收入占比由48%下降为36%。
* 销售策略改变: 1. 理顺产品的价格体系，公司开始“自营产品为主，开发产品为辅”的销售战略调整，提高经销商开发产品的价格，对产品终端价进行最低价指导限制，从而努力稳定市场的价格；2.调整经销商的队伍，清理赊账，取货要先打款，减少坏账，报告期内，公司的应收账款较年初下降76%，应收票据下降51%，应收账款周转率从0年的3.25降为08年的2.99。预收账款较年初增长了18倍，公司在收入下降的情况下，经营性现金流同比增长了近7倍，上述举措取得了一定的效果。
* 08年是公司经营的转折点, 销售策略调整需要使公司经营模式发生质的飞跃, 财务状况得以改观, 但是需要经过市场检验并且不断完善。
* 09年销售将恢复增长, 略受宏观因素影响, 公司经营管理水平仍有待提高。
* 公司08年1季度净利润0.07元/股。 根据预增报告测算09年1季度净利润预计在0.28元-0.35元/股之间。)
0
[创业板]: 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 2009年03月31日
第十条 发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：
(一)发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
(二)最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
(三)最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。
(四)发行后股本总额不少于三千万元。
第十三条 发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
第十四条 发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：
(一)发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；
(二)发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；
(三)发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；
(四)发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；
(五)发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；
(六)其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。
第五十七条 发行人披露盈利预测的，利润实现数如未达到盈利预测的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利预测审核报告签名注册会计师应当在股东大会及中国证监会指定网站、报刊上公开作出解释并道歉；中国证监会可以对法定代表人处以警告。
利润实现数未达到盈利预测的百分之五十的，除因不可抗力外，中国证监会在三十六个月内不受理该公司的公开发行证券申请。
第五十八条 本办法自2009年5月1日起施行。
(创业板的门槛非常高,如果想藉此减低投资者风险,最终的结果恐怕还是失望.创业板仅会成为机构的炒作板,VC和PE的套现板,香港的创业板已经成为仙股板,想从创业板中寻找出中国的微软?万分之一的概率!最高兴的当然是VC和PE.)
0
[云南白药]： 云南白药膏提价 2009年02月05日 (增补)
据了解，云南白药2月5日做出了涨价决定，五片装白药膏零售价从9.89元上涨至24元，上涨143%；出厂价从8.5元上涨至15.6元，上涨84%。国信证券分析师贺平鸽表示，此次主导产品的涨价，将对云南白药2009年经营业绩有较大的积极影响。五片装白药膏是纳入医保报销的产品，2008年含税收入近3.5亿，占公司工业收入19%。
(白药膏的提价反映了云南白药的市场定价能力, 未来国内医保改革将对医药的上市公司有重大影响.)
0
(茅台和五粮液降价, 汾酒提价说明白酒市场的变化趋势: 高端白酒市场面临靠提价维持销售增长的模式接近极限; 中端白酒会逐渐成为市场消费的主角, 汾酒凭借其独特的酿酒历史与文化内涵有望在中端市场上领先一步.)
0
[山西汾酒]: 一月内汾酒两次提价 2009年03月12日
山西：一月内汾酒两次提价，欲夺高端酒市场
中新山西网3月12日电 正如一个月前众多经销商猜测的一样，近日，汾酒集团果然再次展开提价行动，旗下45度十年陈酿出厂价由此前的68元涨至71元。
这是继2009年2月16日,汾酒对竹叶青系列进行提价后，其第二波涨价潮，而据经销商透露，汾酒已有将旗下青花瓷系列提价的意向，一些汾酒专卖店也已经开始分别上调上述酒品的零售价。
全行业不景气的情况下，包括茅台在内的众多白酒企业纷纷采取限量保价的举措，汾酒此举让众多经销商感言，“看来汾酒是要在高端酒上大做文章了。”
一月内两次提价
汾酒的再度提价，距离2月16日的竹叶青系列涨价过去不到一个月的时间。
“45度十年陈酿只是个前奏，青花瓷也都要涨价。”昨日，太原市一家汾酒竹叶青专卖店店主向《山西青年报》记者透露。
同时，据一些经销商得到的消息，青花瓷涨价已是迟早的事情，只是缺少一纸文件罢了。
鉴于此，太原地区的部分专卖店也已经开始对48度青花瓷和53度青花瓷进行提价，分别由此前的336元、788元涨至388元、818元。
尽管专卖店已经开始涨价，但是因为尚未收到通知，因此专卖店店主并未在商标价格上作出改动，只是在顾客购买的时候告知。
“在尚未接到通知前，我们只能等超市涨价以后再跟进。”一位不愿意透露姓名的专卖店店主说。
事实上，超市作为白酒销售的重要渠道，其实力早已超过全省仅100多家汾酒专卖店的力量。据一位汾酒竹叶青专卖店店主介绍，由于一些大型超市的销量远在专卖店之上，价格方面相对专卖店而言在汾酒上更有话语权。
“有一次一家超市搞活动，凭优惠券只要68.5元便能买到出厂价68元/瓶的十年陈酿。”上述店主向记者介绍道。面对超市的低价打压，一些专卖店不得不通过各种渠道手段去收购优惠券去该超市进更便宜的货。
显然论价格，专卖店已不能和超市相抗衡。面对这次尚未通知的涨价，他们不得不等超市开始后再行动。
而沃尔玛白酒销售人员在接受采访时也表示，已得到青花瓷要涨价的消息，不过目前并不打算涨价。
欲夺高端市场
两次涨价虽然只涉及到竹叶青系列和十年陈酿中的一款酒品，但一个月内，如此密集的涨价行动在白酒行业内并不多见。然而汾酒大面积密集的涨价早已不是什么新闻，2008年三四月间便曾对旗下大部分酒品进行提价。
在物价飞涨的今天，涨价早已不是新鲜词，但汾酒的两次涨价还是让一些消费者感到吃惊，也让一些销售人员有些搞不清楚。因为此时整个白酒行业的高端市场正在经历前所未有的困境。五粮液的高端年份酒2008年12月—2009年2月销售额下降60%—70%，多数高端酒经营商库存已达20%-30%，茅台更是在日前采取限量保价，对每月计划在0.5吨以上的经销商都限量供应，限量幅度高达50%。
事实上，早在汾酒2008年的两次提价时，便有专家指出：“汾酒此举意在和茅台、五粮液争夺高端市场。”
2009年后两次“低调”的涨价，似乎更能显示“汾老大”重回高端的决心。一位不愿意透露姓名的汾酒销售人员在接受《山西青年报》记者采访时说：“汾酒今年的目标便是紧高端、稳中端。”意在提高价格的同时体现其品牌价值。（来源：山西青年报；张珍 成宇鹏）
(茅台和五粮液降价, 汾酒提价说明白酒市场的变化趋势: 高端白酒市场面临靠提价维持销售增长的模式接近极限; 中端白酒会逐渐成为市场消费的主角, 汾酒有望凭借其独特的酿酒历史与文化在中端市场上领先一步.)
0
[证监会主席尚福林：创业板准备已基本充分]: 2009年03月07日
中证网快讯：中国证监会主席尚福林7日在接受中国证券报记者采访时表示，创业板准备已基本上充分了，准备可以看做是个过程，即使准备齐了以后还要不断完善。
（创业板或称摸索板？）
[[范福春表示，IPO的启动势在必行]: 2009年03月07日
全国政协委员、中国证监会副主席范福春3月6日表示，IPO重启势在必行，但什么时候启动将和新股发行制度改革挂钩，以解决发行价和首日开盘价背离问题。他要求上市公司做到“四不三保两提升”。
发行体制改革核心是定价
范福春在回答中国证券报记者的提问时表示，新股发行制度改革的一个重点，是解决长期以来，由新股询价形成的发行价与交易所上市交易之前集合竞价形成的交易基础价背离太大的问题，“解决这个问题并不容易，需要集思广益”。
“前一阶段IPO确实没有启动，资本市场的基本功能之一就是要直接融资，这就像一个人一样，只要身体健康，就应该工作，但是如果不太健康，比如你感冒、发烧了，就要休息几天，等感冒好了再工作。”范福春表示，IPO的启动势在必行，但是什么时候启动，和进一步改革和完善新股发行制度有关系。
至于为什么要把IPO暂停来对新股发行制度进行改革和完善，他解释说，如果不进一步改革新股发行制度，可能会造成新的遗留问题。
（把IPO当做调控市场的工具表明：1、IPO制度的目前很不完善；2、目标不是市场监控而是市场操控）
0
4. 2008年投资失误
* 加仓美国康菲石油公司(ConocoPhillips)
* 爱尔兰银行 损失89%
5. 2008年满意的投资
* 去年我花了145亿美元买入了一些固定收益品种，包括箭牌、高盛和通用电气，我们喜欢这些具备较高收益的承诺品，这使得投资变得不只是令人满意。在这3次购买中，作为额外的奖励，我们还获得了大量的普通股。
0
3. Investments - Holding(12/31/08)
Shares Company Percentage of Company Owned Cost* Market (in millions)
151,610,700 American Express Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.1 $ 1,287 $ 2,812
200,000,000 The Coca-Cola Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.6 1,299 9,054
84,896,273 ConocoPhillips . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.7 7,008 4,398
30,009,591 Johnson & Johnson . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1 1,847 1,795
130,272,500 Kraft Foods Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.9 4,330 3,498
3,947,554 POSCO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.2 768 1,191
91,941,010 The Procter & Gamble Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1 643 5,684
22,111,966 Sanofi-Aventis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.7 1,827 1,404
11,262,000 Swiss Re . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2 773 530
227,307,000 Tesco plc . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.9 1,326 1,193
75,145,426 U.S. Bancorp . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3 2,337 1,879
19,944,300 Wal-Mart Stores, Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0.5 942 1,118
1,727,765 The Washington Post Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.4 11 674
304,392,068 Wells Fargo & Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2 6,702 8,973
Others . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,035 4,870
Total Common Stocks Carried at Market . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $37,135 $49,073
0
巴菲特致股东的信2008年:
1. 2008年 Berkshire账面净值增长 -9.6%, 同期S&P500增长 -37%, 超越S&P500 27.4 (2008 was the worst performance in 44-year[1965-2008].);
2. What are they doing(in 2009)?
In good years and bad, Charlie and I simply focus on four goals:
(1) maintaining Berkshire’s Gibraltar-like financial position, which features huge amounts of
excess liquidity, near-term obligations that are modest, and dozens of sources of earnings and cash;
(2) widening the “moats” around our operating businesses that give them durable competitive advantages;
(3) acquiring and developing new and varied streams of earnings;
(4) expanding and nurturing the cadre of outstanding operating managers who, over the years,
have delivered Berkshire exceptional results.
0
评论(34)
收藏
展开
