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山推股份：推土机出口逐渐复苏
发布时间：2010-01-21 17:20:11 来源：股票吧 责任编辑：股票吧 点击：131 评论 0 条
山推股份（000680）
推土机出口逐渐复苏
自8月份达到年内低点55 台以来，出口形势逐渐好转，月度出口数量明显回升。去年最后三个月分别出口推土机95、100 和129台，环比持续增长，复苏态势明显。我们预计，今年一季度出口形势继续好转，1 月份出口形势继续好于12 月份，2月份由于短月份和春节因素、出口量有所下降，3 月份相对较高，月度出口分别为150、120 和190 台。(将来可与预期比较)预计全年出口在2000 台左右，比2009年增长84％。
出口恢复不仅带来销量的回升，更主要是结构优化
过去几年销量的较快增长主要是由于出口快速增长的缘故。2009年由于4 万亿投资的刺激和拉动，内销快速增长，总量约3800台，同比增长约55％。我们预计内需高增长难以持续，今年内销4000 台，增长5.2％；总销量在6000 台左右，增长22.4％，销量增长主要还是来自出口恢复。同时，出口回升带来销量结构的优化。由于出口下降，公司前三季度销量中220 以上马力推土机占比27％，下降20.5 个百分点。出口回升有望提高毛利率水平。
配件业务将伴随主机稳定较快增长
随着公司增资山东瑞驰至51.02％和收购欧亚坨21％股权，公司配件业务逐渐加强。2009 年上半年，公司配件业务收入12.03 亿元，占比36.33％，已经超过推土机的33.23％。公司配件主要还是给公司本部推土机和小松山推的挖掘机配套，其中结构件已经进入小松的全球采购体系；关联外销售主要是履带（三一、山河等）和液力变矩器（柳工、厦工等）。预计公司配件业务随推土机、挖掘机销量稳定较快增长。
小松山推贡献的投资收益仍是公司利润重要来源
2009 年，预计小松山推挖掘机销量在8450 台左右，同比略有增长。由于销售公司体制变化、高价库存等原因，公司2009 年上半年净利润下降44％左右；但三季度开始盈利能力有所回升，预计全年下降20％左右、占公司净利润比重约30％。我们预计，2010 年销售公司等不利原因将不存在，小松山推将伴随挖掘机行业实现稳定增长，预计增速在15％左右。
其他产品短期难以成为有效贡献力量
2009 年压路机销量1241 台，同比增长97.3％；预计2010 年还有10％以上的增长。除了压路机外，其它新产品难以有效贡献业绩。第一台旋挖钻机已经交付用户，预计难以上量和带来收益；楚天混凝土机械主要以搅拌车、拖泵为主，全年收入在5500 万元。
盈利预测与估值
我们预计2009～2011 年公司分别实现每股收益0.5、0.81 和0.99元，2010、2011 年比以前都提高0.12 元；按照2010 年22 倍、2011 年18 倍PE 估值，目标价18 元，维持"增持"投资评级。
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12月推土机市场平稳回升 出口需继续关注
[ 来源:中国工程机械网
12月推土机市场整体平稳回升，国内需求有所回落。2009年12月，全国制造业采购经理指数（PMI）为56.6%，创2008年5月份以来新高。制造业经济总体继续保持回升向好势头，中国经济企稳回升态势进一步巩固。新订单指数为61.0%，比上月提高2.6个百分点，与生产指数一起升至60%以上的运行高位，表明制造业新订单数量增长显著，市场需求不断提高，对推土机的市场发展起到积极的作用。虽然本月推土机国内需求环比有所回落，但是随着市场需求的提高，未来会有不错的表现。
12月推土机出口需求回升，对外出口阻力依然较大。2009年12月份我国外贸进出口大幅增长，其中出口1307.3亿美元，为历史上月度出口值的第四高位，同比增长17.7%，环比增长15%，为14个月来首次正增长。12月新出口订单指数为52.6%，继续位于临界点之上，但比上月回落1.0个百分点。12月出口好转超预期，我国推土机出口销量回升，形成良好的复苏势头，未来推土机市场出口好转值得期待。但受世界经济复苏缓慢等不确定性因素影响，制造业对外出口阻力依然较大，对国际市场转好的变化不宜过早乐观。
12月新增贷款略低于市场预期，经济整体活力比较旺盛。2009年12月份，我国新增人民币贷款达到3798亿元，较上月增加850亿元，略低于之前5000亿的市场预期。整体来看，我国新增人民币贷款仍保持较大保有量，对于推土机市场的发展非常有帮助。
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现在拟先关注山推股份，主要原因是山推股份出口比重比较高，在本轮上涨过程中上涨幅度相对较低。现在国内销售稳定增长，出口有改善的迹象。
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工程机械：出口复苏迹象引领机械投资主题
时间：2010-01-20
出口复苏迹象愈加明显12月份，机械销量仍然能够保持淡季不淡，总销量保持平稳，尤其出口复苏迹象愈加明显。12月份全国商品出口量1307亿美元，同比增长17%，完全逆转了09年连续11个月出口同比下滑的颓势，表明全球经济正在复苏，出口回暖值得期待。
基建固定资产投资余温仍在09年固定资产投资增长速度达到32.1%。但是FAI的超高增长与工程机械的相对较低的增速并不非常匹配，因此我们认为09年超高的固定资产投资在10年仍将发挥重要作用，社会实体经济投资将开始触底回升过程，对工程机械形成有力的拉动作用。
推土机出口有明显复苏12月份推土机单月销量达到760台，单月同比增45%，环比增1%。09年全年累计达8566台，同比增长-1%。12月单月出口169台，同比降23%，降幅比前3季度的-50%大为收窄，环比上升了42%，出口形势明显好转。山推股份(14.05,-0.10,-0.71%)单月出口129台，同比降19%，环比升29%，显示明显的复苏迹象。山推股份的出口业务在山推股份的业务中原占有46%，09年下降到22%，出口的复苏对山推股份的业绩有重要意义。
挖掘机销量继续增长挖掘机是土石方工程的主力机型，直接反映了基建规模。高铁等基建投资是挖掘等机械的持续增长动力。尽管09年天气出人意料的寒冷，但挖掘机的销售热度不减，12月份单月8740台，环比持平。09年全年94386台，同比增长22%，符合我们模型在年初预期。我们认为09年超高的固定投资在10年仍将发挥作用，10年的适当下调的FAI仍将维持挖掘机销售的稳定，因此10年挖掘机总体仍将保持微幅适度增长。
混凝土机械仍有机会混凝土机械在12月依然维持平稳。长周期基础设施建设，09年下半年高温的房地产投资拉动了混凝土机械的旺销，10年房价虽然受到调控，但房地产的开发应受到鼓励，保障性住房加快建设，预计混凝土机械的销售10年仍将保持平稳。
机床有望在机械行业回暖带动下继续复苏09年机床业有温和复苏，但复苏速度略低于下游机械行业。预计10年在其他机械工业复苏的带动下，机床工业在09年基础上进一步复苏。
投资建议：推荐山推股份、达意隆(18.53,-0.34,-1.80%)，昆明机床、三一重工(35.80,-0.60,-1.65%)、中联重科(25.23,-0.36,-1.41%)。
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工程机械企业参与高铁建设积极性高
『中国建材第一网讯』旋挖钻机的市场需求量其实非常小，行业内具备生产能力的大型企业起码在十家以上。
据悉，随着市场的回升，工程机械 行业的结构性调整也逐渐显现出来，其中一个非常有意思的现象就是，众多工程机械企业新推出的产品都能让人或多或少地联想到铁路建设。按照《中长期铁路网规划》，到2012年，中国铁路营业里程将由现在的8万公里增加到11万公里以上，其中高速铁路达1.3万公里。与此相适应，到2012年，我国将建成804座现代化铁路客站。11月22～24日，在武汉举行的2009年中国铁路客站技术国际交流会上，铁道部总规划师郑健这样说。
对于工程机械行业来讲，这无疑是一个重大利好。近年来，铁路建设被放在非常重要的位置。相对于公路建设而言，铁路建设投资规模大、建设周期长、涉及范围广，更能有效带动建材、工程机械等市场。
企业参与积极性高
目前，就记者采访到的，几乎所有工程机械企业负责人都对铁路建设，特别是高铁建设进行了极大地关注。有的企业希望现有产品能借铁路建设的东风再上一个台阶；有的企业则将目光放到了新产品的开发上。以桩工产品为例。该类产品是受铁路、公路、桥梁影响最为显著的产品之一。特别是铁路建设，使用桩工产品在空中建设铁路，可以减少耕地占用量，使成本大为缩减。在桩工产品中，最具代表性的就是旋挖钻机。
旋挖钻机的市场需求量其实非常小，行业内具备生产能力的大型企业起码在十家以上。再加上由于服务跟不上且价格昂贵的缘故，外资企业产品几乎全部被挤出中国市场，新进入者想要参与其中难度很大。即便如此，还是有不少业内强企选择了这一行业。如玉柴重工，在企业成立20周年之际，首度推出的新产品便选择了旋挖钻机，这在一定程度上说明了该产品目前仍有着很高的市场回报率。
铁路建设的大门正在更开阔地朝工程机械制造企业敞开。如在不久前举行的第十届BICES上，徐工带来了一款TY900型运梁车。这是这类产品首度亮相BICES，也是工程机械行业一次颇具研究意义的产品拓展。可以试想，铁路专用工程机械产品将有望成为企业下一步研发的方向之一。
全方位的影响
按照铁路基建的投资为6000亿元计算，土建工程在其中所占份额大约为55%，这也就意味着，今年我国土建投资额将达到3300亿元。这其中，拆迁费用大约为500亿元，路基建设费用约为500亿元，桥涵建设费用约为1100亿元，隧道约为1100亿元。
这些项目涉及的工程机械产品异常广泛，土石方机械、起重机 械、路面机械、混凝土机械、桩工机械……但凡叫得上名字的工程机械产品，无一例外都有参与到铁路建设中的可能。
这些产品中，使用数量最多的是土石方机械，推土机 、挖掘机、装载机 等都将发挥各自作用。
而在项目中涉及范围最广的无疑是起重机械，虽然并非所有种类的起重机械都受到青睐。汽车起重机和履带式起重机是受益较大的两类产品。在铁轨铺设中，汽车起重机将发挥巨大作用。但高架桥等大型吊装项目，仅依靠汽车起重机较有难度，履带式起重机作为近年来新兴的热门产品，其对铁路建设的推动力功不可没。
据预测，6000亿元的铁路基建投资将带动1.2亿吨的水泥需求，对混凝土搅拌设备、泵车、拖泵、混凝土搅拌运输车、散装水泥车等设备形成了巨大购买力。今年，铁路建设的投资规模将直接拉动我国工程机械市场10%以上的需求增长，对于任何一家企业来讲，这个数据所表达出的市场规模都是不容忽视的。
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机械行业：京沪高铁建设草根调研
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2009-4-23 来源: Internet 网友评论 0 条 点击查看
我们的观点：
1.高铁建设进展迅速。京沪高铁自北京南站至上海虹桥站，新建双线铁路全长为1318公里，是世界上一次建成线路最长、标准最高的高速铁路。设计时速为350公里，初期运营时速300公里，全部为高速动车组，规划年输送旅客能力单向8000万人，建设总工期5年。京沪高铁自去年4月18日开工以来，全线开工里程达1308公里，占设计正线里程的99%，完成投资668亿元。目前，京沪高铁建设计划今年上半年完成全线路基施工，年内完成全部桥梁下部工程，98%制梁工程、90%以上架梁施工，50%的站房建设，贯通全线所有隧道，开始铺设无砟轨道，实现南京大胜关长江大桥钢梁架设主跨合龙，加快推进黄河大桥、淮河大桥等重点工程建设，完成土建投资500亿元。
2.机械设备需求的阶段性明显。高铁建设不同阶段，其所需的工程机械设备也不一样。按施工工序，随时间的推移，所需的工程机械和特殊配件的品种依次为：推土机和平地机、旋挖钻机、混凝土机械（一站三车）、桥梁支座、梁箱设备、架桥机、摊铺机、CA砂浆或轨道板。江苏段是京沪高铁较早开工建设的路段之一，其长357.5公里，占全线总长的27.3％，是沿线四省三市中线路最长的。从我们现场观察到的情况来看，上海至无锡段高铁，目前多数地段的路基工程接近完成。沿途小吨位汽车起重机的密度非常高，挖掘机有一定台量，其他机种，如混凝土机械、压路机、履带吊、推土机等，也有少量，而旋挖钻和装载机的量极少，搅拌站在沿线按距离分布。苏州过去，至南京路段，进度要晚一些，不少地段还在进行土方工程以及路基建设。
3.部分机种数量较少。土方机械较少的原因在于，上海至江苏段地理条件良好，且高铁建设土方的开挖量本身就少于传统方式；混凝土机械数量主要反应了工期进展的阶段性；而旋挖钻机的少见则有些出乎我们的意料。从事后和行业专家沟通，他给出几个可能的原因：一是高铁建设的阶段性，我们看到的路段灌注桩基本完成，那么旋挖钻很可能已经转场。二是地理条件，据介绍，南京大胜观长江大桥北岸引桥全长5565.808米，共170个墩台，有千余根钻孔桩，直径分1.25米、1.5米、2.0米三种，大部分桩深在80米左右，最深达83米，整个京沪高速铁路最深的钻孔桩都集中在这个工地上，工地现场平时有7台旋挖钻机同时作业，其中四台进口设备，三台国产设备。而考虑到旋挖钻的成本，普通路段不一定要用或者有一些地方的地理条件可能不适合使用旋挖钻。三是可能存在旋挖钻设备或者操作人员不足的可能。
4.汽车起重机密度高。沿途，尤其是无锡至上海之间，小吨位汽车起重机密度非常高。我们了解下来的原因，主要是小吨位起重机用于起吊钢筋笼、模具、其他散料等，需求量大。随着工期进一步进展架梁施工等阶段，相应的需求会有所减少。关于高铁建设对汽车起重机的拉动效应，在我们和国内主要厂商徐州重型机械厂的沟通中也得到了印证。一季度以来，汽车起重机最主要的需求就是来自于高铁建设，而其他民间和社会投资带来的需求，如房地产等，未见明显改观。
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工程机械行业进入高铁时代
2010-1-21 13:10:43 来源：中国挖掘机网
作为关乎国民经济发展的重要基础设施，中国高度重视铁路建设，投资大幅增加。今年前十个月，铁路业完成固定资产投资四千四百二十八点三一亿元，同比增长逾七成三；铁路基本建设投资同比增长八成七。根据《中长期铁路网规划》，今年铁路计划完成基建投资六千亿元。到09年底，中国铁路营业里程将达八点六万公里，位居世界第二。
伸展阅读：中国高速铁路总体规划及展望
根据《中国铁路中长期发展规划》，到2020年，为满足快速增长的旅客运输需求，建立省会城市及大中城市间的快速客运通道，规划“四纵四横”铁路快速客运通道以及三个城际快速客运系统。建设客运专线1.2万公里以上，客车速度目标值达到每小时200公里及以上。
“五纵”客运专线：北京—上海（京沪高速铁路）、北京—武汉—广州—深圳—香港（京港高速铁路）、北京—沈阳—哈尔滨（大连）、杭州—宁波—福州—深圳（沿海高速铁路）、北京—合肥—福州—台北（京台高速铁路，大陆段叫“京福高速铁路”）。
“四横”客运专线：徐州—郑州—兰州、杭州—南昌—长沙—昆明（沪昆高速铁路）、青岛—石家庄—太原、上海—南京—武汉—重庆—成都（沪汉蓉高速铁路）。
三大城际客运系统：
环渤海地区：北京—天津
长江三角洲地区：南京—上海—杭州
珠江三角洲地区：广州—深圳、广州—珠海、广州—佛山
中投顾问认为：中国高速铁路建设进程正在不断加快，目前，武汉及周边城际圈、郑州及周边城际圈、长沙—株州—湘谭地区、长春—吉林等经济集中带或经济据点，均将规划修建城际铁路。
除此之外，广州至南宁、广州至贵阳、成都至兰州等重要省会之间或重大城市之间，将来随着经济规模的扩大和客运需求的增加，都将陆续修建200公里及以上的客运专线或城际铁路。预计到2020年，中国200公里及以上时速的高速铁路建设里程将超过1.8万公里，将占世界高速铁路总里程的一半以上。
中国高铁改变世界
2008年3月31日，时速350公里的首列国产化CRH3高速动车组在“唐车”下线，进入测试运行。
之前有外国宣称试验了500公里的高速列车，但目前全世界投入实际运营的最高速度，仍是京津城际高铁的350公里。事实上，中国的高铁速度代表了目前世界的高铁速度。作为中国第一条真正意义上的高速铁路，京津高铁从一问世就站在世界前沿，创造了运营速度、运量、节能环保、舒适度四个世界第一。中国仅仅用了5年时间，就跨越了发达国家半个世纪的高速铁路发展历程。
中国进入高铁时代，工程机械行业将是大赢家
中国高铁时代已经来临，由于投资巨大、建设周期集中，对产业链有强劲的拉升动力。 高速铁路建设具体将使哪些相关行业受益呢?从原料、零部件、基建、机械、配套设施、运营与物流以及后续服务有7大环节，产业庞杂。
机械设备需求的阶段性明显。高铁建设不同阶段，其所需的工程机械设备也不一样。按施工工序，随时间的推移，所需的工程机械和特殊配件的品种依次为：推土机和平地机、旋挖钻机、混凝土机械(一站三车)、桥梁支座、梁箱设备、架桥机、摊铺机、CA砂浆或轨道板。江苏段是京沪高铁较早开工建设的路段之一，其长357.5公里，占全线总长的27.3％，是沿线四省三市中线路最长的。从我们现场观察到的情况来看，上海至无锡段高铁，目前多数地段的路基工程接近完成。沿途小吨位汽车起重机的密度非常高，挖掘机有一定台量，其他机种，如混凝土机械、压路机、履带吊、推土机等，也有少量，而旋挖钻和装载机的量极少，搅拌站在沿线按距离分布。苏州过去，至南京路段，进度要晚一些，不少地段还在进行土方工程以及路基建设。
按照行业受益顺序，本轮金融危机以来启动的大规模铁路建设将首先惠及铁路基建相关领域(如铁路施工和工程机械)的企业以及铁轨生产企业。在不同的建设阶段，对相关行业的拉动效果不一。如旋挖钻等桩工设备在土建阶段需求较大，混凝土机械、架桥机械等在桥梁架设阶段需求较大……总结起来，高速铁路建设按施工工序所需的工程机械和特殊配件依次为：土石方设备、运输设备、旋挖钻机、混凝土机械、桥梁支座、梁箱设备、架桥机等起重设备、摊铺机、CA砂浆
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