招商轮船，2010年每股收益翻番的确定事实

船运股，或者说是海运股，为强周期的股票，并且也属于那种业务相对稳定，收入支出项目比较透明，无需内幕就可大致把握分析的对象。对于我来说，分析的过程就像解题一样，简单的四则运算加上合理的推理加上科学的逻辑思路。

1、公司收入
油运收入+散货收入+LNG收入
其中油运和散货=运量*运价，LNG是股定收益，每年为5000万。
A确定运量
运力=原运力+新增运力
新增运力统计分析来自公司网站，目前从年初情况看，交船相当顺利。为保守分析，年末计划增加的运力本文还未计算在内。
运量=运力*增长率
今年GDP还是保8，且由于09年是海运股的低谷，10年的增长率按业界最保守的比上年增长10%计算。
B确定运价
运价高低由BDI和BDTi指数反映，但BDI和BDTi指数的变化好像又不能完全对应运价变化。在海运业10年将恢复的确定性大背景下（简单的说就是比09年好比08年差），一是可以按线性回归分析，由08年和09年的年均指数相加除2得出。二是可以参考一些海运分析报告，目前普遍认为今年年均指数大体上涨50%（按今天的指数看，BDI已上涨20%，BDTi已上涨100%）。当然运价的变化可以算得更保守一下，本文仅按30%计算。
2、确定每股收益
收入*毛利润率=毛利
毛利*净利系数=净利
净利/34.3亿股=每股收益
A确定毛利润率
海运股的营业费用比较固定，一般就是人员+燃油。与上面相同的理由，由08年和09年的年均指数相加除2得出。
净利系数，本人是按往年公司报告中对应数据来平均的，好像变化不大。
由于油运和散货的毛利润率不同，毛利率的确定也可以按照最好还是分开算。
LNG收入是固定投资收益，按湘财的报告，在目前的情况下每年为5000万，直到有新船加入或旧船退出。
B作加法
C作除法

归纳一下，海运业10年有整体恢复的板块性机会，收益的提高是一个明确的前提，招商轮船10年有发行以来首次新增加运力的利好，所以收益达到0.29，比09年翻番基本也是一个确定事实。
我记得08年底，穗恒运也是同样的情况，机组增量，原料跌价，至09年底，其股价上涨超过200%，为火电板块之冠。
更有意思的是，大家可以注意到此类强周期股票越上涨就越有更多的利好出现并支持上涨，反之亦然。