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也许概言之，房地产是周期性行业。但是从城市化进程看，我觉得二三线城市在5～10年内的开发类住宅行业，都是可以比较好获益的行业。
伟大企业，是否和行业有关，也是未知的，同时很可能是可遇不可求的（对于大多数价值投资者，也在能力圈外）。例如万科，例如中海发展，是否是好企业。我觉得也是的。
最重要的，其实是好的价格，现在的股价，按照一般性估计，大约是2010年5倍市盈率，2012年3倍市盈率。如果我能比较确认 3年内可以收回我的投资，那么我觉得是值得试一试的。
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7. 公司号称目前土地储备1000W平米以上。实际有土地证大约在600W平米。即使不再拿地，开发和盈利，将目前的土地储备开发完毕。大约3年内开发完毕，产生的利润折现（7%）到现在，大约和现在的市值相当。在三年内市场剧烈变化而导致该假设失效的可能，我认为不超过15%，因为中央的房地产调控还是比较理性的，毁灭性措施概率小。
如果该假设成立，那么我的风险在于，企业大规模扩张和拿地，而导致亏本的风险：从企业文化和老总的风格看，这种概率在30%之下。 那么，我目前基本上按照60%以上的置信概率认为：我可以在3年内收回我付出的成本。 这是我的安全边际，因为品牌价值和未来的存续期现金流折现将是我的可能的获利空间。
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一些基本数据和事实：
1. 公司市值大约40亿港币，和现在的净资产接近。预期10年销售54亿人民币以上。 由于会计确认的滞后，预计确认收入45亿人民币左右，利润7亿人民币左右。
2. 销售毛利35%左右，净利润率15%。年30%利润分红；
3. 策略股东凯德置地，在07年PE介入，大致成本在目前价位；
4. 王石先生是独立董事，虽然开会不多。和胡葆森先生私交很好。之前，包括方风雷（曾经的独立董事）在内的些投行人士，和胡先生联系很多。企业圈内，胡先生，是现任的企业家俱乐部主席。人脉和口碑不错。
5. 公司的计划：2012年，销售收入100亿以上，开工/销售面积200万平米，年利润 2亿美金以上。该计划的成功概率我分析在60%以上。公司应该比我乐观。
6. 重点销售城市：我观察范围内，比较符合计划和预期。品牌和物业，以及教育环境都算不错。符合其品牌的中高端定位。大约平均可以溢价10%以上。
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O:
1. 从中央，到地方对于城市化，特别是中西部地区城市化的支持，包括高铁和城市铁路网的建成，相信会在5年的中期内反映；
O(& T): 2. 经过人员，土地，资金的准备，公司准备开始大规模扩张。目前市值40亿港币左右，计划2012年开发量/销售，200万平米，销售额突破100亿，2亿美金利润。大规模的扩张，同时股价低迷，公司无法进行股权融资，目前大规模扩张了债务。 未来3年的爬坡阶段，债务负担和风险在我看来增加。这是地产公司的宿命，除非是高溢价股权融资。
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W：
1. 公司组织结构，管理体系和人员构成，由于在河南相对不理想的营商环境下，绝对水平相对万科等领先企业，差距不小，虽然其总体可以接受；
2. 河南或者说全国的房地产市场，虽说很好，但是其实包括拿地和各种环节，都有太多的不规范运作。大环境不是很好很阳光；
T
1. 宏观调控，对于购房心理和投资性购房有打压；公司产品定位中高端，市场容量会受到部分影响，拿地，销售回款，税收，现金流管理都可能被影响，甚至严重影响；（But，这种影响对于基本上所有的竞争对手都有，总体上可能反而有利于地区内行业优势的建立）
2. 其他大型房企的进入，竞争加剧：目前已经有苗头。
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回头看，还是有很多的问题。特别是支持每一个小结论和分析前提的逻辑，并不是非常充分。而且对于企业短期09年的业绩判断出现了很大的问题。SWOT分析，我不太会，练下吧。
S：
1. 开发类地产行业特性不能一概而论，总体而言，是重资产行业，对于资金来源要求非常高。目前形势下，大体上5年内：看好二三线城市，看平一线。0832.HK专注于河南18年。大体上河南市场看好，主要基于目前商品房平均售价低，泡沫不大；人口多，同时地理位置（中原，高铁中心位置）相对不错，未来城市化潜力大。
2. 0832.HK， “建业”品牌已经建立（河南全省第一，有相对比较多的证据），老板胡先生本人，我觉得企业战略和企业文化重视程度上应该在国内算是一流或者准一流吧。组织和队伍也相对稳定和高效。（大体接触过）
S （& T）： 老板的能力很强，可用资源（人脉和动员能力）不少，但和企业现状不匹配。地产公司的资金通道通常非常重要，这是行业特性决定的。在危急和公司爬坡阶段，需要加油，那么这种能力非常需要。
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中期业绩出来了，我个人还是比较满意的。
没有什么说的了，买入持有50%仓位。
做好持有三年的准备。
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isdn兄能否介绍1，2个地产股？
我的感觉是净资产打折多的最好，如果开发商认识到房地产到顶了，那么会少拿地多变现，由此可显著的增加每股现金流。但是这类打折多的公司都是香港本地公司，不是很喜欢。
听isdn兄分析分析
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【 · 原创: 长期投资 只看该作者(-1) 2009-12-13 11:07】长期投资兄，呵呵，感谢长期来的关注。
是的，有些痴心不改的意思。 由于是一辈子的事情，觉得还是要长期来看，前面有很多榜样，
也有总结出来的方法，同时符合我的人生观价值观，我个人觉得作为一个信念吧。
投资的心法方法很多，个人适合挣钱就好。我个人是这么思考的。当然确实很可能有问题。
分析的框架不太难，当然要做到确定性高，需要很深的功力。现在只好用安全边际来弥补用仓位来控制，我认为。
套利，我也比较喜欢的。3928我是基于价值投机来买的。
国投还在拿着。长电只是分析，保险公司拿比较合适。
再说一句，其实，我自己目前挣钱多的都是价值投机类品种。但是一旦挣钱，我愿意向我认可的
价值类品种转移仓位。我自己也觉得这个现象有意思，但是没有打算改变痴心。
谢谢关注。
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嘿嘿，ISDN兄，我一向怀疑从投资角度分析公司有多大意义。看看你年初分析的长江电力国投电力什么的。当然你也买到涨了不错的股票，那未必是你分析的结果。
从投资角度分析变数太多了，我没这个能力面对数不清的不确定性。
如果我投资港股，还是想找有没有套利的机会，而不是去价值投资。
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