中国平安de价值

介绍下保险企业的另一种价值衡量方法，用一年新业务价值除有效业务价值（公平起见比较数据采用1999年6月后的有效业务价值），我们会发现，三只保险股基本都在15%附近，考虑计算新业务价值时11.5%的贴现率。两者复合后为25%以上。我简单的把25%看成保险股价值的成长速度。这意味着10年时间保险股价值增长10倍多点，这在中国不难实现。平安的客户多30多岁，到大规模支付期还20多年，那时保险企业进入成熟期，价值基本上等同于有效业务价值。也就是说，中国平安有效业务价值会以每年25%的速度成长20年，即增长近90倍左右。以平安目前的有效业务价值650亿左右，20年后很可能会增长到58500亿。考虑到其他资产，平安20年后市值很可能在7万亿附近（考虑到这7万亿价值是在2029年左右实现，这与与上文2025年10倍市盈率估值时2.4万亿估值很接近）。可能20年太长，确定性大打折扣，所以我们先看10年，10年价值增长10倍左右。如果以有效业务为主，考虑其它资产，其价值在1万亿附近。当然，以上只考虑了内涵增长，如果把溢价融资已用起来，会加快价值成长。目前中国平安市值3000亿，如果市值10年增长10倍，是有点困难的，除非其他因素朝有利于我们的情况发展，例如，卖出时，市场估值很高，投资收益率，死差费差等各种假设朝有利于我们的方向发展（这也说明保险股价值衡量时弹性很大）。但20年20倍，10年4倍左右，确定性较高，这也符合我的最低目标15%的回报率。当时考虑到中国平安与中国太保规模相对中国人寿小点，股权结构似乎也更好点。这决定了平安与太保的成长性可能会更好更确定些（这纯属主观猜测）。但人寿的市场估值明显高于其它2只，这是确定的，这是当初换出中国人寿的主要原因。在保险企业中，选择平安重仓是因为从一些我认为确定的要素看它明显比其它两家企业好。这些要素包括相对估值，代理人素质，企业活力，投资结构，公司治理等等。我认为这些要素对提高投资回报的确定性很重要。当然我也不排除买入中国人寿的可能。毕竟我看好中国保险业比具体看好哪家保险企业的确定性大很多。