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南方基金明年预测“非主流” 掘金2010十个意外
2009-12-18 03:58 王艳伟 第一财经日报
南方基金对于明年经济和投资机会的预测比较“非主流”
如何看待2010年中国经济的发展情况和股市投资机会？一些已经比较一致的预期包括：消费将成为经济增长的引擎；全球经济结构产生调整的趋势，中国与美国的经济关系向良性方向发展；美元将贬值，现在要投资黄金；明年中国经济增长将呈“倒V”走势。
然而，南方基金的2010年投资策略却试图另辟蹊径。南方基金投资总监邱国鹭昨日在深圳表示，很多投资者都喜欢寻找所谓确定的增长，但是就投资而言，其实更应该关注的是不确定的增长。
“所有的大钱都是在确定到不确定中赚到的。明年我们对市场的基本判断是，经济非常强劲。在选股时，要选择那些基本面从差变到不差的股票，这些股票的涨幅会大于那些基本面从好到更好的股票。”邱国鹭提出2010年十大预言，其对于“超乎预期”的定义是，市场认为其发生概率小于1/3，而南方基金认为概率大于1/2的事件。
1.美国GDP增长强劲
明年美国的GDP至少增长3%，甚至可以超过4%，在某个季度可以达到5%。美国财政部部长已经明确，现在最主要的事情是创造就业机会，所以美国短期内根本不会考虑政策退出。
美国在2.5%以下的GDP增长，基本上不创造就业的，所以大家都在说无就业的复苏。但是这种情况会刺激政策推出，保证流动性，财政政策也会特别宽松，这对资本市场其实是最有利的。
明年美国的房价还会持续回升，消费者信心会逐渐恢复。美国现在圣诞节的消费非常强劲，比大家预想的都要好，所以明年上半年会看到美国有个史上最牛的补货周期。
2.世界经济的分工模式没有大的改观
PRC模式（即中国生产Production、新兴市场国家提供资源Resources、美国消费Consumption）短期内不会改变。所谓的再平衡需要漫长的过程。随着美国补库存需求的释放，明年中国出口对GDP的贡献由负转正，并且成为GDP增长的新引擎。
美国如果真的消费，就要开始补存货，那么中国的出口就会增加，所以出口会成为中国经济增长新的引擎。就再平衡PRC模式而言，我认为将是一个漫长的过程，就好像中国的扩大内需是今后五年的事情，并不是2010年就能够立竿见影，所以明年出口会是经济增长新的引擎。
今年前三季度出口对GDP的贡献是-3.6%，保守估计，2010年出口会比2009年增长10%~20%。在这样的情况下，出口类的股票会跑赢内需类。
3.人民币保持稳定
美元相对欧元、英镑、日元等主要货币相对坚挺甚至走强，人民币对美元汇率在上半年基本保持稳定。美元走势一定会强于预期，特别是对欧元、英镑、日元，从12月份走势就可以看得很清楚。
4.迪拜危机没有任何持久显著影响
如果迪拜危机是在油价每桶三四十美元的时候发生，那么危机会很大。因为影响会扩大到中东，中东这些产油国财政收支的平衡点是油价四五十美元。而如果在油价比较高的每桶七八十美元的时候发生，影响就不会太大，不会有连锁反应。
5.香港股市接近或者创出历史新高
在美国人或欧洲人的资产配置中，中国资产所占的比例是很小的，而中国这一次在危机中又基本上毫发无损。在危机中没有受伤的，下一个增长阶段中肯定会过热。明年在发达国家的资产配置中，肯定会配置很多中国相关的资产，所以我认为明年的香港股市可以接近或者创出新高。
6.钢铁企业利润大幅回升
很多人认为钢铁产能过剩很严重。产能过剩其实远没有大多数人认为的那么严重，因为低碳经济的原因，钢铁准入门槛提高。这将会导致钢铁供求状况良好，产能过剩问题远低于预期。
7.部分城市房地产价格形成局部资产泡沫
最近的国务院常务会议已经开始对楼市泡沫泼一点冷水，但是短期内挡不住，房价还会节节攀升，明年应该还是热点。部分城市房地产价格还将快速大幅上涨，甚至形成局部泡沫。
8.财政政策持续宽松，固定资产投资增速居高不下
在保增长上项目的时候，地方政府都很积极，但是如果真的要下项目、停项目或者要控制规模的时候，地方政府的贯彻执行就有一定的难度，因为地铁挖一半不能改成蓄水池。所以财政政策具有一定的刚性，还有很多已经在规划的项目，明年一季度、二季度就会开工。固定资产投资增速居高不下，就会带动钢铁、建材等物资的需求。
9.货币政策退出早于预期
由于对局部资产泡沫的担忧和财政政策的刚性，货币政策的收紧早于市场预期，并且力度大于市场预期。出于对热钱流入的担心，中国的货币政策将主要依赖数量手段而非价格手段。
10.2010年下半年，世界经济持续走稳走强，未出现市场预计的冲高回落现象
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航运类上市公司明年业绩看好
2009-12-18 08:06 李木子 证券日报
波罗的海综合运费指数下挫，不影响我国沿海货运价指数
16日晚，BDI（波罗的海综合运费指数）继续下挫44点，收报3474点。受此影响，昨日上午开盘后，沪深股市航运类个股集体走低，海峡股份更是一度跌停。
虽然航运股受影响表现低迷，但是波罗的海航运指数的冲高回落，并未影响到我国沿海散货运价指数（CCBFI）丝毫。从９日的1926.13点到16日的2110.29点，CCBFI本周涨幅接近10％，而这已经是从上个月第一个星期以来的连续第七周上涨，累计涨幅更是高达88％。
业内人士指出，现在一些从事沿海干散货运输的上市公司，都是在今年年初就敲定了全年的协议运价，因此今年能够从CCBFI的这轮暴涨中获益的上市公司并不多。目前较高的CCBFI指数会在很大程度上影响明年的定价，明年的沿海散货航运价格应该会比今年有所上升，相关上市公司可以从中取得相应利益。
中信建投航运行业分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，我国CCBFI的连续大涨并不能说和BDI背道而驰。BDI近期下跌，在一定程度上能说明全球市场对原材料需求的减弱，预示全球性经济增长放缓。但是从近三个月指数走势来看，BDI整体呈现上涨趋势，也可以进一步确定全球经济的回暖趋势。最近几日BDI的连续下挫，更多的是随着西方圣诞节的来临，而出现的季节性波动。
与BDI连续下挫相同原因相似，分析人士认为，我国CCBFI指数的连续上扬，在一定程度上是受了季节影响。
前述分析师表示，CCBFI和我国经济回暖走势关系密切。随着经济回暖明显，基础逐渐稳固，近几个月民用和工业用电量增加，再加上北方冬季取暖，这些都使得煤炭运输量大增，在近期推高了CCBFI指数。
中投顾问流通行业研究员黎雪荣认为，煤炭运价的大幅上涨是推动沿海散货运价的持续上行的主要动力。煤炭运价的上涨主要由于冬季取暖，使直供电厂耗煤量持续上涨，而电厂煤炭库存量较低，补充需求旺盛，其次北方大雪导致港口出煤不畅，船舶压港严重。
渤海证券研究所分析师马哲峰表示，“电厂煤炭补充库存的需求继续存在，同时需求比较旺盛。从目前各地库存情况来看，秦皇岛煤炭库存一周下降19%，12月13日直供电厂煤炭库存平均可使用天数维持在12天的较低水平，其中华东电网库存可使用天数为8天，安徽省直供电厂煤炭库存平均可使用天数仅为5天。”由此来看，大量的煤炭运输仍将在一定时间内推涨CCBFI。
中信建投航运行业分析师还指出，我国CCBFI和BDI在大的方向和走势上是正相关的，但是会因各地情况不同，有一定的隔离性，BDI此轮的上涨和下探都先于CCBFI。未来BDI指数走势的不确定性因素依旧较多，主要有宏观经济的预期、季节性因素、钢铁价格波动以及铁矿石谈判等。
东方证券研究员章琪表示，长期来看，BDI的底部会比前一轮周期抬高，保守估计明年BDI均线将在3500点。如果明年BDI在3500左右波动，那么2011、2012年将会良性发展。“如果BDI在2010年上涨过猛，将不利于2011、2012 年市场表现。”他说。
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Baltic Dry Index (BDI) -98 3376
明天继续暴跌
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2010年铁矿石谈判：“中国模式”渺茫
经济观察网 记者 张向东 2009-12-16
估计就连中钢协飞赴巴西的考察团也没有想到，就在他们和那边的铁矿石供应商握手寒暄的时候，国内的主要钢厂已经开始了新一轮的涨价风波。因为中国钢厂调价的事情，从来都不用提前知会中钢协。
12月10日，宝钢宣布将明年1月的产品集体提价，大部分钢铁产品价格上调人民币300-600元/吨。几天后，武钢也宣布上调几乎全部钢材品种的价格，其中，线材的价格上调人民币100元/吨；热轧钢卷的价格上调人民币200元/吨，至每吨人民币3890元；冷轧钢卷价格提高了人民币300-400元/吨，至每吨人民币5100元。武钢还分别将镀锌产品及硅钢产品的价格每吨上调人民币300元和人民币500-550元。
根据国内几大钢铁企业最近几年达成的“默契”，在接下来的一段时间里，中国钢材市场将迎来新一轮的上涨行情。提价信号使得国内钢材期货交易迅速火爆，大小贸易商迎来岁末的“暖冬”，当然，这也使得三大铁矿石供应商对中国市场的预期再次调高。
所有的眼睛都在盯着中国钢厂的一举一动。在宝钢、武钢宣布上调钢材出厂价之后不久，巴西淡水河谷总裁罗热.阿格内利不失时机地对外吹风，明年国际铁矿石价格将呈上涨趋势，预计上涨幅度将超过10%。
紧接着，罗热?阿格内利开始对中国施压。他说，“业内对明年铁矿石价格将上涨已达成共识，预计上涨幅度将达10-20%。”
所有人都能够明白罗热.阿格内利上述的言辞是在说给中国人听。“业内已达成共识”是在向中国钢厂证明，三大铁矿石供应商在价格上涨的态度上已经没有任何分歧。
不知道正在巴西考察的中钢协代表团，对罗热.阿格内利的上述表态会有何感想。中钢协此次去巴西的真正目的尚没有得到公开的证实。不过，按照过去几年的惯例，每年年底中钢协都会派出代表前往主要铁矿石生产国和企业考察，其主要的目的是为已经开始的铁矿石谈判进行摸底。
中钢协依然在试图建立自己的“中国式铁矿石谈判机制”，在这种机制下，铁矿石合同结算将以每年的1月初开始，到12月底结束。这意味着，“中国式铁矿石谈判机制”需要尽快结束，而不是像以往那样拖到2010年5、6月，甚至更久。
但显然，铁矿石巨头连这点面子都不愿意给中钢协。巴西淡水河谷总裁罗热.阿格内利说，淡水河谷公司的供货合同明年4月到期，因此不会考虑提前同客户谈判或加快谈判进程。
在2009年的铁矿石谈判中，一直久拖不下的是中钢协。现在到了2010年，轮到三大铁矿石供应商来拖延时间了。
在铁矿石谈判的敏感时机，国内钢厂率先涨价，显然不利于中钢协进行谈判。不过，对于三大铁矿石供应商来说，预测中国对铁矿石需求和未来价格走势的根本指标，其实并不是中国钢厂的调价信号，而是中国的投资状况，尤其是房地产、基建等。
随着四万亿刺激计划效果的显现，2010年将是中国诸多新开工项目的黄金建设期，基建对钢材的拉动效应，已经明显在刺激中国钢厂的生产冲动。一旦需求增加，价格上涨，对于中国铁矿石谈判来说，将更加不利。
没有人能知道中钢协此时到底在想什么。但是有一点会是肯定的：2010年的铁矿石谈判，中钢协比任何人都希望能够早点结束。此外，还有一点也是肯定的，中钢协要想在2010年的铁矿石谈判中争得上风，会比“早点结束”的愿望更难实现。
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巴西淡水河谷与韩国东国制钢合资钢厂开始动工
2009-12-17 11:16 杨立民 新华网
巴西淡水河谷公司与韩国东国制钢公司在巴西东北部塞阿拉州共同投资的佩森钢铁公司16日开始动工。
据淡水河谷公司介绍，佩森钢铁公司的一期工程投资为40亿美元，年生产能力为300万吨钢板，预计2013年投产。二期工程完成后，年生产能力可增加到600万吨钢板。该项目还包括一个发电厂，生产的电力除本公司使用外，剩余电力将并入国家电网。
佩森钢铁公司位于塞阿拉州的佩森工业和港口开发区，靠近海港，便于产品出口。该项目的施工建设将为当地提供1.5万个直接就业岗位和8000个间接就业岗位。钢厂建成运行后提供的直接和间接就业岗位将分别为4000和1万个。
据介绍，与外国企业在巴西合资建设钢铁项目是淡水河谷公司发展战略的组成部分，目的是使公司成为这些项目唯一的铁矿石和球矿供应商，减少对出口的依赖。
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BDI指数12月16日下跌44点 连续第八日下跌
安信证券最新研报指出，明年国际干散货运输将进入新船运力投放高峰期，预计运力增长将达到15%左右，庞大的新增运力将对市场带来冲击。不过在今年铁矿石谈判进入尾声的时候，干散货市场仍旧会有交易性机会。
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34只大盘蓝筹股尽显低估值效应
2009-12-17 06:37 证券日报
近七成中小板股票估值已超6000点水平，沪深300成份股估值为6000点时的一半
据《证券日报》研究中心最新统计，截至12月16日，中小企业板最新市盈率(按今年前三季每股收益×4/3计算)为50.01倍，而全部A股最新市盈率为27.48倍，中小板整体估值已经超过全部A股平均水平81.99%。值得注意的是，中小板目前估值与2007年10月16日历史最高点已十分接近。数据显示，2007年10月16日，全部A股市盈率(按2007年年报财务数据计算)为45.9倍，而中小板市盈率达56.38倍。
另据Wind资讯统计，申万大盘指数成份最新市盈率为22.1倍，而中盘指数成份与小盘指数成份最新市盈率分别高达73.78倍、76.72倍;与2007年10月16日相比，大盘指数成份市盈率还有94.03%的提升空间，而中盘指数成份与小盘指数成份最新估值已经超过历史高点水平(2007年10月16日，中盘指数成份与小盘指数成份市盈率分别为59.86倍、69.23倍)。以大盘蓝筹为代表的沪深300成份，目前市盈率23.23倍，仅为2007年10月16日时估值水平的一半。
从个股来看，在320只中小企业板股票里，有19只今年前三季度业绩亏损，而在盈利股票中最新市盈率超过全部A股水平的有291家，占全部中小企业板股票的九成。在可比的176只中小企业板股票中，有117只目前市盈率高于2007年10月16日水平，占比达到67%，其中登海种业(002041,股吧)、黑猫股份(002068,股吧)目前市盈率已经数千倍。
与中小企业板高估值形成鲜明对比的是，沪深300成份股却普遍被低估。统计显示，在可比的284只沪深300成份股里，最新市盈率低于2007年6000点水平的就有171只，占比60.21%。在这171只股票里，市盈率不足20倍的有34只，包括中国联通(600050,股吧)、新安股份(600596,股吧)、中海发展(600026,股吧)三只股票最新市盈率还不足10倍;中国船舶(600150,股吧)、浙江医药(600216,股吧)、招商轮船(601872,股吧)、广船国际(600685,股吧)、上海能源(600508,股吧)、振华重工(600320,股吧)、兖州煤业(600188,股吧)等估值提升空间较大。业内人士预计，大盘权重股的相对估值水平以及相对回报率与市场整体水平相比均存在较大偏离，预计未来估值和上涨空间的偏离将会得到有效修正。
其实，大盘蓝筹股这种低估值效应已经在12月份以来的脉冲式行情中得到充分展示。比如在12月14日股指的惊天大逆转中，蓝筹强势上攻，中国石油(601857,股吧)、中国石化(600028,股吧)分别对股指贡献13.47点、12.59点，其中中国石化盘中冲击涨停。世基投资对此表示，低估值大蓝筹股水到渠成成为资金的必定抉择，就目前走势看，这些龙头股很可能再度启动以凝聚市场人气，从而带动大盘向上突破。平安证券也认为，市场风格转换过程开始逐渐明朗，后市坚定关注低估值品种，前期严重滞涨的一、二线蓝筹股是重要关注对象。
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