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意外，今晚出公告消息，天气那么冷搞的老子爬起来看完几十页的PDF·······收购成功后合并报表增加净利润5,807.39 万元，增加每股股收益0.112 元。利好见光死还是涨上去再关门不得而知···睡觉
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【SH600765 中航重机 2009-12-02】
拟以挂牌价39,453 万元但最高不超过挂牌价1.1 倍的价格竞购“陕西宏远”资产
陕西宏远生产经营情况：
陕西宏远航空锻造有限责任公司成立于2007 年6 月29 日，是中国航空工业集团公司的全资子公司。公司资产总额约7 个多亿，占地面积20 多万平方米，员工2273多人，年产锻件能力达到15000 吨。与国内航空、航天、兵器、石化、机械、交通、电力、国外民用航空产品建立起了良好的经济贸易关系。
陕西宏远拥有德国WEINGARTEN 公司生产的PZS900 型8000 吨电动螺旋压力机、万吨油压机、数控龙门加工中心和63TM、40TM、25TM、16TM 系列对击锤等一批国际国内先进的锻压设备和机加设备；可模锻2500mm 以下的杆形件；直径1000mm 以下盘形件以及钛、铝、高温合金的等温锻件和各种冲压件；可生产1200mm 以下汽轮机动、静精锻叶片等；可轧制直径100-2200mm，高度250mm 以下的各种环形件；精密铸造拥有中频、高频、真空熔炼炉等设备，可生产碳素钢、不锈钢、青铜及高温合金等各种复杂外形结构的精密铸件。
陕西宏远拥有各类工程技术人员300 余名，建有省级企业技术中心及计算机辅助设计中心，而且有配套的锻铸件加工、磨具制造、热表处理等特种工艺及理化测试设备，是国家商检局确认的我国锻铸件进出口检测中心。
目前，产品主要分为军品、民品、外贸转包三部分，具体如下：
1、军品及航空产品：航空以飞机机身、机翼结构锻件、起落架锻件、发动机盘类和环形件为主，产品客户几乎覆盖国内全部飞机及航空发动机制造企业，在航空锻件生产方面占有绝对的优势和充足的市场份额。
2、民用产品：主要是电站用汽轮机大叶片和汽车锻件，除供应国内东汽、哈汽、武汽和北重四大汽轮机厂外，还远销欧洲和东南亚，实现了叶片产品从替代进口到批量出口的飞跃。
3、外贸产品：主要为民用航空锻件、汽轮机叶片和汽车锻件，航空产品主要供应波音、古德里奇、法宇航、罗·罗公司、米歇尔·道蒂等国际著名大公司，汽轮机叶片以东芝公司和西门子公司为主。
陕西宏远年产锻件能力达到15000 吨，与国内航空、航天、兵器、石化、机械、交通、电力、国外民用航空产品建立了良好的经济贸易关系。
陕西宏远财务情况（截止2009年10月31日）
资产总计：78,131.59万元
负债总计：62,326.45万元
净 资 产：15,805.35万元
陕西宏远2009年经营状况
营业收入：86,462.10万元（09年1月~10月）
营业成本：79,421.74万元（09年1月~10月）
营业利润：6,962.94万元（09年1月~10月）
利润总额：6,851.33万元（09年1月~10月）
净利润：5,811.05万元（09年1月~10月）
本次交易成功后，本公司将持有陕西宏远100%股权，应将其纳入合并会计报表范围，由于陕西宏远和本公司实际控制人均为中航工业，此次合并为同一控制下的企业合并。
按照《企业会计准则第33 号-合并财务报表》的相关规定，编制合并会计报表时应调整合并资产负债表的2009 年度期初数，编制合并利润表时应当将陕西宏远2009 年度的收入、费用、利润纳入合并利润表。
若本次以挂牌价 39,453 万元竞购成功，将增加2009 年度1-10 月份合并会计报表股东权益期初数8,991.78 万元，减少股权权益期末数23,651.53 万元，将降低2009年度每股净资产0.456 元；增加2009 年度1-10 月份营业收入86,462.10 万元，净利润5,807.39 万元，从而提高每股收益0.112 元。 关注中···
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西飞明日复牌···
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SH600765 中航重机 1～9 月实现营业收入13.22 亿元，同比下降0.9%；实现归属于母公司的净利润1.37 亿万元，同比增长18.5%。
其中3 季度实现收入4.45 亿元，同比增长1.7%，实现利润0.46 亿元，同比增长54.4%。公司业绩基本符合预期。
正面：公司锻件业务抗周期强，延续上半年的同比上涨趋势。保定惠腾订单充足，在其他业务低迷情况下，为公司贡献了可观的投资收益。
负面：经营活动现金流量净额为-1.6 亿元。主要原因为锻造业务销售同比增加1.5 亿元。该业务客户付款周期较慢，资金占用较大。
发展趋势：前三季度盈利贡献主要来自锻件业务和燃机动力持有的保定惠腾股权获得的投资收益。换热器业务继续亏损，基本抵消了液压业务的盈利。伴随高价库存的逐渐较少，第四季度换热器业务有望大幅减亏。中航世新也将有部分项目在四季度结算，贡献一定收益。
盈利预测、估值与建议：我们维持对公司的盈利预测，预计09-11 年每股收益分别为0.51 元、0.51 元和0.60 元。目前股价对应09-11 年市盈率为35.2x、35.1x 和30.1x。如果公司年内有机会收购（整合、注入）其他资产，那么09 年盈利有进一步上调的空间。
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2009年12月01日资金净值（09-11-03起 叠加 上证指数3314.23点始） 趋势图（今日指数3235.36）
继续看好军工跨年度行情（中航重机持仓成本22.99、中航三鑫持仓成本14.16、鼎盛天工持仓成本 7.75）
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2009年11月27日资金净值（09-11-03起 叠加 上证指数3314.23点始） 趋势图（现时指数3195.30）
2009年11月3日期初投入：
50038.80元；即时账户：
55145.21元；盈亏：
+ 5106.41元；截止今日账户盈亏：
+ 10.21％
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券商海通啦盘，化工维系上周趋势···
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军工今日整体表现强势
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为了对抗温室效应，中国新的碳排放强度目标于11月25日确定，即2020年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，同时非化石能源占比达到15%，森林面积增加4000万公顷。此举体现中国在气候问题上负责任的态度，也为我国大力发展低碳经济提供了有利的保证。
这次发改委上调了非居民电价2.8分，旨在缩小新能源发电成本与电价价差，销售电价上调后，二者之间价差缩小，将进一步提高推广新能源的积极性。带动风能、太阳能、核能、等新能源产业、智能电网及配套才产业特高压变压器、开关、换流阀，数字化变电站的大幅增长。
在近日召开的"中国清洁能源国际峰会"上，国家发改委能源研究所副所长李俊峰透露，明年基本能实现"可再生能源在一次能源中占比达10%"的目标，而目前中国可再生能源占比为9%。新能源政策如能出台，将对相关行业构成推动作用，水电占一次能源的比例从2008年底的5%到明年的8%，这意味着我国水电发电量在今明两年内将暴增60%，而风电的1个百分点则意味着风电发电量增长将实现翻番。
挖掘以上行业的“三高一小”标准（业绩高、公积金高、未分配高、市值小）的个股进行跨年度操作。
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A：风电设备行业研究报告及相关公司分析
摘要：
1、我国具有丰富的风能资源，在高油价和环境保护的压力下，风能作为最成熟的新能源具有大规模商业化发展的潜力。目前在我国产业政策及相关政策（如要求国产化率达到70%等）的推动下，风电在中国的发展已经驶上快车道。
2、目前风电技术发展趋势是单机容量不断增大（国际主流是3MW-5MW）；变桨变速恒频型风电机取代恒速恒频型风电机；发电机驱动方式由直驱式和混合式取代双馈式；海上风电技术兴起。
3、对一个风电场来说，风机机组占风电场建设成本的70%。目前一台装机容量850千瓦的进口变桨变速风力发电机组售价约为700-900万元；国产600千瓦风机售价约为300-400万元左右，比进口机组的千瓦造价便宜20-30%以上。据调查，我国国产风力发电机组设备的价格通常在0.4-0.7万元／千瓦。
4、一台风电设备有18-19个零部件，其中主要有：叶片、齿轮箱、发电机等。在全部国产化的条件下，它们占整机造价的比重分别约为：20-30%、14-17%、5-7%。此外还有偏航系统、控制系统、钢塔或塔筒(15%左右)等。总的来看，紧缺部件的排序为：轴承、电机、叶片、齿轮箱、控制系统、变频器等。预计未来供应商数量会迅速增多。齿轮箱、发电机、叶片等零部件未来的竞争也会趋于激烈。相对更看好进入门槛较高的叶片厂商。
5、2007年全球新增风电装机2200万kw，较上年增长30%，截至2007年底，全球风电装机已达到9400万kw。全球风机市场的规模达到360亿美元/年。中国新增装机位于世界第三位，累计装机量居世界第五位。
6、中国2007年新增装机340万kw，总装机达到600万kw，增速高达156%。国产机组比例不断提高。
7、我国整机目前毛利率平均10%-15%，一些技术领先的厂商的毛利率显著高于平均水平，如金风科技的毛利率达到31%。但随着国内新进入厂商（内资、外资）的陆续量产，风电整机设备领域的竞争将日趋激烈，预计2008年以后销售利润率下滑。目前在手订单情况较好的厂商有：新疆金风、大连华锐、东方汽轮机厂、浙江运达，分别为150万千瓦、150万千瓦、60万千瓦和25-30万千瓦。但大多数国内厂家在手合同不超过3-5万千瓦，风电场客户数量不超过2个。预计2008 年，国产（民族品牌）风机设备市场份额中，会有70-80%左右属于前四强（新疆金风、华锐、东方汽轮机厂等）；大多数国内厂家的份额不超过1-2%。
8、对于零部件生产商，叶片：目前做得最好的是保定惠滕，毛利率超过30%，净利润率达10%以上，相对整机更具有投资价值。但材料问题必须注意，即我国目前停留在耐候性较差的玻璃钢和普通环氧树脂阶段，而国外已经开始转型采用特殊环氧树脂这种新型复合材料，因此面临比较大材料更替风险。齿轮箱：由于齿轮箱轴承质量要求较高，目前国内尚无法提供合格的产品，齿轮箱产能受国外轴承供应的影响较大。发电机：发电机领域的利润率较低，技术含量相对来说也不高，国产化程度高，而且能够生产火力，水利发电机组发电机的厂商均可以生产风能发电机，所以我们认为也没有很高的投资价值。
9、最近两年风电行业的投资相当旺盛，目前比较有价值的企业已经被捷足先登。
10、风电设备行业存在政策风险、技术进步风险、行业竞争、原材料上涨等风险。
目 录
一、风电发展驶入快车道 3
1、 风能资源丰富，风电设备发展空间巨大 3
2、 能源价格高涨，促进对新能源（特别是风电）的需求 3
3、相关政策支持 4
（1）国产化率要求达到70%以上 4
（2）电价改革，风电不参与市场竞争 4
（3）电价分摊 4
（4）财税扶持，进口零部件和原材料的关税、增值税先征后退 4
二、风电技术和设备概述 4
1、风能发电技术及简单原理 4
（1）小型独立风力发电系统 5
（2）并网风力发电系统 5
2、风电技术发展趋势 8
3、风电设备及零部件 9
三、全球风电设备制造业的发展现状 10
1、全球风力发电概况 10
2、世界风力发电设备产业状况 11
四、我国风力发电设备业现状 12
1、2007年中国风电场装机基本情况： 12
2、2007年新增市场份额 12
3、2007 年累计市场份额 14
4、风电设备市场容量巨大 16
5、国内市场竞争格局 17
国内产品进步快，但与国外产品差距较大，自主创新不多 17
零部件供应逐步提高，但供应存在缺口，叶片、轴承等缺口较大 17
6、风电设备制造行业存在的风险 18
五、风电设备未来的市场容量与竞争格局 19
1、市场容量 19
2、厂家竞争格局 20
B：风电机组制造企业概况
截至2007年7月底，国内风电机组制造商共有40家，其中国有、国有控股公司17家，民营制造企业共12家，合资企业7家，外商独资企业4家。全国风力发电机组总装企业基本情况见附表。根据企业的产品产业化程度，大致可分为以下四种类型。
第一类：
产业化程度比较好，已基本具备大批量生产能力的风电机组制造企业，包括新疆金风科技股份有限公司、华锐风电科技有限公司、东方汽轮机有限公司、浙江运达风力发电工程有限公司、南通航天万源安讯能风电设备制造有限公司等6家。
第二类：
已试制出样机或已具备小批量生产能力的风电机组制造企业，包括保定惠德风电工程有限公司、上海电气风电设备有限公司、沈阳华创风能有限责任公司、江苏新誉风力发电设备有限公司、浙江华仪风电有限公司、湖南湘电风能有限公司、广东明阳风电技术有限公司、北京北重汽轮机有限责任公司、广州英格风电设备制造有限公司等11家。
第三类：
正在开展样机试制或整机设计工作，产业化工作有待进一步落实的风电机组制造企业，包括重庆海装科技发展有限公司、瑞能北方风电设备有限公司、保定天威风电科技有限公司、上海万德风力发电股份有限公司、中国南车集团株洲电力机车研究所、无锡宝南机器制造有限公司、国电联合动力技术有限公司等19家。
第四类：
已有成熟的设计制造技术，正在国内建造总装或部件企业的国外独资企业，包括：通用电气能源（沈阳）有限公司、歌美飒风电（天津）有限公司、维斯塔斯风力发电设备（中国）有限公司、苏司兰能源（天津）有限公司等4家。
风电机组技术特点国内正在制造和生产的风电机组的主要技术特点，大致可分为以下三类。
第一类：
双馈式变桨变速机型，是目前大部分企业所采用的风电技术，技术已成熟，属风电行业主流的先进技术。像通用电气、歌美飒、维斯塔斯、苏司兰、华锐、东汽、上海电气、北重、沈阳华创等公司就是采用这种技术。
第二类：
直驱永磁式变桨变速机型，是近几年发展起来的先进技术，也已成熟，是未来风电技术的发展方向。像金风科技、湘电风能、上海万德、广西银河、常州新誉等公司采用这种技术。
第三类：
失速型定桨定速机型，不是目前市场的主流技术，但技术成熟，运行维护经验相对丰富，设备性能和产能比较稳定。如金风科技和浙江运达的600kW、750kW机组等。
C：风电机组技术来源
国内正在制造和生产的风电机组的主要技术来源，大致可分为以下四类。
第一类：
引进国外的设计图纸和技术，或者是与国外设计技术公司联合设计，在国内进行制造和生产。像金风科技引进的1200kW、1500kW风电机组，现已在国内批量生产和供货。还有浙江华仪、广东明阳、国电联合动力的1500kW机组，重庆海装、上海电气的2000kW等机组都是采取这种方式引进的，公司正在进行样机试制过程中。
第二类：
购买国外成熟的风电技术，在国内进行许可生产。像金风科技的600kW、750kW，浙江运达的750kW，华锐风电、东汽的1500kW风电机组，都在国内成功生产并实现产业化，这些机组是国内的主力机型。还有重庆海装的850kW，保定惠德、武汉国测、吴忠仪表的1000kW，上海电气的1250kW，北重的2000kW等机组是采取这种方式引进的，公司正在进行样机试制过程中。
第三类：
与国外公司合资，引进国外的成熟技术在国内进行生产。像航天安迅能、恩德风电的1500kW，在国内已成功生产并实现产业化。还有湘电风能、瑞能北方的2000kW等机组也是采取这种方式引进的，公司正在进行样机试制过程中。
第四类：
国外的风电机组制造公司在国内建立独资企业，将其成熟的设计制造技术带来，在国内进行生产。像歌美飒风电的850kW、苏司兰的1250kW、通用电气的1500kW、维斯塔斯的2000kW机组都是采取这种方式进行生产的，目前已逐渐开始批量生产。
第五类：
利用国内大学和公司自行设计的风电机组进行生产。像沈阳华创、江苏新誉、浙江运达的1500kW机组，上海万德的1000kW、南通锴炼的2000kW等机组都是采取这种方式生产的。风电机组产品功率大小根据制造企业生产或试制产品的功率大小统计，生产999 kW以下产品的有11家，生产1000 kW到1500 kW产品的有30家，生产1501 kW到2500 kW产品的有11家。按单个产品生产数量看，生产1500 kW的有18家，2000 kW的有9家。这两类机组是国内未来生产的主流产品。
D：风电机组部件供应状况
随着国内风电市场需求的加大，关键部件配套生产企业有了一定发展，风电产业制造和配套部件专业化产业链正逐步形成。
1.发电机制造企业有永济电机厂有限公司、兰州电机有限责任公司、上海电机厂有限公司、株洲南车电机股份有限公司、湘潭电机有限公司、大连天元电机公司等，基本能够满足国内风电产业发展的需要。
2.齿轮箱制造企业有南京高精齿轮股份有限公司、重庆齿轮箱有限责任公司、杭州前进风电齿轮箱有限公司、大连重工起重集团、中国第二重型机械集团公司等，本地化情况比较好，目前基本能满足国内风电产业发展的需要。但由于齿轮箱轴承质量要求较高，目前国内尚无法提供合格的产品，齿轮箱产能受国外轴承供应的影响较大。另外齿轮箱制造工艺、质量和产能的提高，需要一些高精设备来保证，这些设备订购周期将对产能有一定影响。
3.控制系统目前主要采用丹麦MITA和奥地利Windtec等国外公司生产的设备，订购周期较长，对风电机组产能有一定影响。但国内已有北京科诺伟业科技有限公司、北京景新电气公司、株洲时代集团、永济电机厂有限公司等企业在研制生产，可以逐步降低设备进口的影响。
4.国内已有30多家企业在生产叶片，其中已经批量生产的企业有中航（保定）惠腾风电设备有限公司、上海玻璃钢研究院、连云港中复连众复合材料集团、北京玻璃钢研究院和天津LM公司等，其他企业正在建设或试制中，风电机组叶片能够满足国内风电产业发展的需要。
5.变桨和偏航轴承国内有洛阳轴承集团技术中心有限公司、瓦房店轴承集团有限责任公司和徐州罗特艾德回转支承有限公司可以提供。这些公司也在试制主轴轴承，但没有经过长期运行考验。大部分公司还采用国外SKF和FAG的产品，但供货周期长，对风电机组产能有一定影响。
E：电机组整机制造
新疆金风科技股份有限公司（上市,已被VC投资）
大连重工起重集团（华锐风电科技有限公司）（pre IPO，海上风电发电机）
东方汽轮机厂（上市）
湖南湘电风能有限公司（上市）
浙江运达风力发电工程有限公司（国企）
浙江华仪风能开发有限公司（上市）
上海电气风电设备有限公司（国企）
广东明阳风电技术有限公司（预上市，已被VC投资）
保定天威风电科技有限公司（上市，已被VC投资）
北京北重汽轮机有限责任公司（主要做火电发电机设备）
保定惠阳航空螺旋桨制造厂（保定惠德风电工程有限公司，是中航（保定）惠腾风力设备有限公司的母公司）
南通航天万源安迅能风电设备制造有限公司（中外合资）（中航重机控股20%）
恩德（银川）风电设备制造有限公司（中外合资）
歌美飒风电（天津）有限公司（中外合资）（歌美飒独资子公司）
F：叶片生产企业
现在的叶片企业大都是玻璃钢，但事实上玻璃钢的市场已经即将要淘汰，不是朝阳产业了，所以不投。
中航（保定）惠腾风力设备有限公司（国企，预上市，市场份额90%，已被VC投资）
中复连众复合材料集团有限公司（国企）
上海玻璃钢研究院（国企）
北京玻璃钢研究设计院（国企）
天津东汽风电叶片工程公司（国企）
G：齿轮箱
南京高精齿轮箱厂（国企）
重庆齿轮箱厂（国企）
H：轴承生产企业
洛阳LYC轴承有限公司（国企）
瓦房店轴承集团有限责任公司（国企）
大连冶金轴承集团有限公司（民营企业上市）（Maybe pre IPO）
I：发电机厂
兰州电机厂（国企）
湘潭电机（上市）
佳木斯电机厂（国企）
东风电机厂（国企）
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