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临界点，明天OR下周一？
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顶----昨天跌停也全杀入
哈哈
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紫薇地产重组ST东碳（600691）的几点看法(2009-11-02 14:18:34)标签：证券 st东碳 紫薇 杂谈
紫薇地产重组ST东碳（600691）的几点看法
一、上市驱动
就拿地能力即所谓的土地储备而言，在紫薇地产现有的运作平台及资源能力下，拿到西安市场上优质资源的可能性不会亚于在当地经营的全国性巨头公司。然而随着地产市场游戏规则的演进：拿地—高杠杆融资开发—销售的模式已经部分乃至大部份的失去了其生存土壤，就一个产业而言，这种高风险（主要来源于高负债经营造成的杠杆）高收益（土地溢价及低成本债务融资造就）的运行模式只能在产业发展初期、融资及土地市场相对不规范的前提之下存在。随着土地市场化程度提高、债务融资的提供方更加关注风险的情况出现，地产的运营将向着品牌溢价、规模优势、资本风险回归的方向发展。就此而言：本人同意近来媒体上关于“土地+资本”的地产运作模式，这与国内地产市场向着建康的方向发展是一致的。金融危机以来，大量重组行为均与地产相关，我们更多将此看作是行业发展内生动力自我选择的结果。而这种现阶段的这种内生动力，便是行业运行模式的升级换代要求。
紫薇地产谋求一个便捷的上市通道，快速搭建的资本平台的举动，正是看到地产市场发展的方向。快速拥有资本平台之后，紫薇的品牌才能更好在土地（原有区内优势）加上资本的土壤中健康快速成长，以实现其发展的目标。
二、同门兄弟估值倒置
上面的论述算是对行业的发展状态进行了一个描述，其说明了紫薇地产谋求快速进入资本市场的动机问题，我们认为这不是个案，而是产业发展驱动的结果。举凡谈到上市公司，估值却总是一个绕不开问题，在我们前述的行业发展理解下：我们看到数家重组的准地产上市公司如ST国祥（600340）、ST东碳（600691）等，仍处于我们认为的低估当中。当然估值标准千差万别，市场可以见仁见智，但对于ST东碳（600691），以下的故事则应广为认同：
同城、相同国资背景的另一家上市公司天地源（600665）当下总股本7.2亿，总市值47亿左右。而紫薇地产无论规模、土地、品牌与天地源相比均要上一个层级，而以此次重组发行后总股本2.6亿股计，取10月30日收盘价，总市值为33亿左右。我们认为这显然不能用重组不成功概率的风险折价来解释。
三、关于中间人湘晖投资
目前市场上对重组方案的争议主要源于此，部分媒体认为湘晖在此次重组中受益太多，对紫薇地产上市后股权稀释过大，并且这些收益来源于过度溢价的资产。也许这也是见仁见智的事情，因为溢价和过度溢价之间本来没有一个准确的界定数字。下面我们试图从公开文件中把湘晖投资注入上市公司的资产数据梳理出来，并且说明我们对这些数字的理解：
在湘晖置业6亿的估值之中，除去2.3亿为土地项目资产外，其余基本为现金。我们可以这样理解，上市公司经2.3亿购买了一个地产项目，另外以9.73元每股的价格定向增发幕资3.7亿现金。而对于这个项目，资料显示其占地面积15.75万M2，建筑面积 7.4 M2，设计为联排别墅。以其估值计算，折合土地价格1460元/ M2，楼面地价3108元/ M2。我们认为这个价格即便是在是在金融微机的2008年，对于重庆这样一个西部经济、政治、文化高点的直辖市而言，都是物有所值的。
四、市场正在犯错吗？
市场正在犯错吗？就以上信息而言：是的。有人也许不相信市场会犯错误，那就是我们错过了更重要、更关键的信息。
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[引用原文已无法访问]
哇咔咔
······
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继续磨叽，俺小散一个，除了时间外，就没有其他的财富了。
小心把自己洗掉了。
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· 原创: 多空有理 只看该作者(-1) 2009-11-01 22:55】 明天跌停你卖不卖？
跌停就是卖股票的理由？
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[引用原文已无法访问]
我看~~~
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明天跌停你卖不卖？
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