150001

[引用原文已无法访问]
这只能说明资金看好后市,预期好!

沪指涨了1.72，杠杆竟然给翘成了百分比。
乖乖~~

"同庆B最大的问题已经比较明显，就是它成立以来的投资业绩不够理想。数据显示，自成立以来5个多月的时间里，长盛同庆封闭基金的净值增长了3%，同庆B的净值增长为3.5%，而同期股票型基金和封闭基金的平均收益为19%。即使在10月以来单边上涨的市场中，同庆B以杠杆基的身份也只取得了12%的收益，仍排在中邮核心、嘉实量化(070017,基金吧)、华夏大盘(000011,基金吧)等多只普通开放式基金之后，比瑞福进取更是差上了一截。因此，如果持有同庆B，一个不能不考虑的风险将是其基金经理后市操作中出现失误的概率。"

机构狂涌创新基金杠杆原理促其多涨一倍作者:付 刚 信息来源:华夏时报  发表时间:2009-10-26 

  杠杆的威力在股市上扬时，总是显得魅力十足。 
  10月的A股行情让人喜出望外，但创新型杠杆基金表现更令人惊奇。截至10月21日收盘，上证综指10月涨幅达10.48%，同期，瑞福进取、长盛同庆B两只基金的二级市场的涨幅分别为25.04%、18.40%，表现远超大盘，创新型基金的市场“风向标”效应再度显现。 
  《华夏时报》记者采访获悉，由于杠杆基金有其自身独特的产品特性，在10月行情初始阶段，机构短期资金争相涌入。接受记者采访的机构投资者，几乎都提到短期交易机会这样的字眼，这似乎在暗示，他们对后市短期依然看好。 
  机构资金争相涌入 
  记者采访获悉，曾一日售罄的长盛同庆近期引得巨量机构资金进驻。 
  资料显示，场内机构投资者持有的场内同庆A、同庆B的份额分别达到了61.77％和61.76％。 
  与长盛同庆的“待遇”类似，不久前宣布成立的国投瑞银瑞和沪深300(3413.252,65.93,1.97%)的户均持有份额也达到了较高水平，户均持有瑞和小康和瑞和远见的总份额均超过20万份。 
  根据国投瑞银瑞和沪深300公告显示，在短短10天内，瑞和沪深300有效认购总户数为1.9241万户，募集总份额达到了32.16亿元。其中，场内认购的基金份额按1:1的比率确认为14.79亿份瑞和小康份额和14.79亿份瑞和远见份额，总计约为29.58亿份。瑞和沪深300场内认购户数为1.4587万户，照此计算，户均持有瑞和小康和瑞和远见的总份额超过20万份。这意味着，创新型杠杆产品正在越来越多地受到机构资金的青睐。相比而言，散户投资者由于对创新型产品了解较少，跻身其中者相对少了很多。 
  投资创新基金三要诀 
  其实，投资创新型产品并非没有诀窍，在华泰证券基金分析师胡新辉看来，随着瑞和300分级指数基金的发行，创新基金的投资热情会再度高涨，而投资创新基金可以主要把握三个要点：一是市场整体的走势，二是创新基金本身的特征，三是折溢价率。 
  “投资创新基金的第一要诀是紧随市场趋势。瑞福进取等3只带有杠杆的分级基金一般都会保持较高的股票仓位，否则无法发挥杠杆优势。高仓位的基金收益绝大部分由市场决定，因此，创新基金投资要顺势而为，才能趋利避害。” 
  他举例说，2009年5月份后瑞福进取启动了其史上最大的一波行情，两个月内劲升90％，指数推波助力上升了37％。但在市场下跌时，杠杆不利的一面也显露无遗。如2008年1至4月，市场下跌40％，进取下跌近60％。 
  胡新辉指出，投资创新基金的第二要诀是要了解基金本身的特征。每只创新基金由于自身结构不同，在相同的环境下，完全有不同的表现。“只有摸透了每只基金的脾性，才能有的放矢。” 
  第三，应关注折溢价率。胡新辉表示，各只基金的特征会体现在折溢价率上，过高的溢价率隐含着风险，而过高的折价率则提供了买入的机会。 
  市场趋势判断倾向乐观 
  无论是胡新辉还是接受记者采访的其他机构投资者，几乎都提到短期交易机会这样的字眼，而以机构为持有主力的瑞福进取、长盛同庆B在10月的涨幅远超大盘，是否意味着机构投资者对后市短期看好？ 
  让人关注的是，“十一”长假之前，包括银河证券、申银万国在内发布的四季度策略，都对大盘看高一线，银河证券甚至看高至4000点。如果这一预测得以确立，市场有望发起一轮中级行情。 
  “目前宏观经济复苏明朗，二次探底毫无根据。”诺安基金有关人士给予记者的答复，也部分印证了基金的乐观。在他看来，工业企业盈利改善的趋势继续增强，利润增速将在今年底至明年快速恢复。 
  对于市场人士普遍担忧流动性可能进一步收紧的问题，诺安基金认为，由信贷高增长推动的A股市场强劲反弹的流动性第一阶段行情已经结束，但市场流动性仍然充裕。不过，这位人士也指出，流动性第二阶段能否再次成为市场继续上扬的推动力，有待观察。 
  “以全部A股上市公司总市值25.12万亿元计算，2009年全年盈利增速为18%-28%，则当前动态市盈率水平介于26.2至23.8倍之间，区间估值的波动率达10%；相对历史平均水平来看，目前A股估值已经进入合理区间，业绩增长的变化将影响估值水平。”诺安基金强调，他们的综合分析显示，在流动性保持相对充裕的情况下，市场向上的动力将由流动性推动回归到业绩增长。 
  建信基金副总经理何斌也向记者表示，在上半年扩张性财政政策和积极的货币政策推行之后，经济层面出现了投资狂潮和信贷飙升的双向扩张局面，中国经济已于今年第二季度企稳，并于第三季度开始向上回升。“目前市场普遍认为中国经济度过了最艰难的时刻，并对实体经济的复苏达成一致。” 
  具体到投资层面，建信基金投资管理部副总监梁洪昀认为：“根据目前市场一致预期，沪深300指数的总体动态PE（市盈率）在20倍左右，未来估值仍然存在继续提升的可能。而从目前的经济数据来看，四季度的市场很有可能在一个区间内运行，高度和幅度将会由政策的方向、经济复苏的力度、场内资金的充裕程度和上市公司的业绩等多种因素所决定。”

两只杠杆基各有千秋 坐等第三只杠杆基下个月上市作者:朱李 信息来源:第一财经日报 发表时间:2009-10-26 

  瑞福进取：增长更胜一筹，但溢价28.35%，将迎来净值增长的“平台期”
  国庆长假之后，上证综指的重要点位相继被攻破，昨日，上证综指更上涨56点，成功站上3100点。如果大盘上涨的趋势明确确立，杠杆封基自然是更为明智的选择。
  目前市场中带有杠杆的股票型基金只有2只，瑞福进取和长盛同庆B，均属创新分级式封闭基金中的进取型份额。
  如果从投资收益的角度来看，瑞福进取要胜出同庆B一筹。根据两家基金公司网站上公布的数据，从9月1日至10月22日，长盛同庆封闭基金的净值增长率为10.74%，国投瑞银瑞福封闭基金同期的净值增长率则为17.64%。相应地，在各自不同的杠杆率的作用下，同庆B在这一区间内净值上涨了18.69%，而瑞福进取的净值增长了近50%。
  从二级市场活跃程度来看，也仍是瑞福进取表现更好。截至昨日，该基金9月以来的二级市场价格已经上涨了35.62%，高于同庆B29.97%的涨幅。
  东莞证券研究员陈桂柳认为，目前瑞福进取和同庆B仍处于较高杠杆的区间。当瑞福分级的净值在0.461~0.721元之间时，瑞福进取的杠杆倍数在1.45~1.95倍之间；当瑞福分级的净值在0.721~0.946元之间时，瑞福进取的杠杆倍数最高，可达2~2.9倍。显然，未来如果大盘持续上涨，持有这两只基金可以在一定程度上放大收益。
  不过，虽然瑞福进取的净值及二级市场价格表现均好于同庆B，它同时也隐含了较大的风险。Wind数据显示，截至昨日，瑞福进取溢价28.35%，同庆B则有11.59%的折价。也就是说，后者的安全边际更高。除此之外，瑞福进取在净值达到1元时还将面临一个重要的临界点，那时瑞福分级的所有收益必须全部用以补偿瑞福优先(121007,基金吧)前期的基准收益，瑞福进取随之将迎来一个净值增长的平台期。基于这个原因，除非后市涨势强劲，指数能跨越3700点之上，否则以目前0.91元的价格，瑞福进取二级市场的上涨空间有限。
  同庆B最大的问题已经比较明显，就是它成立以来的投资业绩不够理想。数据显示，自成立以来5个多月的时间里，长盛同庆封闭基金的净值增长了3%，同庆B的净值增长为3.5%，而同期股票型基金和封闭基金的平均收益为19%。即使在10月以来单边上涨的市场中，同庆B以杠杆基的身份也只取得了12%的收益，仍排在中邮核心、嘉实量化(070017,基金吧)、华夏大盘(000011,基金吧)等多只普通开放式基金之后，比瑞福进取更是差上了一截。因此，如果持有同庆B，一个不能不考虑的风险将是其基金经理后市操作中出现失误的概率。
  对于看好后市行情的投资者来说，要选择高杠杆的封基一时面临无米下炊的尴尬境地。也许，另外一种可行的方案就是持有指数基金或指数ETF，同时坐等第三只杠杆基下个月上市。

150007的折价率在缩小，大盘继续走好有望见到折价率由负转正的一天。

[引用原文已无法访问]

不错

现在瑞福分级净值是0.665么？还是昨天的 ？有点复杂的说，每个临界点的变化，看来要好好看些基金合同

在测算之后胡新辉告诉CBN，当长盛同庆的净值在0.5元附近时，同庆B的杠杆最高，达20多倍，也就是说，长盛同庆的净值每涨跌1%，同庆B的净值将相应增减20%，“这时的同庆B几乎可以被看成是一个权证，或者是期货。”胡新辉说

NND，同庆B到了0。5元，那就太刺激了！

文前提要：突破0.721的临界点之后，瑞福进取将有望撬动最高2.9倍的杠杆。在看好后市的前提下，瑞福进取面临的交易性机会将是千载难逢。

  创新型基金瑞福进取即将迎来“高杠杆”阶段。突破0.721的临界点之后，瑞福进取将有望撬动最高2.9倍的杠杆。在看好后市的前提下，瑞福进取面临的交易性机会将是千载难逢，这恐怕将成为瑞福进取历史上又一段“最好的时光”。

  进入“临界点”区域

  在大盘回升的过程中，瑞福分级基金的杠杆机制将和此前的“有限保本机制”反其道而行之，在到达临界点之后，瑞福进取将撬动最高2.9倍的杠杆。

  瑞福分级的份额净值到达0.721元时，是其第一个临界点。当份额净值超过0.721元之后，瑞福进取部分的杠杆作用将迅速放大，按照测算数据来看，杠杆最高可以达到约2.9倍，意味着瑞福分级基金的份额净值上涨1％，瑞福进取的参考净值可以上涨2.9%。这段时间将是瑞福进取“最好的时光”。

  从瑞福分级式基金两年前成立至今，经历了一轮完整的牛熊市。其间，风险较低的瑞福优先(121007) 参考净值一度跌破面值，而风险较高的另一端——瑞福进取参考净值则一度跌破0.40元，尽管参考净值并不等同于实际净值，而是包含了期权因素的净值。

  也正是因为其参考净值中的期权因素，瑞福进取今年以来参考净值迅速上涨，从而带动其二级市场价格一路走高。截至今年6月15日，瑞福进取参考净值涨幅76.86%，甚至超出位列普通开放式基金净值增长率第一的中邮核心(590001) 。其二级市场价格涨幅亦高达71.5%。同期，瑞福进取在二级市场持续保持溢价交易，交投甚为活跃。杠杆式创新产品的生命力在市场中受到了最终的检阅。

  随着净值回升，瑞福进取的临界点也悄然来临。6月15日，瑞福分级基金的份额净值到达0.721元，同时瑞福优先的参考净值达到0.946元，算上优先此前的分红，优先的参考累计净值已经率先到达面值1元。这意味着瑞福进取将不必以自己的净值来弥补瑞福优先跌破面值的损失，如果基金净值继续上涨，当初用来弥补优先亏损的0.225元将陆续拿回。

  反映到具体的净值计算上，此后每天整个瑞福分级基金净值的上涨将全部归瑞福进取所有，瑞福优先的累积参考净值将维持在1元不变，直到瑞福分级基金的份额净值由0.721元上涨至0.946元。当份额净值处于这一区间，瑞福进取净值上涨的杠杆是最高的，按照表中的测试数据来看，最高可达到2.9倍，而后逐步回落至2.01倍左右。（杠杆倍数计算公式是：进取增长率/分级增长率。）

  换言之，在这一时间段，如果瑞福分级基金的份额净值上涨1％，那么瑞福进取的参考净值将上涨2％以上，对瑞福进取来说，是净值加速上扬的阶段。反之亦然，净值下跌时也存在杠杆效应。这一时期净值的波动幅度将明显扩大，二级市场价格可能随之舞动。在看好后市的前提下，瑞福进取的交易性机会可能是千载难逢的。

“两端”交互增长

  除了0.721元的净值临界点外，瑞福分级式基金净值持续上涨进程中还将面临两个重要的临界点。瑞福分级的两端——瑞福优先和瑞福进取将由此形成交互式上涨的格局。

  从表中可以看到，当份额净值上涨到0.946元时，将进入第二个临界点。此时，瑞福优先部分达到自然保本，进取此前补贴优先而付出的0.225元也追讨完毕，此后两级份额将同幅度增长，瑞福进取的杠杆也将回落到1。这意味着瑞福分级的份额净值每上涨1％，优先和进取都将分别上涨1％。

  而当瑞福分级的份额净值达到1元时，也是第三个临界点到来之时。此时，瑞福优先和瑞福进取的参考净值均达到1元，重新回到新起点。此后净值的增长将先保证优先级的基准收益（包括需要弥补的历史差额和当年的基准收益）。也就是说，在瑞幅优先的收益率到达“一年期利率＋3％”（预估为5％左右）以及补偿2008年应该获得基准收益近7.14％之前，60亿份基金份额所获得的收益将全部归优先持有人所有，而只有当优先持有人获得基准收益之后，优先和进取持有人才会按照1∶9分配其余的收益。

  按照目前的利率来计算，如果基金净值能持续上扬的话，第四个临界点将出现在瑞福分级份额净值为1.06元的时候，此时瑞福优先已经获得其基准收益，之后的净值增长部分，瑞福进取将分得超过基准收益部分的90％，相当于撬动1.8倍的杠杆。

  这只产品内在机制的微妙之处，在于兼顾基金两级不同的风险特征和收益特征，呈现交互式变化的动态格局。尽管有其复杂之处，但从另一个角度而言，也赋予了投资者更多的交易性机会。

  “先发”优势

  在长达两年的运行中，除了短暂几天折价交易外，瑞福进取几乎一直是溢价交易，溢价率在2008年甚至一度高达105%，交投十分活跃。

  除此外，另一个不能忽视的问题是预期。从瑞福进取的走势来看，当投资者对市场未来上涨充分乐观时，通常溢价率较高，去年市场在1700点左右时，瑞福进取溢价率一度高达100％以上，而随着市场回暖基金净值上扬，溢价率呈现逐步缩窄的走势。此现象一定程度上代表了市场对未来的看法，市场行为恐怕是对此最好的注解。

  某种程度而言，瑞福进取的交易机会是围绕溢价水平和市场预期展开的，对投资者来说有难度，也有机会。