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商品投资中的阿尔法和贝塔策略
由于商品价格波动性与股票类似，与股票、债券有明显的负相关性，本身收益也较高，作为一项资产类别，其在资产配置中得到了越来越广泛的应用。但获取商品风险升水的最好方式是什么？其实有很多方式，从纯粹的获取系统性风险升水(比如投资GSCI指数)到纯粹的阿尔法策略都是很好的选择。本文我们就商品为什么作为一项分散组合风险的战略性资产以及投资者获取商品风险升水的策略进行探讨。
GSCI(高盛商品指数)作为全球商品市场的基准之一，具有较强的可投资性，所有纳入指数的商品都必须通过严格的流动性测试。它根据全球商品的产量分配各商品的权重，很多大型机构运用它获取商品收益。商品在金融资产组合中的分散化功能来源于它与其他金融资产的负相关性，但简单地投资一篮子商品组合并不能最大限度地实现组合的分散化。当把商品加入投资组合中时，应该起到的效果是波动性降低而收益率提高。由于能源的收益与金融资产的收益负相关性最高，它们是商品投资中分散化收益的主要来源，而非能源商品与金融资产有正的相关性。GSCI指数中能源占了相当的比重。
除了投资GSCI指数外，还可以通过贝塔暴露(BetaExposure)和阿尔法暴露(AlphaExposure)投资商品市场。所谓的贝塔暴露是对系统性的市场风险暴露，一般通过商品指数或一篮子商品投资实现。阿尔法暴露则定位于特定商品资产类别，从而获取超过市场基准的收益。
有几种策略可以获得贝塔暴露，一种是与经纪商/交易商签订一项指数全收益互换协议，该协议的收益模拟标的指数。这种情况下，互换协议产生的收益等于指数的回报减去互换费用。互换协议一般需要很少或根本不需要初始保证金，所以投资者对该项投资下的现金或担保品仍然有控制权。贝塔暴露也可以通过直接持有构成指数的期货合约来获得，成功的单个期货品种投资需要对每月合约展期、交易成本、保证金等进行有效的管理。贝塔暴露由商品现货价格的变动和期货合约的展期收益组成，历史上，期货合约的滚动收益一般为正。寻找商品贝塔暴露的投资者应该同时关注指数构成和展期策略。
阿尔法暴露主要是运用与市场波动无关的投资策略从而带来正收益，包括市场择时交易、对单个商品的方向择时交易、根据远期曲线形状交易、对关联资产的相对价值交易或其他组合管理者用来捕捉市场非有效的策略。有争议认为，由于市场择时交易与市场是相关的，并不是真正意义上的阿尔法策略，但长期来看，市场择时策略并没有明显的偏重多头交易，其多头策略和空头策略随着时间相互抵消。纯粹的阿尔法策略更多的用于以现金为基准的对冲基金投资中。
获得阿尔法暴露的另外一种方式是通过运用数量化方法对商品期货进行一系列战术交易策略。假设商品市场是可预测的，分散化收益来自于各商品类别，并且进行相对有效率的交易，人们可以适度地采用在其他金融期货市场上有效的阿尔法生成策略，比如全球战术资产配置(GlobalTacticalAssetAlloation)。把这些原则运用到商品期货市场，有一系列的战术性策略捕捉阿尔法，包括相对价值策略、择时策略、事件驱动型策略，下面我们简要介绍商品投资中的相对价值策略。
在相对价值策略中，基金经理集中于价值和动量等信号。所谓的价值是指买入便宜的资产(或组合)卖出高估的资产(或组合)。所谓的动量是指向上涨的资产倾斜而远离下跌的资产。在货币、股票、债券等很多资产类别中，运用合理的价值和动量策略都会带来可观的回报。毫无疑问，这种策略也会在商品投资中发挥作用。实际上，相对价值策略在商品中或许有更显著的价值，通过对1970年至2003年上述策略在商品投资中的实证，可以发现，在价值策略中，低收益组合的年化收益为-1%，而高收益组合的年化收益高达12%；在动量策略中，低动量组合的年化收益为-1%，而高动量组合的年化收益高达14%。通过对这些因素的挖掘，投资者可以从其商品配置中获得一个较高的阿尔法以及总回报。当然，投资者也要注意一些会对业绩产生影响的因素，交易成本、特殊市场的冲击等都会在很大程度上影响两者的收益差。另外，有证据表明相对于其他市场，商品市场中的价值策略和动量策略相关性可能更强。
投资商品市场时，投资者应该明确其贝塔暴露和阿尔法暴露分别为多少。一旦确定目标配置，有很多选择可以执行。比如，投资者可以部分投资于指数产品，部分投资于纯粹的阿尔法产品。这种方法使得投资者对于配置有充分的控制权，同时也为重新配置提供了灵活性。另外就是在投资的同时包含阿尔法和贝塔的基金，它通过在误差允许范围内复制指数来实现，其中的阿尔法和贝塔可以调整，比如可以通过增加跟踪误差获得较高的阿尔法，或者保持较低的跟踪误差来减少风险暴露。
总之，我们认为商品提供了很强的收益性和有效的组合分散功能，也为积极管理策略的运用提供了广阔的天地，所以在组合的战略资产配置中商品应该被包括进去。
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背景：
Dolly系统是收费的交易系统WSS（Winning Solution System）的克隆版本，因此取名叫dolly（Astragalus注：dolly是世界上第一只克隆羊）。WSS至今还在给出假交易信号，为什么我们要会买这样的系统？
经过实测，我们发现有时候如果新一天的信号开始于买/卖区域时，会导致交易推迟到第二天。这种情况多发生在货币波动很大的时候。
为了解决这个问题，cja编写了新的基于每日开盘时pivot指标的dolly系统，新系统的交易信号会在每个交易日都出现。
现在问题来了，新dolly在增加这个重要功能以后，是不是还能像老dolly一样精确地再现WSS的信号呢？
目的：
一起完善新dolly到极致。任何人都可以用它来做实测，也可以修改源码或替换指标，只要是能够改进它就行。
1. Clock V12=显示伦敦，broker（？）和spread（？）等时间。
2. b-clock=提示每根K线还剩多少时间。
3. dolly交易时间=显示欧洲、伦敦和美国的开盘时间
下面是重要的内容：
Dolly买卖规则：
货币对：任何货币对
买：
1. GMACD——主趋势（main trend）H4和大趋势（Major Trend）D1一致，为绿色且向上。
2. 顾比线——蓝色线在红色线上方。
3. 下买单：
3.1
即时成交单：@ Buy Stop-1 Price OR in Blue Area before Buy Stop-1 TP
3.1
挂单交易单：@ Price Buy Stop-1, TP @ Buy Stop-1 TP, SL @ Buy Stop-1 SL
卖：
1. GMACD——主趋势（main trend）H4和大趋势（Major Trend）D1一致，为红色且向下。
2. 顾比线——蓝色线在红色线下方。
3. 下买单：
3.1
即时成交单：@ Sell Stop-1 Price OR in Red Area before Sell Stop-1 TP
3.1
挂单交易单：@ Price Sell Stop-1, TP @ Sell Stop-1 TP, SL @ Sell Stop-1 SL
Dolly 0%&100%斐波那契线
货币对：任何货币对（使用前先设置Fibo_lines=True）
这个技巧可以带为挂单交易单带来99.9%的成绩和非常低的风险（我通常在马来西亚早上留点开始挂单）。
买：
1. 挂Buy Stop @ Fibo 100% + 2 pip + Pair Spread
2. 设置TP @ 5-10 pip or 0.000（使用跟踪止损效果更好）
3. 设置SL @ 100% price - 20-30 点
卖：
1. 挂Red Stop @ Fibo 0% - 2 pip - Pair Spread （Astragalus注：Red Stop？估计是作者笔误，对照上面的内容，应该为Sell Stop才对）
2. 设置TP @ 5-10 pip or 0.000（使用跟踪止损效果更好）
3. 设置SL @ 0% price + 20-30 点
注意：
买卖单都挂上（我通常在每个主要货币对上都放上挂单交易单）
有些公司的最小TP为10点。
小贴士：
货币对：EUR/USD, USD/CHF, GBP/USD & USD/JPY
我通常在马来西亚时间早上六点设置挂单交易单。
买：
1. GMACD——主趋势（main trend）H4和大趋势（Major Trend）D1一致，为绿色且向上。
2. 顾比线——确认黄色、金色、橙色和红色线在开盘价下方。
3. 设置'BUY LIMIT' @ (SELL STOP-1 Price) – 5点
4. 设置'TP' @ 30-60 点or (BUY STOP-1 Price) or (BUY STOP-1 TP)
5. 设置'S/L' @ (SELL STOP-1 TP) - Spread.
卖：
1. GMACD——主趋势（main trend）H4和大趋势（Major Trend）D1一致，为红色且向下。
2. 顾比线——确认黄色、金色、橙色和红色线在开盘价上方。
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'SELL LIMIT' @ (BUY STOP-1 Price) + 5 点
4. 设置'TP' @ 30-60 点 or (SELL STOP-1 Price) or (SELL STOP-1 TP)
5. 设置'S/L' @ (BUY STOP-1 TP) + Spread.
为什么用BUY/SELL limit来代替BUY/SELL stop呢？
1. 在趋势反向时可以得到65点，而不是20点，或者在转向时触及所挂的单，并在转向完2. Less stop loss @ below 20 pip (after minus/plus spread) instead of 40 pip（这一句看不懂，请高人翻译）。
注意：
有时趋势末端会扫到GBP/USD的SL的边缘。因此我通常都不挂SL（不推荐）。请参考GMACD的H1来确认趋势。
不推荐新手使用，趋势转向也并不总是会发生的（这是我的警告！）
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目前国内的交易系统，运用均线可以说是主流了。目前市场中人，对此两种交易系统所持的态度，既有坚信的也有怀疑的。均线到底是是是非，我不想争论（我的态度很明显，不然就不会有此文），我只不过是说说我的经验而已。
均线能够有效追踪明显的趋势，但对振荡行情却无能为力。这是由均线的本质决定的，我也不多说了，不相信的人可以尽管去尝试。我们对它所要做的，就是选择合适的参数。参数的选择思路其实大家都知道，就是要尽量快速追踪又要尽量减少错误信号。我要提醒的一点，就是对不同的品种可能有不同的参数，即使是同一品种在不同时候也可能需要变更参数。绝对不存在通用参数，如有雷同存属巧合，这是由市场的混沌本质决定了的。观察的时间框放得越大，市场的趋势也就越明显；时间框越小，随机性也就越明显。就好像光的波粒二相性一样，宏观呈现波动特性，微观呈现粒子特性。但是，参数也不是越大越好，因为我们所面对的是价格，价格放到很大的时候，大多是个振荡行情，这恰好是均线的软肋所在。说到这里，参数问题我认为应该说得很清楚了。各位应该会选择合适的参数了。
选择了合适的参数，均线并没有成为一个好的交易系统。因为对于振荡市还是很麻烦，解决的方法很多，不过可以归类。一是使用其他指标（如KDJ），一是资金控制。而据我个人的经验，资金控制更可靠。如何控制资金？其实就是控制仓位！开始时，用少量资金式盘，如是振荡市，亏损出局；如果是趋势市，就不断加仓跟进。这样一来，就可以实现在振荡时少量亏损，在趋势形成时大量盈利，从而保证盈利多于亏损。这样一来，运用均线交易的系统就可以成为期望值为正的交易工具了。
这只是抛砖引玉，仓位控制的方法实际上是风险控制的方法。有了这个思路，不止是均线，很多以前运用失败的交易工具都可以重获新生！！交易者也可以得到新生！！
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好贴
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第十篇 风险与资金管理
破产风险是最需要警惕的风险，如果你对它掉以轻心，它就随时可能降临，像一个贼一样把你洗劫一空。
就像期望值、优势、破产风险等诸多概念一样，交易世界中的资金管理这个词也来自于赌博理论。你既想把破产风险控制在可以接受的水平，又想让你的赢利潜力最大化，资金管理就是这样一门艺术。
为了做到这一点，你一方面要决定适当的交易量，另一方面要限制头寸的总体规模，控制价格动荡风险。有效的资金管理能帮助你安然度过对每一个交易者来说都不可避免的逆境时期。
对这个问题的讨论大多都会用到数不清的数学公式，涉及各种各样精确计算交易量的方法，就好像风险是一个可知，可以定义的概念，但它不是。
我认为资金管理更像一门艺术，而不是一门科学。资金管理中不存在正确的答案。不存在确定一个人风险立场的最佳方法，只存在对个人有效的个别答案，而得到这些答案的唯一方法就是问正确的问题。
从本质上说，风险管理就是两个极端之间的一种平衡：一方面，风险不可过大，不然到头来可能赔光了一切，或者被迫退出交易；另一方面，风险过小也不行，回报甚微，到头来一无所获。
过大的风险迫使你放弃交易主要有两种情况：一是没完没了的衰落超出了你的心理承受极限，再就是突然的价格动荡吞噬了你的账户。
你应该承受多大的风险取决于你的个人情况。因此，如果你想交易，你必须对大风险和小风险对你来说的意味着什么了如指掌。唯有如此，你才能做出合理的决策。
如果你决定铤而走险，你必须首先牢记一件重要的事：每年20%-30%的稳定回报就能在短期内带给你巨大的财富，无论你的初始投入有多少，复利的力量是无比强大的。但前提是你没有中途破产，被迫从头再来。
如果你试图冒险追求100%甚至200%的年均回报率，那么你一败涂地的可能性会提高。我强烈建议初涉交易世界的新手们在头几年中采用保守一点的方式。
有些人把资金管理奉若神明，以为它能治愈交易世界中的所有病痛。还有一些人发明了深奥的公式，写了一本本有关资金管理的书。但资金管理不该这么复杂。
正确的资金管理其实非常简单。对一个特定大小的交易账户来说，你可以在每一个市场中安全地买入特定数量的合约。对某些市场和某些较小的账户来说，这个数量可能是0。
比方说一个3000美金的现货黄金账户，一笔交易的止损3块钱，一标准手单的亏损加上交易成本必定大于300美金，占总资金的10%以上。大多数人都会说把10%以上的资本赌在一笔交易上实在不是一个好主意。因此，对于一个3000美金的账户来说，现货黄金标准一手的交易量是0.（注：举例平台最小合约单位是标准1手。）
对新手们来说，风险过大也许是最常见的一个败因。新手们往往太过激进，以至于寥寥几次连续亏损就能让他们赔个精光。新交易者经常错误地理解杠杆的风险。因此，由于他们的经纪人和交易商允许他们用区区的2万美金做大宗交易，他们往往会真的冒险一试。
大多数人都会从风险角度考虑问题，认为破产是坏时期中的一连串损失导致的，但我认为这通常并不是交易者破产的原因。更有可能的是，他们自己犯下了严重的错误。
我认为以下几点才是主要的败因：
没有计划：许多交易者的行动依据的是直觉、传闻、猜测，还有对自己的预测能力的自信。
风险过大：许多在其他方面出色的交易者是因为承受了过大的风险而破产的。
不切实际的期望：许多新交易者之所以承受过大的风险，是因为他们对自己的赢利能力和回报水平抱有不切实际的期望。这也是新手们相信自己仅凭那些基础数据就能开始交易的原因。他们相信自己足够聪明，可以在没受过多少培训的情况下仅凭那一点点信息就“击败”市场。
海龟资金管理法----生存第一，交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边，一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富，有时候是你做梦也想不到的巨大财富。但这一切有一个前提条件----你必须留在游戏场内。
对交易者们来说，死亡有两种形式：一种是痛苦的慢性死亡，足以让交易者们在苦闷的沮丧中放弃交易；另一种是戏剧性的快速死亡，我们称之为崩溃。
大多数新手都会高估自己承受痛苦的能力，他们自以为能承受30%-40%的衰落，其实他们不能。这对他们的交易有极端不利的影响，因为这通常会导致他们彻底放弃交易，或是在遭受了衰落期中的重大损失之后慌忙改变策略----而这恰恰是最不应该改变策略的时候。
未来的不确定性就是交易的难点所在，而每个人都不喜欢不确定性。遗憾的是，市场不可预测是不争的现实，你最多只能希望得到一种在长期内有效的方法。因此，你的方法应该尽可能地降低交易中的不确定性。市场本身已经够不确定了，再用蹩脚的资金管理去平添一份不确定性，岂不是荒唐透顶！
由于海龟法则不会去预测哪些市场会形成趋势，哪些交易会获得成功，海龟们对任何一笔交易的期望和投入都是相同的。在可能的范围内，这意味着每一个市场中的风险投入都相同。根据海龟法则管理资金能提高获得稳定回报的可能性，因为，他们的方法会根据不同市场的相对波动性和风险水平来做出相应的调整。
要判断一个系统的风险特征或持有一个头寸的内在风险，最佳的方法之一就是回顾过去30-50年之内曾经出现过的严重价格动荡。只要回忆一下这些灾难性的时期，思考一下某些类型的头寸可能遭受的损失，你就能判断出多大的风险可能造成50%的衰落甚至是彻底破产。
现在设想一下，如果一些更为可怕的事情发生会怎么样。考虑这样的事情可能令人不快，但它们毕竟是有可能发生的，你应该做好准备。如果基地组织没有袭击世贸中心，而是在曼哈顿的其他某个地方引爆一颗核弹，你的头寸会怎么样？如果同样大的灾难发生在东京。伦敦或法兰克福，又会怎么样？
很明显，一旦发生这类史无前例的灾难，任何一个激进的交易者都很有可能倾家荡产。当你听到那些鼓吹100%以上回报率的豪言壮语时，请不要忘记这一点。
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第十一篇 海龟式积木
不要整天去膜拜网上那些梦幻工具。学会如何用好最基础的工具才是第一位的。重要的不是你的工具有多大的威力，而是你能不能用好这些工具。
我以前讲过市场的各种不同状态：稳定而又平静，稳定之中又波动，平静的趋势，波动中的趋势。鉴别市场的状态是非常重要的，因为有许多系统对市场的状态有要求。如果市场所处的状态对系统不利，你必须远离这些市场。
有些工具是用来指示市场的状态的，我把他们称为积木。这里我讲一下趋势跟踪系统的积木，这类积木用来指示市场状态的变化：什么时候从稳定状态转变为有趋势的状态，什么时候又从右趋势的状态回归稳定状态。
遗憾的是，对交易者来说，没有任何积木是万能的，没有任何神秘公式可以轻松的创造财富。这些工具最多只能帮我们判断出趋势已经开始或结束的概率有多大。但对我们来说，这已经足够了，因为即使概率只是稍微对我们有利，我们也能靠这个优势赚钱。
以下是趋势跟踪系统中的积木：
突破积木：是指价格冲破了过去一段特定时期内的最高或最低水平。这是原版海龟系统的首要工具。计算最高点和最低点的时间段有所不同，可以决定你会进入一个什么样的趋势。短期内的突破点将指示出短期趋势的可能性。长期内的突破点将指示出长期趋势的可能性。如果能与整体趋势的其他积木相结合，突破法的效果尤其显著。
移动平均价积木：是指连续计算的特定时段内的平均价格。比如：3均线就是这类积木。
波幅通道积木：波幅通道可以很好地指示出趋势的开始。如果价格超越了一个特定的移动平均值和另一个特定数值之和，这意味着价格有上涨趋势。
定时退出积木：这是最简单的退出策略----在一个事先确定的特定时间退出。可以帮你避开趋势衰竭所导致的衰落。
简单回顾积木：拿当前价格与早些时候的某个历史价位相比较。
多年来，已经有数百种五花八门的技术指标陆续问世，在电脑的技术辅助下，交易者们得以轻松的为自己的系统编程，创造出自己的指标，但最好不要过度沉迷其中。
如果一个市场开始上扬，无论你使用什么样的趋势跟踪积木，这迟早都会引发一个入市信号。所有积木都可以加以调整，加快或放慢反应速度。所以，实际上可以用任何积木搭建一个系统，用什么积木来搭建系统不会有太大的区别。
我的忠告是，与其整天去寻找那些新颖而又完美，在过去市场上所向披靡的超级指标，不如把时间花在更有意义的地方。我建议你去试试某些简单的系统----我个人是常用3均线法则系统的。
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优势是在买者和卖者之间的战场上发现的。作为一个交易者，你的任务就是找到这些战场，静观谁胜谁败。
交易优势来源于交易者的认识分歧和认知偏差，来源于经济学家们的错误信念----市场参与者是理性的。实际上市场参与者不是理性的。我们曾在第二篇里从理论层面上讨论了认识偏差如何创造交易机会。在本篇中，我们将用实际数据来更深入地谈谈这个问题。
对几乎所有的交易策略来说，支撑和阻力都是一个基础概念。所谓支撑和阻力，就是指价格有一种不突破前期水平的倾向。
支撑和阻力来源于市场行为，而这些市场行为则来源于三种认知偏差：锚定效应、近期偏好以及处置效应。
锚定效应是指依赖轻松可得到的信息来判断价格水平的倾向。一个近期的新高或新低变成了一个新的锚，之后的每一个价位都要根据这个锚来衡量和比较。新价格是高还是低，完全取决于它是高于还是低于这个锚价。近期的高点或低点之所以会成为锚价，是因为他们在图表上一眼可见，在心理上对市场参与者有重大的影响。
近期偏好是指人们更重视近期数据和经验的倾向。当交易者们评判现价时，由于低价是近期出现的，它对交易者的影响要大于其他前期低价。由于近期偏好的作用，这个近期低价对市场参与者们来说更为重要。
假设你是一个现货黄金的交易者，当价格刚刚到928美元/盎司时，你可能希望它继续下跌至925美元/盎司甚至更低，因此并没有在当时的价格买入。当价格在接下来的几小时内一路上升至943美元/盎司时，你开始后悔自己没有在928美元/盎司买入，因为你已经开始锚定近期的那个928美元/盎司的低价-----这个价格已经成了“低”价的参考标准。
因此，当价格在几小时后又回到928美元/盎司附近时，你很有可能出手买入，尽管这个价格在短短几小时前也曾出现过。
在锚定效应和近期偏好的共同作用下，你会认为任何低于930美元/盎司的价格都是低价，因此是买入的好时机。由于市场参与者都把低于930美元/盎司的价格看成了理想的价格，那么只要下跌趋势在930美元/盎司之下稍有停顿，立刻就会有更多的交易者入市。
大多数交易者都相信支撑和阻力现象的存在，这又进一步加强了支撑力和阻力，因为对这种现象深信不疑的交易者反过来也会促进这种现象。
如果有很多交易者相信价格一旦下跌到某个水平就会有大批买者接盘，那么他们就更容易相信价格跌到这个水平时必然会反弹。这种信念将削弱他们在这个价格卖出的意愿，因为他们更愿意晚些再卖-----等价格在这个支撑位反弹后再卖。于是，对支撑和阻力现象的信任使它成了一种自我实现的机制。
处置效应是指交易者倾向于早早锁定利润，而不是让利润继续增大。利润越高，交易者们就越害怕失去利润。
我们再假设一下，在黄金930美元/盎司的价格渣多了一单。当价格在接下来的几小时内蹿升到940美元/盎司时，你可能不会卖出，因为价格涨得实在太快，你相信还能继续上涨到945美元/盎司或者更高。随后，当价格从940美元/盎司下跌回936美元/盎司时，你开始后悔没有在940美元/盎司时卖出。当价格再度下滑至934美元/盎司时，你忍受不了利润的缩水，平仓出场。当你一出场，价格就于933美元/盎司止住跌势，并且向上发力，并且一举突破了近期高点到达你前面想要的价格945美元/盎司。
就像其他许多交易理论一样，支撑和阻力只是一个笼统的概念，不是一个金科玉律的法则。价格不一定会在前期的高点或低点反弹，只是有这种倾向而已。价格也不一定精确无误地在某个高点或低点价位开始反弹，而是有时候会提前一点，有时候会延迟一点，有时候根本不会有反弹。
如果一个人采用的是反趋势策略，那么支撑和阻力就是优势的直接源泉。价格在前期高点或低点处反弹的倾向就是反趋势交易者的优势所在。如果支撑和阻力位坚守不破，以这种机制为依托的反趋势交易者就能赚钱。
相反，如果一个人用的是趋势跟踪系统，那么支撑和阻力位的突破才是机会的到来。
对于新手来说，他们更倾向于反趋势系统，当市场骤然转向，突然之间开始不利于他们时，他们会惊慌失措。当价格开始不断创出新高和新低时，新手们开始不断的抄顶和抄底。而趋势跟踪者们却春风得意，因为他们赌的就是继续的下跌或上涨，当市场屡屡创下新低或新高时，他们却在不停地赚钱。
趋势跟踪者们的优势就在于支撑和阻力位刚刚被打破时的认知滞后。在这些时候，人们仍然固守以往的信念，迟迟不肯转变。
海龟们曾无数次目睹这种事情发生。有时候他们在建立头寸，在这些时候，市场的动向令他们兴奋。有时候他们在退出头寸，在这样的时候，他们同其他许多交易者一样想在市场突破支撑位的时候退出他们的赢利头寸。
当价格冲破前期的阻力位或支撑位时，突破就发生了。作为突破法交易者，我们在阻力位卑突破时买入做多，在支撑位被突破的时候卖出做空。在市场短期突破支撑位时，我们卖出以退出多头交易；在市场短期突破阻力位势，我们买入以退出空头交易。
我把接近支撑位和阻力位边缘的那些价位称做价格不稳定点，在这些点，价格不太容易保持稳定，而是更容易走高或走低。如果支撑位能守住，价格会走高。反之阻力位守住，价格下行。一旦支撑或阻力位失守，价格会沿着突破方向继续前行，而且会前行相当长的一段距离。
如果市场突破了一个已经很久没有出现过的新价位，那么一般来说已经不存在明显的后去支撑点或阻力点。在交易者的眼中，明显的锚已不复存在，看不到任何潜在的转折点。
无论是哪一种情况，价格都不太可能保持稳定。这就是我用“不稳定”来形容这些点位的原因。在这些点上，压力太大。终有一方会赢得心理大战，当精疲力竭的一方终于放弃时，价格会一路上涨或下跌。
市场一般来说不会原地踏步，价格不稳定点代表着绝好的交易机会，因为在这些点上，好交易和坏交易的价格差异相对较小，这意味着犯错误的代价降低了。
我把交易比作战争还有另外一个原因。在典型的战争中，进攻一方的统帅会耐心等待最佳的获胜时机出现。他或许会派出小股突袭部队，试探一下敌方的防御力量，但在时机到来之前，他不会全力出击。
在交易市场上，当价格处于支撑位和阻力位之间时，多空双方都不会真的投入战斗，因此很难判断谁胜谁负。随着价格逼近支撑和阻力位，双方越来越投入，总有一方会失败。价格突破战不可能既成功，又失败。只有两种可能-----要么突破，要么不能突破。
最容易判断战争胜败的时候就是战争即将结束的时候。同样，对于多空双方在支撑位和阻力位的心理大战，双方都投入全力的时候就是容易判断谁胜谁败的时候-----在这个时候，你可以看到市场究竟是冲破支撑或阻力位继续前行，还是清清楚楚地在支撑位或阻力位反弹逆转。
认知偏差造成了交易者的系统性错误认识，有错误认识的地方就能找到交易的优势。这些地方就是买者和卖者之间的战场。好的交易者会洞悉蛛丝马迹，把赌注压在他们认为即将获胜的一方。如果他们犯了错误，他们会承认错误，迅速推出交易，挽回局势。
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不错
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近期对止损和资金管理等问题进行了一系列思考和研究，得到了阶段性的成果。现在可以将自己确立起来的资金管理系统和交易策略了公布如下（假想条件10万元帐户）：
1，止损位4%-8%递增，采取浮动止损。在涨幅6%后调整为5%，12%后达到8%。
买入后股价的最高涨幅 股价距离最高点的回落止损位 最坏情况获利
-4% ---- 6% -4% -4%
6% ---- 8% -5% 1%
8% ---- 10% -6% 2%
10% ---- 12% -7% 3%
12% ---- up -8% 4%
上表中不记入交易成本。如果记入，那么最坏情况损失5%，在买入后上涨6%以后，进入保本期。【交易人智库www.jiaoyiren.com收集整理】
2，最大总资金损失限额为3%。据此计算出仓位控制60%。
3，操作2只股票，每只股票的最大投入资金为30%。
4，采取1:1等额补仓加码法，这样单一股票分2批投入，每次投入15%。操作价格为第一次的－4%补仓或者＋4%的加码补仓。这样可以将止损位延缓至首次操作的－6%。如果发现形势不对，不必做多，可以立即出局。
5，下单额度最小为5000元以上，所以将每次的买入拆分2个单子投入，每个单子为总资金的7.5%，即7500元。
6，盘中不做差价，如果看多可另开多仓加码，如加码价格为原来的6%以上，作为单独的一次操作，浮动止损另计。
7，在一个时期后，如果交易的损失达到了总资金的6%，也就是连续亏损2－4次，意味着有问题。需要注意停止交易，并且总结问题所在，改正它。
8，书写交易记录，及时总结。
这套方案的关键是风险控制，只能确保少输，但无法确保赚钱。所以想要有获利，还是需要在技术分析预测系统上多下功夫。
附上，我的思考变化以及论证过程
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第一篇，股市本质的独立思考
做股票的确是非常困难的一件事情。需要有足够的忍耐力，决断力。不敢下注，只有死路一条；下注后出现振荡出局，也是死路一条；开始下跌舍不得出局，也是死路一条。股市中赚钱的机会很多，最重要的是尽量持久稳健的赚钱。 【交易人智库www.jiaoyiren.com收集整理】
我最近一直在考虑股市的本质问题。价格的走势是随机的，充满着噪音，杂乱而无序的波动。有些技术分析的研究认为，其中的一些走势如套路一样，会高概率的出现。一些好手也根据此，在判断的高概率事件露出苗头时买入，从中获利。如果发现实际走势和预期不同，那么及时出场，保留下次获利的机会。因此，股市的操作从本质上说是一种连续不断的预测和操作的过程。这个市场中较量的不是一二次的大赢，而是持久的盈利，比谁活得更长。
从理论上说，最理想的操作就是和实际走势同步的操作，扣除一些3%的极小波动，在每个波动的顶部都全部卖出，底部都全部买入，每一个上升波段都被利用起来。这可能是最理想的模式。但实际上是不可能的，因为未来无法预测。或者说价格的未来无法预测。
那么就此提出第二种模式，在相对低的位置全部买入，此后可能会继续下跌，但坚持持有不动，一直等待到相对高的位置全部卖出。这种模式是很多散户用过的，但可惜的是只有明显的主升浪中才能获利，否则带来的是深度的套牢和来回的坐电梯。因为这种模式把操作简化，这样加重了对走势判断要求一剑封喉的难度。这又有多少人可以做到呢？市场的升温总是逐步形成的，需要一个认识觉悟的过程。能够尽量准确的判断对中期走势，需要很大的耐心，忍耐力和很准的判断力。
接下来提出第三种模式，分散资金的模式，每次都使用一部分资金做操作。这样留有周旋的余地，无论涨跌，始终只有部分资金在起作用。这样每次的交易总体获利会下降，操作上也繁琐点。但可以规避一定的风险，可以长期的在市场中存在下去。
对于一个波动的市场，在价格的波动中频繁的操作也许是致胜的唯一途径。因为这符合了根据市场的波动尽量去捕捉上升波段的原则。而将资金分散操作符合市场的随机散步原则，可以从概率中规避风险。因此，第一条需要操作者的技术分析水平，对未来的走势有一定的预测能力，知道大概会如何走，是买入还是卖出，如果情形不对，应该如何处理等。第二条其实是通过降低利润来弥补走势判断的失误，令失败的时候不会损失太大，当然获利的时候也不会太多。越是成功的人，可能走势判断的功力越深，他的每次交易，成功的概率大。当然这是需要训练出来的。
从某种程度上说，右侧交易只适合于中线或者风险控制，更具有意义的，还是根据过去的走势进行左侧交易，然后通过实际的走势进行验证，右侧交易属于补充交易。股市是一个以未来为目标的地方，那就意味着，通过过去的历史预测未来是必不可少的，然后还要加入用实际的形势进行验证。有了根据经验和历史的预测，加上实际走势的验证，这两者还是不够。还需要意外情形的控制机制，就是风险防范机制。我想，整个交易系统的本质上，预测机制＋验证机制＋控制机制，这三者可以构成一个较为完整的系统了。交易者预测未来，然后用实际去验证自己的预测，然后根据实际的验证重新预测，并且做出相应的行动。因此，预测的准确性，是水平高低的关键。但行为的实施力和控制机制也非常重要，是对利润的实现。一个好的交易系统，具备较强的预测能力，并且可以通过实际的验证，合理的搭配行为控制实现利润。所以，不预测，是不行的；但预测后没有验证机制，如果走势A如何处理，如果走势B如何处理，那肯定也不行的。资金的分散是双刃剑，减少损失，同时也减少了利润。考虑到市场走势的长期性，连续的失败也是可能的，在所有的钱输光钱，必须要分散资金。尤其对于预测能力弱的初学者来说，预测失败的概率高些，所以通过分散机制少亏是今后继续存在的先决条件。等到预测能力逐步的增强时，可以适当的集中资金，但集中度也需要有个限制。防止出现几次失败后退出市场的结果出现。因此，总结如下： 1，预测——验证——纠错机制
2，资金的分散使用，分散度要配合决策能力的高低。但有底线。
我想，股市中最关键最本质的两条就是这个了。至于其他的一些操作策略，比如金字塔法，长短结合法，如何加码等，是细节问题，有待于研究。 【交易人智库www.jiaoyiren.com收集整理】
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第二篇，实际情况的操作思路
对于实际的走势常常会出现一追就套牢的现象。但有的时候是被认为应该顺势而为。我想在中级趋势上不能看错，比如当前是属于升势还是跌势，在下跌过程中去猜测底部，抄底，可能是危险的。但具体局部操作中，买入卖出应当遵从低买高卖的原则，在箱体顶部抛出，箱体底部买入；这样如果判断错误导致追涨或者杀跌，也可以将损失减小到最低。
5%是个很敏感的位置。因为股价每天的波动有3%,交易成本是1.5%，通常一周的小行情是7%-10%，5%正好是其回调中线。所以5%应该是一个考虑多空的分水岭。
比如股价在100－103之间波动，结果突破，在106处认为是突破成立。买入于106 ，后来回档，遇到上箱体线103处再度向上。这是正常的操作。但实际上，如果 103处买入，跌入98，应该是破位了。所以如果止损设置很小，在5%的话，就要 求操作的买入点相当小心，处于低点。否则在高位买入的话，正常的3%波动再加 上2点的回档就令操作者处于很难受的位置了。
对于大胆追涨者来说，由于不考虑1－3个额外点的损失追入，所以止损位置也应 该放大点，这就是说止损8%点。这样一来，买入处于高位，止损处于滞后位，因 此就要求这种操作模式的正确率非常高。换句话说，操作失败的损失大的，就要 求操作成功率高，失误率小，这样总损失可以控制住。同时还要求每次操作的获 利程度要大。这种操作模式，在大行情时可以采用，获利程度大，机会高。属于 顺势的积极冒险操作。
其实做股票想赚钱只有一条路可以走：
如果认为会涨，就大胆买进！如果发现形势不对，就果断抛出！
至于细节上如何操作，什么时候买，买什么，买多少；什么时候卖，卖什么，如 何卖。这仅仅是操作策略的问题。
因此，股市操作主要靠：
1，技术判断以及直觉对未来走势的估计。
2，同一次交易要分散买卖，这样可以摊平成本。
3，强制执行止损。止损位要配合买卖策略。这里的止损位有两类，第一类是对于买入成本的止损控制，应该是5%左右，这样可以敏感点，及时把握住趋势的意外变化。这点也要求买入时要小心，不能处于高处买入。还有类是对于股价开始上扬一段后的获利止损，这类设置通常应该稍微放大点，避免因为盘中宽幅振荡洗盘而出局。对于行情火爆，做中线的人来说， 止损位放宽到12%，对短线操作来说，止损位依然可以为5%。设立止损位的目的不是充当 卖出条件的角色，而是做安全阀用的。所以，必须设立，也必须无条件执行。
4，不要仅仅持有一个股票。这也是为了分散风险。同时观察10个股票，持有2－ 5个是比较合理的。
6，中级趋势要顺趋势做，局部操作要适当的逆趋势。比如突破后的回抽企稳再 度向上，下跌遭遇支撑位的企稳向上。都是介入时机。而卖出的时机，通常是强 势冲高以后，或者头部特征出现。通常预期有5%的回调时，可以部分抛出。在股价处于强势上升，宽幅振荡的时候，应该部分抛出，长短结合，但不能踏空，总体上还是以继续持有做多为主。【交易人智库www.jiaoyiren.com收集整理】
7，两市有一千多个股票，仅仅注意其中的10多个就足够了。
我想，这就应该是操作定律吧。因为多数人经常觉得有购买的冲动，所以操作上必须强调及时止损，设置买入成本的5%止损位可能比较及时。这样就可以强迫自己保证每次买入都是正确的处于底部了，杜绝了追涨而不是耐心等待调整下来再买入。另外必须限定每次的买入不能超过15%的资金，每天同一股票最多买卖2次。这样可以控制住交易资金的分散，避免过度集中。
下面依照我设立的几条规则假想一下交易情况：
1，首先判断大盘的中期走势，这点需要从近2年来的走势判断，大盘是处于下跌期，还是上扬期，还是振荡期。不同的趋势有不同的交易策略。
2，其实选择个股，当股价下跌到某支撑位，并开始企稳后。通常要么是圆弧底，要么是V形强势反弹。这个时候，1－2天就可以看出来，然后可以在露出苗头时及时分批买入。每次一个单子，每天2－3次，这样可以摊平成本。如果遭遇波动厉害，踏空或者下跌，可以继续买入，或者考虑转其他股票。这样的分散在2－4个股票上，也是为了降低风险。
3，买入后如果出现下跌，就要考虑是买高了，继续补仓做多摊低成本；还是及时出局。通常跌破该股摊平成本的5%就必须强制出局。一定要出局，这说明股价的波动已经超过了3%的合理范围，该股有问题。即使是后面会上去，也说明我的买入点是错误的。下次买入一定要小心。这样才能保证有利可图。
4，买入后如果上涨，那么在上涨摊平成本的5%后就开始进入考虑卖出点的时期了。这个5%，扣除交易成本的1.5％后，依然有利可图。这个时候将止损位置应该抬高到成本价了，这样如果下跌，在出现亏损前，就必须离场。
所以，第一个5%是最关键的，也是决定本次操作成败的分水岭。在走势如预期那样慢慢加速上扬，或者急速上扬的时候，一切会如愿。但如果是一次失败的买入，那么在最初的5%小范围内，始终处于亏损状态，因此，只有耐心忍耐。如果发生不幸的下跌，需要重新考虑本次买入。从这点看来，买入点附近入场后的第一个小范围，是比较危险的，也是比较敏感的。因此，初始成本止损位越敏感，可以有效的提高操作获利的概率。但不能过于敏感，导致正常的盘面振荡就出局。所以，将初始成本止损位设置在3－5％中，是有利于操作的。另外一方面，也对买入点和买入成本的选择提出了较高要求。能够把握短期走势，正确的买入，应该是始终处于止损位之上的。所以，我想，由于日常波动是3%幅度，所以3%过于敏感了。将止损位设置在4%，同时配合小心的计划分批低成本买入，是有利的。
最终篇，止损系统的研究成果
近期对止损系统进行了研究，得到了阶段性的成果。现列举如下：
1，止损系统是实际错误发生初期的纠错系统。
设立止损的目的不是为了赚钱，而是为了少亏钱。因为当实际走势与最初判断不 同时，有必要及时纠正。止损就是在错误露出苗头时，及时的出局。
2，止损系统不能做为卖出条件，但它必须无条件执行。
止损不是最好的卖出条件，而是正确的卖出条件中最差的。而且作为纠错系统， 止损必须无条件执行。
3，止损不是卖出条件。
不能将止损作为交易的卖出条件，最好的交易条件是基于预测的买卖点。所以， 这也意味着，止损不是一件好事情，频频止损只能说明处于很差的状态。因此， 通常情况下是不止损的，但一旦止损，必须无条件执行。
基于以上这些基础点，现在可以探讨止损系统如何建立了。
通常的一次操作有如下几步：
1，分析预测未来走势，认为会上涨，所以挑选买点入场。这是买入后的起步期 。
2，持有股票，不为盘中的振荡干扰。这是股票的涨升期。
3，上涨末期，预计该股无力继续上升。抛出兑现。这是正常的退出机制。
4，预计该股会继续上升，但实际走势出现下跌，无法判别是小幅回调还是进入 下降通道。触发止损机制退出，保护帐面盈利。
所以在这些过程中：
起步期的要求：需要可以很敏感的判断出本次的买入是否正确，发现错误，及时 退出。
持有期的要求：保持利润的继续增长，正常的整理回调应该可以避开止损机制。
上涨末期的要求：在空头市场来临初期，可以及时获利了解。但如果是正常整理 ，应该不必触发。
由此可见，设立止损位，应该是不同的时期有不同的考虑的。当然这个时期的划 分应该是以客观条件为基础的，不能是基于预测的主观条件。比如强势上涨还是 弱势上涨，都不能作为止损位差别的条件。所以，我提出了X-Y止损机制。【交易人智库www.jiaoyiren.com收集整理】
就是止损位的设立是一个过渡的过程，从初期的X值过渡到最终的Y值。
1，一开始是买入初期，是生死判定期。股价为买入点的(-X，X+m)值。
X值应该足够敏感，以判断本次买入的合理性；但X值又不能足够小，否则会被日 常的整理干扰。考虑到日常的整理3%，所以将X值设立为4%比较合理。这意味着 ，操作者应该尽量稳健的买入，分批投入，摊平成本，同时耐心仔细的等待相对低位的买入点出现。这样，理想状态下，买入初始就开始上升；不利条件下，最多损失4%。
2，接下来保本期，股价涨幅为(X+m，Y+n)值。进入这一时期后，本次操作亏本已经无可能了。但需要考虑的是避开正常的整理，让利润充分增长。所以止损位从X值逐步增大到Y值。这样基本上有微利。
3，最后进入利润稳步增长的收获期，股价涨幅为Y+n值以上。这一时期，止损设 置Y值，一旦跌落，就及时获利出局。因为走势可能进入中期整理或者持续下跌 。
我的设想是，设置止损位4％－8％。
最小是4％。理由是日常波动是3%,操作者买入后应该可以躲避波动的干扰，同时需要足够敏感，及时判断出错误的买入。必要时可以分批摊平买入。
最大是8%。理由是通常的强势整理，波动小于8%。股市的操作本来就是做波动的 ，所以如果出现大于8%的波动，足够进行10%的波段操作了。因此，我否决了原 来设立12%止损的设想，改为8％，这样有足够的敏感性退出，也可以确保利润的收获。
这里有一个步长的问题，根据一些数据。股价涨幅8％时要求有6%的回调空间， 涨幅12%时应该调到8％。所以得到了以下的一系列规格（这里讨论的是买入后股 价最高点的回落止损）：
买入后股价的最高涨幅 股价距离最高点的回落止损位 最坏情况获利
-4% ---- 6% -4% -4%
6% ---- 8% -5% 1%
8% ---- 10% -6% 2%
10% ---- 12% -7% 3%
12% ---- up -8% 4%
上表中不记入交易成本。如果记入，那么最坏情况损失5%，在买入后上涨6%以后 ，进入保本期。
在这里还有一个是否盘中做差价的问题，通常考虑到1.5%的交易成本以及3%的波 动，如果可以做差价的话，应该是7%左右。几乎等同于8%的最大止损位，这意味着在一次交易中没有必要做短差，买入并持有，一直到最终卖出了结或者止损出局为止。这构成了一次单独的交易。如果发现进入整理区间，那么另外再开始算新的交易。如果上涨了12%不到，但认为是无法继续上涨，可以卖出。这也算一次交易。如果卖出后发现仅仅是合理的整理，后来继续突破上涨，那么应该重新 考虑该股，重新开新的多头仓做交易。
所以，必须将一次交易独立出来，一轮大的行情，可能会盘中振荡，构成多个小 行情。可以用分段的方式完成。这样，整个过程处于安全可控的状态。
如果盘中进行了补仓，那么应该另外单独计算。我的计算结果也表明，单独计算 更有利，因为如果追高向上摊平成本后，还是以大于4%的幅度止损，会令损失扩 大；如果补仓向下摊平成本则亏损幅度不变，但总亏损额扩大。所以，在－4%- 6%的范围内，原来的止损也是－4%，这个区间买入，可以合并计算，并且视为同 一操作。如果这个区间以外，则视为两次不同的操作，分别计算 现在看来，买入点太重要了，资金分散也太重要了。因为你首先要对自己的亏损 限度有个估计，比如每次是总资金的3%，然后除以最大限度亏损5%，得到的就是 你最多可以持有的仓位60%，只有当你开始获得盈利的时候，才可以调高持仓。 否则最多也只能持有60%，这也意味着当分散2个股票的时候，每个股票最多持有 30%，考虑到买入的分散性，每次只能买15%的股票，另外的15%是在发生不测时 补仓用的。一定不能进行过度交易，就是过于频繁的交易，或者是持仓过重，丧 失了抵抗风险的能力。一旦跌倒，无法爬起。
对此必须有个限度，比如每次的买卖多少比较幅度。同一价位的4%之内不许加仓 等等。因为我采取了高度警觉的风险控制体系，在跌破最高价的4%后止损出局。 所以为了确保，每买入一个单位，需要有另外一个后备单位等待着为其加码，摊 平成本。根据目前过户费标准和最低限额，最小的交易单子为5000元。换句话说 ，每个单子应大于5000元。按照计算10万元帐户计算，如果考虑操作2只股票，止损4%，最大损 失总资金的3%，那么持仓限度是60%，每个股票可持有30%，同一价位区（指 －4%--4%区间）只能买入15%仓位，另外的15%在区间突破时做等额补仓或者等额 加码用。这样，如果失败，单一股票的损失为0.75%，2只都失败的损失为1.5%， 错误加码导致的失败单一股票为1.5%，全部为3%。如果成功，应当在4－6%位置 做确认性加码，这样上涨30%的收益近似为16%，上涨50%的收益为28%。大致为涨 幅的60%，也就是仓位的比例。
最大仓位＝交易失败占总资金的最大损失率3% / 单次交易失败的最大损失（止 损位＋交易成本）5% ＝ 60%
所以，如果可以不断提高自己的预测水平，将止损控制在2%，那也意味着可以满仓操作了。但想要控制在多少，和实际可以控制在多少是两码事。由于计划采取两次等额买入模式，所以最大承受下跌幅度为买入价的-4%+(-4%+0%)/2=-6%。 通常判断正确的话，应该可以控制住在这个区间的。如果由于技术水平差，控 制不住，导致买入过高，那么放大止损位的代价就是减小仓位限额，同时采取三 次等额买入，或者1:2金字塔买入。我想这个应该根据实际情况调整。
现在可以整理下自己的方案了：
1，止损位4%-8%递增，采取浮动止损。在涨幅6%后调整为5%，12%后达到8%。
2，最大总资金损失限额为3%。据此计算出仓位控制60%。
3，操作2只股票，每只股票的最大投入资金为30%。
4，采取1:1等额补仓加码法，这样单一股票分2批投入，每次投入15%。操作价格 为第一次的－4%补仓或者4%的加码补仓。这样可以将止损位延缓至首次操作的－ 6%。如果发现形势不对，不必做多，可以立即出局。
5，下单额度最小为5000元以上，所以将每次的买入拆分2个单子投入，每个单子 为总资金的7.5%。
6，目前暂无同一股票的加码，如加码价格为原来的6%以上，作为单独操作，浮 动止损另计。
7，在一个时期后，如果交易的损失达到了总资金的6%，需要注意停止交易，并且总结问题所在，改正它。
这套方案的关键是风险控制，只能确保少输，但无法确保赚钱。所以想要有获利 ，还是需要在技术分析预测系统上多下功夫。
对于初学者来说，在分析预测系统不强的情况下很容易犯错误。比如买入价位过 高，遭遇止损危机；判断失误率高，导致频频止损。对此，相配合的风险控制系 统应该是缩小交易失败总资金的损失，减小仓位上限。原来想过加大补仓，扩大止损，但这其实是把双刃剑，容易扩大损失，而且不能培养交易者谨慎买入的惯。所以，如果将总资金损失控制在2%，那么持仓量为50%，单一股票持有25%，单次买入量12.5%，每笔单子为6.5%，这样应该是可以在损失加大前培养出操作风格的。【交易人智库www.jiaoyiren.com收集整理】
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作者自语：
股市的走势是混沌的，但你不能跟着它一起混沌。我们需要的是严密的论证和思考，而不是鼓舞人心的煽情言语。交易系统或者交易规则的确立就是为了对付混沌的，免去噪音的干扰和内心的徘徊犹豫。你可以修改规则，但不能违背规则。可以结合自己的投资喜好，思维模式，操作惯确立各种各样的交易系统。希望我的思考可以给大家以启发。
最好的解决问题的方案是最符合实际情况的方案。
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ATR真实波动幅度均值
真实波动幅度均值（ATR）是优秀的投资理论设计者的一个不可缺少的工具，它称得上是技术指标中的一匹真正的劲马。每一位系统交易者都应当熟悉ATR及其具有的许多有用功能。其众多应用包括：参数设置，入市，止损，获利等，甚至是风险管理中的一个非常有价值的辅助工具。
译者注：setups在上篇文章中我也碰到，我把它翻译为参数设置，不知道对不对。
ATR是如何计算的？下面我们会简单解释的；如何利用ART设计投资理论？我们随后也会用几个简单例子说明众多方法中的一些。
如何计算真实波动幅度均值（ATR）
波动幅度：单根K线图最高点和最低点间的距离。（译者将原文用的是条形图改为我们熟悉的K线图）
真实波动幅度：是以下三个波动幅度的最大值
1.当天最高点和最低点间的距离
2.前一天收盘价和当天最高价间的距离，或
3.前天收盘价和当天最低价间的距离
当日K线图出现缺口时，真实波动幅度和单根K线的波动幅度是不同的。
真实波动幅度均值就是真实波动幅度的平均值
为了让ATR反映近期波动性，可以使用短期ATR（2－10根K线图）；为了让ATR反映“长期”波动性，可以使用20至50根K线或更多。
ATR的特征及其益处
ATR是一个评价市场价格运动的通用指标，而且是一个真正的自适应指标。
下面这个例子能帮助解释这些特征的重要性
如果我们计算一下玉米在两天内的平均价格波动幅度，比如说是500美元；日元合约的平均价格波动幅度可能是2,000美元或更多。如果我们要建立一个投资理论分别为玉米或日元设置合适的止损水平，那么我们会看到这两者的止损水平是不同的，因为两者的波动性不同。我们可能在玉米上设定750美元的止损水平，而在日元合约上是3,000美元。如果我们要建立一个能同时适用于这两个市场的投资理论，我们很难在这两个市场上让用美元数量表示的止损水平相等。750美元的止损水平对玉米来说是合适的，但对日元来说可能太小了；3,000美元的止损水平对日元来说是合适的，但对玉米来说太大了。
然而，我们不妨假定在上面的例子中，玉米在两天内的真实波动幅度均值（ATR）是500美元，日元在两天内的真实波动幅度均值（ATR）是2,000美元。如果我们把止损水平设置为1.5倍的ATR（即用ATR表示的止损水平），我们就能在这两个市场使用相同的标准（即1.5倍的ATR），玉米的止损水平会是750美元，日元的止损水平会是3000美元。
现在让我们假定市场条件变了，玉米波动性变的很高，两天之内运动了1000美元；而日元变得很平静，两天之内只运动了1000美元。如果我们还使用以前的用美元数量表示的止损水平，即玉米的止损水平仍然定为750美元，日元的止损水平仍然定为3000美元，那么现在玉米的止损水平定的太近了，而日元的止损水平又定得太远了。然而，用ATR的某一倍数表示的止损水平能适应市场的变化，1.5倍ATR的止损水平将自动调整玉米和日元的止损水平分别为1500美元。用ATR表示的止损水平能自动适应市场的变化，同时不会改变原先的止损标准，新情况下的止损标准与以前的止损标准一样，同是1.5倍ATR。
ATR作为市场波动性指标具有的通用性和适应性的使用价值无论怎么肯定都不过分。ATR对于建立坚实的投资理论是非常有价值的（也就是说投资理论可能在未来同样有效），而且他们能不加修饰的用于多个市场。使用ATR你可以设计一个既适用于玉米市场，同样也可以在没有任何修改的情况下用于日元市场。但是，或许更重要的是，你可以建立一个系统，它不仅在玉米的历史数据测试中表现良好，它同样也很有可能在未来即使玉米市场变化很大的情况下仍然表现良好。
ATR作为一种入场工具的应用示例
入场背景：（记住，入场背景告诉我们不久将会出现交易机会，而入场触发器告诉我们现在入场交易）
波动区间收缩背景：许多技术派已经注意到大幅价格运动往往出现在价格平静的横盘整理之后。通过比较短期ATR和长期ATR可以非常容易的鉴别出价格平静的横盘整理区间，比如当10期ATR小于等于0.75倍50期ATR时，就表明近期市场不寻常的平静。这就是一个背景条件，表明关键的入场时机就在眼前。
波动区间扩张背景：许多技术派相信不同寻常的价格移动意味着一个幅度可观的趋势正在形成。波动区间扩张时期正好与波动区间收缩时期相反，这时我们要求10期ATR大于50期ATR，例如10期ATR大于等于50期ATR的1.25倍。
如果你对这两种截然相反的情况有兴趣，我们可以非常容易的将两者融合在一起。我们寻找的入场机会在什么时候呢？在波动区间收缩之后紧跟着波动区间扩张的时候。
回调或反弹背静：假定我们只想在市场回调时买入，在市场反弹时卖出。当价格比5天前的价格至少低3倍ATR时，我们可以让我们的系统准备买入。当价格比5天前的价格至少高出3倍ATR时，我们可以让我们的投资理论准备卖空。
入场触发器：
波动性突变：该理论认为突然出现的某个方向的大幅运动表明与该方向相同的趋势正在形成。一般来说，我们的入场规则可以表述为：当价格比上一交易日收盘价高2ATR时买入，当价格比上一交易日收盘价低2ATR时卖出。这里的一般概念是在平常交易日里价格涨跌不会超过上一交易日收盘价1ATR，超过上一交易日收盘价2ATR的价格涨跌是不寻常的事件，这表明有什么不同寻常的事发生了。由此可以做出的结论是：促使价格这么运动的原因是实质性的，一个新的趋势正在形成。
一些波动性突变系统的评价标准以点数为单位，而不是以ATR为单位。例如它们认为当日元比上一个收盘价高出250点时才表明上升趋势出现。以点数为单位而不是以ATR为单位的投资理论需要不断的调整优化，才能与市场变化保持一致。然而，以ATR为单位的投资理论不需要优化，正如我们以前解释的那样，ATR值会随着市场变化而变化。
方向改变触发器：假定我们想在上升趋势中的回调买入，我们可以将我们之前谈到的回调或反弹背景与入场触发器结合起来，后者能告诉我们什么时候回调或反弹已经结束，也就是告诉我们主要趋势什么时候正在恢复。
这一系列规则可以表述为：如果今天的收盘价比40天移动均价高2ATR或更多，这表明长期趋势是向上的；而且今天的收盘价比七天前的收盘价低2ATR或更多，这表明我们正处在上升趋势的回调中，那么我们就会在明天价格比今天最低价高出0.8ATR时买入。入场触发器表明市场已经从近期低点中恢复上涨，回调可能已经结束，当我们进入市场后，市场会再次向主趋势方向运动。
正如你在上面看到的，ATR在设计合理入场策略时是非常有价值的工具。在我们的下篇文章中，我们将会讨论ATR在退出策略中的应用，并给出一些有趣的应用实例。
ATR在离市中的应用
在本文中我们将向大家展示ATR如何帮助我们更准确的离市
ATR出场策略：或许ATR最有价值的应用是用来确定盈利目标。如果我们对用美元数量表示的盈利目标进行测试，我们很可能找到这样一个美元数量表示的盈利目标，它在历史数据测试中能产生理想的回报。比如，假设我们经过优化后已经找到能在某一特定市场获得正期望收益的最佳盈利目标——1250美元。虽然该方法能在历史测试中获得满意效果，但这不是解决问题的最好方法。
当市场平静的时，波动性变小，我们的盈利极可能低于1250美元的目标；然而当市场波动性变大，而且形成一个强劲的趋势，我们的潜在盈利很可能远大于1250美元。1250美元的目标水平无法让人满意，要么有时目标水平太高，要么有时目标水平太低。
相反，如果我们用ATR来限定我们的盈利目标，我们将会找到一个更强健更合理的解决方法。让我们用ATR代替美元作为盈利目标单位，重新进行测试，测试结果表明最佳盈利目标是4ATR。在正常情况下，4ATR的盈利目标就等于1250美元的盈利目标；然而在市场平静时，4ATR可能仅等于800美元。ATR作为盈利目标单位的优点在于：当市场变平静时，原来1250美元的盈利目标无法实现，而ATR能随着波动性的改变而改变，因而原来的4ATR盈利目标还能实现。
波动性增加能带来更大的影响。比如某一重要的新闻使市场突然向某一方向飞跑，我们4ATR的目标现在相当于5000美元，所以当市场能给我们5000美元或更多的时候，我们却把盈利目标定为1250美元，这样的投资理论难道不会让我们很没面子吗？
除了帮我们设定盈利目标，ATR还能帮助我们设置跟踪止损点。这里我们举两个例子，或许你会记得我们以前在论坛和通讯里面讨论过。
吊灯止损法：我们常常强调一个好的离市在交易中的重要性，我们喜欢这么强调。我们把止损点放在离我们入市后的最高点或最高收盘价某一ATR处，随着高点越变越高，我们的止损点也逐渐上移，而不是下移。
示例：
止损点放在自我们入市交易后的最高价减去3ATR处。
止损点放在自我们入市交易后的最高收盘价减去2.5ATR处。
应用：我们喜欢把吊灯止损法应用于趋势跟踪系统。（我们这么命名，是因为我们注意到该止损点很象是从市场的天花板上挂下来的。
该止损法非常有利于让我们的盈利往趋势方向累积，同时还能保护我们免受趋势大幅反转的伤害。事实上，我们的研究表明该止损法是如此神奇有效以至于你可以随机进入期货市场，然后使用该止损法，长期来说其结果是盈利的（如果不信，可以试试看）。在长期趋势跟踪系统中，对大多数市场来说，最佳ATR值在2.5至4.0间。
YOYO止损法：该法非常类似于吊灯止损法，差别仅在于其ATR止损点总是盯牢上一个收盘价的，而不是盯牢最高价（或最高收盘价）。由于上一个收盘价不断的变高或变底，止损点也跟着上移或下移（因为我们把它叫做YOYO止损法）。尽管两种止损法表面上很像，但其逻辑还是相当有区别的。YOYO止损法是典型的波动性止损法，即用于辨别一个交易日内异常的不利的价格波动。这种异常波动往往是由于某一新闻事件，或是一种重要的技术性反转（是趋势结束的标志）。这种逻辑使得YOYO止损法非常有效，我们很少因为这种止损触发的退出交易而后悔。
我们必须提醒你YOYO止损法绝不是我们唯一的亏损保护措施，因为如果价格是缓慢的向不利于我们仓位的方向移动，YOYO止损点也跟着一天天的往下移，永远也不会触发止损点，这在理论上是可能的。
综合两种止损方法：综合使用YOYO止损法和吊灯止损法更有效。吊灯止损点往往设在距离最高点（或最高收盘价）3ATR或更多的地方，在市场向不利于我们的方向移动时，该止损点是不变的，因此他将保护我们免受趋势逐渐逆转的伤害。YOYO止损点往往设在离上一个收盘价仅1.5或2ATR处，它可以保护我们免受异常的日内价格的剧烈波动。当两者同时使用时，每天的止损价会是两者中最先被触发的那个。
风险管理建议：当使用任何一种基于ATR的止损点，我们必须记住波动性可以很快大到使我们承受得风险比我们计划要承受的大。我不想在不知不觉中超过风险管理限定的风险水平，因此我们必须有一个“在最坏情况下的”基于美元单位的止损水平，或者我们必须在ATR变大时迅速减少我们的头寸。什么时候我们该减少我们的头寸规模？什么时候该实行我们的固定的美元止损点？两者该如何取舍？
如果波动性扩张时我们在正确的方向，减少持仓规模是不明智的，因为市场正向我们希望的方向发展。基于这个原因，在有盈利潜能的仓位上我倾向于采用基于美元的止损点而不是采用过早的减少盈利仓位的规模。显然，我们想在盈利时持有大仓位，在损失时持有小仓位。因此在市场向不利于我们的方向发展，且波动性变大时，减少我们的头寸规模才是明智的。一旦获得巨大的盈利，仓位可以被安全的减少而不会牺牲太多的潜在赢利。
文章写到现在，我们希望你已经开始肯定ATR在投资理论设计中的作用。还有很多ATR用法有待讨论（比如Keltne带）。我们希望将来还能写一些关于ATR的文章，我们还希望这一系列文章能激起一些关于ATR用法的创造性想法。如果你有的话，请告诉我们你是如何创造性的应用这一伟大的技术分
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新的止损策略——ATR棘轮法
对于惯自己编辑公式的投资者和精于计算的投资者可以参考这篇文章，有一定参考价值!
但是跟综止损和ATR是否真的有先性关系,这个有点让人怀疑!转贴此文,给大家参考.
一种新的止损策略——ATR棘轮法基本思想是非常简单的，我们先选定一个合理的起始价格，然后每天加某一倍数的ATR，得到一个跟踪止损点。由该方法生成的止损点不仅能随着时间的增加不断上移而且同时也能适应市场波动性增减。与我们以前采用的由抛物转向指标得到的止损点相比，其优点在于：使用ATR棘轮，我们能更自由的选择起始价格和增减速度。此外我们还发现基于ATR的止损点能更快更准确的反映波动性变化，从而使我们能比传统的跟踪止损法锁定更多的利润。
下面是一个应用该策略的例子：当我们1ATR以上的盈利目标实现时，我们选择一个近期低点(比如最近十天的最低价)作为起始价格，然后根据我们持仓天数每天将最低价增加零点几倍的ATR(比如0.05ATR)。如果我们已经持有仓位15天了，那么我们把0.05ATR乘以15天，然后将其乘积0.75ATR加到起始价位上。20天后，我们将把1.0ATR(0.05乘以20天)加到最近十天的最低价上。ATR棘轮法在逻辑上是很简单的，但是你马上就能发现有许多运动点能完成一些有趣且有用的功能，比我们想象的要多得多。
我们尤其喜欢该策略，因为不象抛物转向指标，ATR棘轮能非常容易的在我们交易过程中的任何时候使用。我们可以在进入交易的第一天就开始使用这种止损策略，也可以等发生某些有利事件后再使用止赢策略。我建议等到实现盈利后再使用该止损策略，原因正如你我都看到的那样，这种止损点会在有利的市场环境中迅速向上移动。
ATR棘轮安静的转动着，每天都在向上移动，因为我们每天都在让其增加零点几倍的ATR。此外，我们用于计算止损点的起始价格(比如我们上边例举的最近十天最低价)会随着市场向上运动不断上移。因此随着时间的增加，我们在不断升高的最近十天最低价的基础上增加不断增长的累积ATR。每当10天低价上移，我们的ATR棘轮也跟着向上转动，我们的止损点也跟着每天稳步上移，如果十天低价急剧上移，我们的止损点也跟着向上跳跃。有必要强调一下，该策略是我们能不断的把每日价格变化速度反应在不断上移的起始价格上，从而形成该止损策略独一无二的双重加速因素。不断上移的止损点不仅能被时间因素加速，还能被价格加速。此外，波动性增加也会提高ATR棘轮止损点上移的速度。
波动性增加会使止损点上移速度增加，这是ATR棘轮策略的重要特征。在一个快速移动的市场中，你会看到许多缺口和长长的 K线图。市场趋势加速时市场波动性也会增加，因而在我们盈利迅速增加时，ATR也会迅速增加。由于我们要往起始价格中增加一定数量的ATR，所以ATR的每一次增加都会使止损点突然向上跳跃，止损点就变得更靠近入场后的最高价。如果我们已经持有仓位40天，那么ATR的任何增加都会对止损点产生40倍的影响。这正是我们想要的。我们发现，当市场给我们丰盛的盈利时，ATR棘轮止损点也会令人惊讶的迅速上移从而很好的为我们锁定浮动盈利。
请记住(即是对我们来说)这种止损策略是新的策略，因为我们对它的经验和结论是很有限的。然而我还是打算讨论对一些变量的观察结论，或许这能帮你理解和成功的应用这种止损策略。(未完待续)
起始价格：ATR棘轮的一个非常好的特性是我们可以在任何我们中意的地方设置起始价格。例如我们可以象抛物转向指标一样在一些重要的低点设置起始价格，我们还可以在摆动区间的底部，或支撑水平，或某某通道得底部，或者低于入场点一定数量ATR的地方设置起始价格。如果我们等到账面产生数量可观的盈利后，我们可以把起始价格设置在甚至是高于入场点的地方。可行的入场点是无限的，充分发挥你的想象力和逻辑推理能力去寻找一个适合你时间框架的、对你的交易系统也是切实可行的起始价格。与固定的起始价格(比如抛物转向指标中)不同，我们把最近X天低点设置为起始价格，这使得我们的ATR棘轮止损点上升得更快，因为在不断走强的市场中，我们的起始价格也会不断上移。要是你喜欢，你也可以把ATR棘轮的起始价格固定在某一个地方，比如在低于入场点2ATR的地方，在这种情况下，虽然起始价格不会向上移动，但随着持仓时间的延长ATR棘轮止损点还是会上移的，另外ATR值变大也会使ATR棘轮止损点上移。
ATR棘轮每天移动量：我们刚开始研究使用的ATR棘轮每天移动量经测试表明太大了。对于我们的交易时间框架来说，太大的ATR棘轮每天移动量(百分之几的ATR)会让我们的止损点向上移动的过分快。经过一段时间的试验和失败后我们发现用我们的持仓天数乘以ATR棘轮每天移动量0.05~0.10ATR(5％至10％ATR(20天期))能让止损点上移的速度比你想象的要快得多。
作为该策略的变通方法，我们可以在最初使用较小的ATR棘轮每天移动量，然后一旦我们获得很大的浮动盈利，我们就可以使用较大的ATR棘轮每天移动量。ATR周期长度：正如我们在以前使用ATR过程中发现的，我们用来计算ATR的时间周期长度是非常重要的。如果我们希望ATR能快速反应市场短期波动区间的变化，我们可以使用较短期的均值(比如4止5根K线)；如果我们希望一个更加平滑的ATR，不会对一两天的异常波动敏感，我们可以使用长期均值(20至50根K线)。我在工作中使用的ATR大部分是20天均值，除非我有充分理由希望ATR变得更敏感或更不敏感。
总结：ATR棘轮做为一种赢利工具，我们对其应用潜能及变通用法的理解才触及皮毛。我们尤其喜欢它带给我们的灵活性，我怀疑每个交易者都会想出略微不同的版本。正如你看到的，有许多重要的变量可以修修补补。
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仓位管理：让你活得更久
仓位管理就是在你决定做多某个投资对象时，决定如何分批入场，又如何止损/止赢离场的技术
近期股市大幅下挫，许多投资者在下挫中自然损失惨重。越来越多专家对今年的A股市场不再乐观，即使认为后市仍有不俗涨幅，亦多半相信震荡将加剧，诸如前年去年那样捂住不动就可轻易赚大钱的局面恐怕难以在今年重演。在这样的大前提下，对于惯做短线的投资者而言，学一些仓位管理的技术，无疑有利于你在这个市场中活得更久更安全一些。
学会使用ATR指标
所谓仓位管理，绝非平常我们说的是满仓还是70%仓位。通俗一点说，仓位管理就是在你决定做多某个投资对象时，决定如何分批入场，又如何止损/止赢离场的技术--是的，仓位管理不涉及选股选时技术，甚至有仓位管理专家试验过，通过抛硬币决定做多还是做空，在这样的随机决策下，依托好的仓位管理技术依旧可以赚到钱.仓位管理是门大学问，本文介绍的只是《海龟交易法则》中提及的一种，有兴趣的朋友可以查看相关书籍自己搜寻更多方法。
《海龟交易法则》中的仓位管理方法，是以ATR指标为核心的。ATR，即平均真实波幅。要计算这个指标，就要先会计算真实波幅。真实波幅是以下三个值中的最大者：当前交易日的最高价与最低价间的波幅；前一交易日收盘价与当个交易日最高价间的波幅；前一交易日收盘价与当个交易日最低价间的波幅。在有了真实波幅后，就可以利用一段时间的平均值计算ATR了。至于用多久计算，不同的使用者惯不同，10天、20天乃至65天都有，不过本方法中为20天。一般的行情软件都内置有ATR指标，设置好日期段即可得到最新的数值。
计算首笔仓位规模
假设你在1月31日看到深100ETF收盘价，认为其若能够向上突破5元即是一个很好的买入点，同时你手头有10万元资金，那么你在突破5元时该买入多少呢？《海龟交易法则》中建议让你第一笔仓位一个ATR的波动与你总资金1%的波动对应。现在你有10万元资金，1%波动就是1000元。截至1月31日，深100ETF的20日ATR为0.201元，1000元÷0.201元=4975.12股，取整则是4900股。也就是说，你的第一笔仓位应该是在其突破5元时立刻买入4900股，耗资24500元。与此同时，在入市的同时，你便该为这个仓位设置好止损，建议以2ATR作为止损。当ATR为0.201元时，即当深100ETF突破5元建仓后又跌破了5-0.201×2=4.598时，便该平仓止损。止损时你建立的仓位不计算交易成本等亏损为1969.8元，百分比为8.04%，但相对你10万元的总资金而言，百分比仅为2%。这意味着，若你看错市，那么连错5次，总损失也不过10%。
加仓并提高止损
当然，若深100ETF在你5元买入后就开始继续加仓，那么就该继续利用ATR进行加仓，《海龟交易法则》建议你每上涨0.5ATR就加仓一次，即当其突破5.101元、5.201元和5.302元时，再分别买入4900股--当然，如此总投入资金加上佣金就会超过10万元，所以不妨最后一笔时仅买入10万元总投入允许买入的部分。与此同时，每一个新的加仓执行后，都要立刻将止损价提高到新价位之下2ATR的地方。整个仓位管理的最精华处，便在这个移动止损上。当你买入第一笔时，止损承担的损失是2ATR，即总资金的2%，这时价格每上涨1%，你的收益是2%；当你买入第二笔时，后者止损的损失是2ATR，但是前者却因为止损上移而仅为1.5ATR，总计为3.5%，这时价格每上涨1%，你的收益是2%；当你买入第三笔时，其止损损失是2ATR，第二笔则是1.5ATR，第一笔是1ATR，总计4.5%，这时价格每上涨1%，你的收益是3%；等到你买入第四笔是，其止损为2ATR，第三笔是1.5ATR，第二笔是1ATR，第一笔是0.5ATR，总计5%，这时价格每上涨1%，你的收益是4%。我们就会发现，每一次加仓，止损增加的损失都越来越小，但是随之的收益却是等量上升，正是这样的止损方式，确保你在震荡市中损失有限，但是在大行情中却可以充分利用资金获得最大的收益可能。
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《仓位管理：让你活得更久》中对于平均真实波幅(ATR)指标在仓位管理中的用途已经有所介绍。不过，ATR指标在现代技术分析和资金管理方面，作用绝不仅限于此。
若读者还不知晓什么是平均真实波幅，这里再次简单介绍一下。要计算这个ATR，就要先会计算真实波幅。真实波幅是以下三个值中的最大者：
1)当前交易日的最高价与最低价间的波幅
2)前一交易日收盘价与当个交易日最高价间的波幅
3)前一交易日收盘价与当个交易日最低价间的波幅
在有了真实波幅后，就可以利用一段时间的平均值计算ATR了。至于用多久计算，不同的使用者惯不同，10天、20天乃至65天都有。
本文不加说明，一般采用的就是20日数据计算。
妙用一：合理分配资金**www.irich.com.cn交易之路收集整理**
在进行短线交易时，不少投资者都会同时持有2个甚至更多的股票。如何在多个股票之间分配资金呢？均分法是大多数人选择的方法。若准备同时买股票A和股票B，手头有10万元资金，那么就两者各买5万元。如此算法固然简单，但却有一个重大问题———不同的股票股性不同，有的很活跃波动很大，有的却往往波幅较小，若这两类股票用同样的资金购买，那么股性活跃的股票带来的亏损和盈利都会超过股性相对不活跃的。假设你选上涨股的成功率有60%，看起来是不错的水准了，但若不幸成功的股票涨得少，失败的却是股性活跃会大跌的股票，总账依旧会亏损。
要解决这种问题，就可以利用ATR来分配资金了，只要我们让所有资金的固定百分比与某个股票1个ATR的波动对应，那么这个问题就会得到解决。以上证50ETF为例，周四ATR为0.152元，相当于收盘价的4.08%；而中信证券，周四ATR为4.741元，相当于收盘价的6.69%，显然后者股性比前者更活跃。假设手头有100万元资金，我们就可以设定让上述两个股票1个ATR的波动等价于总资金1%的波动，那么100万元的1%为1万元，10000÷0.152=65789.47，即我们应当买入65700股上证50ETF，按照当日3.721元收盘价计算，涉及资金24.45万元；与此同时，10000÷4.741=2109.26，即我们应当买入2100股中信证券，按照当日70.85元收盘价计算，涉及资金14.88万元。如此，通过资金分配的不同，我们大体可以使这两个股票的正常波动对投资组合的影响大致相等，不会过分受到中信证券的影响。
妙用二：动态调整止损
除非你是巴菲特这样的绝对价值投资者，否则对投资者设定止损是极其重要的事情，10%的亏损只需要11%的盈利即可弥补，20%的亏损，则需要25%的盈利才可弥补，50%的亏损，必须要100%的盈利才能弥补。及时止损，是为下一次交易留下足够的弹药，对于长期获利，意义重大。当然，不同的交易者，往往会使用不同的止损方法，比如选股大师欧奈尔便推荐投资者使用8%作为止损线，一旦亏损超过此数目，便割肉离场。
利用固定比例作为止损，固然简单易算，但问题还是在于前面讲到的股性区别。若上证50ETF这样波动较小的品种和中信证券这样波动较大的品种都选择8%作为止损线，显然不太合理。这时候，ATR就有用武之地了。
利用ATR设定止损其实很简单，大体就是选择一个基准价位，然后减去一个系数调整后的ATR。比如有的投资者喜欢选择前一日的收盘价，有的投资者喜欢选择前一日的最高价作为基准价位，至于减去的值，快进快出的交易者会选择0.8，喜欢做长线交易的会选择2甚至3。还是以中信证券周四收盘后为例，假如某个投资者对其后市看好准备周五买入，那么可以同时先利用ATR计算止损价。投资者可以选择周四的收盘价70.85元作为基准，若热爱快进快出则减去0.8×ATR，即0.8×4.741=3.768元，则若中信证券下跌超过5.3%，价格跌破67.08元便止损。于此相比，若买入50ETF，同样使用0.8系数，那么按照周四3.721元收盘价和0.152元的ATR，0.8×0.152=0.1216元，即50ETF下跌3.27%，价格跌破3.60元便止损。可见，虽然使用同样的系数，但是ATR会根据投资品种的股性自动调整实际的百分比止损值，这就比固定使用8%作为止损更具灵活性了，避免对某些股票止损设置过小，股性活跃的过早被震荡出来，同时又对某些股票止损设置过大，股性不活跃的止损过慢，利润被侵蚀过多。
妙用三：动态调整仓位
对于利用ATR来分配资金设定入市资金的投资者而言，ATR的另外一个效果就是可以动态调整仓位。就以前一例中100万元资金按照1%资金=1ATR波动共买入65700股上证50ETF，涉及资金24.45万元的例子为例。假如买完之后上证50ETF后此品种长期盘整，既无大涨也无大跌时，这时ATR就会进一步下跌，比如由0.152元下降至0.120元时，投资者便可重新计算仓位。依旧按照1%资金=1ATR波动计算，则可持有83000股，此前已经买入65700股，则投资者还可加仓17300股.有经验的投资者都明白，长期盘整往往是大方向出现的前兆。若是向下，由于投资者按照ATR设定止损，若止损定为2ATR，虽然股数增加了，但因为ATR对应的止损实际百分比变小，所以亏损的资金总额依然不变，按照1%=1ATR，则止损的损失就是总资金的2%。但是若方向朝上，则后面加仓的部分便可以为投资者带来额外的收益，使持仓的盈利能力进一步加强。
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