川投能源之田湾河研究

对了百居一兄，老黄在最近的会议上提了新光硅业和新光工程公司，这工程公司是怎么加事，知道吗？是不是专门对外提供服务的公司，也就是说天威，国电的工程都是他做的

川投这群管理层很不地道，为人不忠厚，不象四川人做事的风格，眼光短浅，胸无大志，就为了一点小利益，无非是想把转股价做低，川投集团低价转股，等下一次再融资时，对机构和散户高价发行，而自己的股伊始又不会被稀释多少？这一次大股东肯定会全额参与，待明年业绩好转和金沙江下游公司明确时，再对机构搞定向增发，用于增资金沙江公司，那时13。8元不要的机构会拼命向上挤。

yxqwb所言极是，田湾河在2季度的发电量不合常规的，可是公司方面也不做解释，使得很多不太熟悉基本面的投资者产生了误会。
去年和今年，田湾河的业绩都低于预期，既有工程结算的原因，也有发电量减少的原因。
所以在前面我说过，包括新光那一块，公司方面都在压低业绩。

这也就是田湾河的潜力所在。今年第二季度田湾河只发了2个多亿的电量，比正常少发近4个亿，减少利润近1亿元，如果加上这1亿，田湾河的度电收益会大幅上升的。

田湾河前三季度电利润仅5分多，长电都8分多，比二滩多不了多少。和楼主预计的相差太远。

原帖由 ingao88 于 2010-11-4 20:55 发表
请问新光硅业节能技改项目好久完工呢？最近刚投产的研发中心和深加工基地现在赚钱吗？

回复：
目前新光还在进行项目招标，之后还有安装调试，时间进度安排不太清楚。由于新光已经掌握了成功的经验，技改过程应该会行云流水吧。
这次技改的一个主要目的是为了符合38号文件要求，从效益上讲会降低生产成本。然而，新光的关键问题是生产电子级产品，现在已经能够达到了60%的比例以上，只是没有在销售价格方面体现出来罢了。
以前本人也曾经分析过，无论田湾河还是新光硅业，都有压低业绩之嫌，看来大股东是有所想法的。
影响业绩的因素是很多的，但是一家公司的竞争实力和市场价值是相对稳定的，我们要透过现象看到本质。
研发中心和深加工基地已经投产，但是似乎还没有达产，目前也许还不赚钱吧，实际上我们也可以认为这是新光的配套工程。

新光硅业多晶硅生产系统加压节能技改项目环境影响报告书简本 [引用 2010-11-03 22:05:12]    
[size=14px]一、项目概况
  四川新光硅业科技有限责任公司拟投资25918 万元，在公司现有厂区内建设多晶硅生产系统加压节能技改项目。该项目将购置主要生产设备仪器355（台套），新建建筑面积2515.98 m2，通过对现有设备进行技改更新，使多晶硅产品的大部分(60%)产品以满足电子级多晶硅标准，其余部分(40%)可以满足太阳能级多晶硅的标准。
二、产业政策分析
  本项目实施后，将通过加压节能技术改造，达到节能、降耗的目的，因此根据《产业结构调整指导目录（2005年本）》，本项目属于鼓励类第二十六项“环境保护与资源节约综合利用”中第34款“节能、节水、环保及资源综合利用等技术开发、应用及设备制造”。
  根据《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》（国发〔2009〕38号）相关内容可知，多晶硅企业需逐步满足该文件限制要求，本项目技改后与38号文的对比情况见下表：
  表  本项目与国发[2009]38号文符合性分析表
序号  国发[2009]38号要求  本项目情况  符合性分析
1  还原电耗小于60千瓦时/千克  还原电耗60千瓦时/千克  符合
2  还原尾气中SiCl4、HCl、H2回收利  还原尾气中SiCl4、HCl、H2回收利  符合
  用率不低于98.5%、99%、99%  用率98.52%、99%、99%
3  2011年前淘汰综合电耗大于  综合电耗低于165KW·h/kg  符合
  200KW·h/kg的多晶硅产能
4  必须开展产业规划环评  符合《四川光伏产业发展建设规划》  符合
 
  根据对比可知：本项目的实施技改后能够满足国发〔2009〕38号要求。
  项目取得了乐山市经济和信息化委员会出具的《四川新光硅业可见有限责任公司多晶硅生产系统加压节能技改项目备案通知书》（乐市技改 [2010]5号）。
  综上所述，本项目建设符合国家当前产业政策。
二、规划符合性分析
  1、与乐山市规划的符合性分析
  根据乐山市总体规划，中心城区的建设用地发展方向可以概括为“东抑、南控、西进、北拓”。主城区跨过大渡河以南实际可利用的城市建设用地主要集中在车子（车子高新区）和安谷一带，已调整为高新技术产业园区用地。根据现状中心城区空间拓展趋势，把乐山中心城区分为十二个功能区，其中车子高新区位于大渡河以南，大佛风景区以西，以高新技术产业为主。本项目为多晶硅生产的辅助工程，属于高新技术产业，且在原有厂区内建设，符合乐山市城市总体规划要求。
  乐山市《乐山国家硅材料开发与副产品利用产业化基地发展规划》提出“乐山将形成太阳能光伏硅材料、电子硅材料、硅化工循环利用三大产业链条；实现企业内硅材料副产物利用小循环和企业间硅材料副产物利用大循环，同时打造国家硅材料产业工程技术中心、硅材料产业国家质检中心等五个创新平台“。本项目的实施符合该规划中“实现企业内硅材料副产物利用小循环”。
  2、与《四川光伏产业发展建设规划》符合性分析
  根据《四川光伏产业发展建设规划》（以下简称《光伏产业规划》），四川将保持合理的多晶硅产能，积极提升产品结构，生产综合电耗和副产物综合利用率达到国内先进水平。本项目立足降低能耗、物耗，同时位于该规划的重点发展区域，本项目与《光伏产业规划》完全相符。
  综上，本技改项目符合相关规划。
三、达标排放分析 
  1、废气：三氯氢硅合成、提纯精馏以及氢化等生产工序排出的废气中含少量氯硅烷和HCl，经碱液洗涤后，HCl 处理效率＞90%，符合排放标准的要求。
  多晶硅产品整理工序表面处理、硅芯腐蚀处理产生少量的氟化氢和NO2 气体，将收集后的废气送入净化塔，用活性炭吸附+石灰乳液洗涤净化后的排气通过20m 高排气筒排放，氟化氢、NO2 去除效率均＞90%，满足排放标准的要求。
  燃气锅炉烟气经25m 高烟囱排放，满足排放标准要求。
  2、废水：含硅废水、还原置换废气淋洗、合成精馏尾气淋洗废水提纯及提纯釜底液、酸性废水进入废水处理系统处理后达到《污水综合排放标准》（GB8978 -1996）三级标准后，由厂区生产废水排口排入高新区污水管网，进入高新区污水处理厂处理后，最终排入岷江。
  纯水站及循环系统排水直接从厂区生产废水排口进入高新区污水管网，最终排入岷江。
  生活污水经预处理达到《污水综合排放标准》（GB8978 -1996）三级标准后，由厂区生产废水排口排入高新区污水管网，进入高新区污水处理厂处理后，最终排入岷江。
  3、噪声：本项目的噪声主要来源于各类气体压缩机、滚磨机等等产生的空气动力学噪声和机械噪声。建设单位对上述设备均采取了隔声、减振、降噪等措施，外排噪声能达到《工业企业厂界环境噪声排放标准》GB 12348-2008 III类标准要求。
  4、固体废物：本项目产生的固体废物主要为废水处理产生废水渣、废石渣、浮渣以及生活垃圾。废水渣、废石渣、浮渣属于一般工业废物，暂存厂区，集中委托五通桥定成机砖厂制砖，综合利用不畅时，送往四川省乐山高新技术产业开发区多晶硅配套渣场。生活垃圾产生量由当地环卫部门进行清理。
四、清洁生产
  由于本次技改将进行还原炉的更换，技改实施后生产线还原电耗将大幅度降低，由现在的的134 kwh/kg降低到70 kwh/kg以下；综合电耗也将由现在的230 kwh/kg降低到165 kwh/kg以下，清洁生产水平将会有较大幅度的提高。因此本项目较好的实现了清洁生产。
五、风险分析
  本项目风险分析表明，技改项目实施后，由于不新增化学品的使用及储存量，厂区风险水平不超出技改前水平，公司目前设置的环境风险管理设施及管理措施仍然有效。通过采取现有工程已落实的风险防范措施及应急预案，能有效降低技改后厂区存在的风险。项目风险水平可接受。
六、总量控制
  本技术改造项目实施后，厂区污染物将实现减排，因此不突破现有工程总量指标。
七、对环境影响程度分析
  本次技改实施后，厂区污染物产生种类及产生量均不新增，环保治理措施不变，厂区对地表水环境、大气环境、声学环境、土壤及地下水环境的影响程度均不加重，技改后厂区对环境的影响程度不超出技改前的水平，现有工程环评中对厂区环境影响程度的结论仍然可信。
八、评价结论
  四川新光硅业科技有限责任公司多晶硅生产系统加压节能技改项目，属节能技术的应用，符合国家产业政策中及当地规划。尽管其生产不可避免产生一定量的废水、废气、噪声和固体废物，但与之配套的环保设施比较完善，治理方案选择合理，只要认真加强管理、落实环保措施，完全能满足国家和地方环境保护法规和标准要求。在贯彻落实本环境影响报告书各项环境保护措施的前提下，从环境角度而言，该项目在新光公司现有厂区内建设是可行的。

索 取 号 KO880-04003-2010-00004  

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简评：
  该环境影响报告书简本比较详细地披露了有关新光硅业节能技改项目的内容，投资2.6亿，技改完成后，各项指标均能达到38号文件要求，从而将成本降低到每公斤35美元左右。
  新光硅业的目标是做电子级多晶硅供应商，这次技改也明确了60％是电子级产品，40％是太阳能级产品。根据以往的市场经验，假设电子级多晶硅的价格是每公斤150美元，太阳能级多晶硅的价格是每公斤80美元，那么新光硅业的平均销售价格是每公斤122美元，毛利率将高达200％以上，高于普通多晶硅的盈利水平。
  这次技改也可能将年产量提高到1500吨，如果以每吨净利润35万估计，新光硅业每年的净利润将超过5亿元。
  最近刚投产的研发中心和深加工基地还会进一步提高企业的利润水平。  
  新光硅业属于国家重点扶持的新材料，新能源企业之列，具有重大的战略意义和广阔的市场潜力，市场资金一旦觉醒，必然趋之若骛，以40倍市盈率估值，就是200亿市值。
  川投能源拥有39％的新光硅业权益，价值80亿，折合每股9元左右。目前市场上仍然还有一些声音企图否定新光硅业的投资价值，这恰恰倒是绝好的机会所在。

不知不觉 发表于 2010-10-24 11:48:38
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别的论坛有人发了一段对国投电力、川投能源的看法，各位对这个论点有何高见？
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【 · 原创: 念经忏悔 2010-10-24 09:54 只看该作者(-1)  】 
国投电力不错，长期看可以跑赢银行存款。
目前600886的适值不是200亿，是230亿，30亿转债必须酸进去。
2016年一切顺利，600886的水电装机可以达到800万千瓦，如果可以取得和600900一样的电价，可以折算成目前600900适值的一半大约600亿左右。而600900目前的适值还包含了大量的投资收益。
也就是说，在一切正常的话，600886可以6 年涨150%左右。如果加息，工程不达预期，很难说，所以600886不在我的考虑范围。
不过很高兴，你能开始研究600886，这是你价值研究的起步，你回越来月好的。
网上很多人对于600886和600674的研究都太乐观了，很多自以为是价值投资的人，大多是他们这个水平，他们充气量是价值学阶段，还有很长的路要走。 

回复：
886注入二滩的代价确实还要添加35亿转债因素，674也同样如此，当初我估计还要增加股本15％。
以装机容量为参照来对比水电企业的价值是不太恰当的。
因为水库的年利用小时数不同，即使容量相同，发电量也可能不同。
所以虽然电价水平相同，销售收入也就不同了。
此外，还有水库的造价成本也不同，造成的净利润差别更大。
一般而言，要比较不同水电企业的价值，可以对比度电净利润。
在建工程当然有一些不确定性，其中既有不利可能，也有有利可能，要综合考虑分析。总的来看，二滩是国内最好的水电企业，这样的结论也许没有人能够反对吧。
在市场面前，人人都是学生，只要摆事实讲道理就行。

也感谢你的赞扬，油不油不重要。
[引用原文已无法访问]

等油到手了给百兄加上，看你帖子这么久了都，很认真的人，感谢你对600674分析，以及坚守。