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虽然理论上600674 前景诱人，但没有资金的介入，又如何？
等待，我所能做的只是等待。
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呵呵，支持百兄葛兄！
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具体到二滩，锦屏二级未来优势明显，两河口效益稍差。参照目前水电定价标准，二滩整体度电7分净利润完全可以期待。
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其实还有一个简便算法，国内优质的新建特大水电净利润是相对固定的，20%资本金投进去，最终度电7分钱净利拿出来。
最典型的600900，三峡+葛洲坝，1000亿度电*0.07=70亿，即每年净利润70亿，当然随着还贷净利润会慢慢提升。
瀑布沟（电价0.3），构皮滩（电价0.277），龙滩（电价0.305），景洪（0.246）等特大电站，尽管我手头上没有准确地总投资，可是参照公开资料并且重新估算移民费用后，依然可以大致得出度电7分净利润的结论。即以上电站全部投产后的净利润大致为，多年平均发电量*7分。
水布垭，小湾等多年调节龙头水库，由于库容大，占地多，工程量大，其效益更多的体现在下游补偿上，自身效益比较差，也大致会有度电3-4分净利润。
如果现行水电政策不变，2016的二滩净利润完全等同百兄计算。
718.41度电*0.07=50亿
[引用原文已无法访问]
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天威如何看楼主
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新光一期2期现在还缺天然气指标，压根就没达产
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鉴宝·2016年川投能源估值分析 [原创 2010-02-05 23:46:47]
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第一章、2016年二滩水电概况。
2016年，锦屏一级、锦屏二级、官地、桐子林等四个雅砻江下游电站已经全部完工，加上二滩电站，主要经济数据如下：
电站总装机容量：360＋480＋240＋60＋330＝1470万千瓦。
多年平均年发电量：166.2＋242.3＋110.16＋29.75＋170＝718.41亿千瓦时。
总投资：245.43＋297.68＋159.93＋49.99＋277＝753.03＋277＝1030亿。
需求余额：156.23＋229.68＋109.17＋44.81＝539.89亿。
二滩电站的资本金46亿，总投资277亿，每年折旧约9.7亿。至08年底二滩总资产441亿，总负债388亿，股东权益53亿。
09年至15年，二滩7年折旧9.7×7＝67.9亿。
14年至15年，官地2年折旧5.6×2＝11.2亿。
假设期间融资100亿。
2016年二滩总负债：388＋539.89－67.9－11.2－100＝748.75亿。
第二章、锦屏投产之前二滩水电的估值要点。
由于二滩电站目前担负着锦屏两个电站的建设费用，因此分析二滩电站当前的价值不能只看盈利数据，根据国投与华电的4％二滩股权交易情况计算，目前二滩电站的价值是250亿，这是产业资本对于二滩水电的价值判断，川投能源的48％二滩股权值120亿。
这个估值是具有充分合理性的。如果不计建设锦屏电站的财务负担，二滩投产十年多，每年约10亿折旧，这些资金全部用于还贷，则二滩现在的负债水平将降低，净利润将近10亿。二滩电站垄断雅砻江流域开发和经营，成长性更佳，肯定是增加其投资价值的，如果按30倍市盈率估值，目前二滩就是约300亿价值。
第三章、关于二滩的电价问题。
目前，二滩以72.7％和27.2％的分电比例向四川省电力公司和重庆市电力公司售电。
二滩电站作为四川省电网统一调度的电厂，自2006年6月30日起执行0.278元/千瓦时（含税）的上网电价，丰水期、枯水期电价分别在基准电价的基础上下浮25％、上浮50％，平水期按基准电价执行；低谷电价、高峰电价分别在基准电价的基础上下浮50%、上浮33.5%，平段电价按基准电价执行。基准电价为按物价管理部门批准的上网电价（不含增值税）。大约是80亿度电。
二滩电站向重庆电网送电的上网电价调整为0.278元/千瓦时（含税），执行固定电价，不受丰枯季节、峰谷时段划分影响。大约是40亿度电。
二滩电站的其余部分电价水平是比较特殊的，这是造成二滩电价低于四川省标竿电价的主要原因。从2002年起，二滩水电每年向攀枝花高耗能工业园区直供电25亿千瓦时。合同电价为0.20元/千瓦时（含税），四川省电力公司收取0.05元/千瓦时（含税）的过网费，二滩水电收取0.15元/千瓦时（含税）的上网电价。
将来，假设桐子林电站送攀枝花高耗能工业园区60万千瓦，二滩电站送四川240万千瓦，二滩送重庆90万千瓦。另外三个电站的电量分配如下，华东送电720万千瓦，四川送电160万千瓦，重庆送电200万千瓦，合计1080万千瓦。
电价假设：华东电价0.250元/千瓦时；四川电价0.288元/千瓦时；重庆电价0.278元/千瓦时；攀枝花高耗能工业园区0.150元/千瓦时。
平均电价：（720×0.25＋400×0.288＋290×0.278＋60×0.15）/1470＝0.26178元/千瓦时，税后电价0.2237元/千瓦时。
第四章、2016年二滩主要财务指标预估。
发电量718.41亿度电。销售收入：718.41×0.2237＝160.71亿。
总投资1030亿。折旧：1030×3.5％＝36亿。
总负债748.75亿。利息：748.75×5％＝37.44亿。
运营成本0.04元/度电。综合费用：0.04×718.41＝28.74亿。
毛利：160.71－36－37.44－28.74＝58.53亿。
净利：58.53×85％＝49.75亿。
第五章、水电企业效益敏感性分析。
就将来发电价格和投资成本变化对于水电企业效益的影响，粗略做一下敏感性对比。
如果发电价格上涨10％，达到0.246元/千瓦时，销售收入增加为176.73亿，毛利是74.55亿，业绩增长27.37％。
如果投资成本增加10％，达到1133亿，每年折旧增加为39.66亿；并且假设增加的103亿成本资金全部来自银行借贷，负债增加为851.75亿，利息增加为42.59亿，毛利合计是49.72亿，业绩降低15.05％。
由此可见，电价的变化对于水电企业的业绩影响更大。
本文估算的二滩电价0.26178元/千瓦时是远低于目前的火电电价，雅砻江流域电站群是多年调节水库，电源质量高，电价水平应该高于火电电价，因此，二滩未来电价上涨的概率很大，空间也很大。
另外，水电企业的税费可能逐渐提高，这也将部分抵消电价上涨的利好预期。
第六章、川投能源当前的投资价值。
2016年，川投能源在二滩的投资收益是：49.75×48％＝23.88亿。
届时，田湾河每年贡献3亿投资收益，大渡河每年贡献2亿投资收益，三大电站合计每年贡献29亿投资收益。按25倍市盈率计算，仅这些资产的市值就高达700多亿。
川投能源控股的新光硅业和交大光芒也都是国内行业顶尖的优秀企业，成长性不俗，为简明起见，在此暂且忽略不计。
目前，川投能源的股价是15元/股，考虑到二滩融资增加股本15％，市值估计为160亿。也就是说，如果现价买入，6年内至少将会有4～5倍的投资收益，每年超过30％的复利增长。
2020年，雅砻江流域的电站规模还将增加一倍，二滩水电的综合效益进一步提升，成长性依然可期。
第七章、投资是估值与博弈的艺术。
未来的世界，充满着不确定性，投资也是博弈，博弈就有风险。
追求长期稳定复利增长，为投资之真谛。
水电企业的业绩具有较高的透明度与预见性，现金流充沛，竞争力出色，二滩肩负着雅砻江流域水电开发和经营的伟大使命，成长性和稳健性兼具，面对这种千载难逢的投资机会，市场资金何以能不怦然心动呢。
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谢谢百兄!
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国投的老总陈飞曾经说过：“火电企业已经病重”改为：
国电的老总陈飞曾经说过：“火电企业已经病重”
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我以前曾经写过一篇《川投能源和国投电力估值比较》的文章，淘股吧里也有发表。
现在情况稍有变化，国投增发的股本有所增加，还花了10亿买下了另外4％的二滩股权，这部分股权将来大约是120万千瓦的装机容量，川投的10％的大渡河股权将来大概是170万千瓦的装机容量。总体上讲，目前两家公司的估值水平应该差不多，川投的股本是9.33亿，国投的股本是19.95亿，股价比为2：1比较合理。
在锦屏投产之前，国投的4％二滩股权所产生的效益可能还不抵10亿资金的利息费用。
最近几年，大朝山由于上游水库蓄水，发电量会有所降低。
津能的效益现在还不好估计，各种猜测都有。
火电的情况依然是比较悲观的，即使电价上涨，也不太可能使得火电企业的业绩发生天翻地覆的变化。
而川投的业绩在09年应该是一个低点，今年的业绩做到0.5元的可能性是比较大的，新光还可能会有意外的惊喜。
就目前的形势看，国投的效益会落后一点，如果这种状态持续到二滩融资之时，会进一步增加国投的股本规模，两者的股价差距有进一步扩大的可能性。
国投现在的资产比例是火电水电各一半。国投的老总陈飞曾经说过：“火电企业已经病重”，应该讲是比较客观和形象的，况且国投原来的那些火电企业的品质也不算上乘，在当前的形势下，我个人不太看好火电资产的投资价值。
在可以预期的将来，川投的每股度电数是国内上市公司中最高的，而且水电资产的质量也是最好的，看好水电的朋友应该乘低增加川投的仓位。
个人意见，仅供参考。
[引用原文已无法访问]
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