解密黄金与美元、股市新联动关系

维持了将近三个月的区间波动的汇市行情，9月的第二周迎来了一波大行情，美元指数连跌6日，为3月以来持续时间最长的一段跌势，并且刷新了一年新低。

　　9月5日当周，金价就已经上涨逼近1000美元，市场不会忽视任何迹象，然而9月8日，金价一举突破1000美元大关，美元在当日开始大幅下滑。

　　如果说风险偏好的上扬推动了非美货币的上涨，黄金作为传统的避险商品，突然破位上涨似乎难以说通。分析师认为，金价的上涨不是美元下跌的原因，而是结果。

　　随着周五，中国公布一系列宏观数据，美元再次展开跌势，而美国9月密歇根信心指数好于预期给予了美元一定支撑，但这被认为只是短暂的提振。金价再次刷新新高，进而，美元再次扩大跌势。

　　那么，金价和美元的关系，似乎越来越难解释清楚了。也有交易员表示，黄金价格推动汇市的观点有些牵强。

　　部分市场人士引述本周出现的传言称，中国可能正在将其庞大的2万亿外汇储备中的一小部分转为黄金，还有其他人士称，金价大涨或将引发又一轮投机性的美元抛盘。

　　所以，到底是金价影响汇市，还是汇市推动金价，或许只有用时间和数据来证明。

　　再回溯前一段时间，当汇市缺乏推动因素的时候，中国股市成了汇市的动向。中国股市表现好，美元和日元则承压下滑，但是波动幅度并不像本周的那么大，所以，股汇联动的迹象或将会越来越弱，而经济基本面的持续改善，股市上扬的几率是很大的。

　　那么，如果美元继续下行并创出历史新低，股市将有何表现？

　　中国股市无疑是此轮反弹的先行者。事实上，美元下跌与股市上涨的逻辑有三条：第一条，从美元到大宗商品再到大宗商品股票；第二条，美元下跌引发通胀担忧，并导致美国国债真实价值下降，使得资产配置从低收益债券转向高收益权益资产；第三条，美元贬值使得自危机深化以来的国际资金流向发生逆转，资金再度青睐新兴市场。

　　从逻辑上来看，似乎是美元下跌，股市必然上扬，其实并不尽然。

　　2008年3月份，美元指数创出历史最低值，然而全球股市却依旧跌势汹涌。原因何在？应该说，当时市场所处的环境与目前是有天壤之别的。首先，当时是现实的通胀而现在是潜在的通胀，或者说通胀预期；其次，当时是金融危机大爆发之前，全球股市呈山雨欲来风满楼之势，现在是危机已成强弩之末，复苏绿芽已若隐若现；再次，当时是股市虽已下跌多时，然而估值仍处于高位，而现在股市市盈率仍处于较为合理水平；第四，当时中国政策重心仍处于防通胀，宏观调控偏紧，而现在则是政策仍处于宽松之中，利率仍处于历史低位水平。或许，两个时期唯一相似的地方只有供给压力的问题，当时是大小非解禁，现时是新股、创业板还有预期中的国际板。

　　从逻辑上、现实环境来看，美元下跌带动股市上扬应是大概率事件，不过，鉴于当前市场仍处于流动性推动效用边际递减、确定的供给增强和经济复苏不确定性三股力量的博弈之中，后市仍会处于震荡之中。但如果美元的跌势一旦确立，并再度创出历史新低的话，股市的前景应是乐观的。