安泰带材终量产，非晶合金变压器的大规模推广即将到来

安泰带材终量产，非晶合金变压器的大规模推广即将到来

ttp://finance.QQ.com　 2009年09月27日09:20 　
公司9月21日公告称,其非晶带材项目首期1万吨生产线经过热试,其生产系统可靠性和稳定性已基本达到设计水平,非晶带材的物理和力学性能已达到设计指标要求,具备了连续生产条件,已于9月18日投产。后续3万吨产能预计2009年底或2010年初投产。我们认为该项目的投产将拉开非晶合金变压器在国内电网系统中大规模推广的序幕。
非晶技术意义重大,原材料和投资回报率是制约其推广的两大主因
截至2008年底,全国发电装机容量79253万千瓦。按照配电变压器容量为发电装机容量的2.5倍计算,配电变压器总变电容量20亿千瓦。而根据目前主流的S9型配电变压器参数,空载损耗约为变电容量的0.3%,则全国配电变压器空载损耗功率为600万千瓦,按照全年带电(8760小时)计算,年空载耗电525.6亿度,相当于2008年全国售电量的1.73%。非晶合金变压器技术能搞降低空载损耗75%,其大规模使用对于输配电节能意义重大。
然而我国每年新增配电变压器40—50万台,其中非晶合金变压器的占比仅10%。我们认为制约电网公司大规模推广该技术的原因主要包括:1)上游技术瓶颈:非晶舍金带材此前只有日本的日立金属有能力生产;2)投资回报率无明显优势:非晶合金变压器价格较S9型高20%,按照全年连续工作,0.36元的上网电价(北京脱硫标杆电价)计算,回收期4.23年,投资回报率在各种节能手段中无明显优势。
安泰投产解决原料瓶颈,CDM项目推升投赍回报率:
安泰科技量产的成功,打破了日立金属对配电变压器用非晶带材的垄断格局,为电网公司推广使用非晶合金变压器解决了上游原材料瓶颈。如果根据其扩产计划,2010年初将具备4万吨/年的产能,相当于日立金属的44%。按照每1吨带材能生产铁芯0.58吨,每吨铁芯能生产变压器2.3台计算,4万吨带材可生产变压器53360台,相当于2009年全国市场总量。非晶合金带材依赖进口的局面即将结束。根据专家分析,非晶合金带材成本不应高于取向硅钢,目前日立金属的毛利率较高。国产非晶带材有可能拉低带材价格,缩小非晶合金变压器相对硅钢变压器的价差。
同时,根据我们9月3日报告,电网CDM项目将非晶合金变压器的回收期缩短至3年左右。制约电网公司推广该项技术的两大顾虑均已排除,考虑电网公司面临的节能压力及非晶合金变压器市场的巨大空间,该市场的超常规成长即将行始。
安泰科技、置信电气是直接受蕉者:
我们认为随着市场增长,安泰科技未来进一步扩产,并因此实现业绩的快速增长是大概率事件。置信电气在非晶合金变压器市场占有80%左右的份额,其核心竞争优势体现在:1)长期电网系统运行积累的经验和品牌认知度;2)稳定的销售渠道;3)规模经济压低成本。一旦非晶合金市场迅速增长,置信作为现有龙头将首先受益,其新市场推广和现有市场放量,支持公司业绩快速成长。