“升级版”指数基金即将面世

　9月17日，国内第一只分级指数型基金国投瑞银瑞和300将开始发行，发行期只有10个工作日，设规模上限120亿元。鉴于两年前瑞福分级的成功，市场人士认为，瑞和300发行有望再续辉煌，提前结束募集，甚至出现“末日比例配售”。

　　投资方式更多样

　　带杠杆的创新封闭式基金，国内的投资者正是通过第一只结构化封闭式瑞福进取了解到这一类产品的魅力。据统计，自07年9月21日至今年7月20日，在交易型基金产品换手率榜，瑞福进取的区间换手率达到1413%，日均换手率达到3.27%，均高据封闭式基金之首，其换手率较平均水平高出数倍。作为备受瞩目的稀缺交易品种，瑞福进取以独特的结构设计吸引了众多投资者。两年间瑞福进取成交量占整体封闭式基金市场的比重最大曾占25%。作为当时市场上唯一一只具有杠杆效应的基金品种，其基金份额处于长期溢价交易状态，为传统封闭式基金市场注入了新的活力。

　　而17日即将推出的瑞和300分级指数型基金，则定位与瑞福进取的“升级版。”从流动性、防止过高折价等方面都有了改进。

　　作为第一只结构化分级基金，瑞福进取仅有一个份额上市交易，要申购到另外一个份额瑞福优先，只能在每年一次的开放期才能申购到。但是即将上市的瑞和300分为瑞和小康、瑞和远见，两个份额均可上市交易，流动性增强了。

　　另一方面，瑞和300比瑞福进取出现了多样的套利机制，瑞和300与远见、小康两个份额之间可以拆分及合并，当瑞和小康及瑞和远见两个份额场内交易价格与净值之间存在较大差异时，投资者可以通过这两个条款进行套利。据公司预计，这一机制的安排，将极大地抑制瑞和小康与瑞和远见上市之后可能的折价水平，相反，其交易溢价机会亦会相应增加。

　　为了平抑折价，瑞和300基金还创新了年末“基金份额折算制度”。每个运作周年末都会进行基金份额折算，将三级份额的基金净值均折算至面值一元。当基金有收益时，相当于把净值增长部分一次性全额结清，投资者可对新增的份额进行赎回交易，兑现收益。通过这种机制，实现了每年一次的对净值增长部分的全额结清。

　　市场导向的分级模式

　　过去的分级基金，往往会根据风险收益特征的高低，区分为高风险高收益份额与低风险低收益份额。同样是分级基金，瑞和300的分级也跟别人不一样，它采用另一种分级方式——按照后市收益预期的不同进行划分。

　　根据契约，当瑞和300份额的基金份额净值在1.0元至1.1元区间以内变动时，瑞和小康与瑞和远见将按8：2分成，此时瑞和小康份额的基金份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍；而当瑞和300份额的基金份额净值在1.1元之上变动时，瑞和小康与瑞和远见二者将按2：8分成，瑞和远见份额的基金份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍。两个区间的1.6倍，也成就了该基金的杠杆功能。而若市场下跌，他们都跌破面值时，杠杆条款自动消失。

　　“这样的结构是我们通过充分的市场调研之后设计出来的，完全为了适应市场的需求”，国投瑞银市场总监邓航说。“在不同净值区间的杠杆倍数不同，分别适合不同类型的投资者，瑞和小康更适合那些认为市场将小幅上涨的指数型基金投资者，比如一些追求绝对收益的养老金、保险资金等，”，而瑞和远见份额则适合那些认为市场将有较大幅度上涨的指数型基金投资者，因为如果市场出现了超过10%以上的大幅上涨，瑞和远见份额的涨幅将会超越其它普通同类指数型基金。而市场人士认为，该基金跌破面值后杠杆消失，正是适应了一些投资者在下跌市场希望减少损失的需求。