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电气设备行业：电网CDM项目,打开非晶合金变压器成长空间

http://finance.QQ.com　 2009年09月07日11:35

事件:国家电网公司与世行签署电网CDM项目意向书:
8月27日,国家电网公司与世界银行签署项目意向书,国网公司将通过安装高效变压器替代现有的高耗能配电变压器,产生的二氧化碳减排量由世界银行购买。
该项目计划逐批更换16.6万台高耗能配电变压器。考虑到非晶合金变压器在节能变压器领域的优势地位,我们认为这一事件打开了非晶合金变压器市场的成长空间。
开创输配电节能的商业化运营模式,打开非晶变压器成长空间:
迄今为止,全球范围内进行的CDM项目大部分集中在发电领域,电网CDM项目尚无成功的先例。此次国家电网公司CDM项目的签约,为非晶合金变压器的推广带来了商业化运营的发展模式:1. 投资回报率提升20%:预计后续的非晶合金改造项目将延续CDM模式,相当
于将该产品的节能效果提升了20%。以400kVA配电变压器为例,根据标称参数,非晶合金SH16-M型较传统的S9型年节电4000度,火电平均上网电价平均标杆电价0.4元,若变压器价差8000元,则原回收期5年。考虑CDM项
目每kWh贡献收益0.1元,则回收期缩短至4年,投资回报率上升20%;2. 开创输配电节能的商业化运营模式:以CDM形式销售节能项目。为未来配电侧节能改造开创了商业化运营的新模式。这一商业化运营模式的开启,使得非晶合金变压器改造项目成为合同能源管理( EMC)的理想投资标的:1)投资回报率高;2)节能量容易计算;3)用户质量高。进入商业化运营后,未来将能吸引合同能源管理资金,从而进一步促进电网和用户侧的市场真正打开。
3. 增强市场确定性:按照项目周期从2010年到2012年计算,3年内新增高效配电变压器数量为5.5万台/年。上述协议仅涉及国网公司电网改造项目,考虑到南方电网的需求,以及来自发电、用户市场的少量需求,估计未来3年年均市场的底限容量不小于7万台或35亿元人民币,而08年的市场容量4万台左右。
节能市场的全面打开,带给非晶合金变压器市场重要的成长机会:
预计哥本哈根会议后,全球CDM项目的需求将进一步提升,国内的节能减排支持力度也会相应加强,这些均会给输配电节能市场的发展带来政策和经济的支持。
国家电网公司在目前这个时点完成针对节能变压器的大规模CDM交易,表明了将该项目作为主要节能手段大力发展的态度。目前非晶合金变压器在新增变压器中仅占10%的比例,预计这一市场的真正打开为时不远。
投资标的选择:
我们预期安泰科按的带材在年内可成功量产,而国网和政府会在国内有带材生产能力之后加大力度推广非晶合金变压器,整个行业在上游带材供应和下游需求侧均存在催化因素。置信作为现有龙头将首先受益,其新市场推广和现有市场放量,支持公司业绩快速成长。