低估与机会

走的牛

65是个好股，目前应该可以看懂了，就是高抛低吸的好品种。 煤炭的事，也不是那么容易搞定的，低了买当看涨期权，高了卖兑现利润。

65发了非常差的年报，还是想来问问费兄是否在继续关注？有无计划和麦主席沟通？

我个人觉得，年报不重要，本来目前炒高的价位，靠09年业绩是肯定支撑不了的，关键还是今年煤炭业务的预期
从年报上来看，管理层还是很乐观的，3年的业务大转型终于就要完成了，最困难的09年也过来了

哦，是港股！

感谢费马兄！从中受益良多！

再次感谢！

如果这个帖子这么结束，会有很多人困惑。看贴的，有老朋友，也会有新朋友。如果没开新贴的话，没有新人留意，这贴估计对大家不会有太多影响。但新人看帖后不加思索的冲进去，就不鼓励了，或明或暗，跟踪我贴的老朋友应该看的出，对这股的态度，在不同的贴里暗示过很多次，我个人很感谢，但已没有牵挂，还有的朋友，祝你们好运。

这里对65做一些分析，纯属个人看法，有些数据仅凭记忆，不保证准确，错漏难免，大家参考就好了，望各位谅解。

目前港股的制造业以PE计，一般是6-7倍是比较安全的估值（成长性好的细分龙头给到10也不奇怪）。消费类是20倍上下是比较安全的估值。煤炭类大蓝筹在15-20，小点的如山东兗州煤業在10倍左右。资源类除了看业绩，还看资源储量，比如1393是焦煤资源，给的估值就高。65本身没有采矿权，所以按PE计算，有个粗略的概念就好了。编织袋业务和去年持平，估计增幅在10%上下，算9分的业绩，这一块按最好8倍PE值0.72元。煤炭去年上半年可能是不赚钱的（数据显示盈利，但半年报的存货很多，煤炭贸易企业其实微利微亏的很多，参考秦发），我贴里好像有说明，下半年会好些，但也不会太多，总的来说煤炭2009年不会有太大贡献。2010年80万吨如果顺利完成并顺利销售，按100元/吨利润算（100元可能会有点问题，958地下矿斜井深度800米，但垂直深度好像是200米，就品质而言，超过露天矿正常，但超出很多就不知道了，掘进采的煤质目前看不理想，综采质量如何不知道了，有知道的可以说明下，相关卡数各位搜索下就知道褐煤的价格差。）假如按80万吨100元算，65分4000多万，除去所得税大约3000多万。这一块的收益是0.06元每股，按最好10倍PE算就是0.6元。

褐煤的煤质差的话，销售会有困难，这点大家要注意，香港有些褐煤公司这块是不赚钱的。

比较好的市况下，在以下3个问题都不存在的情况下，按比较理想的估值算价格是：0.09*8+0.06*10=1.32元。这是一切顺利，我个人认为市场认可的2010年的偏高的估值。

问题点：
1）采出来的煤是否可以正常销售？
这关系到今年的业绩，由于合资公司在最关键的采矿权上很被动，采矿权是源源集团的，导致其他相关证照的办理会很麻烦，时间可能会很久，这点不尽快解决，今年煤炭这块的业绩就很难保障。这个问题已经隐含很久了，本贴很早就暗示了多次，今天点破，算是给关心本贴的朋友一个交代。

2）80万吨煤质是否有100元的利润？目前地下矿是第八层，这个利润空间可能有点悬。
掘进煤的煤质不理想，综采肯定会好过掘进煤，不过考虑目前垂直深度大约200米，估计超越一般的露天矿很多也不现实，事实上有80元的利润算很满意了。当然以后随着煤层的掘进深度，煤质应该会越来越好。目前采出的煤炭到底是多少卡没有资料，以上仅仅是猜测。褐煤的利润空间相对动力煤确实不大，大家可以自己查查资料。

3）运输是否有优势？
据小道消息了解的情况，霍市的煤炭运输完全被霍煤集团垄断（据说价格也是霍煤--露天煤业母公司说了算），源源和霍煤比就好比5岁小孩和一个20岁的青壮年比，站台是源源的，但车皮基本被霍煤垄断，市政府可以从霍煤那拿一部分车皮，源源的关系应该可以从中分一部分。霍市这两年到处以煤炭招商引资，传言锦江集团要大笔投资霍市的煤炭，牛轰轰的公司多，开口就是100个亿，也说明了竞争的激烈和残酷，有清楚的朋友不妨证实下，据说市委书记还专门去了锦江集团。

希望点：
公司管理层比较务实，他们也是认真在干这个煤矿，在符合国家政策的前提下，也许可以找到一个双赢甚至三赢的方案，这个需要时间。不过，个人揣测，如果还是想占大头，想直接拿采矿权，也许天亮了，还拿不到。

人都惯走老路，一般的思路是二级市场搞到钱，然后搞实业，搞大实业再继续融资形成良性循环，本来这是一条正道，美国的CISCO就是这么玩大的，不过65要在煤矿上搞大也许不容易，至少这条路目前走的太辛苦（有国家政策的制约，还有合作伙伴的默契度）。最后如果成功了，不知道中间要有多少周折多少时间，果实谁能吃到嘴就不知道了。

以价值分析的角度看，企业估值高低看成长看未来的后劲，如果65今后能继续拿到更多的煤矿资源并切实的获得采矿权的话，的确是一个有搞头的品种。无论如何，祝65的管理层及各位参与65的朋友好运，少量参与，赌赌机会无妨，如果受本贴影响重仓介入，本人这里做一个善意的建议，适量减仓的好，毕竟大盘有不确定性，个股也不是十全十美。

再次强调，以上都是个人看法，数据和内容可能不准确，也可能实际情况和本贴描述的有很大出入。

胡乱写了很多，请勿转帖，这贴可以封了，谢谢。

haibosir兄好，你怎么看地下矿的采矿权的事？ 弘海能够保证对地下矿大量投资后取得合理收益吗？

0065我07年2元多开始持股，2年中不断补仓，价位低的有0.3元，现估计持股成本0.7以下，仓位200万左右，从我这2年多持股经验看，该股现阶段股价正在寻求突破，1元应该为主力持仓均价。从各方面查找的资料来看，今年业绩会有显著提高，内蒙霍市主要以露天煤矿为主，地下煤矿较少，地下煤热值高主要为发电煤。弘海煤的主要客户集中在吉林，本身拥有火车站台优势，很多地方的煤虽然多，但很多都运不出去。顺便聊聊2位主席，老麦本身为金融高手，前几年运作过多家香港上市公司，弘海可以说是他转做实业的切入点，所以应该会尽心经营的，老徐可以说是一个真正的实业家，家族也是在吉林经营多年，其父大成生化主席可以说在吉林是举头轻重，他个人的实业轨迹也沿袭其父，遍布吉林、海南、深圳。两位主席的强强联合，一定会将弘海经营的有声有色。总结该股今年上半年应该会上2元，年报前后会有大的资金关注。以上经验和大家探讨一下。

弘海牛！已经突破前期高点