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下半场就是国家有意识利用体制外资金反哺经济
再说得明白些，就是人为让股市热起来，引导居民储蓄流入股市，至少部分地代替银行和财政为经济扩张买单。
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恩，新角度，新观点
继续围观
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什么个股有5倍机会?
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牛市已经来临的理由也就出来了。
1664以来就是本次的牛市下半场，股市会在管理层的搀扶下，一路创出新高。
当然政策适度微调是有的，比如把疯牛股票关几天禁闭，查一查银行信贷，避免过多贷款流入股市，但是像530大幅提高印花税的摧毁性政策想都不要想。
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支持!
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[引用原文已无法访问]
谢谢，我会继续
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4、事情还在发展，有趣的是99年出现的牛市下半场。
经济调整还是无情地来了，又碰上东南亚经济危机。萧条时企业最缺什么？—资金。印钞票、降息、多放贷是条路，在中国还有一条成本更低的路—上市。市场低迷怎么办？有办法。在99年企业前景如此不乐观的情况下，国家队入市了。
这同08年底的情况多么相似。9月19日，汇进宣布购进中、工、建三大行股票，汇金不正是国家队吗？
99到01行情是政府主导的解困行情。绩优股找不到了，只好炒概念。届时正是第三次工业革命—信息技术成熟时期，我国的疑似科网股们全都飞上了天。这是打鸡血的行情，特别2000和01年走得颤颤巍巍。回过头去想，当时别说政策打压了，如果没有政策细心呵护和保驾，大盘早就蹦极了。
所以，99-01的牛市下半场是政府有意识利用股市为经济输血的阶段。目前面临又一次萧条，还是百年一遇的更大萧条，股市应当又一次担负起为经济输血的重任了。
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楼主说的不错，这是新的角度，请继续
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现在似乎可以给出结论了：
经济周期后期，实体经济面临内在调整压力，实业投资赚钱越来越困难，资金便疯狂涌入虚拟经济，造成牛市行情。这时，经济经过几年高速发展，造就一批绩优公司（或者说企业有了点积累，给粉饰业绩提供了基础），所以这次行情是绩优股行情，是崇尚所谓价值投资的阶段。资金的流出使实体经济面临更大压力，这是管理层不能容忍的，所以这必将是政策打压的行情。95、96行情和06、07行情就是如此。
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3、那么第三个牛市结束了吗？这正是我们要回答的问题。
第一个牛市由于股市初创，盘子小太易操纵，另外我当时还没有入市，没有盘感，我们着重分析后两次。
第二个牛市从走势看明显分为上下半场。上半场从96年初到97年5月份，以长虹、发展等绩优股最抢眼；下半场从99年519到01年6月，以科网股概念炒作为主。与经济周期对比，96、97年属于第二次经济周期的后期，而99年属于第三次经济周期的开始。从政策看，上半场政策明显不支持，96年底设置涨跌停板，是明显政策打压；97年连发12道金牌，甚至有朱老板“股市不下去，你（股市管理者）就下去”的传言。上半场被政策扼杀了，但下半场却看不到打压的痕迹。519甚至是政策主导的行情，到2000和01年管理层更多有意识地利用股市解决棘手问题，如国有股减持是为了充实社保的亏空。
上半场管理层打压，下半场管理层有意识利用的同时好像又在呵护，为什么？
再一次回到经济周期。95、96是第二次经济周期的后期，经济经过几年高速增长，明显有回调要求，微观上看企业发觉越来越难在实体经济领域获取利润。回忆一下，当时国有企业几乎全面亏损，所以才有后来三年解困之说。此时，各路资金自动流入虚拟经济中，发动了一波牛市行情。
无独有偶，06、07年也是第三轮经济周期的后期，企业家面临95、96同样的问题，实业赚钱越来越难，只有涌入股市、楼市和收藏品等等中去。同样，05-07年的牛市也是政策不支持的，530上调印花税最后彻底打垮了各种做多力量。还是同样地，06、07牛市也是以茅台、中国船舶等绩优股最为抢眼。
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