从概率价值上谈阿继值多少
朋友们都很关系阿继的重组问题,因为是否重组关系到大家的收益问题.但是重组有较大的可能而非必然,是大股东、国资委、市场、客观条件等等各方面因素共同作用决定的。现在本人先从概率价值上谈下阿继的价值问题。概率价值本人是这样简单定义的：股票在各种概率情况下价值的加权值。关于概率价值和各种概率的取值问题本人将在本文或者今后的博客中阐述，另外从安全性考虑，本人加大了不利方面的概率值。
本人认为阿继重组的概率挺大（但是时间是个问题），超过50％可能性。以安全的50％概率值来进行分析。那么在50％不重组的概率下，又有以下几种情况：
1． 任由阿继自生自灭。按阿继现在的经营情况，年底将带星，明年底后年初将退市，股票价格将一文不值，这是投资者、哈电、国资委等都不愿看到的事情。但是这种可能性也是存在的，但是概率非常之低，假定概率占10％，股票价格为0。
2． 大股东保持阿继的上市公司地位，但是不重组，个股投资者维持悲观气氛，我们可以称这种情况为不重组但悲观。按照可比的ST公司股票价格，阿继价值中枢在3.5元左右，或者说有时能够触及3.5这个价格点。我们假定概率占30％，股票价格3.5元。
3． 个股投资者对阿继重组抱有希望，但是重组时间点迟迟不出现，比较类似我们现在的情况，我们可以称这种情况为不重组但乐观。现在7元的价格已经达到，我们可以设定这种概率情况下价格为7元，概率占10％。
在50％重组的概率下，有以下几种情况：
1． 按股改承诺，注入相关资产。这种可能性存在，但是问题是哈电如何向香港的投资者交代，所以单独注入的可能性较小，概率占15％，股价应该达到甚至超过18元的前期高点，悲观情况下股票价格也应该摸高到16元的右肩的价格。
2． 违背股改承诺，注入其它优质资产或者置换资产。这种概率是比较低的，占10％，考虑到哈电没有其它太好的资产，所以股票价格不应有太大的期望，在12元应该比较能接受。
3． 哈电整体上市，不违背股改承诺，也达到了终极目的,这种概率占25％。但是这里最大的障碍是2点：1）上半年新股上市基本停滞，更别提H＋A的整体上市。但成渝高速的上市起到了很好的示范作用，只是哈电的操作更复杂，像中铝。如果中移动能回来，那可能性将增加。2）哈电现在最缺的是钱，整体上市的方案不能短期内最直接解决钱的问题，所以我想哈电在等一直亏钱的核电业务开始赚钱了，将核电融资再整体上市。具体是将核电注入阿继融资，再吸收合并哈动力＋阿继实现A＋H整体上市（分2步但是是1次完成）。这个时间窗口在今年的半年报和年报披露之后出现。
根据与东方电气和上海电气的A股和H股的市值分析，以及哈动力＋阿继的股本分析，阿继到时的复权股价在27元上方，我们取保守值24元（阿继的最高价18加18元的50％涨幅，这其中考虑到了哈电的核电题材，另外要说明哈电在关键的核电大型发电设备上有一定优势，不像大家说的那样一钱不值）。
综合以上的分析，阿继概率价值是以上情况的下价值的加权值：
0*10％＋3.5*30％＋7*10％＋16*15％＋12*10％＋24*25％=11.35（元）
如果预期2年内任意时间点重组，那么预期的重组时间均值为1年，所有投资者1年的资金成本或者机会成本是12％，那么阿继的在2年内考虑资金成本的概率价值是11.35*（1-0.12）=9.988元。
不足之处请指正，请勿漫骂！
注：
1． 本人的概率价值分析方法有一定的主观性，主要是概率和价格的取值难度较大。
2． 概率价值分析方法适合和基本面分析相结合，而不太适合与技术分析相结合，但技术分析能佐证概率的发展方向。
3． 在用该方法分析股票时，要隔一段时间（一般为2个月）分析各概率的变化情况。
4． 在用该方法分析股票后，为防止较大风险，不要重仓持有1只股票。
侯东东
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