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晨报记者 张佳昺
美股涨不停。7月23日，道琼斯工业平均指数上涨2.12%，报收9069.29点，终于重新站上9000点整数关口；S&P500指数上涨2.33%，突破前期高点，报收976.29点；纳斯达克复合指数亦上涨2.45%，报收1973.60点。
K线图上，S&P500指数已经出现连续第9根阳线，而10年期美债收益率和原油价格近期的同步上升亦印证了这是一波复苏预期推动之下的反弹。一波牛市的诞生，三大要素必不可少：宏观经济的向好；宽松的流动性和明天会更好的预期。伴随各国央行大笔注资，流动性已不成问题；而伴随利好经济数据的接踵而来，复苏预期也很是巩固，目前决定未来美股走势的根本因素便是：近期美国经济的走好，究竟是一个新趋势的开始，还仅仅是短时间的反弹，未来经济将进一步恶化。对此问题，自然是仁者见仁智者见智。
无论如何，美股的走高给了亚洲市场进一步上升的动力。昨日日经225指数上涨1.55%，韩国复合指数上涨0.41%，印度敏感指数上涨0.97%，新加坡海峡时报指数上涨1.95%。
港股方面，恒生指数上涨0.83%，恒生指数盘中一度高见20063.93，但是收盘集合竞价的结果却使恒生指数最终报收19982.79点，两万点整数关口可谓是“浅吻即止”。而恒生国企指数则上涨1.36%，报收11984.36点。
今年迄今，恒生指数累计上涨38.89%；恒生国企指数上涨51.86%。未来港股何去何从？除了宏观经济、流动性、A股等因素的讨论外，亦有许多分析聚焦于技术层面，聚焦于恒生指数50日均线于6月16日重新站上250日均线这个重要事实。工银亚洲日前发布一份研究报告，回顾了历史上三次50日均线站上250日均线之后的恒生指数走势。
无一例外，这三次均出现于上一轮大熊市结束初期，港股刚刚开始走牛之时：1995年6月8日；1998年12月4日和2003年7月3日。数据统计显示，在这三次50日均线站上250日均线之后，至整个牛市结束最高峰，恒生指数依次还上涨了 89.1%、83.7%和212.2%，历时26、15.5和51.5个月。以此数据来看，显然长期来看港股很是乐观。当然工银亚洲的报告也指出，即使是这三次牛市确立之后的走势，无一例外均会出现恒生指数回抽250日均线的步骤，这也就意味着即使未来港股前景很美妙，但短期内依然存在回调整固的可能。目前恒生指数250均线位于16273点，从收盘点位算起有18.6%的调整空间，当然未来恒生指数也可以通过盘整，以时间换空间来完成反抽。
不过，同样是50日均线站上250日均线这个事实，香港资深的投资专家曹仁超却在其专栏中指出此技术特征亦存在反例，如2001年9月21日恒生指数从8894点起步，到2002年6月恒指50天线亦升穿250天线，但这之后的走势证明当时的恒生指数不过是一波大熊市中一次幅度稍大的反弹，恒指由2002年4月高位12000点回落到2003年4月8331点低位，跌幅达30%。不过，若比较此次与此前所述的三次，一个重大的区别就在于2002年那次早在50日均线站上250日均线之前，恒生指数已经出现了可观的跌幅，50日均线和250日均线因为严重的滞后性，所以才会在恒生指数明明已经出现大跌后才发出虚假的“金叉”信号。而前述三次则在50日均线站上250日均线之后依然有一段时间可观的升幅确认“金叉”后才出现回抽250日均线，虽然回抽的过程可能会出现短暂的跌破，但恒生指数跌破250日均线后的重新站上反而成为了更佳的买点。
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3300点上，震荡加剧
张佳昺
2009.07.25 B01版：赢家 稿件来源:新闻晨报
□晨报记者 张佳昺
《狼来了》的故事，眼下正在A股上演上半场，“调整”就是故事里的那只狼，欲出还休，总搞得市场一惊一乍。
本周二、周五就上演了这样的情景。周二，上证指数一浪低于一浪，跌幅超过2%，吓出了不少有“恐高症”的投资者，谁知道周三一根阳包阴K线干净利落地收复失地；周五，上证指数一个小时内跳水超过2.5%，再次吓得不少谨慎的投资者匆匆离场，哪知当日不久就上演大逆转，指数虽未创新高，但是失地收复大半。本周被调整这一声“狼来了”吓跑的投资者，最终都懊悔万分。
“石化双雄”虚抬上证指数
本周，上证指数继续上涨5.73%，在K线图上呈现连续第六根阳线。不过，若以更为真实反映沪深A股走势的中证流通指数来看，周涨幅不过3.23%。
细看规模指数，代表权重股表现的中证100指数周涨幅为4.51%，代表二线蓝筹股的中证200指数上涨3.49%，代表中小盘股的中证500指数上涨1.43%。之所以上证指数表现优于所有规模指数，始作俑者便是“石化双雄”。
本周，中国石油上涨10.90%，中国石化上涨23.13%，后者周三更是以涨停报收。由于上证指数以总市值计算权重，所以中国石油和中国石化的表现会对其造成很大的影响。事实上，正是“石化双雄”尤其是占上证指数14.45%权重的中石油坚挺，所以本周出现的两次跳水就指数而言幅度颇为有限。
从历史上看，中石化出现涨停对上证指数绝非幸事——这往往意味着市场缺乏更好的可供炒作的热点，抑或意味着市场主力通过拉高中石化来掩盖出货的实质。根据统计，中国石化上市来共计出现14次9.95%以上的涨幅，而这之后的20个交易日中，仅2次上证指数出现上涨，最大涨幅不过2.91%，而剩下的12次下跌中，跌幅超过5%的便多达9次，其中跌幅超过10%的亦有4次。
两次跳水实质打击不小
上证指数本周迭创新高，两次跳水都不过是有惊无险。但是，具体到个股上，连续跳水的杀伤力却并未因此后的逆转被抚平，反而是留下了重重的伤痕。
根据统计，周二至周五四个交易日，沪深A股累计出现下跌的个股高达952只，占有交易的1524只股票的62.47%；其中跌幅超过3%的为527只，跌幅超过5%的为228只。
从行业角度来看，这四个交易日中，申万23个一级行业指数中仅有10个出现上涨，化工、采掘和有色金属成为继续拉动指数走高的三驾马车，而作为前期领涨两大板块的金融服务和房地产则紧随其后。与之相比，剩下的13个一级行业则出现了程度不同的下跌，餐饮旅游、商业贸易和黑色金属三个行业的跌幅超过1.5%，成为这两次跳水的重灾区。
大智慧提供的Superview超赢数据显示，这四个交易日中，33个大智慧行业中仅外贸、化工化纤和煤炭石油三个行业出现控盘资金净流入。而上证A股资金总体净流出0.29%。
权证封基债券分流资金
除了“石化双雄”异军突起之外，本周另有三个股票之外的板块逐渐走强：权证、封基和债券。
权证作为整个证券市场投机氛围最浓的品种，每过一段时间都会有一波爆发性行情。本周江铜认购以44.11%的周涨幅带领一众权证再次让投资者认识到了权证“一夜暴富”的巨大潜力。而伴随热钱对权证的疯狂炒作，本周三权证成交额达到829.26亿元，刷新了今年迄今的权证成交额纪录，周日均成交额亦达474亿元——而在此之前的今年成交纪录为2月13日的705.78亿元，那一周日均成交额为484亿元——不过在2月权证爆发之后，上证指数于2月17日短期见顶，出现了一波近13%的调整。
在经历了连续数周的滞涨之后，存在折价率的防守性品种封闭式基金同样出现了快速上涨，尤其是周三周四的大涨使得沪深两市的基金指数分别周上涨7.91%和7.25%。与此同时，相较封基更具防守型的债券，同样在本周出现了上涨。在五月底迄今连续下跌之后，中证分离债指数于本周也开始上涨，虽然因为A股的跳水反弹，使得债券的反弹未如此前几次来得那么干脆，但即使是这颤颤巍巍的上涨，亦显示部分资金开始逐步撤离股市转战债市。
两次跳水，两次拉起，“狼”到底来了没？从战略角度看，在如今的单边市里多几分谨慎，始终将调整的可能放在心中，无疑是正确的；但是从战术角度看，无论是周二还是周五的跳水，连最基本的5日均线都未跌破，几乎不具有确认大调整的意义，因此暂时还不需大惊小怪。面对这波在流动性推动下不知道顶在何处的单边上扬市，投资者需设立止损线并控制仓位，以保卫来之不易的胜利成果。
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记号，回头看
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无创新业务行情回暖不能成为证券行业懈怠的理由
来源： 第一财经日报 发布时间： 2009年07月21日 05:17 作者： 蒋飞
与银行业一样，证券行业只是虚惊一场。
尽管中信证券等上市券商尚未披露上半年财务数据，但银行间同业拆借市场54家证券公司交出的答卷已经宣告了证券行业在实体经济之前走出了危机的阴霾。
当细观这份答卷的时候，我们会发现一些问题依然如故：比如经纪业务靠天吃饭，证券自营比谁胆大，投行业务跟着政策走等等。但是联想到金融危机这场“别人的涅磐”的时候，我们却又会庆幸国内的这个行业仍然处在初级阶段：我们几乎没有创新业务，所以也就不会生“创新”滋生出来的病。
果真如此吗？
回溯不久前的往事，证券行业在上一轮熊市当中几乎集体沦陷。挪用客户保证金、违规代客理财、恶意国债回购，以及通过上述种种手段套取资金在证券市场里坐庄，这些违背基本的金融伦理和法规的行为，却成为屡见不鲜的“潜规则”。如果不是2003年之后一场行业性的整饬（即证券公司规范治理工作），其带给金融业乃至国民经济的损害将无法想象。
相较之下，2008年的单边下跌中，几乎所有的证券公司都安然度过。这不能不归功于“规范治理”的成效。不仅如此，行情的火爆，似乎让证券行业再次看到了牛市前景。
然而避免了系统性风险，未必就解决了发展问题。
银行业的保护伞是高额利差，证券行业的保护伞则是垄断的牌照。在民营资本几乎被拒之门外，外资参与也十分有限的环境下，证券行业俨然是国有公司的独角戏。除了广深两地较为市场化的券商之外，证券行业整体并没有感受到明显的竞争压力。
经纪业务的市场基本格局已经在2003年之后的那场规范治理和集中风险处置后划定，投行业务取决于政策走向并且大单几乎掌握在最大的几家证券公司手上，唯有自营尚能让中小券商放手一搏。至于资产管理，券商的这项业务在整体收入的数字掩盖下几乎可以忽略不计。
人无远虑，必有近忧。当一个行业中的绝大多数沉湎于市场形势好转造成的幻境，懈怠于垄断壁垒带来的安逸时，或许它的下一次震荡也就不远了。当然，这并不见得是行业性的危机，因为这场“震荡”，或许正是由那些少数富于进取心的“黑鱼”所造成的。这些不安于现状的少数派，将以其点滴积累的进步，打破证券行业缺乏创新和进取的沉闷。
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王启东画外音:五千块钱是追回来了.而我因祸得福地换到了一个适合自己的工作,生活好像给我开了一个玩笑,而我并没有因此沉沦……
王启东：健健啊，明天你就要去新的学校了。会有新的老师和新的同学，你一定要好好表现，做一个老师和同学都喜欢的好学生。我知道这个学期王行健同学心情不好，但我想这都是暂时的。所有的烦恼都烟消云散，新的生活会重新开始。王行健大朋友，你心里边在想什么，说出来，让王老师听听，给你出出主意。
王行健：（叹气）
王启东：叹气不好。叹气是一种很不积极的态度。它表明你的无奈，你的退却。一个男人，一个男孩子，要勇于面对他所经历的一切。永不言败。
王行健：那你为什么换个学校教书呢？
王启东：大人的事情很复杂，一句两句说不清。爸爸换个单位，和健健一样，爸爸也要重新开始，爸爸不是坏人，也没做过什么见不得人的事情，不像报纸上说的那样。等你长大了，大到能够明白一切的时候爸爸会告诉你的。你觉得爸爸是坏人吗？
王行健：（摇头）
王启东：爸爸也不会因为健健一时的错误就觉得你是一个坏孩子。爸爸相信健健，就像健健相信爸爸一样。
王行健：可是爸爸，我去了新学校，万一他们知道我以前打过人怎么办？他们嘲笑我怎么办？
王启东：人做过的事情就要为此负责，哪怕是无心做的，哪怕已经意识到错误，我们都要为此负责。犯错误并不可怕，可怕的是就此沉沦。
王行健：什么是沉沦？
王启东：嗯……沉沦就是因为自己犯的错误害怕别人责难，害怕继续生活下去，害怕与别人交往。一个人躲起来，把自己的心像一扇门一样关起来，不让别人进去，从此一个人孤独，这就叫沉沦。更可怕的沉沦是从此不再像以往那样地相信别人，爱别人，这样的人就叫懦夫，这样的做法就叫逃避。我们可以犯错误，也允许犯错误，但犯了错误以后不要跑，要勇敢面对，避免以后犯同样的错误。爸爸也要走，健健也要走。健健可比爸爸强多了。健健还小，前面的路要比爸爸长，机会也比爸爸多。而错误比爸爸犯的早，那么以后正确道路的时间就会多许多。对吗？
王行健：嗯。
爸爸：叹气不好。叹气是一种很不积极的态度。它表明你的无奈，你的退却。一个男人，一个男孩子，要勇于面对他所经历的一切。永不言败。
健健：那你为什么换个学校教书呢？
爸爸：大人的事情很复杂，一句两句说不清。（哈哈大人都这么说）爸爸换个单位，和健健一样，爸爸也要重新开始，爸爸不是坏人，也没做过什么见不得人的事情，不像报纸上说的那样。等你长大了，大到能够明白一切的时候爸爸会告诉你的。你觉得爸爸是坏人吗？
健健：摇头
爸爸：爸爸也不会因为健健一时的错误就觉得你是一个坏孩子。爸爸相信健健，就像健健相信爸爸一样。
健健：可是爸爸，我去了新学校，万一他们知道我以前打过人怎么办？他们嘲笑我怎么办？
爸爸：人做过的事情就要为此负责，哪怕是无心做的，哪怕已经意识到错误，我们都要为此负责。犯错误并不可怕，可怕的是就此沉沦。
王行健：什么是沉沦？
爸爸：嗯……沉沦就是因为自己犯的错误害怕别人责难，害怕继续生活下去，害怕与别人交往。一个人躲起来，把自己的心像一扇门一样关起来，不让别人进去，从此一个人孤独，这就叫沉沦。更可怕的沉沦是从此不再像以往那样地相信别人，爱别人，这样的人就叫懦夫，这样的做法 就叫逃避。
我们可以犯错误，也允许犯错误，但犯了错误以后不要跑，要勇敢面对，避免以后犯同样的错误。爸爸也要走，健健也要走。健健可比爸爸强多了。健健还小，前面的路要比爸爸长，机会也比爸爸多。而错误比爸爸犯的早，那么以后正确道路的时间就会多许多。对吗？
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