关于达晨创投的一些看法

达晨网站都有

T对达晨创投研究，确实令人佩服

记得有人说过， 达晨没有什么政府背景，果真如此吗？

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刘昼董事长向湖南省周强省长汇报工作
 
  2009年7月19日晚八时，在湖南省人民政府周强省长下榻的深圳阳光酒店会客厅里, 刘昼董事长携邵红霞、胡德华副总裁兴致勃勃地向周省长汇报了达晨近10年来走过的发展历程, 达晨今天的行业地位、品牌优势和未来的发展目标。作为湘籍背京企业，刘总表示：达晨愿意加强与湖南省政府、湖南企业的合作，到湖南多投项目，支持家乡的经济发展。同时，向省长提出了三个请求，希望得到省政府的支持：
  1、请求湖南省政府尽快设立“两型社会建设产业基金”引导基金
  2、请求支持达晨设立文化传媒产业基金
  3、请求支持达晨在湖南省多投优质企业
  周强省长在饶有兴致地听取了刘总的汇报后，非常高兴。他说：看到湘籍企业在深圳发展得这么好，在全国创投行业取得了如此高的地位，我感到非常欣慰。这是你们艰苦创业、努力打拼的成果。同时，作为湖南背景企业，积极参与家乡的经济建设，现在恰逢其时。湖南正加快经济发展，需要大量资金，更需要像达晨这样的专业团队、专业理念。周省长透露：湖南有不少优质企业，所以，创投业务在湖南的发展潜力巨大。周省长同时表示：不少湖南的民营企业对风险投资认识不足，不愿接受风险投资，认为：自己辛辛苦苦把企业做起来了，不愿意让出企业的股份，达晨应该多到湖南，多与企业交流，多给企业家培训教育，让他们认识到：通过风险投资的参与，可以把企业带上市，带到一个更大、更高、更规范的平台，这是一个多方共赢的结果！
  关于达晨设立文化传媒产业基金的方案，周省长当场表态，省政府非常支持湖南成立文化传媒产业基金，并由达晨来管理，他还建议达晨向中宣部汇报此事，也争取他们支持。关于建议湖南省政府设立“两型社会建设产业基金”的思路，周省长表示省政府也正考虑此事，希望达晨能参与筹备，出谋划策。
  主管湖南金融韩永文副省长参加会见。最后，刘总表示：一定遵照周省长的指示，利用达晨的专业技能，积极支持家乡经济的建设。

煌上煌没怎么吃过阿。记得有煌记煌

达晨创投入股煌上煌8%
2009年07月20日07:36  来源：第一财经日报 作者：李静颖

 　　达晨创投合伙人傅哲宽可以睡个好觉了。他“单恋”三年的江西煌上煌食品股份有限公司（下称“煌上煌”）终于与他“走”到了一起，在上周五的融资签约仪式上，煌上煌财务总监曾细华向CBN记者表示，达晨创投此次注资3600万元，约占煌上煌增资扩股后8%的比例。 
 

　　煌上煌去年全年净利润约为4000万元，明年预计营销将破15亿元，此次融资为其未来上市埋下了伏笔。

　　布局产业链

　　看上去憨厚敦实的傅哲宽如今有一句形象的比喻：左手一只鸡，右手一只鸭。左手的鸡是他在3年前投的福建圣农。根据证监会发审委上周五发布的公告，福建圣农将于本周三（22日）上会，拟发行4100万股，用于新增4600 万羽肉鸡工程建设项目的发展。

　　而傅哲宽右手拿的“煌上煌”，则成为达晨创投今年的第9个投资项目。达晨创投董事长刘昼表示，今年截至目前公司已累计投出2亿多元，下半年预计还有6~10个项目。据ChinaVenture统计，2001~2008年农业领域共有45起投资案例，其中创投案例38起，投资金额之和2.95亿美元。与其他热门行业相比，农业作为基础产业具有更强的稳定性和避险性。

　　南昌，就是农业大省江西的省会，但现代资本与乡土企业家的结合一开始并不被看好。当3年前傅哲宽发现煌上煌这家在南昌已创业10多年、在烤卤食品方面拥有不错品牌影响力的企业，希望使其进入公众市场时，煌上煌总裁褚建庚觉得自己的企业做得有声有色，也不缺资金，根本没有必要上市。

　　家族制的民营企业对资本市场的淡漠，没有让傅哲宽感到意外，不甘心的他为煌上煌家族成员上了一堂又一堂资本市场与家族企业发展的补课。“我主要是告诉他们家族企业如何能做成百年老店。”傅哲宽说。

　　最终褚建庚采纳了傅哲宽的意见，并在去年10月完成股份制改造。煌上煌提供的资料显示，煌上煌目前已形成“家禽养殖+屠宰加工+肉制品深加工”的产业化经营模式，而让达晨创投最心动的，正是其打通产业链的运作模式。“福建圣农是通过上游来带动下游，煌上煌则正好相反，是在已有下游品牌、渠道的基础上，再逐渐发展上游养殖、屠宰，”傅哲宽说，“有终端渠道的企业更有价值，而打通产业链的做法能抗波动、抗风险，同时也能确保稳定收益。”

　　据褚建庚介绍，在养殖方面，目前煌上煌自建养殖厂，孵化种鸭，培育鸭苗。但不做后续的养殖工作，而是通过“公司+基地+农户”的模式，按照企业每年在当地的需求量，将计划下达到当地农村经济合作社，由合作社组织农民养殖。“煌上煌提供鸭苗、饲料等基本原料，农民负责养殖。”褚建庚说，“在鸭子长到规定鸭龄后再由煌上煌收购。”

　　在屠宰加工方面，即将在今年9月投入使用的占地380亩的自建屠宰场，将替代以往该环节的外包。而对于深加工领域的食品安全，煌上煌则采用把在90摄氏度出炉的熟食通过快速冷却通道直降到10摄氏度的方式，规避传统自然冷却过程中可能产生的细菌。

　　二次创业

　　褚建庚说，股份制改造、引入创投好比是企业二次创业。

　　上世纪90年代初，在南昌市肉食品公司任职的褚建庚的妻子徐桂芬下岗开了一家烤禽店，这成为煌上煌雏形。目前煌上煌年产4万多吨，有100多种卤熟食，其中鸭制品约占一半，并根据各地不同口味，拓展牛、猪、鸡副食品。此外，煌上煌在全国建成2500多家连锁终端，下设16家分公司，在上海、北京、广州等地建了区域加工厂。

　　对地域拓展，褚建庚按照不同性质的区域化定位采取两套做法。在一线城市布点以直营店为主，缓解租金及高返点压力，同时以收购、兼并或控股方式寻找当地熟食同行，用被收购方原有渠道打“煌上煌”品牌。在二线城市以加盟为主，通过建城市形象店复制拓展。

　　目前煌上煌在南昌已占据80%以上的市场份额，褚建庚的目标是在5年将连锁店扩到5000家，营销规模达100亿元。达晨创投入股后，将规范公司治理结构，“目前煌上煌已引入券商、会计师事务所及律师进入上市准备期，”褚建庚说，“争取明年上报证监会，希望能上中小板。”

受益非浅啊。
能否将达晨对各基金的持有比例和利润分配说一说，这直接关系达晨的风投收益。对财信好象是40%持股。。。

感觉电广最大的问题在于管理层还没有大量持股，大股东没有动力做好财务报表，假如注资一旦完成，管理层股权激励公布，很多问题就会立即解决。

time兄差亦,
其实我也以为达晨的退出率很可能超过20%,甚至50%,但要估值只能选行业平均水平,以寻求最大安全系数,所以选20%成功率.
作为股东,我当然希望越多越好.但估值你也知道必须寻找最大安全边际.如果给予50%退出率,我是不敢算了,结果是很恐怖的.我要把房子压上去了

adamsshao说50%的IPO退出率太高。

放在其它创投的背景下，50%确实有些高，但通过对达晨投资项目的逐个查证，以及对达晨投资特点来分析，个人认为50%并不高。

可以这么说，达晨当初就是为创业板而生，其投资项目的最终目标几乎都是冲着上市去的，目前项目中80%以上都有上市意图或已经进入上市准备途中，其余项目少数可能发展不理想不够条件，还有一些则是目前阶段发展得太好了，原有股东暂时还不想上市，例如武汉有机硅。。。

从项目质量来看，50%IPO完全有可能实现，当然这需要较长的时间，例如未来5年，并且资本市场没有再次遭遇到08年的大熊市。。。

据邵红霞介绍，此次募集以个人投资者居多，其实，他们更希望是机构，大的、长线的、专业的LP。达晨基金的运作按照行业管理模式，“管理费+净收益提成”，管理费通常是2-2.5%，包括人员薪酬、项目考察等各项费用，净收益则是将基金成本扣除后所得，与LP二八分成。

关于达晨管理基金的收益估算方法

前面说过，达晨管理别人的资金时，收入分别日常管理费和收益提成，管理费不同基金有所区别，网上查到的信息大约在2%-5%/年左右，我们假设这部分费用与日常运营成本可以相抵。

据说收益提成的比例大约为20%，其中一半10%应该要奖励给管理团队，这点个人认为是值的。

那么扣掉管理费和10%提成后， 达晨理论上应该可以获得10%的收益提成。

收益提成要项目成功退出才能得到，根据退出方式，每个项目的收益率差别很大，从百分之几到几十倍都有可能，几乎不可能准确预测。

但换个角度来看，我们完全可以从本金上来考虑，收益提成10%，是否可以等效于成功退出项目的10%本金实现的？？？

明白了这个道理，我们就可以推算出管理基金等效于达晨自己拥有的本金数量。

假设管理基金有50%实现了成功退出，那么50%*10%就等效成达晨的本金了。

达晨现在管理30亿左右的资金，扣除3-5亿自有资金，假设26亿为别人的基金，那么相当于达晨自己多了26*0.05=1.3亿的自有资金。

将来如果达晨基金规模扩张到100亿，则相当于自有资金多出5亿！！！