为什么说买进中石化什么调整都不怕？

许多中石化的投资者尽管看好中石化，但普遍有一种担心，就是担心指数从1664点上涨到目前的3000多点会不会出现调整，甚至是大幅调整，担心指数的调整会使中石化的股价跟随着指数下跌。

本人以为这种担心非常自然，但对于中石化个股来讲，本人以为是多余了。本人在《现价买进中石化相当于4.1元买进建行》一文的引言提出了“买进中石化，什么调整都不怕”，也许大家以为只是为了押韵，但我要强调这可以当成儿童来唱但决不是儿戏之言，是有充分的依据的。

主要依据有三点：

第一、 受益于新的成品油定价政策，保证了炼油业务的合理利润

本人多次强调，现在的中石化因今年开始执行的新的油价定价政策，基本面已经发生了翻天覆地的变化，原来令人担心的炼油业务反而成为公司最稳定的盈利业务。2008年中石化炼油业务亏损了1020亿元，国家补贴500亿，实际亏损520亿。2009年由于实行了新的油价定价政策，预计全年炼油业务可以实现300亿利润。同时公司拥有2.8万家加油站，每家加油站平均每天销售成品油10吨，每年可以提供200亿以上稳定的利润。仅炼油与销售业务，中石化即可实现500亿以上的利润（净利润350亿以上），相当于每股收益至少0.40元。若加上原油业务利润、天燃气业务利润及化工产品与销售的利润，正常情况下，可以保证0.70元以上的稳定收益。如果说去年指数创出了1664的低点，中石化也创出了6.76元的低价，那么即使指数再回到1664点，仅因新的成品油定价政策，中石化至少也要比当时的价格高出3.5元以上，也就是说，只要指数不跌破1664点，中石化的股价就不会再跌破10元。

第二、 一季度的收益受到原油价格过低的拖累，属于非正常收益期，除非经济再次大幅下滑，否则不可能再低了。

受金融危机的影响，从去年第四季度开始，原油价格一路暴跌，受其影响，今年一季度国际原油WTI的平均价格仅为42美元，与去年88美元的平均价格相比低了一半多。相同对比的价格是国内一季度煤炭价格与去年的平均价格下跌不到25%。至少说明原油价格下跌的幅度远高于国内煤炭价格下跌的幅度，有过度调整之嫌。由于国内原油质量较国外差，因此中石化实现的原油销售价格仅38美元，与全成本33美元非常接近。按此计算，一季度仅实现原油销售毛利23亿元，若扣除税收等，实际盈利不到15亿。即最多贡献了0.017元的收益。或者说在一季度中石化的收益中，即使没有原油业务利润，收益也超过了0.11元。即使原油业务不赚钱，中石化的收益也能达到0.45元以上，完全可支撑现在的股价。只要原油价格不跌破33美元，中石化的收益就不会比一季度再低了。

第三、 中石化本轮行情上涨幅度较小，获利盘很小，在目前的价格抛压很轻。

除在去年底买进中石化的投资者，现在持股者基本成本在16元以上。对于短线投资者，稍有获利就会抛出；对于中长线投资者，目前的获利幅度太小，即使现在开始抛出，不用几天功夫就回到了自己建仓的成本价了，因套利空间未足够不会抛出；对于套牢的投资者，由于距离成本价较远，只有解套或接近解套的价位后才会抛出。这就意味着，目前还留下的投资者主要是三类，一类是新介入的资金实力雄厚的机构投资者，一类是去年底就介入或近期介入的长期投资者，最后一类是被动套牢在16元上方的投资者。这三类投资者，目标非常明确，因此在11-16元的前期下跌无量的空间里，抛盘将会非常的小。相反，若股价下跌，则机构投资者会加紧吸筹、长线投资者会逢低加仓、被套牢投资者即使在去年跌到6块多时都没走，现在更不会考虑走人。

确认上述三点理由，我相信“买进中石化，什么调整都不怕”的说法你一定会认同吧！

由于本轮行情许多个股都涨了非常多了，隐含的风险已经很高，即使部分优秀企业，目前的价格水平已经超过了其应有的估计水平，因此防范可能的调整风险的确应该。在目前高风险的市场上，要找到像中石化这样的没有调整风险的个股不说是千里挑一至少也是百里挑一了。





老戴 二00九年七月五日早晨