凯恩股份：动力电池新贵

　在原有主营业务发展空间受限的情况下，凯恩股份(9.67,-0.29,-2.91%)将目光瞄向了电池业务，计划成为国内最大的镍氢电池生产基地。

　　本刊记者 雷全林

　　5月16日，凯恩股份 (002012)发布公告称，公司拟受让凯恩电池78.80%的股权，授让资金共计9648.86万元；并拟非公开发行不超过4000万股A股，发行价格不低于8.51元/股；募集资金用于增资凯恩电池实施新增年产2.5亿节动力电池技改等两个项目，拟投入资金2.5亿元。

　　公司决定继续向电池行业拓展业务，主要是担忧主营电容器纸行业继续不景气，必须开拓新的业绩增长点。公司2007年亏损后，在2008年得以扭亏为盈，但扣除非经常性损益后的每股收益仅0.02元。由于欧美金融危机影响在2008年四季度逐步体现，国内以出口为导向的制造业出口业务急剧下降，相应减少了对电容器纸产品的需求，公司四季度业绩将低于预期。

　　进入电池领域后，将为公司未来业绩改善提供支撑。虽然凯恩电池现有规模不大，但未来有较大增长潜力。未来公司的小型镍氢电池系列产品及锂离子电池产品的产能将增长5倍，将产生规模效应；加之公司的车用动力电池新建项目建成后，也将带动其收入和利润的大幅增长。

　　今年一季度，凯恩电池营业收入2305.4万元，营业利润46万元，净利润39.3万元。据评估机构预测，凯恩电池2009年4月-12月、2010年和2011年税后净利润分别可达1207.12万元、1692.71万元和2195.31万元。

　　另外，公司的主要产品正在由低端产品向大容量、高放电倍率的高端产品转变。即用于玩具、模型和剃须刀等对电池要求不高的产品的AAA系列电池收入占比由2006年的46%下降为2008年的15%；而用于吸尘器等小家电的AA系列产品的比重至2008年达到近58%；用于电动工具等高功率电器的大电流放电型SC系列电池，占比由2006年的不足2%提高到2008年的近20%。目前公司与摩托罗拉、飞利浦、百得、TTI等公司的合作洽谈在进行中，预计今年将取得突破性进展。

　　凯恩电池公司在国内市场上的主要竞争对手是深圳比亚迪和河南环宇电源等，国家轻工业电池监督检测中心2008年4月20日出具的检测报告显示，凯恩镍氢电池的高温搁置能力、高倍率放电性能和循环寿命指标明显领先，但缺点是成本较高，缺乏价格优势。

　　证券分析师认为，维持公司造纸业务2009年—2011年每股收益(EPS)分别为0.11元、0.24元和0.35元的预测；按照公司对其未来三年电池业务净利润预测，公司增发后摊薄EPS分别为0.14元、0.26元和0.38元。分析师对公司予以谨慎推荐，建议中长期跟踪(尤其是电池业务)，逢低买入。