公司研究：民生、招商及其它上市银行(2007-03-21 转多彩)

老馒头于2007-10-24 21:25发表跟帖：
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  民生银行可能已经走了花旗银行的老路，虽然民生银行的利润在快速增长！

老馒头于2007-10-23 14:59发表跟帖：
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  罗杰斯：市盈率是很重要的，管理、资产、公司的情况都是很重要的，很多人认为选择好的公司就会赚钱，实际上很多的准备和调研公司要做，很多的作业要做的，因此，我想你不应该听学者的胡言，如果他们是好的投资者，就不会成为好的学者。

fierceryan于2007-10-23 00:48发表跟帖：
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  市场对于银行的估值，好像对“零售”这块很看重，却忽视了银行利用无形资产的收购能力。
林SIR说“金融行业一定是越做大越好”：越大无形资产越高，就能够发行新股进行收购，增加股东资金，而贷款方面也可以随之增加，从而进入良性循环。
在贷款质量方面，民生银行一直以在上市银行中不良贷款率最低，如果再在收购方面做好，未来会怎样呢？

fierceryan于2007-10-23 00:43发表跟帖：
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  民生银行：多元化经营国际化发展
截至2007年9月30日，民生银行总资产为9446.01亿元，比2006年末增长30.27%。2007年1-9月，银行实现营业收入179.77亿元，同比增长50.41%；实现净利润43.12亿元，同比增长70.44%。以2007年三季度末总股本计算，民生银行前三季度全面摊薄的每股收益为0.30元。
存、贷款规模匹配增长

截至2007年9月30日，民生银行存款余额达到6872.64亿元，贷款余额为5564.90亿元，较06年末分别增长17.82%和17.88%；贷款/存款比例为80.87%，比07年上半年末降低了3.46个百分点。民生银行基本扭转了07年上半年贷款增速明显超过存款增速的局面，存、贷款实现匹配增长。

存款活期化趋缓

从存款结构上来看，07年三季度末民生银行长期存款余额为1251.78亿元，较06年末增长10.70%。长期存款占总存款比重较06年末减少1.17个百分点，降至18.21%，不过这一比例与07年上半年末基本持平，存款活期化趋势在07年第三季度有所放缓。

中长期贷款增速明显，贴现比例继续下降

截至07年三季度末，民生银行07年新增中长期贷款633.70亿元(较06年末增长31.96%)，占到新增贷款总额的75.08%。除中长期公司类贷款强劲增长外，以住房抵押贷款、汽车贷款为主的消费类贷款也推动了中长期贷款快速增长。与前者相反，民生银行的贴现类贷款继续减少。07年三季度末贴现贷款余额为430.70亿元，比06年末减少25.70%；贴现贷款占总贷款比重较06年末减少了4.54个百分点，下降至7.74%。由于中长期贷款利率较高，而贴现类贷款利率较低，贷款结构调整有利于推动民生银行提高利息收入。

盈利能力继续提升

在利差扩大，信贷规模快速扩张的背景下，民生银行的净利息收入继续保持快速增长。07年前三季度共实现利息净收入160.05亿元，同比增长44.85%。此外，中间业务继续保持跨越式增长，前三季度手续费净收入共计18.05亿元，同比增长108.34%；手续费净收入占营业收入比例达到10.04%，较去年同期提高了3.12个百分点。在良好的宏观经济环境下，民生银行的盈利能力继续提升。

不良贷款实现双降，资产质量优势突出

截至07年三季度末，民生银行不良贷款余额为53.28亿元，较06年末减少1.74亿元；不良贷款率较06年末降低0.27个百分点，为0.96%；拨备覆盖率达到155.57%。在上市银行中，民生银行资产质量优势突出，不良贷款率之低仅次于宁波银行（爱股,行情,资讯），拨备覆盖率也处于行业较高水平。优异的资产质量有利于增强投资者对民生银行发展前景的信心，并且这也成为民生银行业绩稳健增长的重要保障。

成本收入比在行业中仍然较高

民生银行07年前三季度成本收入为42.81%，虽然同比减少了2.40个百分点，但在行业中仍处于较高比例(07年上半年各上市银行平均成本收入比33.11%)。这主要是因为民生银行正处于向零售银行转型的阶段，在人力储备、技术研发以及设备升级等方面需要投入大量资金。考虑到民生银行向零售银行转型的初期投入陆续完成，预计其成本收入比将呈逐年下降趋势。

多元化与国际化的发展战略

民生银行确立了多元化，国际化的发展战略，并积极实践。07年9月末，民生银行分别公告了投资陕西国际信托投资股份有限公司26.58%的股权和联合银行控股公司(美国)9.9%股权的决议。对于投资陕国投，我们认为这将给民生银行未来的项目融资搭建投资平台，并且与信托业务相关的投行、理财等业务也将给民生银行带来不菲的中间业务收入。另外，对于民生银行拟订在2008年末之前完成对联合控股9.9%的股权投资，我们认为除了获得稳定的股权投资收益之外，两家银行可以在贸易融资、零售银行、私人银行等业务上积极合作，这也是民生银行实施多元化、国际化的发展策略的重要举措。虽然与联合控股的合作不会马上对民生银行业绩产生影响，但对于提升公司的综合盈利能力和品牌形象具有深远意义。

盈利预测和评级

假设民生银行08、09年存款与贷款年平均增长率均为17%；成本收入由07年的44%，逐年(08、09年)下降2个百分点，实际所得税率07年后下降到25%。我们预测民生银行07、08、09年全面摊薄的每股收益分别为0.42元(未考虑海通证券（爱股,行情,资讯）股权投资收益)、0.66元和0.84元。我们对民生银行多元化经营与国际化的发展战略保持乐观态度，维持对公司的“增持”评级。需要投资者注意的是民生银行限售流通股将于07年10月26日解禁，解禁数量为48.24亿股，占公司总股本的33.32%，我们提示投资者关注在此期间可能给民生银行股价带来波动影响。

老馒头于2007-10-22 21:50发表跟帖：
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  截至07年三季度末，民生银行不良贷款余额为53.28亿元，较06年末减少1.74亿元；不良贷款率较06年末降低0.27个百分点，为0.96%；拨备覆盖率达到155.57%。在上市银行中，民生银行资产质量优势突出，不良贷款率之低仅次于宁波银行，拨备覆盖率也处于行业较高水平。

老馒头于2007-10-19 12:41发表跟帖：
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  银行类股票分析师张曦女士，她就民生银行近期所作的举动谈了谈个人的看法:

就民生银行参股美国联合银行一事来说，民生银行只是获得了一个渠道。因为美联合银行在美国是一个很小的社区性银行，其主要客户是华裔。因为现在华裔回国投资的越来越多，所以这个方面所带了资金汇入汇出业务很增大。但就目前来看，民生入主只是获得一个商业渠道。但是这个渠道资源同比其它国内银行没有什么优势可言。比如，交通银行拥有汇丰银行的渠道(更加广阔)。中国银行拥有全球性的渠道。而且，就美国商业银行来说，近三年的主要受益来自于房地产按揭，如果把这一部分去掉就无什么增长可言了。但就民生银行抓住美国次级债危机给联合银行所带来打击，进入其银行，是值得赞许的。但这样能给民生银行带来多少利益现在还很难说。就对于其他银行的外资进入，民生银行的“走出去”是值得鼓励的，但是要看看你“走出去”的意义。因为对于一个新兴市场的商业银行来说，它要走出去一定要跟着自己的客户走出去。对于民生银行现有的客户群体虽然有一部分是民企，但这些民营企业走出去的地点不一定都是美国。对于此收购，它的象征意义大于它的实际意义。所以对于入股美国联合银行持中型评价。

快乐飞旋于2007-10-15 22:44发表跟帖：
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  董文标解析“民生”宏图
改编自10月12日出版的《财经》杂志《财经》杂志 [2007-10-15]
“以前的十年我们是做加法，现在是做乘法”

“以前的十年我们是做加法，现在是做乘法”

【网络版专稿】9月底以来，民生银行（上海交易所代码： 600016 ）的一系列举动令业界为之侧目。
10月12日出版的《财经》杂志报道，10月7日晚，民生银行发布公告，宣布将入股美国联合银行控股公司（纳斯达克代码：UCBH，下称联合控股），由此成为第一家在美国本土进行金融收购的中资银行。
在此之前，9月25日，民生银行公告称，拟以现金方式认购陕国投（深圳交易所代码： 000563 ）非公开发行的A股普通股1.43亿股，认购价格为16.38元/股，支付金额约为23.4亿元人民币。陕国投定向增发完成后，民生银行持有陕国投不低于25.04％的股份。根据约定，在陕国投现第一大股东陕西省高速公路建设集团公司（下称陕西高速）以适当方式减持后，民生银行与陕西高速成为陕国投并列第一大股东。
不仅如此，进入民生视野的收购目标越来越多，金融租赁公司、基金公司、城商行、农村商业银行甚至证券、保险业务，关于打造“中国民生金融控股公司”的说法亦不时见诸报端。
“今年民生银行主要是搭框架。明年民生银行的面貌就将和其他银行完全不一样了。”10月10日，民生银行董事长董文标在接受《财经》记者专访时解释其收购行为，“以前的十年我们是做加法，现在是做乘法。”
“我研究了花旗银行、汇丰银行和德意志银行的发展轨迹，发现他们在形成规模以后，在做好传统业务的前提下，都会通过资本市场运作加速发展，这就是做乘法。”董文标说。
据悉，今年2月，民生银行董事会通过了雄心勃勃的五年发展纲要，其中，国际化、多元化、金融控股成为了关键词。
在今年年初接受《中国金融》采访时，董文标就声称，民生银行要在未来的几年内，在新加坡、伦敦、纽约把代表处建立起来。同时，在具备一定条件、经监管当局批准后进入欧美市场，进行一些兼并和收购。在接受《财经》记者专访时，董文标亦证实，民生银行正在探索在欧洲和东南亚进行一系列的收购，借此实现其国际化战略。
“民生银行的收购能够迅速决策并执行，取决于民生银行在2006年以来完成的三件工作。第一是完善公司治理结构；第二是民生银行五年发展纲要的编撰；第三是成立了董事会战略委员会办公室。”董文标如是总结。
上述三件事的核心均在于对董事会力量的重新整合，以及由此确认的银行战略调整。“现在的董事会是民生银行成立十年来最好的局面。”董文标频频强调。
“到目前为止，民生银行董事会已经和原来完全不一样，效率非常高，并且大家非常团结。”董文标声称，根据效率和透明的公司治理原则，民生银行制订了一套制度，完善了董事会的工作程序。业内分析人士称，去年年底“董事会战略委员会办公室”的成立，使得民生银行的董事会在经营的战略规划中扮演了主导角色。
“统一思想”之后，在民生银行的“五年发展纲要”中，出现了一段醒目的话：以民生银行为主要发起人，组建“中国民生金融控股公司”，实施多元化经营发展战略。其中，民生银行不仅是金融控股公司组建的主要发起人，而且是未来金融控股公司的主要子公司和业务实体。显然，今年以来民生银行的一系列行动均是对这一原则的演绎。■

stonertm于2007-10-15 21:28发表跟帖：
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  银行里面小的我比较看好招行,兴业银行;大的比较看好交行和工行,但是我觉得现在投资银行谈不上价值投资,根本没有安全边际,而且未来几年房地产的泡沫一旦破灭，银行受拖累首当其冲，到时倒是可以投资银行，只是需要眼光才能选到真正的幸存者。

老馒头于2007-10-15 21:18发表跟帖：
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  亦有外资投行质疑，民生银行在股份制银行中位居前列，但并没有特别突出的业务领域，在核心竞争力并不明显的时候，大肆扩张是否是万全之策？

快乐飞旋于2007-10-15 20:15发表跟帖：
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  民生银行：公告
2007-10-15 05:45:00

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中国民生银行股份有限公司于2007年10月11日接到中国银行业监督管理委员会相关批复，批准公司和天津保税区投资有限公司共同出资设立民生金融租赁股份有限公司。公司将在收到批复之日起6个月内完成筹建工作，并在之后按照有关规定向银监会提交开业申请材料。