A股真正纯正的薄膜

不错的公司,慢慢跟踪

你的贴子，我一直在关注中，谢谢无私的奉献！

太阳能行业十二月报：广阔市场带来新发展
2009 年1 月07 日
新能源行业也将成为各国政府恢复经济政策的主要刺激点，市场的走势反映了国内广大投资者对这一趋势的认
可。
分析预测
国际原油一次探底成功，价格回稳
根据国家能源局提供的数据，从1870 年至今，人均能源消费增长了约15 倍，1970 年至今，全球能源消费增
长了一倍以上。2007 年全球能源消费总量约160 亿吨标准煤，而其中常规化石能源所占的比例在88%以上。而按
照2007 年的开采量和已探明的各种化石能源的储量计算，全球的石油的储量还可供开采约40 年，煤炭约130 年，
天然气约60 年，而对于中国来讲，这一数据更低。因此能源的结构和价格严重制约着全球经济的发展。
我们认为全球金融形势的恶化，根源于能源结构无法支持经济的高速发展。而根据目前的原油价格走势来看，
国际原油已经成功的一次探底35 美元，2008 年12 月以来，原油价格止跌回稳，国际原油期货市场投资多头开始
增仓，投机空头开始减仓。在这样的形式下，作为新能源的光伏产业，必将在2009 年迎来新的发展。
图12：三个月来国际原油价格走势
资料来源：Reuters
多晶硅价格下降，光伏组件成本下降
2006 年以来，多晶硅价格暴涨吸引了无数的投资者进入这一产业环节，国内外大批项目开始投产。这些项目
的产能于2008 年初开始小量释放，逐步改善多晶硅的供求关系，目前，多晶硅料的价格已经开始回落。据不完
全统计，目前国内在建多晶硅项目达几十个，我们预测，2009 年，我国多晶硅原料的产量将在10,000 吨以上，
国际大厂多晶硅原来的产量将在50,000 吨以上。2009~2010 年，随着多晶硅项目的大量达产，价格将逐步下行，
市场基本保持供需平衡。多晶硅的暴利时代将走向结束，但毛利仍将保持在30%以上。上游多晶硅价格的下降，
将为太阳能电池及太阳能发电成本的下降带来进一步的空间。
技术发展，规模扩大，光伏发电成本下降
从Solarbuzz 提供的数据，我们认为，除去多晶硅价格上涨的因素，近年来随着技术的进步和规模的扩大，
光伏电池的价格还是在不断下降的。预计2009 年以后，随着多晶硅原料价格的回落和市场规模的进一步扩大，
光伏组件的价格将不断下降，从而带来光伏发电成本的下降。目前美国工业光伏发电的价格已经很接近部分地区
的常规火电价格，预计至2012 年，光伏发电成本将与火电持平，光伏产业完全商业化的一天即将到来。
2009 年光伏市场转向美国，奥巴马新政开启全球最大市场
我们认为2008 年乃至今后全球的市场重点，将从欧洲转向美国。在新当选的奥巴马政府的政策中，对新能
源做出了极大的倾斜，为实现“到2012 年，发电量的10%来自可再生能源”的目标，我们估算至2012 年美国太
阳能发电的装机容量需增加16,485MW。按5 年计算，平均每年新增装机容量3,297MW。2007 年全球新增太阳能
发电装机容量只有2,826MW，今后5 年内，仅美国市场的太阳能发电设备需求量将是2007 年全年增量的5.8 倍。
这将是非常大的市场需求，会给新能源行业带来巨大的变化。
因此我们预测未来几年光伏产业的增长率至少是30%以上，按照2007 年光伏电池4,100MW 的产量计算，未
来五年，光伏电池的产量总和将达到48,000MW 左右。
国内五大发电集团涉足太阳能发电，开启国内巨大市场
虽然在2008 年召开的相关会议上，与会官员表示2010 年前中国的光伏发电总装机容量不会超过300MW。但
随着全球光伏发电的不断发展，国内五大发电集团已开始涉足这一领域，我们有理由相信，进过今后几年的过度，
国内将开启巨大的光伏市场。

宏源证券2009年投资策略报告：买入新能源-081202
5 重点公司推荐
拓日新能（ 002218 ）
公司是目前太阳能电池制造企业A 股上市的唯一公司，2004-2007 年公司以薄膜
电池为主营，连续四年国内薄膜电池出口第一。今后的业绩增长来源于公司25MW 薄
膜电池募投项目的建设，以及乐山产业园50MW 晶体硅电池项目的建设。项目建成后，
公司薄膜电池产能将增长250%，晶体硅电池产能将增长1000%。考虑到产能的逐渐释
放，以及欧元汇率下降造成的收益降低，保守估计未来三年公司的收益增长在60%以
上，我们预计2008 年和2009 年公司的EPS 分别为0.46 元及1.06 元，给予“买入”评级。
精工科技（ 002006 ）
公司主要从事建材机械、纺织机械、工程机械、专用车以及太阳能光伏设备的研
制、生产与销售。多晶硅铸锭炉项目是公司的主要利润增长点。2009 年开始多晶硅原
料项目产能将猛烈释放，全国产量达到10000 吨以上，这将导致对于太阳能多晶硅铸
锭炉的需求猛增，市场缺口巨大。根据公司公告，目前公司研制的JJL240 型太阳能多
晶硅铸锭炉已签单71 台，实现销售24 台。JJL500 型太阳能多晶硅铸锭炉的研发试制
已完成，且签单18 台。预计未来三年，公司铸锭炉项目的利润增长将达到50%以上。
我们预测2008 年和2009 年的EPS 分别为0.07 元和0.10 元，给予“增持”评级。
湘电股份（ 600416 ）
公司利用自身在电机上的几十年的积淀，逐渐摸索，稳健经营，为公司风电业务
的长远发展储备了较为丰厚的风电订单，累计销售合同金额已达30 亿元。2008 年由
于受到关键零部件供应的制约，公司的产量受到限制。公司已与与全球第三大轴承公
司美国Timken 合资组建公司，生产国内风机制造较为紧缺的大型风电主轴承。预计
2009 年，随着公司直驱永磁电机、风电主轴承等关键零部件自我配套体系与能力的逐
渐形成，进入规模化产销的风电业务将开始真正贡献利润。目前公司交流电机、水泵、
直流电机组成的三大主业产销形势良好，预计从2009 年开始，公司利润将保持30%以
上的增长。我们预测公司2008 年和2009 年的EPS 分别为0.30 元和0.45 元，给予“增
持”评级。
天威保变（ 600550 ）
在公司的主营变压器业务保持稳定发展的基础上，公司持有四川新光硅业35.66%
2009 年节能与新能源投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分 Page36
的股份，在多晶硅价格高涨的2008 年，将给公司带来不菲的收益，即使明年多晶硅价
格开始回落，依然也能保持一定的利润。公司持有保定天威英利新能源有限公司
25.99%的股份，随着光伏产业的发展，天威英利业绩逐年提高，2009 年将有更进一步
的发展，如公司进一步增持天威英利的股份，将扩大公司的收益来源。另外，公司控
股95%新筹建的保定天威薄膜光伏有限公司、公司持股49%的乐电天威硅业有限责任
公司年产3000 吨多晶硅的项目、以及公司控股51%天威四川硅业有限责任公司新津年
产3000 吨多晶硅项目等正在加紧建设中，待项目建成投产，公司新能源产业的规模、
效益、整体水平都将再上新台阶。我们预计，公司2008 年和2009 年的EPS 分别为0.91
元和1.25 元。给予“买入”评级。
科力远（ 600478 ）
公司主要以大功率镍材料二次电池为主，目前产能达到500 万平方米/年，排名全
球行业第一，公司泡沫镍电池具有核心技术，连续泡沫镍生产具有自主知识产权。目
前公司泡沫镍业务占据全球40%左右市场份额。我们预计未来三年内，随着国际混合
动力汽车市场的逐步扩大，公司的整体业绩还将迈上一个新的台阶，整体收益的增长
将在30%以上，我们预测公司2008 年和2009 年的EPS 分别为0.25 元和0.35 元，给
予“增持”评级。

风电设备：希腊修订光伏购电法案通过
兴业-风电设备：希腊修订光伏购电法案通过 20090122

　　事件：希腊重新修订的光伏购电法案获得通过，主要内容如下：1、废除800MW的安装额度，所有已提交的光伏申请(总计3GW)必须在2009年底前做出批准或否决；2、调整了光伏强制上网电价(具体购电价数据如下表所示)，09年新执行的上网电价将维持两年不变，对于2010年8月份之前签订协议接入电网的业主，可延迟18个月完成安装，相当于优惠的光伏购电价最多延至2012年；3、对于投资高于10万欧元的光伏项目仍将享受40%的补助；4、2009年还将推出专门针对屋顶光伏支持计划，目标是再增加750MW需求；5、将出台新的10MW以上的光伏系统招标程序，细节将之后公布；

　　点评:

　　我们的核心观点：该法案将对希腊的光伏需求产生巨大的推动作用，更重要的是，美国的能源经济作为标杆已开始对全球各国产生影响(日本09年也重启光伏补贴计划)，我们再一次提醒投资者这些改变不是全部，更多的激励政策还会出台，行业长期高速增长趋势仍未改变，从量变到质变的时点可能就在二季度，应及时进行战略布局。太阳能行业推荐：天威保变、孚日股份、拓日新能；风电行业推荐：金风科技、东方电气；考虑到国内风电公司基本不参与全球竞争，欧美政策的利好刺激对太阳能厂商有更多实质性影响。

　　从此次希腊具体政策修订政策分析，希腊本国的光伏需求未能快速发展的关键问题将被解决。低效率的官僚管理架构(小型项目申请时间长达一年)和不具强制性的购电价一直是希腊光伏发展的障碍，此次修订法案很好的解决了这两个问题，2009年末积累的3000MW的许可证申请将得到最终批复，同时上网电价方面也给予了有力支持，相对较高的电价和优厚的条件保证了太阳能厂商的盈利。

　　希腊的光伏需求将出现爆发性增长。即使20%的许可证申请被批准，也将增加600MW的需求，从过去2008年的10MW左右的安装量扩大数十倍，很快将达到或接近西班牙的水平，我们预计希腊2009年的需求将达到200MW，2010年达到500MW。

　　投资建议：建议进行价值型和主题型搭配配置，战略性价值型品种：天威保变＋主题型投资品种孚日股份、拓日新能。

光伏行业：行业蛰伏成本下降光耀未来
招商-光伏行业：行业蛰伏成本下降光耀未来 20090204

　　本篇报告我们重点分析了金融危机对行业短期与长期影响，同时充分考虑2009年多晶硅市场供求关系，虽然多晶硅暴利结束短期不利企业生存，但价格下跌利于行业长期发展。本报告中，我们也特别对市场关注较高的国内电站建设成本进行了最为详细分析，并认为对于并网发电的推广，国内已经具备较好的基础。

　　预计09年全球光伏装机容量增长19%。金融危机下，各国政府补贴力度相应下调，而信贷政策也有所收缩，我们认为未来两年全球光伏装机容量增速将面临回落，但仍然维持一定增长。但在低碳经济及节能性社会的发展方向下，光伏产业未来发展前景依然较好。

　　供需关系改变，导致多晶硅暴利时代的终结。2008年三季度末到四季度，国内多晶硅价格出现断崖式下滑局面，从最高售价2,800元/Kg下跌至目前的1,000元/Kg。2009年多晶硅产能快速释放，供需关系将发生逆转，多晶硅价格将继续下跌。预计2009年平均价格将下滑至接近600元/Kg水平，国内多晶硅生产企业将面临如何降低成本应对2010年市场的巨大挑战。

　　企业发展短期面临寒冬，从下游开始行业重组不可避免。目前国内产品出口市场90%集中于欧洲，2008年四季度由于人民币对欧元大幅升值导致国内中下游企业几乎全面亏损，在目前订单仍然缺乏情况下，超过50%下游产能放空，未来企业重组将不可避免，优势将向大规模企业集中。

　　国内并网光伏发电电站建设具有一定的推广基础。根据我们的统计，2006年国内并网光伏发电成本超过4元/KWh，在目前各环节成本下降情况下，并网发电成本已经下降到接近2元/KWh，国内并网电站建设具备一定推广基础。

　　投资策略：光伏发电是目前可见的能改变人类环境的重要发展方向。其技术以晶体硅及非晶硅为主，两种技术并行发展的情况在未来3-5年之内难以改变，其他技术实现量产突破是小概率事件，成本仍是决定产业、企业核心竞争力所在，竞争优势将向成本控制较好及具有纵向产业链的企业转移。

　　公司选择：强烈推荐拓日新能，公司在非晶硅产品领域低成本优势是其发展的核心竞争力，选择性吸收材料平板热水器09年将带来额外收益。审慎推荐天威保变、南玻A、航天机电、川投能源，但仍然需要观察这些公司在晶体硅生产环节上降低成本能力的高低。

本着学以致用的原则，认同楼主的分析，早盘买入了2218。
学还有奖金，学真好。呵呵！感谢楼主！

学了。

上午买了点，不希望它马上涨，因为我的钱还没到位 最好大盘能下来点，跌一点好买更多。

今天看见了篇新的江南证券的报告
就顺便贴了几个半年内的报告，其实这个公司宏源证券，招商证券也都跟得比较紧，有兴趣的可以自己去找来看看
报告的评级预测就没必要看了，关键还是可以多了解点基本面