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空仓大半年了,但空仓是手段不是目的,浅谈个股

09-01-11 14:44 1146次浏览
从容季节
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昨晚看看沪深两市一年来的走势,有感于这一年来市场的暴跌。在我年纪还轻的时候,经历一次如此惨烈的市场洗礼,不得不说是一件很幸运的事情。特别是相对于那些在“6124高地”、 “424高地” 、“919高地”没有意识到集结号的兄弟们,那就尤其幸运。如果要想在市场里长期生存,完整的牛熊是必须经历几轮的。几度夕阳红之后,如果你还活着,要么就是成精了,要么就是家底太厚,进场的资金根本就无关痛痒。

挣钱还是要靠选股的。记得某网络达人说过,空仓是手段不是目的,持有现金是为了选择合适的时机,合适的品种进场。不管做多还是做空,总有一个进场博弈的过程,总有一个赌大小的问题,只不过投资是尽量考虑到多方面因素提高安全边际,投机是放手一搏让命运做主而已。我素前者。

最近看了很多品种,简单说一说自己的意见。

1、必须要能熬过经济衰退期,这是首要的,如果企业都倒闭了,那倾巢之下焉有完卵。熬过不仅仅是危机之后还活着,还要能够占据退出者的市场份额,在废墟之上过得更好。仅仅这一条就淘掉了大多数的中小板企业,很多出口型的中小板企业,诸如新海、浔兴、海鸥、华翔等等,能不能维持行业地位还是未知数。许多资源型的上市公司毫无疑问也不在候选之列,诸如驰宏、云铜、宏达、紫金、宝钛、中铝等等,前期募集资金大多购置矿山以及设备,但是在国际大宗商品暴跌之下,这些动辄数十亿元投资的回报率如果能够跟上银行利率和折旧,就已经很好了。

2、要有足够的安全边际,行业门槛过低导致以后竞争激烈是肯定不行的。就像老巴在2008年致股东的信中谈到的:一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“城墙”,保护它的高投资回报。资本动力学决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的商业“城堡”。因此,坚固的防御,例如成为低成本制造商(汽车保险公司GEICO,好市多仓储超市Costco)或持有一个强大的世界性品牌(可口可乐、吉列、美国运通),对于持久的成功来说,至关重要。商业的历史充满了“罗马蜡烛”(RomanCandles),那些自我保护措施不足的公司会很快在竞争中败下阵来。“持久”的标准,决定我们划掉了那些在某个行业中一味追求快和变的公司。虽然资本主义的“创造性破坏”对于整个社会来讲是非常有利的,但它同时也破坏了资本回报的确定性。一条永远需要不断重建的城墙最后根本不可能成其为“城墙”。

3、市场先生极度悲观下的带血筹码。就算以上两点都符合,但是价格不够便宜,还是不能成为投资的好标的。就像acelee说的,真正的投资不是别人买什么,自己就买什么,他们入的价位和我不同,就像林园买招商银行,成本是4元多一点,是从招行可转债转过来的,而段永平先生买万科的成本家在3元多,而我买的时候已经涨到7元多,他们的安全边际更大,以后的收益也越高。

再说说最近几个自己反复考虑的品种:

1、平安。唯一的金融混业控股平台,相对于每股净资产,现在的价位并不算高。但是弱点同样明显,富通投资失败表明内部决策程序有不小的问题,降息周期下保险公司的利差益并不够厚,如果市场一两年起不来买保险股就等于买个大债券。另外叫人寒心的是马明哲对投资者的诚意和市场的沟通远远不够。

2、宝钢。国内钢企老大这是不用说的,产品较其他厂商较为高端,PB处于可以接受的范围,也很有可能作为国内钢铁产业整合的主力。让人不放心的是国内钢铁产能这几年扩张太厉害,包括鞍钢鲅鱼圈、首钢京唐以及两年来数不胜数的钢铁行业增发首发项目产能都在最近两年释放,更不要说武钢广西和宝钢广东两个大项目。宝钢的被动之处在于2-3季度吃进了太多高价铁矿石,据说第四季度亏损已成定局,到底是徐乐江水平不如谢企华,还是运气不如,师母已呆。

3、金风。如果不是这次小非上市出乎意料的涨了,还真的会成为我的重点观测对象,优点和缺点同样突出。不多的风电整机厂商,新能源行业不多的自主知识产权,但是毛利率还不够高,筹码成本不均匀,本次又遭恶炒,同时如果国家不出台欧洲那样的风电上网优惠政策,风电场的经营本身利润并不厚,也不是什么地方都可以建风电场的。

4、建行。汇金持有的都是H股,A股仅仅只有90亿股,不存在大小非问题,四大中质地最好的一个。但是超级国企的身份总是给人内部治理不好的感觉,银行在经济下行周期中也绝不会免疫,相比之下,交行的规模和毛利都更好,宁波银行的PB和区位更好。总的来说,建行如果跌到一定程度,还是可以接受的,比如当初美银进场的1.5倍PB左右。

5、莱士。很明显这一波上了30%以后就开始徘徊了,说是吸筹也好,说是稳健也罢。优势在行业壁垒明显,国家不发牌照有钱也不许做,外资就不让做,毛利高,筹码成本分布均匀。此外生物医药行业本次泡沫并不明显,有可能成为下一波泡泡吹的对象。劣势在于优质优价,看好的资金众多,始终没有一个“爆破价”出现。同样因为国家管制,血浆采集量难以大幅度增长,主营业务收入自然也就难以快速增加,高毛利并不具有复制性。未来如果出现令人心动的价位确实可以介入,相对于同行业的华兰生物,仅仅处于其刚上市的成长期。

6、神华。神华和国际油价是正相关的,记得去年我说过神华上市是给国家治理山西陕西的小煤窑提供资金,确实是这样。优势在长协煤仅仅350元/吨的出厂价极低,所以粤电才会和神华率先妥协,市场煤价只要不跌破350元,神华的成本优势就一直存在。在美联储无尽释放流动性的外部环境下,大宗商品迟早要被吹起来,油价从跌到涨也许就是一两个月的事情。劣势在于筹码成本不均匀,套牢盘太重,有同事成本在90元以上买了依然抱着。同时如果经济衰退对煤炭的需求下降,这样的恐龙型国企反映注定比较迟钝。总的来说是比较好的防守品种,资产配置选神华还是没错的。

7、中海油服。在中原油气、辽河油田被“石化双熊”私有化了以后,中海油服就是市场里少有的和油价同步的中小品种,仅仅这一点,就值得关注。和海油工程相比,油服还不算被恶炒,如果日后油价在通胀下再到100美元以上,相信50元买油服的还是有希望解套的。不足之处是和港股相比,A股13.4的价位拉的太高,而且收购AWILCO的海上石油资产买价也过高。更为微妙的是经济的景气程度,如果衰退的时间持续得并不长,那对石油的需求终究会复苏,油价也会上涨,采油设备及勘探的投资也会加大。如果经济真的如许小年所说是旧均衡向新均衡的发展,而不是原有的经济周期往复,那就完全不一样。
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