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证监会:截至12月19日已有28家央企增持上市公司
时间：2008年12月22日 15:33:33 中财网
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央企重组或成明年投资主线之一 并购贷款助力
编者按：12月15日，国资委主任李荣融指出：2009年中央企业要加快控股上市公司资源整合，把优良主业资产注入上市公司，实现主业板块或集团整体上市；积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权；鼓励央企之间、中央企业与地方企业相互持股、鼓励上下游企业相互参股。
据统计，当前中央直属企业的总资产额和净资产额分别为12.3万亿元和5.4万亿元，但央企上市公司的总资产额和净资产额分别只有3.2万亿元和0.94万亿元，非上市的央企控股公司中依然有大量的存量资产可以成为潜在的资产注入来源。央企的资产整合主题贯穿了上轮整个牛市，其中
中国船舶、
东方电气等公司创造了暴利的神话，谁是下阶段央企整合的"国家宝藏"？
?政策解读?
央企重组或成明年的投资主线之一
"到2010年中央企业减少到80~100家！"国资委主任李荣融日前在中央企业负责人会议上老调重弹。从2004年开始，国资委就开始推进央企改制重组，但是重组步伐却比预期中的缓慢，5年间央企数量共减少了53家。不过，在目前经济不景气的情况下，这次管理层在政策面和资金面打出的组合拳，很有可能对央企重组提速。而有央企重组预期的个股也将受到市场热捧。
不再仅是概念
最近，两则并购重组的政策消息引起了市场关注：一是银监会发布实施《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，以满足企业和市场合理的并购融资需求；二是尚福林在证监会党委扩大会议上提出要"积极推进市场化并购重组"。"这次政策支持力度非常大，2009年A股市场可能是大重组之年。重组不只停留在概念上，央企重组后必将提升上市公司的每股收益。"北京国诚投资公司副总经理何岩对《红周刊》表示。
据该公司研究结果显示：目前央企上市公司的资产仅占集团总资产的30％，未来优质资产注入的空间还很大。而国资委也热切盼望能成为中国的淡马锡，从5年前开始推进央企改制重组，并制定了《中央企业布局结构战略性调整指导意见》，期望通过"主辅分离"做大做强中央企业。"不进前三就淘汰！"当年李荣融军令如山。而2008年以来，先后有17家央企进行了联合重组，包括原有六大基础电信运营商"瘦身"为三家以及一航、二航重组为中国航空工业集团公司等。
"现在市场跌了70％，估值水平处于低位非常有利于并购重组，并且从中观层面来看，通过产业整合可以避免行业的过度竞争，并减少某些行业的产能过剩。"北京某券商投行人士对《红周刊》说。中信建投在一份报告中看好央企整合题材，理由是"央企的未上市资源足够丰富，而重组又是目前国资委的一项重点任务。再加上国资委采用市值管理作为央企业绩考核手段，刺激各央企集团有通过资本市场尽快做大做强的冲动，很可能加大对旗下上市公司实施资产注入的力度"。
并购贷款助力
"以前央企改制重组只有原则，没有措施。这次情况不同了，从近期国开行和农行的改制看，国资委做强央企的愿望很强烈。"中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀在接受《红周刊》采访时说。记者发现本次李荣融讲话，不仅首次提出国资委直接持股，而且强调央企母公司改制为多元股东持股。显而易见，这无论是从融资还是从引入战略投资者角度来看都将有利于央企的长期战略性发展。
施光耀同时表示，"做大"是一个层次，"做强"则是另外更高的一个层次了。而现在中国企业在国际上普遍没有话语权，更缺失核心竞争力。"不仅要达到这两个层次，还要做富，通过资本市场做大市值，创造经济增加值以提高股东回报率。"他说。而在李荣融讲话前两天，发改委也宣布编制并组织实施钢铁、汽车等9个支柱产业的振兴规划，重点抓好钢铁、汽车、煤炭、电力、水泥等行业的兼并重组。银监会出台的《商业银行并购贷款风险管理指引》也适时地为即将全面推进的并购整合提供了资金支持。
"上半年我们一直做过桥贷款，三方同时签约质押股权来做企业间的并购，如今有了商业银行的并购贷款，将会活跃市场上的并购交易。并且央企并购需要的数额巨大，除了在二级市场再融资外，银行贷款相对效率高、手续简便。"何岩对《红周刊》说。记者注意到，近日公布的"国办金融30条"表示，支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组并减少审批环节。李荣融在中央企业负责人会议上就提出要调产业结构，"央企可以凭借自身实力在一些重要行业、重要产品中争取更多话语权,实施低成本并购"。
央企重组路径
"调整优化上水平"是国资委对央企明年的要求，但是如何"调整优化"？中央企业负责人会议也给出了答案--"继续以产业链和价值链为方向，鼓励央企之间、中央企业与地方企业相互持股、鼓励上下游企业相互参股、促进投资主体多元化。"2007年初，李荣融概括了2004~2006央企重组的五大路线：一是科研院所进入产业集团；二是强强联合；三是"窗口"公司并入大型骨干企业；四是通过产业整合拓展和完善相关企业业务链；五是一批困难企业扭亏脱困。
而主辅剥离，做强主业是重组的一种重要形式。如招商局将下属旅游企业划转港中旅，华能将下属房地产公司划转中房。少数濒临破产的企业也通过重组探索了托管、移交地方实施政策性破产的路子。外部重组、内部整合成为央企整合实践中的重要功课。"我认为可能有两种方式：一是行业内的整合，把上市公司打造成行业龙头，如
天坛生物、
中兵光电等；另一种则是上下游产业链的整合，以减少内部交易成本，实现协同效应。"何岩判断说。而
兴业证券的策略分析师张忆东在报告中认为，央企整合新思路在于压缩管理层级到三级以内，并提醒关注国有经济需要保持绝对控制力的军工、煤炭、电网电力等行业。 （证券市场红周刊 ）
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