淘股吧本周数据评述1221

淘股吧本周数据评述1221

上期观点回顾：
总体上，先导指数暗示超跌反弹动能在衰退中，但仍然处于相对健康的情况下，后续量能的变化才是决定指数方向性的关键要素。
短期来看，只要有成交量支持，那么个股仍然存在活跃的炒做，当然目前缩量后距离500亿的成交均量线已经不远；而机构持有的电气类品种，可以作为多头机构短期信心的一种象征。我们转为谨慎但并不全然悲观。
本期实际情况：（12.15-12.19）
本周周线涨幅64点或涨幅3.29%，当周交易量由4857亿缩减至3214亿。从能量分布上，上周五的机构比重16.654，本周五天的数据依次为：16.625、16.622、16.59、16.573、16.579，同时本周机构数据基本正常。整体上，本周机构资金重新转为相对净流入，前四个交易日净流入约32亿元，周五净流入约5亿元。但下周起将迎接小非解禁高峰期。
具体板块动向方面：399200地产板块，本周涨幅5.6%，高于指数2.3%。399190金融板块，本周涨幅同样也达到2.48%，与指数相当。399120采掘指数前期一直偏弱，本周涨幅10.82%；399137金属指数涨幅6.06%。399110农林指数涨幅也达到5.56%。399131食品指数，本周涨幅7.1%。先导指数中：399106本周继续强于沪指约3.3个百分点，说明全方位的超跌个股反弹仍然持续，轻市值个股要强于权重股；另一个先行指数399108周涨幅也达到4.76%，比沪指强了1.5个百分点。先导指数说明超跌反弹格局仍然在运行中。
本周沪市任何一个交易日均在均量线500亿水平以上，但整体量能相对萎缩，所有的分类指数表现均强于权重股，历史表现最弱的分类在本周表现最好，说明市场的分歧在缩小。我们之前提到的无担保企业债券本周上涨迅速，导致信用利差急剧收敛，因此我们对资本市场流动性的中期改善开始转为乐观。但就短期而言，下周即将面临大量的限售上市，指数可能存在复杂性的走势，而个股的活跃可以期待。

保险机构方面：（12.12-12.18）
600383+0.7；600717+0.5；600282+0.5；600295+0.5；601166+0.5；600030-3.4；600050-1.7；601398-1.2；601939-1；601318-0.4；600583-0.5；600196-0.4
本期内保险资金净减持7.4亿元，相比上周净增持4个亿，重新转为空头。从现象上看，本周保资风格重现积极减持，主要减持部位为15、16和18日，分别为1.8、2.7和2.4亿元减持，减持部位主要为大型权重股。本周的主力空头是中国人寿，平安人寿小有减持。从保险资金近期的持续策略来看，在2000点以下的大幅调整则主动出击，见高则积极减持的游击战打法非常得心应手。

　　基金机构方面：（12.12-12.18）
　　金融：600030+6.2；601318+10；601628+5.5；600036-1.3；600000+2.4；601166-2；601169+0.3；601398-8 ； 600015-3.2； 600816+1；600016-2.8； 601939-8.4；601988-1 　　
钢铁：600005-3.1；600019-2.6
　　能源：601088+1.1；600795+1；601857-1.1；600395+1.2；
电信：600100+0.8；600050-8；
　　地产：600048-1.4；600383-0.2；600153+0.7； 600748-0.6； 600533-0.8； 600675-0.5； 600325-0.6
石化：600028-1.7；600096-1.2；
工程：600583+2；601186+2.2；601390-1.1；600284+1；
　　交通：601006+0.9；600717-0.8；600009+1；600026-0.4 ； 601919-6.8 ； 600269-1.1； 600897-0.9 ； 600029-1
　 消费：600196+1.1；600519+0.8；600849+1.2；600664+1.3；600750+1.1；600529+1.2；600216-1.9；600607+0.6
机械：600089+3.3；601766+2.7；600875+1.6；600312+0.6；600517+0.3；600031-0.9
　　有色：600547+1.4；601899+2.5；600489+1.8；600058+1.5；601958+1.4； 600655+1.3； 600456-1；601600-0.6
农业：600354+0.9；600737+0.6；600195+0.5
　　个别：600585+1.1；600649+1.3；600674+1.8；
本周基金行为整体净流入14亿元，同比上周净流出3.5亿元转为多头大幅上升。但本周机构调整仓位中：金融类中证券、保险均有增持，而银行大幅净流出，但分类表现与指数相当却说明市场承接力在上升；石化类持续两周净减持明显，交通类连续五周遇到普遍减持，在本周借助题材炒做的航空、三通等等均遇到无情大手减持。消费类品种中，小盘的医药类品种重新得到机构的呵护，并且有不少已明显形成上升通道，与电网设备类板块形成做多机构主推的两个重要板块，可以作为后市观察的要点，其中个别小板品种如002038、002223，包括大型品种000538之类在试图挑战新高。农业类、有色类、煤炭类品种本周有机构资金大幅回流；电信类则居于减持前列，但3G的一些分支如600498、000063之类还是得到了机构关照，000063在12月末的限售规模巨大，关注其抗冲击能力。地产类持续两周的净流入后开始获利了结。之前我们提到：“但是具有明确成长前景的重建品种如果在整理后仍然无法进一步拓展空间，其它板块的品种之反弹期望应等而下之，因为至少到明年的第二季度，它们都要为消化高价库存的产能而努力”；从本周走向上看，重建类品种中的电网机械设备类仍然走势坚挺，而工程、铁路、水泥类品种在调整后开始有机构资金重新介入，但短期方向并不明显，与一些研究员交流的看法是：工程类与专用设备类可能受限于产能限制，无法全部分享到四万亿的订单大幅增长。

QFII行为：本期减持5.2亿元，比上周增持16.8亿元转为明显空头。目前申万上海新昌+1.3亿；中金上海-0.8亿；此外，高华-0.4亿；中金北京建外-5.2亿（可能受此席位小非减持601006达到4.7亿元的数据冲击），瑞银+0.4亿。不过总体上，QFII行为转为明显保守是显然的。

自营部分：本周券商由上周空头3亿转为空头6.7亿，多头主力光大+1.2，空头主力国泰-5，申银万国-1.5，东方-0.7，东北-0.4，总体上券商本周空头重新放大。

小非及实体资金部分：整体上看，法人帐号在本周由126690大幅下降到126493。本周值得关注的是：宝钢系继续增持600282达1500万元。汇金公司在继续增持601398达10000万元；中投北京的法人增持上海本地股超过1亿元，可能游乐园概念又要折腾了。601166的小非减持2.2亿元，601318小非减2亿，600022小非减0.5亿，601168小非减1.2亿。总体上，本周法人方面体现为借反弹积极净减持，但大型权重股的小非减持力度明显下降，主要是小型品种的减持行为比较活跃。

周末杂谈：

总体上，由于我们一直非常重视的信用利差在本周收缩了500个基点之多，因此我们对于中期趋势转为相对乐观，即中央银行系统释放的流动性首先已经对债券市场发生效用，同时反映在股票市场，就是短期内成交量一直维持在均量线以上，因此，虽然本周的机构资金流大体上是均衡的，但是个股活跃度与指数表现并不算太差，毕竟市场的实质是流动性和获利效应推动的。

然而，目前市场对于衰退的恐慌并未过去，可以看到基本交通、钢铁类的资产在本周仍然是机构主要的抛售对象，而000022、000429、600548之类所发布的数据也说明，基于货运的流量同比下降了15%至20%，这是发生在经济最好的珠三角地区，似乎成为对基本面看空的一个佐证。当然，向好的佐证也可以提出，例如四万亿政策持续出台后，钢铁的库存明显下降了，钢铁价格也开始小幅反弹了，而囤积在港口的铁矿石也开始大量消耗（由7400万吨降低了1000万吨），主要是华东、华南的钢铁产能复产，而目前库存最大的无非是钢铁与石化类，当然我们未看到石化、化肥类的库存明显改观，化肥类的僵持导致了经销商冬储量急剧下降，可能要到明年的春季开播才能够决定最后结果。

同时，市场对于09年所面临的大小非问题也比较困扰，主要是绝对数量与减持行为的不确定。但是，个人认为并非如此，完全可以提取一些样本来推测类似的冲击。例如601318这类典型品种，大小非在08年3月3日上市时，大小非当时是流通股的4倍，估值水平也相当高。因此从70元上方一路风雨无阻地减持下来，累计由31.2亿股大小非减持了约8.5亿股，相当于法人占比由80%降低到57%，23个百分点。考察其中大小非的心态是比较有趣的，3月初上市，至4月初就减持了5%，将股价由70打到50元；之后4至5月份，601318由50又反弹至69元，大小非仅减持了3个百分点；至7月初重新由69跌到43元，累计减持了2个百分点。至9月上旬跌破40元，在40元这个平台上累计减持2个百分点。由此至10月底的19.9元，累计减了6个百分点；在最近的两个月，累计又减持了4个百分点。减持效率最高的是3月中下旬至5月，以平安深圳的席位为例，单席位平均每天在4亿元以上，因为当时的获利率实在太高了，而且承接相当好；快速下跌和相持阶段并不是减持效率最高的时间段，基本上在5000万元左右；9月以后的快速下跌是大小非的信心比较恐慌的时期，明显可以看到922、926的高点小非出货积极，单席位峰值可以达到4亿元，平均也有1亿多元（就减持股数而言，已接近于第一阶段的规模，因为股价打了对折还不止）；而11月以来的反弹，基本降低到3000万元的水平，但比较持续。基本上可以断言，601318的大小非冲击波已经过去了，它未来可能仍然会创下20元以下的价格水平，但不太可能是由于大小非恐慌性抛售的原因，目前相当于一个每天减持0.2%流通股的稳定水平，约占当天换手的六分之一，约57个交易周可以释放完毕。如果再度跌到20元以下，且伴随一个类似9月下旬以后6%的大小非筹码松动，则意味着此种速度只需要20至30个交易周，所有的大小非筹码会转化完毕；然而它在现实中很难可持续，因为08年601318承受了富通238亿元海外投资的巨额失利，以及国内证券投资收益大幅下滑，可能沦为一家亏损股的悲观情境，而09年至少它的保费恢复增长可期待，同时投资收益帐单不会特别难看。所以，它可能在某些市场估值的不利情况下重构双底，或者再度创下新低，但从大小非的持股信心上说，经过了腰斩至三分之一价格的折腾，不太容易再度产生那么巨幅的恐慌性波动，虽然我们完全可预测在未来的反弹过程中，大小非可能在一些关键位置加大抛压，原因是随着时间推移，大小非的筹码是越减越少，而产生恐慌性的筹码数量只会更少一些，能够经得起折腾的更容易形成死筹码，这是一种博奕模型的假设。同样，002181可能代表了另外一种类型，亏损股，上市的全部是原三板市场形成的大小非，成本较低，规模相当于原有流通盘的三倍以上，所以快速形成巨量减持冲击，之后就是由狄兄所述的游资“梯云纵”，以较高的换手实现重心反复上移。

是的，这实际上就是一次大小非的硬接轨，流动性与时间才构成主要的技术参数，目前我们看到流动性在改观，时间在慢慢推移，这对于多头有利，而中期估值可能还不在乐观的位置上，未来趋势主要在于流动性与预期上市的大小非规模的博奕，所以空间认识上模糊。但是一些游戏的雏形已经出现，为什么一些先天体质不太好的大小非的上市总是与朦胧重组联系在一起，而一些实体经济资金的确是投入了真金实银在玩低谷期的兼并重组，如何看待这种波动？汇金是超级傻瓜吗，是它的钱多，还是危机持续的时间更长，例如在当前成交量低迷时校正一些权重股的短期趋势有四两拨千斤的效果；在一个决策效率低下的投资机构中，是否更容易产生选择性偏差，因为投放资源，所以投放资源？

悲观者与乐观者各有视角，但请尽量从实体经济的角度来看待问题，个人认为汇金至少不是太傻，它在证券业危机时介入的国泰君安证券，准备以2倍至3倍的PB抛给上海国资委了，这比600030、600837的当前估值高多了。我相信，全流通时代的大幕已经缓缓揭开，危就是机，崛起、衰亡或者新生，已经有一些股票或板块在创新高的路上，请认真研读它们的产业线索，绝对的成长可以抵销市场估值水平的下降。2009年的情况可能与2005年类似，对远景的焦虑与担忧，空前的大小非压力，与空前的流动性注入，以及空前的振兴经济政策。。。。。。即使2005年到了998，也还有一些品种早早走出牛股形态；同样，70年代的石油危机，也是当时的人类所遇到的空前恐慌，但之后的繁荣是一个大型并购盛行的年代，我们还没有玩过“真正的”全流通的游戏，与产业资本同场竞技，如果将思路转换：收益率似乎不高，目前也遇到困难的果汁资产为什么值钱，总是有外资不断增持？000056、600306、000889这类的小商业为什么值钱？似乎没有研究员去深入考虑过这些问题，大多数仍然在预测次年的PE中打转，但产业资本的确已经展开行动，同时也提供了股价波动的机遇。如果资本市场的股价还有更加低迷的机会，相信这种机遇是越来越多，而非越来越少，因为相对于充分的流动性，再也没有比资本市场提供的杠杆收益率更好的游戏场所了。

最后祝淘股吧的读者朋友周末快乐！