财政部宣布:明年1月1日起全面实施增值税改革(后附受益股)

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东北证券--增值税转型对各行业影响简析
http://file.cmbchina.com/WMPDFfile/20081114/658922ea-c2ed-4692-96ee-ff16cde8d28c.pdf

表 1、增值税抵扣对各行业的影响估计
行业2007 年购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金（亿元）2007 年利润总额（亿元）资本支出/利润总额（2007 年）设备投资占比设备购置增值税抵扣可能带来的净利润增长 
采掘业3557.43 3476.08 1.02 55%9.6%
传播与文化产业21.71 12.62 1.72 15%4.4%
电、气及水的生产和供应业1067.14 442.37 2.41 70%28.7%
房地产业84.21 321.33 0.26 30%1.3%
建筑业283.25 149.41 1.90 40%12.9%交通运输、仓储业893.44 852.21 1.05 40%7.1%
农、林、牧、渔业35.48 25.59 1.39 40%9.4%
批发和零售贸易138.73 210.66 0.66 30%3.4%
社会服务业124.05 103.14 1.20 10%2.0%
信息技术业334.00 245.00 1.36 70%16.2%
制造业2886.73 2648.18 1.09 60%11.1%
总体9490.05 8580.43 1.11 25 - 35%4.7 - 6.6%

平安证券的研究
http://cnstock.xinhuanet.com/images/2008-10/31/5210053120398302023333.pdf

3、结论

3.1 增值税转型仍会采用渐进式方式推进。

通过我们的测算，如果政府在 2009 年在全国范围内全面推开增值税转型，这将是国家税收收入减少约 4000 亿元，考虑到增值税转型改革在全国推开后财政的承受能力，我们预计国家将仍然延续增值税转型分步骤推进的思路，从区域→全国、部分行业→全部行业、增量抵扣→全部抵扣三方面推进转型。采用这一政策虽然会使增值税转型的政策效应大打折扣，但却能在一定时期内降低改革成本。

3.2 增值税转型作为国家重大减税政策，将在产业转型、刺激企业投资、减轻企业负担方面发挥作用。

增值税转型将给相关行业及企业形成较大影响。首先，资本密集型、和部分技术密集型行业将成为是受益最大的行业；其次，行业设备、工具类固定资产投资额较大的机械设备、石化业、电燃水业、建材业、钢铁和食品饮料业等行业将获得较大的抵扣税额；第三，增值税转型可以增厚企业利润，以 07 年的行业利润测算，水生产和供应业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、木材加工及木竹藤棕草制品业、电力、热力的生产和供应业、金属制品业、橡胶制品业、非金属矿物制品业等行业的企业将能在较大程度上增厚企业利润。

申万研究

增值税转型政策可能出台对装备制造业的影响分析 ——机械行业报告

本期投资提示： 近期关于增值税从生产型转变为消费型政策可能出台的讨论越来越受到投资人的关注，该政策的出台显然会对于装备制造业产生积极的影响，利于促进企业设备更新升级并进行设备采购。具体对于何种设备制造企业产生哪些影响，现分析如下： 

点评：从 2004 年开始，中国东北地区就实行了增值税改革试点工作；2007 年中原 6省 26 个老工业城市也开始进行了试点；2008 年 7 月 1 日，汶川地震受灾地区也开始实行。总的发展方向是实施地区越来越广，对于可以抵扣的行业限制越来越宽泛，进项税额抵扣的限额逐步取消。 

市场普遍预期 2009 年 1 月 1 日增值税改革将在全国推广，为了体现了增值税的公平性和完整性，一是取消增量限制，允许企业新购入的机器设备进项税金全额在销项税额中计算抵扣；二是取消行业限制，除国家限制发展的特定行业外，其他行业全部纳入增值税转型范围。 在即将推广的消费型增值税政策下，企业购入固定资产过程中支付的增值税可以作为进项税从销项税中给予抵扣。 

由于采购设备的进项税可以抵扣，设备采购企业在购买在设备的时候，现金支出减少 17%，同时减少折旧（17%）和营业税金及附加，企业利润增加。企业的设备购买能力和购买意愿增加，可能增加设备采购量。 设备生产企业在增值税改革的过程中是间接受益者。由于设备采购企业的购买能力增加，有可能加大对设备更新的力度，从而促进设备销售，对设备生产企业构成利好。 如果该政策能够实行，显然将加大国内企业购置新设备意愿，从而促进国产整机设备的销售。 大部分设备制造商可以在此次税制改革中可以受益，但是船舶、铁路车辆、重型汽车、港口设备、大部分工程机械等产品并不能受益。。

1.生产型增值税与消费型增值税的主要区别？

在生产型增值税政策下，企业购入固定资产过程中支付的增值税不能抵扣销项税。企业计入固定资产价值的时候，包含增值税。在消费型增值税政策下，企业购入固定资产过程中支付的增值税可以作为进项税从销项税中给予抵扣。企业在计入固定资产时候，只计入固定资产原值，不含增值税。

2.增值税从生产型转变为消费型对企业的影响？

2.1 对于购置设备企业的影响如下：减少现金的支出，影响当期现金流量表。价值 117 元（其中增值税 17 元）的设备可获得进项税抵扣 17 元现金，从而减少现金支出 17%。对利润表的影响：减少折旧和营业税金及附加，利润增加。减少计入的固定资产价值量，减少折旧。价值为 117 元（其中增值税 17 元）的设备，抵税后，计入固定资产 100 元，设备计入固定资产数额减少了 17%，未来折旧相应减少了 17%，公司成本下降。减少营业税金及附加。由于进项税额抵扣增加，公司应交增值税额下降，公司的城建税和教育税附加减少。由于设备采购企业在购买在设备的时候现金支出减少，同时减少折旧和营业税金及附加，企业利润增加。企业的购买能力和购买的意愿增加，可能增加设备采购量。

2.2 对于设备生产企业的影响：设备生产企业在增值税改革的过程中是间接受益者。由于设备采购企业的现金支出减少，购买能力增加，有可能加大对设备更新的力度，从而促进设备销售，对设备生产企业构成利好。3.现行增值税减税的政策实施情况？从 2004 年开始，在中国东北地区就实行了增值税改革试点工作；2007 年中原 6省 26 个老工业城市也开始进行了试点；2008 年 7 月 1 日，在汶川地震受灾地区也开始实行。总的发展方向是实施地区越来越广，对于可以抵扣的行业限制越来越宽泛，进项税额抵扣的限额逐步取消。

5.哪些设备制造企业可以受益？

5.1 设备购置企业必须为增值税纳税人有些设备的使用者为非增值税纳税人，其不能进行进项税抵扣，因此，不能享受到税收优惠，也不会刺激该类设备的销售，如：运输企业、建筑企业本身不是增值税纳税人，因此其采购设备不能进项税抵扣。

5.2 设备在销售的过程中必须开具增值税专用发票。有些产品由于特殊限制只能开具普通发票，因此无法进行进项税抵扣，该类设备就不会在税收上受益。如：特种车辆。

表 2：主要设备受益情况分析表

是否可以享受抵税优惠 原因说明 对应上市公司 

机床设备 可以 沈阳机床、秦川发展、昆明机床 

冶金、矿山、化工、铸造等等专用设备 可以 太原重工、天地科技 

电力设备 可以 全部电力设备上市公司 

工程机械 大多数不可以 大多数工程机械主要销售对象为设备是租赁商和建筑商，其为非增值税纳税人（缴纳营业税），因此不能进行抵扣；但是如果
工程机械卖给制造类企业（增值税纳税人）其进项税可以抵扣。三一、中联、柳工、徐工、山推、山河智能、厦工、常林等

港口机械 大多数不可以 设备的采购企业主要为港口，港口为为非增值税纳税人（缴纳营业税），因此不能进行抵扣。振华港机 

集装箱 不可以 设备的采购企业主要为航运公司，航运公司为非增值税纳税人（缴纳营业税），因此不能进行抵扣。 中集集团 

船舶 不可以 设备的采购企业主要为航运公司，航运公司为非增值税纳税人（缴纳营业税），因此不能进行抵扣。 中国船舶、广船国际 

火车 不可以 设备的采购企业主要为铁路运输公司，铁路运输公司为非增值税纳税人（缴纳营业税），因此不能进行抵扣。 中国南车、晋西车轴、北方创业 

重型汽车 不可以 重型汽车属于应上牌车辆，其在销售的过程中只开具普通发票，因此不能进行进项税抵扣。类似产品还有泵车、混凝土运输车、汽车起重机等特种车辆。

(表格有点乱,有兴趣看全文的:http://www.p5w.net/stock/lzft/hyyj/200809/P020080908399196708638.pdf)

大通证券·研发中心行业点评研究员：肖江峰　

2008 年 11 月 13 日星期四

（市场有风险·投资须谨慎）

全面实施增值税转型，机械行业是主要受益者 

事件： 11 月 11 日，财政部、国家税务总局负责人披露了 2009 年开始的全国增值税转型改革方案细节。此次增值税转型改革方案的主要内容是：自 2009 年 1 月 1 日起，在维持现行增值税税率不变的前提下，允许全国范围内（不分地区和行业）的所有增值税一般纳税人抵扣其新购进设备所含的进项税额，未抵扣完的进项税额结转下期继续抵扣。同时，作为转型改革的配套措施，将相应取消进口设备增值税免税政策和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人征收率统一调低至 3％，将矿产品增值税税率恢复到 17％。 

点评： 为促进经济增长，国务院11月5日出台拉动内需十项措施，其中之一就是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革。我国目前实行的是生产型增值税，只允许原材料、零部件的进项税金在销项税金中抵扣，国际上广泛使用的是消费型增值税，其允许企业购进机器设备等固定资产的进项税金可以在销项税金中抵扣。因此我国由生产型增值税改成消费型增值税，有利于企业进行设备更新改造，降低企业负担。据统计，截至2007年年底，东北和中部增值税转型试点地区新增设备进项税额总计244亿元，累计抵减欠缴增值税额和退给企业增值税额186亿元。 

此次全面实施增值税转型，机械行业是主要受益者。首先机械企业增加固定资产投资将减少税收支出，相当于直接增加盈利水平，其次增强了各行业企业进行设备更新改造的积极性，扩大机械设备需求，从而直接带动了上游机械设备制造业的发展。另外作为转型改革的配套措施，将相应取消进口设备增值税免税政策和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，取消进口设备免税政策有利于机械行业自主创新，加速设备进口

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大通证券·研发中心行业点评替代，对机械行业是一大利好。 不过增值税转型改革后，在短期内刺激企业扩大投资的效应不可高估。而且由于增值税转型将在2009年开始，因此在2008年内各行业设备投资不会大增，甚至可能趋于停滞，企业可能等待至09年再进行设备投资。总体来看，增值税转型对机械行业的拉动效应最早可能要在在09年二季度显现。 －正文完毕－ 

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增值税改革：固定资产投资量主导受益大小

2008年11月13日02:52　　来源： 我有话说　查看评论(0) 好文我顶(0) 　　

增值税改革 固定资产投资量主导受益大小

 中国石油( 601857 ,股吧)、中国石化( 600028 ,股吧)、马钢股份( 600808 ,股吧)、中国神华( 601088 ,股吧)等企业将获益较多

　　受国际经济可能出现衰退的影响,国内经济增长放缓甚至下滑的趋势日益严重。国务院近日决定,自2009年1月1日起,在全国所有地区和行业推行增值税转型改革。据有关部门预计,这项改革将减轻企业税负共约1233亿元。

　　此次增值税改革对上市公司影响不容忽视。华税律师事务所专业律师刘天永昨日接受《证券日报》记者采访时表示,中国石油等固定资产投资及新增体量较大的企业将获益较多,而固定资产投资份额较少的企业则受益不大。
　　刘天永认为,我国上市公司的净资产报酬率一直低于国外同类型的上市公司。除了企业自身的因素外,生产型增值税的影响也不可忽视。

　　而增值税由生产型转为消费型后,将会通过影响资产负债表项目,进而影响企业在资产折旧期内的利润变化,对于现金流量表也会产生积极的影响。

　　他解释说,由于固定资产的增值税可以抵扣,假定企业按原有投资计划投资,其计入企业资产负债表的固定资产原价将会减少,相应的每年形成的折旧费用降低,从而增加企业的会计利润。

　　他给记者举了例子:假定A企业息税折旧前利润为200万元,当年购入固定资产（不含增值税）200万元。按生产型增值税,企业需要将34万元的增值税进项税额计入固定资产成本,假定按10年折旧期摊销,每年的折旧额23.4万元,假设没有其他折旧项目和利息费用,按25%的所得税率计算,企业的税后利润为132.45万元;如果采用消费型增值税,企业每年的折旧额将降为20万元,相应的税后利润为135万元,利润上升幅度为1.9%。

　　除了通过折旧对利润进行影响外,实行消费型增值税,企业的流动资金状况也会得到明显改善。这是因为,消费型增值税下,固定资产投资的进项税可以从销项税额中抵扣,从而减少了企业的流动资金占用。

　　刘天永还认为,利用目前良好的税收状况推进增值税的改革,从短期看虽然可能导致税收的下降,但从长期来看将有助于促进整体经济的转型,从而实现又好又快的经济发展目标,其长期利益将是非常巨大的。

　　宏观影响:装备等七行业受益

　　有证券公司的研究报告指出,新购置设备较多的行业优惠较多,尤其是橡胶(资讯,行情)制造业、印刷业和木材加工业、金属制品业受益最为明显。另有报告则显示,电力、钢铁等固定资产投资较大的行业退税规模较大,对补充企业现金流效果明显。

　　刘天永对此则表示,增值税的全面转型改革,总体来看增加了企业的盈利水平。但具体到行业看,装备、设备制造业等将首先受益。因为这将刺激企业购买、更新生产设备,从而带动设备供货商的发展。同时,电力、钢铁、石化等行业每年固定资产投资在各行业中均居于前列,增值税转型后也将受益。此外,煤炭开采、有色金属冶炼等行业的固定资产投资净增加额较多,也将因改革而受益。

　　他认为,就企业而言,中国石油、中国石化、马钢股份、中国神华等固定资产投资及新增体量较大的企业将获益较多。而固定资产投资份额较少的企业受益不大。

　　以固定资产投资排名前列的中国石油和中国石化(600028,股吧)为例,假定未来几年其投资与2007年基本持平,即中国石油每年固定资产投资1800亿元,中国石化每年1100亿元(都属于允许抵扣的固定资产范畴),这两家公司2009年每股收益将增加2-3分。

　　但是,增值税的全面转型改革也并非惠及全部企业。

　　相关分析指出,出口型企业增益不大。因为出口产品尤其是装备制造业产品目前一般享有出口退税,本来就没有缴纳多少增值税。因此船舶、集装箱等出口占总销售收入很大的公司,并没有很大的增益。另外,建筑工程、金融业以及交通运输等行业由于目前并没有实行增值税,因而增值税转型改革对这些行业没有影响。

　　市场影响:增厚收益 提升估值

　　刘天永认为,增值税转型总体对行业影响广泛,不仅直接增厚上市公司每股收益,而且还有助于上市公司整体估值水平的提升。

　　还有分析人士指出,在目前估值水平已经到达历史较低水平的情况下,市场的投资价值进一步加大。一旦增值税改革形成新一轮的企业投资热潮,宏观经济状况也将可能出现好的转变,从而改变市场投资者对于未来经济增长的预期,进而引发场外资金的流入愿望,最终形成市场的真正底部。