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本轮牛市大家都把目光集中在流动性上，但是流动性这个指标意义到底多大？
如果楼主的统计数据是无误的，那么可以看出，从98-02年，中国一直面临流动性上的不足，但是在这个期间走完了一轮牛熊
这又如何解释？
每一次回顾都惯拿最近一轮牛熊来考虑问题，是不是容易犯经验主义的错误？
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06年牛市和人民币升值也密不可分。
1个是人民币升值造就了一部分热钱流入，另外就是人民币升值造成实业投资困难，产业资本入市。
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【 · 原创:corachen -2008-11-22 23:37】
这次熊市测底还有一个难题就是股票供应量的增加，如果把股票单纯当作一种商品，在供应量急剧增加的时候，价格应该是下行的。
所以，除了考虑流动性，也要考虑解禁股，这样才是供需双方兼顾。
但具体预测很难啊，没有历史经验可供参考。
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关于大小非的影响，我一直认为对趋势的影响不大，但对市场的心理影响大，可能会加大调整的深度和延长调整的时间。
大小非的解禁肯定会增加股票的供应量，但不能简单根据数字来判断。并且这是一个长期的事。
扭转趋势的流动性增加肯定是在相对短期发生的，当股市对资金真正产生吸引力时，流动性的增加绝对不是几个大小非对付得了的。当股市涨到天上时，或许人人都会觉得大小非解禁是好事了。
呵呵
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【 · 原创:yhysli -2008-11-22 23:44】
《大投机家》科斯特图拉说，他个人的经验最多一年市场心态会乐观。
但明年A股解禁股数量很大，是一个新因素，市场会怎样反应很难说。
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以前所有的模型都没有考虑到这种特殊的因素，论证过程少了新因素，结论就会失去相当的准确性。
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感谢史记兄思路的分享。我也曾对上一个经济周期进行过思考，也有很多疑问还未解决，借史记兄这篇好帖的地盘发一下，希望能抛砖引玉。
简单的说，上一轮情况大致如下：
GDP方面，92、93年是上一轮经济顶峰，94年开始下滑，97年亚洲金融危机雪上加霜，98～01年经济徘徊于最低谷，直到02年终于开始再次启动新一轮上升，07年见顶，一个轮回结束。
通胀方面，以CPI数据为参考。93、94年可以说是恶性通胀，直到96年才降低到正常范围，但98～03年通胀始终保持0左右，非常低，04年开始通胀逐渐抬头，但也不高，06、07年猛然拉高。
利率方面，92、93年对应利率顶峰10％左右，主要是为了压制通胀，且当时经济过热，完全可以理解。随着经济下滑、通胀回落，开始持续降息，02年利率达到最低谷1.98％，货币政策非常宽松。随着经济启动，央行开始升息，但幅度非常小，直到06年仍然只有2.52％，玉米兄认为这段时期加息过慢，是央行的失误，是导致07年流动性泛滥的主因之一。
货币供应方面，以M2增速为参考。93、94年是顶峰，此后随着经济下滑回落，00年达到谷底。在此期间货币政策是持续放松的。01年开始经济恢复，M2增速开始高位运行，但总体较上一轮要合理许多，这也是本轮通胀远不如上一轮剧烈的一个因素。
股市方面，从93年股市见顶后进入熊市，直到96年才触底反弹，97年受亚洲金融危机影响走熊，99年519触底反弹，到01年见顶。从上证指数来看，96年到01年也可以认为是一个整体波动较大的持续牛市。01年到05年大熊，06－07疯牛，07见顶。
可见，股市和经济并非没有关联，这可以从93年和07年经济、股市、利率、货币供应均同步见顶看出，这显然不是一个简单的巧合。经济的上涨可以让报表变得漂亮，让人心陶醉甚至陷入吸毒般的幻觉，利率的低位让资产有资格定价泡沫化，流动性的增加让资产进一步受到追逐。
但在实战中，其中一个主要问题是，如何量化判断拐点来临？有一些理论模型可以参考，譬如，利率和PE的比较，利率和房地产租售比的比较，对货币供应量的最终，对货币供应结构的分析，等等。对这方面能做到“量化”把握、达到可操作性的人，可以说都称得上“大师”二字，少之又少。
这方面的大师，白玉米应该算是一个，但至今他并未公开发表过这方面的具体文章。如果史记兄有心得，非常希望能对此发表更深入的看法。
股市和经济不同步的表现，主要在于多出了一个以01年为顶部的牛熊周期。这一个周期中，经济始终处于下降阶段，而股市爬了一座山。这一座山的来源，应该是分析的主要对象，
这一座山上的几个主要拐点：
1）96牛市原因？
2）97熊市原因？
3）99牛市原因？
4）01熊市原因？
5）06牛市原因？
其中有的原因应该比较明确，例如97年熊市和亚洲金融危机有关。
有的原因史记兄文中给了理由，如既06年牛市的动因之一是固定资产投资领域的热度降低。
其它几个拐点的原因，欢迎史记兄和各位发表看法。
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《大投机家》科斯特图拉说，他个人的经验最多一年市场心态会乐观。
但明年A股解禁股数量很大，是一个新因素，市场会怎样反应很难说。
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好的，多谢，忘了百度现在什么都有。
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lz关于这方面的论文有很多，你在中国知网的论文库搜一下即可查到。
另外i，个人看法仅从这一个角度得不出结论。
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【 · 原创:corachen -2008-11-22 23:18】
史记兄，对不起，能否解释一下什么是“资本形成总额”？
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支出法下的一个称谓。指固定资本形成总额和存货变动价值。固定资本形成总额针对全社会固定资产投资而言，但扣除了一些项目，主要针对新增投资。
你还是BAIDU一下看看详细的解释和说明吧。
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这次熊市测底还有一个难题就是股票供应量的增加，如果把股票单纯当作一种商品，在供应量急剧增加的时候，价格应该是下行的。
所以，除了考虑流动性，也要考虑解禁股，这样才是供需双方兼顾。
但具体预测很难啊，没有历史经验可供参考。
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