流动性与市场走势

【 ·原创: 绝对零度 只看该作者(-1) 2008-11-25 15:57】 
 确实，汉语的一词多用、一词多义有时候会带来交流时的混淆。
  就本文的讨论而言，我理解这里“流动性”是指对“一定数量”的货币进行“一段时间”的占用。
  按照古典观点，货币在交易媒介上的效果＝货币数量×换手速度。这个效果也可以说是货币领域的一种流动性强弱。
  平日里我们说一个领域占用了多少资金，其实准确的说是占用了多少流动性。因为资金并非被锁到抽屉里了。如果真要锁到抽屉里，只需要占用几万亿，外面就没钱了。-_-! 
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正解。
零度兄比我解释的清楚多了。向你学，有时候想通俗点反倒会更麻烦，准确性也会降低。

【 ·原创: 绝对零度 只看该作者(-1) 2008-11-25 15:36】 
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等下要出去，先简单说一下。
对流动性的争夺能力上看，分为几个层次会好一些。
第一层次，基本层次或核心因素。
第二层次，（接近）必要层次或必要因素。
第三层次，非必要但充分层次或额外因素。
以股市为例，估值优势和赚钱效应还不是核心因素，真正的核心因素应该是准入门槛和规范性。
就准入门槛来说，还没有什么领域比股市更低的，开个士多店还要办工商税务卫生消防等手续呢，股市呢，开个股东卡和帐户就OK了。所以，就这一点来说，股票市场站在一个制高点上，虽然我们的股市规范性不够在一定程度上消弱了这一点，但优势仍然存在，而且这种不规范的情况在各领域都存在，大家也司空见惯了。
说道这里，多说一句，很多人抱怨证监会不直接出政策救市却天天谈证券市场规范化建设，这实际上就是目光短浅的表现。也间接证明了其实GLC看问题还是很深刻的。试想一下，如果股市真正规范了，一切按规则来，没有了内幕消息和操纵股票的行为，那对比其他领域，对资金的吸引力肯定很大。就我来说，也宁肯投入这样的市场，哪怕亏掉了，也好过投到其他领域被潜规则了。不过，大家对这个没信心也是必然的，毕竟搞了这么多年，这个市场的一些根子问题始终解决不了，大家觉得GLC只会空谈，拿不出真正的魄力和措施进行解决，所以也怨不得大家。
估值优势和赚钱效应最多只能算必要因素，这个不用多说了，应该都知道。但这两个因素是相辅相成的，而且各自又是相对的，如何判断具有估值优势？何谓赚钱？要结合当时的整体经济情况做判断。这两个因素对判断行情的转折比较重要。
其他的如一些政策利好（股指期货等制度建设要结合实际情况看）、会计原则变化、人民币升值等属于额外因素，所起的作用是锦上添花或落井下石，决定了行情的延续程度而已。

宏观流动性的判断是前提，但宏观流动性的充裕或紧缩不是决定性的因素，至少对中期趋势而言是这样。

从这个方面判断GLC对股市的调控政策也有用。很多人总是幻想GLC会出针对股市的政策性利好来改变股市的下跌趋势，走出一波行情，所以对一些谣言总是信以为真。我不知道这种信心从那里来，难道仅仅因为跌的多了？其实，如果对经济面和相关政策以及既往历史做一了解的话，就不会抱这个不切实际的幻想了，至少中短期内不要抱这个幻想。
在现在保增长占据政策主要目的的时候，政府的精力都放在实体经济领域，通过相关政策为这些领域带来流动性，解决实体经济困难。这种情况下，政府也会引导相关社会资金投入这个领域。在这个时候，启动股市走出一波行情分流流动性各位觉得可能性有多大？所以，政府的政策最多只是帮助托一下市，避免跌的太惨老百姓怨声载道而已。要出对股市的大的实质性的利好只能放在经济增长和实体经济稳定后进行。这就是我前面说的为什么最快到明年年中和下半年才会有真正的利好出台的原因。下一波行情可能会由一个利好引发，但这波行情的决定性因素绝对不是这个利号。
当然，如果经济很糟糕，到时也止不住，也有可能连行情也没了，来个大的震荡了事。要是这种情况下启动股市，那也是破罐子破摔的味道了。呵呵

我现在很少从技术面看长期趋势，对道氏理论的研究也少，这方面没什么发言权。
先说这么多吧。还有一些东西，扯清楚很花时间。

对于我说的对市场的评论，大家参考一下就行了。以前很少谈论市场走势，不是怕出错导致别人笑，而是怕形成误导。尤其是看我贴的各位，大家都是朋友，所以特别不想你们受到损失。这两天谈一下，主要是对上周五的走势和市场传言有感而发，把自己的一些觉得成熟的看法说给大家参考一下。大家的具体计划和操作一定要自己思考一下再进行。另外，长期趋势分析对我有用，大家情况不同，不一定就适合这种方式。

天乐兄，怎么登陆后老掉下来啊，之前写的一大篇东西没保存，可惜了。

......

【 ？原创: 学与成长 只看该作者(-1) 2008-11-25 10:41】
在金融学中，流动性（liquidity）有多个含义，主要有三个：货币；需要现金时即可获得；转换为现金的能力。第一个概念与财政货币政策、储蓄投资等宏观经济相关；第二个概念与企业（等组织）的支付能力（solvency）有关，淘股吧淘股吧即有现金去支付到期的负债，股票作为现金等价物，需要卖出以应对支付需求，淘股吧淘股吧这就是所谓的融资流动性（funding liquidity）( cf Jorion,2001,Value at Risk)。LTCM、雷曼等破产的直接原因是融资流动性不足——股价和其他金融工具下跌太多，即使卖掉股票，也无法满足大量的基金赎回需求。第三个概念指股票或股票市场的流动性，淘股吧淘股吧即以价格降低很少条件下快速交易一定量股票的能力，或变现能力（cf Fisher Black,1971）。当然，三者之间是有相互联系的。

【 ？原创: 史记75 只看该作者(-1) 2008-11-25 11:30】
  我的理解是这样的，融资（无论是借款、接受投资等）都是一个手段，目的是为了流动性。如果可以叫融资流动性的话，那卖出股票筹集资金是不是也可以叫卖股流动性或沽出（股票）流动性，再推导一下，拿贷款和买股是不是流动性？供给和需求就像硬币的两面，其实是从不同角度观察到的同一样东西。
  流动性是一个泛指和形象的概念。某种程度上是相对而言的，例如，企业清理固定资产，把固定资产折现后变为有价证券或银行存款，这也是保持流动性的手段，也会带来流动性。
  在概念上较真是有必要的，但一定要深刻的理解。
  
  对于“经济的下行周期必然会带来流动性的收缩”，这是一般的经济规律。从需求供给方面来讲，经济不景气意味着需求的减少，反映到供给端，也会减少。比如，经济不景气了，人民的收入少了，企业的投资面临着风险大盈利少甚至不确定的后果，银行信贷也一样，消费、投资行为产生抑制，商品交换活动减少，资产价格降低，流动性当然也就少了。
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确实，汉语的一词多用、一词多义有时候会带来交流时的混淆。
就本文的讨论而言，我理解这里“流动性”是指对“一定数量”的货币进行“一段时间”的占用。
按照古典观点，货币在交易媒介上的效果＝货币数量×换手速度。这个效果也可以说是货币领域的一种流动性强弱。
平日里我们说一个领域占用了多少资金，其实准确的说是占用了多少流动性。因为资金并非被锁到抽屉里了。如果真要锁到抽屉里，只需要占用几万亿，外面就没钱了。-_-!

唯数据方法有时候会忽略了一些数据无法体现的因素。
我不是经济专业出身，在整个90年代还对经济处于毫不关心的状态，很多具体情况和政策都没有什么印象留下。这是一大欠缺。而光靠追朔历史数据，显然是不够的。
抛开琐碎的分析，仅仅从一个纯朴的角度去观察，在93～01年漫长的经济低谷中，出现1轮或者2轮牛熊周期其实也是再正常不过，毕竟市场是不甘寂寞的。这可以理解为道氏理论的主要趋势和次级趋势，当然反应在图表上不一定如理论那么主次分明。
从不同领域争夺流动性的角度来看，目前容量较大的领域包括股市、房市、国家投资、企业实业等（还有什么其他的？欢迎补充）。未来也许还有海外投资的领域、债市、期市或其他金融产品领域。预测各领域对流动性的争夺能力是有意义的。
从历史来看（按照美林的统计），经济复苏初期（高增长低通胀）的投资领域中是股市表现得最好，理由似乎也很充分：成本还没上去，销量上去了。但从另一个角度来看，经济复苏期实业的扩张也会分流很多流动性，2001年开始的大熊市，白玉米就认为和实业分流有着很大的关系。按我的理解，这两个矛盾的结论是分场合的，前者是侧重于股票和公司的价值层面，即理性投资者占优势，在美国或许是比较适合的。后者是侧重资金层面，非理性投资者占优势，在不成熟的市场更可能发生。
索罗斯的反身性原理精髓，即经济和金融领域的变化存在着一种自我加强的可能，这和技术上的趋势理念异曲同工。对不同领域争夺流动性的能力预测，可以基于两个方面。一是该领域本身有多强的竞争力，譬如股市领域中股票的估值，或者国家投资领域中政策对投资的力度等。二是部分具有投机性质的领域中谁能抢先形成良性趋势，营造稳定赚钱效应，这可以理解为先出手者占有先机，当然前提是不要把气力用岔了。
流动性的整体方向和各领域流动性争夺能力一致时，会形成共振，对该领域的投机确定性进一步提高。如果整体流动性加强，该领域竞争力又暂居榜首，做多胜算很大。反之做空胜算也大。
由于自身缺乏足够的专业能力，且并非业内人士而缺少足够紧密的接触面等原因，我给自己的定位始终是一个观察者，而不是一个预测者。上述流动性的变化迹象，我想，在事态已经开始发生后1～2个季度内，观察并得到确认应该是可行的。但这仍然是远远不够的。遗憾的是一直未得其门而入。

【 ·原创: michael168 只看该作者(-1) 2008-11-25 14:42】  市场没有做多热情, 进去的资金也是试探性的. 同意LZ的观点, 继续跌, 或箱型俯卧撑.
  留点钱, 好好过年吧!
  今朝有酒今朝醉, 管他明年随变整! 
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今天的走势被一些资金破坏了.涨了这么多,回调幅度才这么点,很难得到市场的认同.尾盘的走势已很明显了.有生力量一点点被消耗,无法形成合力,下面的走势估计更磨了,可参与的程度降低.

市场没有做多热情, 进去的资金也是试探性的. 同意LZ的观点, 继续跌, 或箱型俯卧撑.
留点钱, 好好过年吧!
今朝有酒今朝醉, 管他明年随变整!

经济的下行周期必然会带来流动性的收缩，这个收缩不是一般国家政府手中的调控工具能够对冲掉的。

经济的下行周期必然会带来流动性的收缩，这个收缩不是一般国家政府手中的调控工具能够对冲掉的。

模糊的准确胜过精确的错误。
战略大于战术。