谈谈炼油板块_刘猪2008

刘猪2008

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说炼油板块，实际涉及的个股却只考虑沈阳化工和中石化，沈阳化工的优势在新项目CPP明年的投产预期，中石化的优势在于庞大的成品油零售终端。

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沈阳化工的成品油、丙烯、丙烯酸及酯、糊树脂和烧碱占07年业绩比重为36％、7％、27％、20％和6％，公司拥有70万吨的原油加工能力，但07年完成的石油加工量只有57.6万吨，今年上半年更少，只有27.4万吨，因为国家油价管制的政策，石油加工企业干的越多，赔的越多。
油价按Minas的标准从7月的140跌到10月的66，跌幅－54.5％，大庆原油从8月的7050跌到11月的4005，跌幅－43％，沈阳化工研究报告里提过，在6月份提价前公司炼油业务的盈亏平衡点在76美元，而提价后，参考中石化搜索到的信息，盈亏平衡点在95美元。
Minas的平均油价9月还在106美元，10月的均价已经是66了，从最近的原油期货走势看，11月的均价低于66的可能性很高。成品油的批发价格已经松动了，但零售价只是象征性的调整，这中间的差价。。。炼油业务的成本对净利的弹性系数非常高。

作业中，沈阳化工有几个问题是解决不了的，1、成品油的销售和结算怎么进行？2、油价下跌对公司其它产品的盈利影响？

所以，沈阳化工的不确定性还是狠高的，相对中石化，因为拥有销售终端，它的确定性就非常高，国家即使调整零售指导价格，它还是可以在炼油业务上得到很大的差价利润的。但沈阳化工ppc项目带来的成长性却是优于中石化。

基本分析中，确定性，尤其是成长分析的确定性是很重要的，但这种确定性却随着商品价格的变化而不断变异，目前看炼油行业的确定性暂时是各个行业中最好的，1、油价已经下跌而且预期趋势向下。2、成品油销售终端的垄断。

要注意的事项：1、国家对成品油指导价格的调整什么时候出台？调整的幅度？2、原油价格可能出现的反弹力度，及后面形成的价格平台。

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由于跟踪作业的时间不长，思路还不是很清晰，但油价的下跌却根本的改变了这个行业的盈利水平，希望能和有兴趣的兄弟们进一步跟踪、讨论、分析。

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