上市公司高管辞职套现的浙江样本

http://www.sina.com.cn 2008年10月17日 18:22 投资者报

投资者报(记者勾新雨 孟帆红 魏子丹 )随着股市的暴涨暴跌，一些掌握某种资源的特殊人群迅速而合法地暴富。

被评论较多的，是一些通过打“擦边球”挣钱的，典型如上市公司高管辞职套现。公开资料显示，近两年已有近10家上市公司高管通过辞职实现限售股解禁，进而大量抛售所持股票，其中浙江省尤为集中。而目前公开资料尚未涉及、难以取证的案例，可能更为惊人。

“一家公司上市了，一定是有人实现了其财富梦想，那个财富梦想可能是爆发了几十甚至几百倍。”股民老张说，梦想的背后需要普通股民买单，如果泡沫没裂股票没跌，大家皆大欢喜，但捅破了就一定是有人哭有人笑了。这条逻辑链中，普通股民是永远的买单者。

股民老张，原名邱柯，因为在2003年熊市里，他写了一首著名的歌《股民老张》，被广大中小投资者视为替自己说话的代言人。

样本一：台州海翔药业

浙江台州椒江的海翔药业是一个高管辞职套现的典型样本。2007年7月，该公司董事张智岳和张志敏相继辞职。为了解背后原委，《投资者报》记者进行了实地走访。

根据有关规定，上市公司高管辞职后半年内不得出售公司股票。因此截至海翔药业2007年年报，二人持股比例仍为2.99%。但随着2008年1月限售期结束，二人立刻开始抛售所持股票。截至2008年中报，已经分别减持至2.16%和1.56%。如果以期间公司股价均值10元计算，二人通过抛售解除限售股分别可套现达1335万元和2292万元。

而相对于两名辞职董事的套现金额，公司第二大股东——隶属于上海复星集团的上海复星化工医药投资有限公司更是大肆抛售。截至2008年中报，复星持股仅存10.41%，较之2007年中报的14.95%减少729万股，可能套现金额超过7000万元。

据已经在海翔药业工作了30个年头的杨先生介绍，该公司最早还是集体所有制的椒江化工二厂，所以能够成功上市，重要原因是凭借复星医药(7.53,-0.12,-1.57%,吧)在资本市场的运作能力。但现在看来复星医药参股海翔药业，不排除套利的可能。

在这一系列减持过程中，该公司股价由年初的15元以上，一路跌至目前5元以下。

“目前张志敏、张智岳以及郑志国等辞职高管已经不再担任上市公司及相关子公司任何职务，张志敏、张智岳二人减持公司股票纯属个人行为，包括再次增持均与公司无关。”海翔药业原董秘孙剑在电话里的声音非常客气。

就在记者离开台州的当日，海翔药业再次发出高管辞职公告，董事长罗邦鹏辞去总经理职务，继续担任董事长，而总经理一职则交由其子罗煜竑继任。

“罗总辞去总经理职务，继续担任董事长职务，因此目前持股比例不会发生变化，公司股权结构不会发生重大改变。”孙剑表示。

但记者离开几天后，10月11日，海翔药业公告称，公司董事会秘书孙剑于9日提交书面辞职报告，自当日时生效。

样本二：绍兴三花股份(9.68,0.07,0.73%,吧)

地处绍兴地区的新昌县城，弹丸之地就有5家上市公司，而且还有2家即将上市，有20家公司正在争取上市，当时众多老板都是走了这样一条发展路径，前半生办实业致富，后半生股票上市暴富。

新昌县也是股改中上市公司高管辞职套现现象比较多的地区，有的高管辞职后卖掉可以流通的股份，收益高达几千万。

当地一家上市公司的董秘告诉《投资者报》记者，高管辞职套现对个人来说肯定是好事，毕竟是这么大一笔财富，干几辈子也干不来，现在有这么好的一个机会，拿到手里就安全了。

和浙江省很多地方一样，新昌县山多地少，历史上也曾是全省贫困县，后来当地发展纺织、制药、空调配件等产业，迅速扩大规模，一些企业在某细分领域中几乎形成垄断地位，从而提高了进入门槛，攫取了超额的利润。

三花股份就是一家在空调配件领域中形成了规模优势的企业，在全球经济衰退的大背景下，预计前三季度净利润仍然保持了30%～50%的增长。三花股份的母公司三花集团在当地还涉足了房地产等多个领域，三花集团由张道才创办并掌握了企业绝大部分股份，现在正在培养儿子张亚波去接班。

三花股份在2005年11月上市，发行3000万股，融资2个亿。三花股份董事长张亚波持有565万股，创业元老三花股份副总裁任金土持有245万股。今年以来张亚波和任总相继辞职回到母公司工作，任金土抛售了股票，但是还是没有真正离开三花。

三花股份的证券事务代表吕逸芳并没有回避这一点，她告诉《投资者报》记者：任总的能力很强，所以上市前被安排到上市公司，上市后我们的房地产项目出现危机，就负责开发房地产去了，现在房地产做得很好。她认为，也不能说任总主动辞职套现，因为他现在被派到外面去了。据她计算，任总持有245万股，7.8元抛售的，应该套现了1000多万元人民币。套现后这部分钱估计也投资房地产和股市了。

她说，张道才年龄大了，张亚波辞去上市公司职务，到集团任副总裁，主管海外市场业务，但张亚波目前还没有套现。吕逸芳表示，虽然经过股改获得流通权，但大股东不会轻易减持抛售，更不可能全抛出去，就像养小孩一样。

但是，张亚波的股份在理论上现在可以随时套现了，他目前虽然离开了上市公司三花股份但并没有离开母公司三花集团，这一点上，相关的法规和政策并没有限制。

辞职套现的诱惑天天都在浙江上演，吕逸芳在省证监局开会时听说，浙江一家公司把总经理辞掉，抛售后再聘回来，这个影响很不好。

同样位于浙江新昌的新和成(21.96,0.34,1.57%,吧)股份是中国中小板第一股，上市之后，两个股东马上辞职套现了，证监会得知后非常惊讶，直接把电话打到新昌县金融办徐主任那里质询。

徐主任告诉《投资者报》报记者，我跟证监会解释，这两位董事年龄大了，退下来培养接班人，不是辞职套现。

他说，新和成上市后，国际大公司打击不了了，不敢小看了，另外国内的环保小厂倒闭了很多，新和成收购了很多企业，产值新增了几个亿，一做就做到龙头，今年利润增长率100多倍。

“创业这么多年，贡献很大，不是不公平。”新和成股份证券业务代表胡菊勇对高管辞职套现一直躲躲闪闪，他告诉《投资者报》记者，大股东到目前为止没有减持，但不能保证以后是否减持。

高管套现的土壤

据海翔药业的杨先生观察，公司内部高管之间贫富悬殊，而这正是造成高管们急于套现的原因之一。

在公司的高管中，只有董事长罗邦鹏有奔驰这样的豪华车，而一般高管都只开丰田、本田等中级车。根据公司的公开资料显示，罗邦鹏的近40万薪酬是其他高管的一倍。

罗邦鹏持有的公司5500万股占总股本的30%以上，而其他高管仅持有1%到3%的股份，即便通过分红等途径，大量高管仍然难以分享公司发展带来的好处。

据他介绍，虽然他们辞了职，但都没离开这个行业，只是换了一个东家。而且他们辞职之后能够找到薪酬比目前高的工作，乐得套现跳槽。他们不仅仅套现，解限之后正赶上公司股价10多块钱的末班车，买了之后拿了几千万，等到股价跌到六七块钱了，他们又往回买，等于持股不变还白白赚了上千万。

椒江所在的台州市是中国小商品的重要生产基地，黄岩的塑料(8060,-60.00,-0.74%,吧)制品、路桥的眼镜，都占了业内的极大份额。当地人最简单的经商方式，就是倒卖小商品。由于商业活动繁荣，在当地进货甚至不需要订金，只要找一个人担保，就可以提货，一个几毛钱的眼镜，到了北京的店里可能卖到上百元，其间的利润可想而知。

而在当地，一般的公司职员，一个月的收入也就是2000多元，而且随着外地打工者的涌入，很多原本由本地人来做的工作，逐步被劳动力成本更低廉的外地人所取代，比如海翔药业外沙厂区，一线的工人很多都是外来打工者，他们一个月的收入也就是1500元左右。由于这种竞争压力，本地人找工作也越来越难，更多的人也只好走上经商的道路。

“浙江人是逐利的，比起别处的商人，我们更关注现实的利益。”当地的公司保安张先生说道。

椒江市区不大，被一条长度仅2公里的解放路分成了两个世界。1994年，台州地区改为台州市，同时将政府由临海迁至椒江。由此，这个曾经的海门小镇才得到转机，最终成为当地人颇为自豪但也有几分无奈的“娱乐城市”。

2000年后，台州市众多政府机关陆续迁移完毕，大量的人口涌入这个新兴城市。为了迅速改变城市面貌，当地政府开始大规模招商引资。正是这种突然性的改变，把椒江变成了一个暴发型城市。

当地一些人的生活方式很简单，白天出去赌钱，晚上到娱乐场所把赢来的钱挥霍出去。

“我的很多朋友并不出去工作，只在家里经营一个小作坊，一两天生产一个零件可以赚几百元，在椒江这种无所事事的年轻人很多。”张先生介绍，他的朋友里面，曾经有人靠坐庄赌博赢到一辆宝马，但是输钱之后竟然开着宝马来借几千块钱翻本，甚至把车抵押出去，赢钱了再赎回。

正是这种暴发户似的心态，使得当地人很难长期努力开创能够成为百年老店的事业，即便是家族企业，也往往是以短期获利为目标，并不太考虑企业整体的发展，因此在浙江中小企业占了绝大多数，台州的农村随处可见孤零零的一家门面看起来很好的企业，但对周围经济毫无带动作用，企业老板可能亿万身价，但身边的农民依旧脸朝黄土背朝天。而且这些中小企业往往是依靠廉价劳动力生存，有些制造业的工厂里，一个工人两三天生产的产品，其利润就等同于他每月获得的工资收入了，而其他20余天的利润，就是被老板所剥夺的“剩余价值”了。

中央财经大学的郭田勇教授对《投资者报》说，当初股权分置改革启动时，也对大小非出笼、高管辞职套现有所担心，但是，一是大股东支付了一些，10送3，普通投资者因获得了利益，估计来不及想以后的事情；二是股改刺激了二级市场的高涨，行情好，大家就不去想这个事情了。