闲谈用可交换债券控制大小非 ！

政策理解（只谈重点）：

可交换公司债券是成熟市场存在已久的固定收益类证券品种，它赋予债券投资人在一定期限内有权按照事先约定的条件将债券转换成发行人所持有的其他公司的股票。
1、 发行主体
公司大股东，符合《公司法》、《证券法》规定的有限责任公司或者股份有限公司。即所谓的大小非。
2、 发行资格限制
1） 上市公司限制
该上市公司最近一期末的净资产不低于人民币十五亿元，或者最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。
2） 发行人限制
公司最近一期末的净资产额不少于人民币三亿元；公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
3、 发行期限
可交换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。
4、 发行规模
本次发行债券的金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前二十个交易日均价计算的市值的百分之七十。
5、 发行价格
面值每张人民币一百元，发行价格由上市公司股东和保荐人通过市场询价确定。
6、 交换价格约定
公司债券交换为每股股份的价格应当不低于募集说明书公告日前三十个交易日上市公司股票交易价格平均值的百分之九十。
募集说明书可以约定回售条款，规定债券持有人可以按事先约定的条件和价格将所持债券回售给上市公司股东。
7、 保障机制
预备交换的股票为质押担保；发行人为本次发行的公司债券另行提供担保；可交换公司债券的信用评级。

政策解读（只谈重点）：
1、 有大小非卖吗？
不愿意出售上市公司股票的股东，又需要现金支持。
2、 有资金买吗？
评为低风险收益品种。有保障机制，有市场吸引力。主要分流的不是股市现有资金，而是一些从事债券类投资的基金，不过减少了这部分资金入股市的可能。
3、 卖了对大小非有什么好处？
唯一的好处是获得低息贷款。就是到期后不交换，而进行债券付息。如果到期后股价高了，债券持有者都换股了，当然亏了。所以，事先约定的公司债券交换为每股股份的价格不仅不会低，而且会高很多，防止债券持有人兑换。
4、 没的卖的大小非怎么办？
继续减持。
5、 不想卖的大小非怎么办？
继续减持。

政策分析：
1、利好还是利空？
偏中性，提供了一种融资的手段，没有对大小非进行限制。
不少言论说延长部分大小非出售的时间，减低了市场压力。我认为没有这部分愿意发债券的大小非就是股票的长期持有者，不存在短期兑现的思维。获得低息贷款是政府对他们的补偿。对这部分大小非是好事。
2、管理层的态度
我支持不减持的有品味的大小非！给你点好处吧。
我认为你们发债后，股市不会跌过30%了，你们不会给我们造成麻烦的，双赢，ok？
3、市场怎么看待？
周5态度说明一切，大资金说这就是我的态度。
潜台词是我刚打完酱油回来，做了几个FWC练练叉腰肌，热了开房洗了个澡。
4、散户该怎么办？
还在下跌趋势中，该干啥干啥。
说明白点，套牢的没办法了，死等下轮牛市吧，千万别补仓，等趋势起来了再说。
喜欢玩高风险的，做反弹吧，你重仓每次都能赚钱，打死我也不信。不过注意仓位控制，高手总是赚钱的。
没亏的，空仓的，不用我说了，相信上涨的时候少不了你们。