上文《融资融券已经引发市场次级崩溃（一）》讲了两融业务资金已经到顶对市场的危害，其实两融具体交易者在市场下跌中心理也是处于困境。
网友雷立刚持有2012年底资金45万元，开通融资资金45万元－－90万元获利到160万元，自有资金成为115万元。
115万元增加融资额度扩充到115万元－－230万元获利到330万元，自有资金成为215万元。
215万元增加融资额度扩充到215万元－－430万元获利到600万元，自有资金成为385万元。
385万元增加融资额度扩充到385万元－－770万元获利到800万元，自有资金成为415万元。
假设雷立刚网友此时还没有继续扩充融资额度，自有资金415万元，融资额度是385万元。假设持股是
600880 博瑞传播265000股，对应800万元的30.33元价格。担保比例是208％，比较安全。
正在雷立刚操作如火如荼顺风顺水之际，暴跌突然发生：
第一天－－－600880博瑞传播到了27元，总市值为715.5万元，融资负债是385万元，自有资金变为330.5万元，担保比例为186％。此时雷立刚认为是洗盘，不做买卖操作。
第二天－－－600880博瑞传播到了25元，总市值为662.5万元，融资负债是385万元，自有资金变为277.5万元，担保比例为172％。
此时是关键，雷立刚网友应该考虑过是否卖出，但是融资融券的规定是卖出股票是两融目标的资金要先归还融资负债，此刻卖出不仅会锁定（415－277.5）＝137.5万元的市值减少（炒股者有个特点就是把账面达到的峰值都会当作自己的钱，总是会计算少赚了多少）。而且也无法做短差，因为此刻的自有资金是277.5万元融资额度也自动成为可动用277.5万元，那么25元价格卖出265000股后同样价格买回只能（277.5＋277.5）÷25＝22.2万股。他会考虑要是再涨上去我不就白亏了4万3000股的利润。还是等等再看吧。
可以看出，较大幅度使用融资资金已经开始影响交易心态。
第三天－－－600880博瑞传播到了23元，总市值为609.5万元，融资负债是385万元，自有资金变为224.5万元，担保比例为158％。
尽管雷立刚是从45万元起家，此刻资金224。5万元获利500％战绩很好，但是仍然很难接受415万元到224.5万元市值减少190.5万元的现实，心理仍然停留在415万元时刻，拒不接受已经是224.5万元的现实。
如果此刻卖出，那么融资额度也会只能动用224.5万元，23元卖出265000股只能买回195000股，就算是以后股价回到30.33元，在雷立刚网友看来也是自己少赚（损失）了49万元。
600880博瑞传播的股价此时已经到了微妙时刻，股价已经下跌了－25％，从传统理论上说也是反弹极易发生时刻。并且到了22元左右的强力支撑区域，三季报提前批露也有玄机。。。但是从反面来说该股今年涨幅已大，一旦大盘发生大的暴跌，突然之间跌到20元的可能也是存在。
所以到了动用融资额度较大的交易者市值跌幅到了－25％左右，基本已经无法从大盘和个股的客观趋势分析，只能从心理层面上受融资制度制约角度分析。
只有从心理上接受自己短期内已经从400万资金持有者成为200万元资金持有者的现实，才能做出正确的判断和操作。
最坏的情况是发生在可能的后面：
第四天－－－－600880博瑞传播到了20元，总市值为530万元，融资负债是385万元，自有资金变为145万元，担保比例为137％。
期间善良的券商应该已经给雷立刚打过提醒电话，商讨是否先割肉一部分维持150％的担保比。
此时较大融资者市值几乎到了最低点，博瑞传播较强反弹也即将发生，券商的“劝说”割肉的电话一遍遍的催促，融资制度逼迫雷立刚必须做出决定。。。如果是自有资金是可以在这个时候死抗一段时间的。
到此，较大规模融资者的交易完全被融资资金担保维持比所操纵，成为交易机器。
以上举例，就是2013年两融资金快速从1000－2000－3000亿元的发展过程，也是目前正在发生的现象。
（1）很多两融业务办理者都在市值增长过程中滚雪球似的发展了杠杆资金，资金维持担保比例极高，抵抗风险能力很差，1：1以下比例的办理者很少。
（2）先归还融资负债的交易制度成为制约两融交易者买卖交易的主要制约因素，很多投资者在下跌状态下无法做出短差、波段的交易，只能死捂，初期和中期或者洗盘调整都是这样的卖出盘较少的状态。 （3）但是一旦到了市场形成下跌共性或者末端，会出现比以往更可怕的踩踏出局局面。大量的资金因为担保比例因素大量涌出归还券商，并且由于自有资金减少可以动用的融资额度减少，其实市场整体抄底资金也在减少的以往不会出现的局面。从而进一步延缓了反弹的发生，更加加剧了市场对后势的疑虑。
（4）遭受到短期市值缩水幅度过大的交易者，心理很难接受，也不会像以往那样还能再度投入战场，加快了市场存量资金的退出。
所以，这就是我对市场相当谨慎，对每一次下跌都高度警惕的原因。前期6月的暴跌速度之快、幅度之大是最近几年罕见的。
也提醒雷立刚网友：
你也很聪明，也是今年的成功者，要接受一些自己也会犯错和也是普通人的观点，该收手的时候就要收手。不一定非要在600880博瑞传播上赚大钱做英雄，可以在别的比较稳妥的股票上盈利。就算是出现最极端的你23元卖出后立刻暴涨到30元甚至到60元的情况，也要接受，也要坦然面对。
当然怎么操作你自己决定，每个人都要为、也只为自己的银子负责。
mxb028
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