新人首贴做作业:0960锡业股份

LME期锡最新价:触及每吨24,650美元的历史高位,终场收高135美元至24,585.

锡：LME锡库存已减至7500吨附近，达到2005年9月22日以来的最低位。伦锡在酝酿了短短一周后，再次启动买盘，伦锡再次触及了历史纪录，上涨1.8％，收报24510美元。
三个月期锡< MSN3>逆势上涨并触及新高,因全球第二大生产国印尼的供应受限.

LME锡库存今年已经减少37%,2008.5.9库存为7,565吨,不到一天的全球消费量.
合约 最新买价 变动 涨跌幅% 2007年收盘 今年以来涨跌% 07年底库存 08年4月30日库存 同比

LME期铜 8100.00 -200.00 -2.41 6670.00 21.44
SHFE第三个月铜 63280.00 -1030.00 -1.60 56880.00 11.25
LME期铝 2880.00 5.00 +0.17 2403.00 19.85
SHFE第三个月铝 18855.00 -65.00 -0.34 18180.00 3.71
COMEX现货月铜 372.25 -9.80 -2.57 303.50 22.65
LME期锌 2154.00 -64.00 -2.89 2370.00 -9.11
SHFE第三个月锌 17980.00 -145.00 -0.80 18950.00 -5.12
LME期镍 26750.00 -950.00 -3.43 26350.00 1.52
LME期铅 2191.00 -129.00 -5.56 2550.00 -14.08

LME期锡 24585.00 135.00 +0.55 16400.00 49.91 12,100 7,805 －4,295

国内07年锡现货1-12月月均价分别为:90895,94117,106682,110464,108569,106876,116291,141130,145713,149194,147125,142663,年平均价为121643元,
国内08年锡现货1-4月月均价分别为:145409,152469,158905,156202,平均153246元,5月第一周均价为159400元.
LME期锡 07年均价USD14680, 08年1季度均价USD17828,08年2季度均价USD22830.

去年镍库存也是一度不够全球两天消费,镍价在5.1期间冲到USD50000上方,600432的业绩却是在4季度才完全释放.目前锡价还远未见顶,0960的业绩释放更值得期待...

下面转几个最近的研究报告:

锡业股份(000960)：2008年一季度业绩点评
公司一季度实现营业收入25.97亿元，同比增长56.47%；营业利润1.96亿元，同比增长37.58%；净利润1.67亿元，同比增长32.74%。

按最新股本计算，每股收益0.31元，基本符合预期。

公司一季度生产有色金属总量为27,575吨，为年计划的24.76%，比上年同期增长10.01%。生产锡化工产品4,187吨，为年计划的27.91%，比上年同期增长46.70%。生产锡材产品5,317吨，为年计划的35.45%，比上年同期增长33.10%。

公司针对国家对出口锡锭加征10%关税及人民币不断升值的局面，对销售的品种结构进行战略性调整，减少了锡锭和焊锡锭的销售量，增加了锡材、锡化工产品的销售量，锡材产品和锡化工产品的销售量与去年同期相比分别增加了50.63%和87.24 %。得益于产品销售量的增加、主要产品销售价格同比上升32.14%，公司营业收入实现了同比增长56.47%。

根据2008年关税实施方案，2008年出口暂定税率表：锡矿砂及其精矿税率20% 、非合金锡10% 、锡废碎料10% 、未锻轧铟、铟废碎料、铟粉末15% ，上述产品出口关税的上调，以及人民币继续升值，使公司一季度毛利率同比减少1.47个百分点。

环比来看，公司一季度营业收入比2007年四季度增长2.32%，营业利润增长51.94%，净利润增长13.61%。但根据公司业绩报告，2008年一季度生产有色金属总量为27575吨、锡化工产品4187吨、锡材产品5,317吨；2007年四季度生产有色金属总量为24784吨、锡化工产2727吨、锡材产品4875吨，可以看出，在产品产量保持较好的增幅、锡价略有上涨的局面下，一季度营业收入的增长有偏低的嫌疑。由于我们不能从季报中得知铜精矿等产品的销售情况，无法对这个现象做出较好的解释。

LME 期锡价格最近已经触及21590美元/吨历史纪录高位，LME锡库存年内迄今已累计减少逾30%，达到两年半前的水准8325吨。

由于印尼对锡出口的严格监管和中国对锡的出口增加关税，市场对锡的供应产生忧虑，从而推动锡价上扬。预计未来一段时间锡价有望继续维持高位运行。

在不考虑由于债转股股本扩张的情形下，我们维持公司2008年、2009年每股收益1.80元、2.38元的预测。公司股价跟随大盘下跌，当前动态市盈率分别为16.5倍、12.5倍左右，处于行业内较低水平。投资评级为增持。

(金元证券有限责任公司)

锡业股份 未来高增长可期

（东莞证券）

锡业股份(000960行情,股吧)是我国乃至全球最大的锡冶炼企业，目前拥有的产能为：精锡6万吨，17650吨锡化工产品、23070吨锡材产品、2万吨铅和1万吨铜精矿的生产能力。

锡属于稀缺资源，目前全球探明的有价锡金属储量约712万吨。中国的锡资源储量全球第一，约156.26万吨，占全球资源储量的22%，其中素有“锡都”之称的云南个旧是世界已知最大的锡矿藏之一，已探明的资源储量约56万吨，约占全国资源储量的35.8%。公司是个旧市唯一拥有采矿权的企业，换句话说，个旧的锡资源储量就是锡业股份控制的锡资源储量，加上湖南郴州的4万吨锡矿储量，公司的累积锡矿金属储量超过了60万吨，占全国的38.4%，公司的锡资源储量无以伦比。

公司目前的精矿产能为2万吨左右，2007年精矿产量约1.65万吨，自给率约为30%。随着若干在建项目的完工投产，精矿产量有望提升，预计2008年自产锡精矿将同比增长35%，约为2.25万吨，自给率提高到35%以上。

锡产品供给短缺是常态，需求的高速增长和供给不足决定了锡价连创新高。2008年以来锡价以更快的速度上涨，连创新高。目前LME锡价为2.18万美元/吨，比年初上涨35%以上。我们对锡价走势也持乐观态度，预计2008年锡平均价将同比2007年上涨40%左右。公司在涨价中受益明显。

预测2008年、2009年摊薄每股收益为1.35元、1.71元，我们认为公司2009年30倍PE是合理的，对应股价为51.3元。公司是全球性的锡业龙头，同时具备规模优势和稳定成长性，在锡价不断上涨中受益明显，我们给予推荐评级。

锡价上涨推动利润增长 一季度业绩释疑
2008年一季度锡业股份[行情、资料、新闻、论坛](000960)实现营业收入25.97亿元，同比增长56.47%；实现净利润1.67亿元，同比增长32.74%。
季报显示，锡业股份营业收入大幅增长主要是因为公司产品销售量同比增加及产品销售价格同比上升，其中锡价的上涨是公司营业收入及净利润增长的最主要因素。年报和季报显示，2007年年初时锡业股份的存货仅有9.58亿元，而截至2008年3月31日，公司存货已经高达24.41亿元，初步判断，锡业股份可能是在2007年年初时考虑到未来锡价有继续走高的可能，因此进行了一定数量的囤货，该部分存货未来一旦实现销售，将会对公司业绩产生较大的正面影响。
锡业股份是世界最大的锡冶炼企业，公司产品锡占国际市场的18%左右，日前LME期锡再创历史纪录高点，达到了24210美元/吨，这对锡业股份未来的业绩将会形成明显的推动。