关于002067

造纸板普遍比较景气，博汇晨鸣等等都很不错

谢谢了哈，没草的懒骆驼。太详细了，受益非浅！

和景兴纸业客户交流获得的信息是目前景兴纸业是基本上满负荷运转，情况比较理想，
景兴纸业的客户也是满负荷运转，下游的需求比较强烈，外销纸箱订单略有下降，内销增长较快。
景兴纸业股东大会收获
早上9点30分左右到的景兴纸业和董事长聊到中午，参加了下午的股东大会，投资要点有如下几条：
一、  九龙纸业现在在建设的产能基本上都关掉，不建设了。理文造纸目前在建设中的产能继续建设，未来不新建项目，景兴纸业60万吨的项目只是上20万吨的白卡纸项目，40万吨项目推迟。
二、  彩箱业务这块，美国的订单（包括麦当劳的订单）5月10日邱总去美国谈判，目前已经谈判的差不多了，腹膜彩印纸张到美国市场的价格基本上定在1.78美元/平米，公司成本只有3.5元人民币（考虑了海运成本）。产品毛利率达到60％。这块的订单量今年产能不够，做不过来，未来一两年应该都能满负荷运转。
三、  股权激励最近做，内部方案目前基本上是大股东白送给高管，左在龙董事长和九龙山可能各拿出500万股，一共1000万股送给高管。
四、  广西的纸浆项目目前已经上报国资委，具体什么能批下来还不一定。
根据以上新情况，调高今年和明年的盈利预测，08年的业绩可能在0.45到0.5元之间，09年业绩到1元以上。持有一年目标位提高到30元，强烈推荐。

已经公布了一季度的季报，只有4分，毛利率下降了大约4个点，和九龙纸业、理文造纸毛利率下降情况基本一致。公司季报中已经提到，3、4月份已经进行了提价，这次提价是和九龙纸业、理文造纸一起的共同提价，估计在5月份还会再提价一次，如果5月份提价成功，加上目前废纸价格已经出现小幅下跌，毛利率能基本上和去年持平。因而，二季度的业绩它预增，根据预增情况，二季度单季度业绩在0.08－0.09元之间，三季度由于提价因素加上新疆覆膜彩箱生产线投产，估计景兴纸业三季度单季度每股收益在0.12元以上，四季度由于赣州项目投产加上新的一些彩箱订单的签订，四季度单季度业绩至少能到0.15元，估计可能在0.18元左右。全年实现0.43元左右业绩水平，明年由于各个产能的达产，每个季度的净利润还会逐季上升。

景兴纸业 002067 ：最坏的情况已经过去，未来有不少看点
本人去景兴纸业实地调研过4次

1.行业判断——开始走出低谷
●供需：行业整体处于供大于求 
由于07年下半年几个大企业扩充产能较大，行业供求关系在07年下半年出现了逆转。07年全国箱板纸需求大约在1450万吨，箱板纸由06年总体产能小于需求100万吨变成07年底的产能大于需求100万吨。08年如果继续扩充产能，将导致08年出现明显供大于求。到07年底，产能约1550万吨，07年市场总体需求大约是1450万吨。07年之前5年行业需求增长速度大约在15％左右。由于产能扩张快于需求导致了供求关系逆转。
箱板纸的原料纸浆的价格在07年4季度开始到08年一季度结束大约上涨了20％－25%的水平。纸浆的成本占到箱板纸成本的70％。箱板纸虽然也出现了一点上涨，涨幅大约在10%的水平，加上人工等也小幅上涨，导致行业内一季度毛利率出现大幅下滑，从07年上半年的平均19.5的水平下降到约16％左右的水平。提价慢于成本的上升导致了毛利率下滑。
行业整体上处于寡头垄断状态。前三名九龙纸业、理文造纸和景兴纸业加起来占有全国市场份额的70％。
●价格：未来提价是主要趋势
由于毛利率下滑导致了几大寡头都开始想办法积极提价。根据了解要恢复到原来19.5％的行业毛利率，按照目前的纸浆价格，需要提价500元一吨才能恢复原来19.5％的行业毛利率。4月初提价了200元一吨，根据公司说法，到5月初还会提价200元一吨。由于行业处于寡头垄断市场，我认为毛利率能恢复到18％以上。另外，根据申万周海晨的纸浆数据显示，4月份开始美国市场的废纸价格已经开始出现小幅下跌迹象，不过，传导到中国可能需要一个月左右的时间。
总体来看，提价应该能够实现，毛利率有望接近原来的毛利率水平。
2.公司经营——覆膜彩印纸箱和广西的60万亩速生林和10万吨纸浆项目值得看好
●07年业绩简要评价
公司2007 年营业收入较2006 年度增加14.88％，主要是公司45万吨项目于2007 年10 月份正式投产所致，新增产能使得公司销量较2006 年增加约4.6 万吨。另外，部分规格品种的产品价格于2007 年内多次提价，也增加了公司的营业收入。新增产能的投产，及公司所得税的大幅度减少，极大的提高了公司的盈利水平，尽管公司营业利润仅增长3.44%，但净利润增长41.33%。

●造纸业务产能放大推动未来盈利增长
产量方面，由于07年10月份投产的45万吨箱板纸产能导致公司由原来的33万吨的箱板纸产能扩张到08年的77万吨产能。另外，公司在07年12月份以4167万元收购了浙江日纸纸业公司51％的股权，根据了解日纸产能大约在15万吨，公司权益产能7万吨，不过，由于原来原料成本和管理成本高，处于亏损状态，08年有望扭亏。另外，公司07年增发项目有60万吨造纸产能，原来预计这60万吨产能可能在09年中投产，由于目前市场情况，可能推迟。考虑到目前的箱板纸市场和公司产能情况加上公司是国内消费量最大的长三角区域最大的箱板纸企业，公司08年造纸方面的业绩可能会达到0.4元左右。（考虑了税收优惠方面）
● 覆膜彩印纸箱的逐步推广加强了公司未来的成长性预期和估值水平
公司的覆膜彩印技术已经研究有几年时间，主要是由邱总主导。这方面的具体情况如下：
首先，公司认为覆膜彩箱技术已经成熟，产品得到了终端客户的认可，目前到公司考察的客户非常多，而且有不少非常有实力的各个行业的企业，目前市场已经推开的主要是新疆库尔勒农二师的梨、赣州的脐橙和好孩子的订单。未来可能的客户包括麦当劳、富士康、联想等大型企业。
其次，公司目前在天津有一条覆膜彩印生产线，1.8米宽幅，年印刷能力大约在1亿平米。目前在昆山有一条半自动化的彩箱生产线，生产线速度每分钟大约在20米（设计每分钟速度是40米），没有达到设计的要求，主要是人工操作方面跟不上。在新疆已经开始土建，预计5月底投产一条全自动的彩箱生产线，设计每分钟速度是120米，预计在5月底投产，6月开始正式生产。另外，赣州的项目目前才刚刚开始，投产时间可能在8月。根据公司的说法，彩箱的毛利率和生产线的自动化程度以及生产速度相关，目前昆山线由于只有每分钟20米，因此处于微利状态，如果新疆的全自动生产线的生产速度是60米每分钟，毛利率可能在20％左右，如果速度是70－80，毛利率可能在25％左右，如果速度是能达到100，毛利率会超过30％。
最后，08年公司彩箱销售估计在5000万平米或者以上，一平米售价大约是5.5－6元之间，公司08年彩箱销售收入可能在3亿或者以上，净利率在0.07的水平，也就是说彩箱这块08年差不多能到2000万，3000－4000万有难度。（公司覆膜彩印这块目前正在拓展覆膜纸张的市场，08年覆膜纸张可能会有一些收益）09年由于产能释放因素，最好情况覆膜彩印方面的销售收入可能能达到20亿，差的情况可能是销售10亿。净利润在7000万到1.4亿之间。另外，覆膜这块邱总占有25％股权，股份公司75％股权，净利润还要乘0.75。
总体来看，平衡估算，彩箱业务08年业绩可能在5分到8分之间，09年业绩可能在0.15到0.3之间。
● 纸浆和速生林项目提升公司的估值水平
公司已经于去年10月份与广西全州林业局签署了合作造林框架协议，根据协议公司拥有总计60万亩林地的采伐权益，这块未来可能会在2010年开始产生效益。另外，公司在当地收购了一个小的纸浆企业，并要扩充当地的产能到9.8万吨的制浆能力。根据和国信的造纸行业分析师李世新的交流，他估算的林地和制浆如果顺利，将在2010年为公司带来超过2毛的收益，未来这块业绩还会逐年快速提高。
个人对它未来的业绩预估情况如下，08、09年业绩估算是0.43、0.9元，个人认为鉴于它在2009年之后还能保持高速增长，09年市盈率应该有20倍。

凭什么觉得10.50有压力？
如果看好大盘还会涨，没有哪个股票的主力会不想自己的票上涨。
涨多涨少而已。

今天10.49追进的，心中忐忑不安，感觉要涨，又觉得10.5很有压力，不知后市可否看高一线？