G27135是哪路神仙？（更新）

[引用原文已无法访问]
今天在川投能源的官方网站上看到如下信息，甚感欣慰。
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咨询主题：对管理层的一点建议 
我是一个二级市场的投资者，我坚定看好川投的未来，川投是我心目中的养老股。川投随着二滩的注入，融资是必须，我希望公司以发可分离债融资，一利率低，二不会摊薄近几年的收益。权证行权又可以融资，大股东卖掉权证又可以挣一笔，希望管理层好好考虑我的建议，一定要把我的建议转交给管理层。谢。 
咨询人：我本狂 发布时间：2009-7-31　 
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回复
答：感谢关注，您的建议定会转交管理层。

中金报告：川投能源09年业绩预测，0.90元/股。  [原创 2009-03-28 17:00:01]  
 字号：大 中 小 
  中国实施“太阳能屋顶计划”，对于国内光伏产业而言，是久旱甘霖。
  中金公司分别在3月25号和3月27号连续发表投资分析报告，报告对新光硅业的净利润预测分别是09年4.71亿，10年2.57亿。按674占新光硅业39％股权计算，对应的利润分别为1.84亿，1.00亿。有趣的是，中金对于674在09年和10年的业绩预测却分别高达0.96元和0.90元。
  川投能源在注入二滩的评估报告中，预测09年的业绩是0.33元，出人意料地保守，对674的市场估值造成了一定程度的混乱。目前，其他投行对674在09年的预测大致都是0.50元左右。

  以二滩注入前的6.4亿股本计算，除去新光硅业的1.84亿，其他资产的赢利要达到4.3亿，其中大渡河，交大光芒等公司的合计赢利在09年约1亿，剩下的田湾河利润将高达3.3亿。如果这种情况成立，中金对于田湾河的预测，有点超乎寻常地乐观。
  我们知道，中金是这次重组国投电力的投行，国投电力也要置入另一部分二滩的股权，对于二滩的情况，中金应该比其他投行更加清楚一些。
  二滩担负着雅砻江流域开发的重任。虽然各种费用依然高企，汇兑收益也忽略不计，增值税率还要提高，但是二滩现在平均电价只有0.226元/度，远低于四川省的标竿电价0.288元/度，就当前的能源政策形势分析，二滩电价获得进一步提升的可能性还是很大的。以年发电150亿度电测算，电价每提高0.01元/度，二滩增加利润近1.5亿，674获益增加近0.72亿，每股增厚0.077元，以40倍市盈率估值，股票价格涨3元。
  看来中金的预测已经考虑了二滩注入674后的情况，估计这种可能性更大。二滩注入后的股本是9.33亿，除去新光硅业的1.84亿，除去大渡河，交大光芒等公司的合计赢利1个亿，剩下的田湾河和二滩合计贡献利润达6.12亿。

  现在市场上一般的观点，对于川投能源的长期前景比较看好，对于在雅砻江新水电投入之前的业绩情况却不抱期望。其实，就674目前的资产而言，短期内也是有很多增长潜力的。
  在2009年至2011年期间，公司持股10％的大渡河流域开发公司就有大机组陆续投产，仅瀑布沟水电站，总装机330万千瓦，贡献效益相当于半个田湾河。加上目前已经投产的机组，届时大渡河每年贡献利润约2个亿。
  今年下半年，72万千瓦的田湾河水电项目全面完成，公司持有80％股权，正常情况下，每年贡献利润在3亿左右。
  二滩考虑到电价上涨的因素，每年贡献利润应该超过3亿。
  再谈新光硅业。虽然2010年以后，国际国内多晶硅的产能大量释放，但是，在国家出台了扶持光伏产业的政策的背景下，长期看，对于新光硅业的预期可以相对乐观一些。首先，新光硅业的技术和质量在国内是首屈一指的，一旦需求有效打开，市场竞争充分，象多晶硅这样具有较高技术壁垒和资金壁垒以及环保要求的产业必然会获得高于行业平均水平的利润；其次，新光硅业自身还在不断发展壮大，也会有新的利润增长点出现。就目前的两个3000吨多晶硅项目看，虽然新光硅业没有投入资金，但是却全面提供了技术支持，知识也是财富。由此看来，新光硅业每年贡献2亿利润不是奢望。
  综上所述，在雅砻江新水电投入之前的几年时间里，674每年的净利润将逐渐超过10亿，每股收益稳定在1元以上。

  长远看674的业绩，假设09年是每股0.5元，14年大约是每股3元，20年可以达到每股10元。十年近二十倍的收益，平均每年高达35％的复合增长率。鉴于水力发电的竞争优势和稳定预期，以及雅砻江开发的巨大成长潜力，以目前20元以下的价格看，674仍然是不可多得的长期投资标的。

674近期不涨，估计各路资金都在等1季报。
以现在的形势看，1季报不会好，大家都想在那个时候拣点便宜货。
但是，以674的成长性看，就算现在的市盈率高达50倍，也不可怕的。
况且，09年674的业绩也许并不差。
买卖自由，忽悠无罪，呵呵。

光大证券上周对川投能源进行调研，24日发布投资报告，给予川投能源（600674.sh）“增持”评级，主要的观点如下： 
（1）二滩水电股权注入将提升公司的业绩和成长性。二滩水电现有装机容量330 万千瓦，2012 年开始，将有锦屏一级（360 万千瓦）、锦屏二级（480 万千瓦）、官地（240 万千瓦）、桐子林（60 万千瓦）分别在2012-2015 年投产，二滩水电的装机容量增加345%，而川投能源的权益装机容量将增加248%，盈利能力将大为提升，粗略估算届时公司的每股收益将达到3 元以上。 
（2）增发完成后至2012 年前，公司业绩增长较慢。一方面，由于价格下跌，多晶硅项目的暴利不再持续；另一方面，田湾河电站的逐步投产，利润贡献增加，光大预计2010 年、2011 年公司的净利润同比增长28%和-30%。 
（3）光大对公司2009-2010 年的盈利预测为0.48 元和0.62 元。其中，对公司2009 年的预测高于公司的预测，公司预测2009 年实现每股收益0.33 元，主要原因是公司基于审慎原则。 
（4）投资评级：光大认为公司目前的股价基本反映基本面，但基于公司长期的成长性，给予“增持”评级。

2010年川投能源再融资计划预期  [原创 2009-03-17 10:43:57]  

  川投集团和国投集团先后公布了把自己所有的各48％二滩股权注入674和886的公告。这就意味着关于二滩的估值已经确定了，67.8亿这个估值是两个集团事先沟通的结果，也必然是经得有关方面同意的，后面只是走程序的事情了。
  注入二滩后，按其账面价值计算，674的每股净资产到达4.69元；按其评估价值计算，每股净资产到达5.46元。二滩现在正在开发的雅砻江流域是国内最好的水电资源，参照当前水电股票3倍市净率的市场估值，674的估值在14.07元到16.38元之间，这是一个可以确定的市场价格底线。
  川投集团原来合计持有674的股权为49％，约3.1亿股，注入二滩后，增加2.9亿股，比例上升到65％。增加上市公司持股比例是四川省国资委对于川投集团的要求，基于这点考虑，可以认为川投集团在将来的融资计划方案中，不会把自己对于674的持股比例降低到50％以下。
  二滩注入后，674的总股本9.33亿，川投集团占6.06亿，再融资后，按川投集团占50％的股权比例计算，674的总股本不会超过12.12亿。也就是说，再融资的数量不会多于2.8亿，股本比例不会高于30％。
  未来10年内，674要为雅砻江开发提供600亿的资金护航，按10％资本金计算，大概需要60亿资金。如果全部从市场融资，2.8亿的融资股本要从市场上拿回60亿的资金，则合计每股21.42元，这是川投集团对于市场融资的价格底线。
  07年开始，674先后获得了田湾河水电60％，新光硅业39％，二滩水电48％等行业内顶级的优质资产，约40亿规模。川投集团对于674的呵护之情可见一斑，股权比例也由原来的44％提升到65％。
  根据雅砻江流域开发的特点，采用发行分离式可转债的方式来融资是很合适的，这样可以在获得同等规模的资金的情况下，降低融资成本，减少股本稀释。
  到2010年，674在市场上进行融资，如果发行5年期分离式可转债，股本仅增加20％，就能获得约60亿资金，即相当于发行1.9亿股，每股行权价为32元。发行完成以后，674的总股本11.23亿，川投集团的股权仍然达到54％，比直接融资方案提高了约4个百分点。
  5年后，锦屏等下游电站完成，674的每股发电量将近40度电，每股净资产10多元，每股净利润2元多，足以支持32元的行权价格。
  通过这种融资方法，674的股本规模可以做在12亿以内，成为证券市场上一只优秀的清洁能源龙头股票。

看了今天的大会报告。
第一，老黄把注入二滩的事情提到政治任务的高度。
第二，公司预测是保守的。
田湾河加天彭两个水电，发电量只有18.88亿度电。按收入算，每度电只有0.234元。
下半年是丰水期，发电量应该大于上半年，所以发电量算少了。
今年田湾河已经蓄水，在10，11，12月的平枯水期也能较好发电，电价会有所提高。
就按0.288元/度算，收入就差近1亿元。
貌似大渡河利润还没算。

近日国家发改委、国家电监会、国家能源局联合下发了关于清理优惠电价有关问题的通知，对前期部分省（区）自行出台对于高耗能企业实行优惠电价的行为进行整饬，主要内容包括：坚决取消各地自行出台的优惠电价措施、积极稳妥推进大用户直购电试点工作、合理调整峰谷电价等需求侧管理措施减轻企业电费负担、电网企业要严格执行国家电价政策、加强监督管理等。
这个消息对于二滩也是利好！
二滩之所以电价低，有一个原因是因为部分电以0.15元/度供给高能耗企业的。以后桐子林造好后，原来估计也会有这种情况出现。
如果这个政策执行到位，二滩的电价将会提高不少。

中投顾问：金融危机下外资看好中国水电市场
来自：中国财经网　发表时间：09-03-04
 　  　　 
　　金融危机下，全球经济不景气，但海外投资者对中国前景仍然十分看好。中投顾问了解到，从去年年底开始，外资对西南地区的大中型水电站产生了较大的兴趣。
　　据悉，去年12月初在成都举行的“第四届亚太总裁与国际省市长国际合作大会”上，数家外资机构私下向中国相关机构了解收购四川大中型水电站的可能性。此后也有数家外资机构曾派员到四川实地考察，并与当地一些水电企业进行了接触。
　　据四川省国投产权交易中心表示，目前外资最感兴趣的，是装机容量在5万千瓦以上的大中型水电站，投资金额一般要求在4亿元到8亿元人民币之间。这些海外投资者大多来自澳大利亚、新西兰、加拿大及一些欧洲国家，其中不乏国际性的大型水电集团。他们的投资方式十分明确，或以全资收购方式并购国内水电站，或至少要取得这些水电站的控股权。
　　据中投顾问能源产业研究部分析，外资对中国水电市场十分看好的原因主要有两个方面：一方面，中国经济发展前景仍然看好，尤其是受金融危机影响较小的水电行业；另一方面，水电属于清洁能源，属于国家大力推广并大力发展的行业。前不久全国能源工作会议上，国家提出要大力发展清洁能源战略，大幅度提高清洁能源在我国一次性能源消费中的比重，可以预计水电是我国下一步重点发展的产业。

越跌越买，挺好。

从净资产角度分析川投能源的投资价值 [原创 2009.03.07 22:45:27]  

  根据最新的评估报告，二滩水电价值约为67.80亿，较其账面价值53.02亿，增值14.78亿，增值率27.87%，川投集团持有的二滩水电48％股权价值为32.54亿。
  由于公司给出的赢利预测比较保守，加上金融风暴对于投资者信心的影响，市场上各路人马对于674的赢利前景和价值评估议论纷纷，莫衷一是。

  根据山西证券最近发布的数据，目前市场上水电股票的平均市净率大约是3倍。
  08年底，674的总股本是6.4亿，每股净资产是2.86元。
  注入二滩后，总股本是9.33亿，按其账面价值计算，每股净资产到达4.69元，根据市场上水电股票的平均市净率估值是14.07元；按其评估价值计算，每股净资产到达5.46元，根据市场上水电股票的平均市净率估值是16.38元。

  有水电专家评价：西南水能资源甲中国、四川水能资源甲西南、雅砻水能资源甲四川。
  雅砻江全流域开发完毕后，674的度电成本最低，每股度电数最高，在电价同等的前提下，赢利能力最强，是当之无愧的水电股票龙头。
  在这种预期下，674目前就应该享受更高于行业平均水平的估值。