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太行水泥（ 600535 ）：资产注入规模和时点无法判断 
韩其成  巨灵信息  2008-03-02 　　

公司前身是河北省邯郸水泥厂，筹建于1958年，2002年上市。现拥有5条新型干法水泥生产线，年生产能力560万吨：邯郸本部有1条日产2000吨和1条日产2500吨生产线，北京房山和保定易县各有1条日产3200吨生产线，哈尔滨兴隆县有1条日产1200吨生产线，保定市有1个年产50万吨水泥粉磨站，在邯郸市拥有两个分别年产15万吨和8万吨水泥粉磨站。2007年销售水泥577万吨，同比增长4.85%；销售熟料36万吨，同比增长243.27%。
2007年实现收入12.62亿元，同比增长8.17%；其中河北、北京、天津分别占收入54%、25%、10%；净利润5098万元，同比增长39.81%；相当于EPS0.13元，目前股价对于2007年PE 为71倍。其中水泥实现收入12.09亿元，同比增长5.8%，吨水泥价格209元/吨、同比增长0.9%，水泥营业利润率19.99%，仅比上年提高0.9个百分点。
盈利能力最好的生产线为北京前景和保定和益，其中邯郸本部2条生产、哈尔滨盈利能力较差。
就太行独立发展来看，目前没有在建和拟建水泥生产线，以1条水泥生产线建设需1年时间来看，2008年水泥产量不会有大的增长，仍然是局限于目前产能的技改和产能利用率的提升。2008年业绩增长更多取决于水泥价格上升，但由于邯郸本部人员负担重、企业竞争相对激烈，水泥价格提升幅度亦很难有大的提升。而预期2008年煤炭、电力等原材料价格上升背景下，水泥价格提升对公司毛利率的提升亦相对有限。 金隅水泥产能约占北京市场60%，销售市场份额约有40%，随着计重收费实施，外地运往北京水泥量有下降趋势，未来在北京的市场份额有上升趋势。但因北京奥运期间和前期有可能对北京水泥企业限产、建筑施工项目部分限期停建等可能措施对金隅和太行北京前景有相当影响，初步估计影响约有2个月左右。金隅规划（包含太行水泥）到2010年水泥产销量将达到3000万吨，商品混凝土生产能力达到500万立方米。即金隅集团目前产能是太行水泥1倍，而规划产能则为太行水泥目前5倍多，金隅在收购太行时有承诺资产注入，目前股价更多含有该预期。
太行水泥2007年毛利率约为20%，吨水泥利润为9元；而冀东水泥毛利率约为27%，吨水泥利润24元。目前冀东水泥对应的2008年吨市值为517元，目前太行水泥对应吨市值为627元。我们无法预知金隅注入的规模和时机，我们假设在2008年把水泥资产完全注入，则太行水泥整体产能将达到1500万吨左右，因太行盈利能力比冀东低、估计整体资产盈利能力亦比冀东低，以此简单判断吨市值比冀东低30%、约为362元较为合理，即相当于注 
(国泰君安证券股份有限公司) 

谢谢。大家。祝大家元宵快乐，财源滚滚，平平安按

大股东自己都不看好，还注入？

就目前的走势来看,资产注入和重组还需用一定的时间,耐心持有会有丰厚的回报.个人持有200手.成本8.7