安泰科技——或有安全边际

联合证券杨军的观点：
节能减排任务依然艰巨，等待非晶带材突破

在“十一五”规划中，国家明确提出单位GDP能源消耗比“十五”期末减少百分之二十。同时，党的十七大报告明确指出，加强能源资源节约和生态环境保护，增强可持续发展能力。要完善有利于节约能源资源和保护生态环境的法律和政策，加快形成可持续发展体制机制。落实节能减排工作责任制。开发和推广节约、替代、循环利用的先进适用技术。

因此，节能减排已经成为我国的一项基本国策。随国家有关政策的落实，节能效果显著的非晶合金变压器发展前景广阔。

然而，日立金属在美国的2.2万吨产能，约8000-10000吨出口至中国，其余产品供给至印度、美国以及日本等其他国家。在日本本土新扩建的3万吨产能，约8000-10000吨供给印度市场，1万吨供给日本及美国等市场，新增中国的供给量最多为1万吨。

总体上，日立金属5.2万吨的产能完全释放后，供给中国市场的非晶合金带材约2.0-2.5万吨。按照1吨非晶带材生产315KVA\500KVA变压器2台-1.5台计算，日立金属供给中国的非晶带材总计能够生产非晶变压器约3-4万台。

目前，我国每年新增配电变压器50-60万台，配网每年更新变压器35万台。

根据我们的测算，至2010年，如果10%的配电变压器改用非晶材料，我国对非晶合金带材的需求量将高达6.5万吨以上。仅仅依靠日立金属的供给，我国非晶合金带材将存在巨大的供需缺口。

非晶带材价格坚挺

非晶合金带材的价格在06年年底由2万元/吨上涨至2.8万元/吨之后，目前，带材的价格一直稳定在2.8万元/吨左右，铁芯的价格稳定在3.6-3.8万元/吨左右。

但国家对节能减排的高度重视激发了国内众多变压器厂商的热情。据不完全统计，国内已有80-100家变压器企业已经或即将加入了非晶合金变压器的生产行业。

目前，除置信电气外，杭州钱江电气集团、三变科技、中电电气、沈阳恒研变压器、武汉华城长江电机有限公司、菏泽市恒源变压器制造有限公司等企业均形成了批量生产的能力。

在目前非晶合金变压器的毛利率高达20%、销售净利率高达13%以上的情况下，对于众多饱受硅钢、铜涨价煎熬而处于亏损边缘的变压器生产企业来说，生产非晶合金变压器无异于抓住了救命稻草，是一份非常好的买卖。众多变压器厂商的进入，将造成原本供需已经紧张的非晶合金带材更加紧缺，最终的结果将是非晶合金带材的价格进一步上涨。

我们预计，随国家对节能减排政策的进一步落实以及非晶合金变压器需求的上升，08年，非晶合金带材的价格有望突破3万元/吨。

安泰科技非晶合金项目按部就班，预计公司万吨级的项目将于明年第二季度进行试产，并于明年下半年正式进入量产状态，保守估计08年非晶合金带材的产量约为3000-4000吨。

如果明年1万吨的项目进展顺利，公司将立即启动3万吨的项目，至09年年底，公司非晶合金带材的产能有望达到4万吨。因此，09年将是公司非晶合金带材项目的丰收期。

1月17日，保定天威特变电气有限公司、河北华瑞能源集团股份有限公司、安泰科技股份有限公司、保定吉达电力建设集团有限公司、河北峰源实业有限公司共同出资成立河北天威华瑞电气有限公司，生产非晶合金变压器.项目一期总投资约16876万元，生产规模为年产12000台，年产值约8亿元，预计于2008年底投产。
由该新闻是否可以推断安泰科技的非晶生产计划进行基本顺利？

安泰科技目前还处在追赶者的地位,但所幸的是安泰科技在追赶者中遥遥领先,因为除了日立金属和安泰科技外,世界上基本上没有第三家公司可以批量生产非晶带材的技术和工艺。按照安泰科技刚刚开始的扩产计划,未来三年内,非晶产能也将扩展到5万吨。一旦产能能够顺利扩展,未来非晶材料市场将只属于日立金属和安泰科技两家所有。
公司董秘接受记者采访提到:"安泰研究非晶带材的历史已经超过20年（四个五年计划），技术方面在全球范围也是二分之一。但从实验室到100吨产能我们用了十多年，从100吨到1000吨我们用了4－5年。但由于非晶材料长期以来比硅钢贵，而中国政府对节能技术一直没有政策支持，非晶材料在节能变压器应用方面一直没有大面积推广，我们的1000吨线主要用于电子产品方面。但去年开始，硅钢的大幅度涨价导致非晶价格甚至比硅钢还低，这一价格变化导致非晶变压器在价格上更具比价优势。另外,其节能作用也由于政府对能源问题的重视而得到关注，因此，非晶变压器市场将面临一个巨大的飞跃。安泰长期储备的非晶技术终于可以一展身手。由于掌握技术的对手少，门槛高，成本又比世界上唯一的对手低，安泰的非晶产业将有一个非常广阔的市场空间。新材料的市场瓶颈在于应用，安泰的工作在于帮助客户开发应用产品。一旦开发成功，其相对的垄断地位将带来相对的垄断利润。这是技术的价值。"
安泰科技从事非晶材料的研制已经有20年时间。技术设备完全是自主研制开发。公司现有非晶带材产能是3000吨。计划扩产到4万吨，以替代进口，满足国内旺盛需求.非晶带材的扩产分为两步走：一是在现有生产设备基础上，新建一套制带机组，形成三班年产1万吨的能力。预计在07年初完成。另外，新建一套冶炼设备，形成3万吨的年产能。预计07年底建成。09年达产50%，2010年全部达产。

俺也持续关注这个股,好象总体上转入强势,形态走坏,是大盘的缘故吧,股灾之下,有几个形态好的呢?

1960年美国加利福尼亚大学研究人员率先发现非晶合金，14年后的1974年美国信联公司研制铁基非晶合金，1989年美国信联公司在世界上首次商业化批量生产非晶变压器铁芯。日立金属株式会社在2003年购买了美国信联公司50％的股权，已成为世界上最大的非晶合金材料制造商的大股东。
日立金属非晶合金产能扩张至52000吨后，全球也只能生产出3058万KVA非晶合金变压器，折合为500KVA的配电变压器约为6万台。以上产量与我国目前每年约2.4亿KVA配电变压器产量相比无异于杯水车薪。在目前全球只有日立金属大规模生产非晶合金带材的情况下，非晶合金带材成为了我国大规模推广非晶合金变压器的最大障碍。
国内只有少数企业掌握非晶合金变压器铁芯生产技术。目前，置信电气（ 600517 ）参股40％的日港置信具有3000-4000吨的铁芯年产能力，为国内最大的非晶合金变压器铁芯生产企业，但其产品基本直供给置信电气.2007年2月，作为日立金属中国区独家代理的北京中机联供非晶科技发展公司一期6套非晶铁芯生产线正式投产，形成了年产3000吨铁芯的能力,目前中机非晶二期工程已进入准备阶段，即将形成年产5000吨的生产能力，三期扩建后将形成年产1万吨的能力。另外，面对非晶合金变压器良好的发展前景，成都锦尚科技有限责任公司、西安非晶科技股份有限公司、安徽神虹变压器有限公司等企业也在积极介入非晶合金变压器铁芯的生产。虽然目前，国内企业受非晶纳米晶合金材料制造工艺装备的限制，还存在冲压、剪切加工等问题，但随着快淬技术的发展、产品应用的扩大以及通过设备、技术引进和技术创新等，这些问题会很快得到解决。随国内铁芯企业不断的增加，制约我国非晶合金变压器发展的铁芯瓶颈有望突破。
我国其它知名变压器生产企业，如顺特电气、江苏华鹏、特变电工、杭州钱江电器集团、天威保变、西变等均掌握了非晶合金变压器的生产技术，但由于市场容量及铁芯供应等问题，均未进行大规模地生产。
总体上，铁芯及变压器的生产技术并不是制约我国推广非晶合金变压器的关键性因素，非晶合金带材的突破才能促成质的飞跃。如果，我国在非晶合金带材的关键性技术上无法突破，整个非晶合金变压器行业将集体为日立金属打工。
下游需求毋容置疑，目前，我国输变电线路的线损率为7.70％，美国为6.00％，日本为3.89％。以2000年数据比较，我国高耗能配电变压器负载损耗比国际先进水平高50％－60％，空载损耗水平高90％以上。因此，提高输变电设备效率是电力规划和节电措施中必需考虑的因素。容量方面，我国年均生产配电变压器约2.4亿kVA。十一五期间，随我国城市及农村电网改造投资力度的加大，配电变压器的需求量仍有望保持10％-15％的增长。以此速度推算，至2010年，如果有10％的配电变压器改用非晶材料，我国对非晶变压器的年需求量将高达3800万kVA，对非晶合金带材的需求量将高达7万吨以上。

在安泰科技众多科研项目里,如果高管确实是因为看好增持,我个人感觉更有可能是基于非晶带材项目的进展.我收集了一些资料：
非晶带材:把沸腾的铁水以每秒钟100万摄氏度的速度快速冷却，当铁水这样快速冷却到厚度仅为几十微米的金属薄带时，铁水所具有的原子无序排列结构便被“冻结”，形成了所谓的“非晶态合金”，再经过适当的热处理，非晶合金薄带又进一步转化为晶粒仅为十纳米左右的“纳米晶合金。 这种采用特殊工艺得到的‘非晶、纳米晶材料’，由于其优异的电磁性能且厚度极薄，所以非常适合用作电磁元器件的基本材料，非晶配电变压器空载损耗比同容量硅钢变压器空载损耗降低80%，具有显著的节能效果。不仅高效节能，还能缩减电磁元器件的体积.
全球只有日立金属大规模生产非晶合金带材。日立金属非晶合金产能于07年扩张至5.2万吨后，理论上，全球也只能生产出3058万KVA非晶合金变压器，以上产量与我国目前每年约2.4亿KVA配电变压器产量相比无异于杯水车薪.在铁芯生产上，日立金属中国独家代理中机非晶铁芯生产线的投产，将对我国的非晶合金变压器的发展起到强大地推动作用，随国内铁芯企业不断的增加，制约我国非晶合金变压器发展的铁芯瓶颈有望突破。 
目前，除置信电气以外，我国其它知名变压器生产企业，如顺特电气、江苏华鹏、特变电工、杭州钱江电器集团等均掌握了非晶合金变压器的生产技术，一旦市场容量扩大、铁芯供应增加，以上变压器企业要扩大非晶合金变压器产能易如反掌。 
总体上，铁芯及变压器的生产技术并不是制约我国推广非晶合金变压器的关键性因素，非晶合金带材的突破才能促成质的飞跃。