600386*ST北巴：中投证券预计07－10年0.20、0.40、0.62、0.95元，6-12个月目标价为31.74元

*ST 北巴：重组方案顺利过会 投资价值明显

来源: 中投证券　 黑马推荐

投资要点：

12月15日，公司发布公告称，公司重大资产重组暨关联交易申请已获得证监会批准。公司拟召开2007年第一次临时股东大会对该议案进行审议。

我们认为，北京巴士(行情论坛)重组事宜能够在奥运召开之前得到妥善解决，对公司户外广告业务充分享受奥运会带来的“峰聚效应”有着重要意义。..公司拥有的公交车身广告资源价的稀缺性进一步显现。截止到2007年9月底，北京市共拆除户外广告16907块，拆除牌匾标识15878块。

与奥运会人流相关的关键路段，如机场沿线、北四环（鸟巢和水立方交通要道）和西四环（五棵松体育馆交通要道）等全部被列为重点清理之列。10月底，阅报栏、信息亭、候车亭、路名牌等北京市“城市家具”上设置的广告也被全部撤下。户外广告资源供应吃紧，公交广告的价值显现。

公交广告虽然也在整顿之列，但正面影响大于负面。北京市政府对公交广告的整改要求是:车身广告上刊数量不超过公交现有车辆的50%，所有医疗广告一律撤除；广告画面尺寸约占车身面积的三分之一。表面上看对北巴的广告业务影响负面，但我们分析，整顿客观上能帮助北巴提升盈利。首先，原有公交车广告的上刊率在50%~60%左右，50%的上刊率对其业务影响并不“致命”；第二，我们认为，奥运会广告宣传效果影响巨大，有实际广告需求的企业并不会因为供给的减少而减少，反而会形成巨大的需求追逐有限广告资源的局面，从而导致广告价格的进一步上涨。

随着广告资源的整合理顺，我们认为公司引进战略投资者的事情也将有所提速。

维持强烈推荐评级。再次重申公司拥有的北京市18004辆公交车身广告资源的稀缺性。维持公司07-10年的每股收益为0.20、0.40、0.62、0.95元的预测，6-12个月目标价为31.74。 (本文来源：中投证券 )