猪肉涨价 上下游上市公司苦多乐少

国内猪肉价格近期连续小幅上涨，已经再度逼近8月9日历史最高价。根据农业部数据统计，11月21日猪肉价格同比上升59.33%达每公斤19.88元，较11月1日的每公斤18.60元的涨1.28元，虽比8月9日历史最高价21.40元仍低1.52元，但与最高价的差距在逐渐缩小。对此，养殖、肉类加工、饲料等相关企业均受到了不同程度的影响。
猪肉加工企业成本陡升
上市公司主营与猪肉相关的上市公司主要有双汇发展（000895）、高金食品（002143）等。由于猪肉价格上涨，前三季度，几家公司主营业务收入同比均有不同程度增长，但主营业务利润率则因成本原因有不同程度的下跌。
其中双汇发展的产品主要是猪肉加工。来自中原证券的调研报告指出，双汇发展前三个季度遭遇了比较严重的物源危机，和原材料价格的飞速上涨，公司面临的市场供需矛盾异常激烈。由于成本价格的上涨，公司2007年上半年的综合毛利率为10.09%，比上年同期的13.50%下降3.41个百分点。
受猪肉产品价格居高和人民币升值的影响，主营业务为屠宰的高金食品虽然肉制品业务收入增长大于费用增长，到现在为止虽然收入翻番，但成本上升使其未能完全发挥规模效益，肉制品业务仍有亏损。
中原证券分析师刘冉认为，猪肉价格上涨对于一些公司进行行业整合也有推动作用。如高金食品，2002年该公司成立时仅遂宁、宜宾和泸州等3个子公司，目前拥有10条屠宰生产线、2条高低温肉制品生产线和2条罐头生产线，3条种猪及猪苗繁育生产线。公司快速增长与不断的收购整合密切相关。
生猪来源决定养殖企业盈利
新五丰（600975）、*ST罗牛（000735）等生猪养殖企业前三季度业绩均有上升，但由于生猪来源不同，两家公司的毛利影响迥然不同。
受内地生猪价格上涨幅度远高于供港澳猪肉价格涨幅的影响，占新五丰主营业务收入70％以上的生猪出口业务遭受重创，令公司前三季度主营业务利润同比下滑41.3%。前三季度利润总额虽只同比下滑30.7%，但47.3％的利润总额是来自股票、期货等方面的投资收益。其前三季度毛利率同比下滑近46%。
中金公司报告认为，新五丰继续向港澳地区供应生猪只是为了保全未来年份出口配额而已，尽管2007年公司2/3供港澳生猪都需外购。
直接受益于猪肉涨价的大概只有*ST罗牛，该公司从事生猪和种猪养殖业务，而且生猪来源都是自给。该公司前三季度主营业务收入同比增长38%的同时，毛利率增长48%。由于营业收入的上升，*ST罗牛前不久还预计，2007年全年扣除非经常性损益后的净利润扭亏并达到1600万元。
猪饲料行业收益下降
尽管过去一段时间，由于国内生猪价格继续上涨，饲料产品相应提价，但受存栏量下降的影响，猪饲料行业收益并未出现明显上升。
如饲料市场占有率接近10％的正虹科技（000702），前三季度主营业务收入同比减少17%。
国泰君安分析师秦军认为，由于猪肉替代品鸡肉、水产价格水涨船高，禽类、水产饲料销量增加，以水产饲料为主的相关公司反而从中受益，如通威股份前三季度主营业务收入同比增长近41%。
不过，随着存栏量的上升，猪饲料企业的收入将有所恢复。日前，农业部称我国高致病性猪蓝耳病疫情目前得到有效控制，免疫措施发挥了重要作用。近期，在国家扶持政策和高位价格带动下，生猪生产开始全面恢复，市场供应将有所增加。相关统计显示，中国乳猪饲料市场需求趋势指数本周为71.4，较去年同期指数55.4上升16.0，较一周前指数72.1下降0.7，继续处于50中性线之上，表明生猪养殖继续呈现恢复态势。