和而泰：主升浪即将暴力启动？

毫米波芯片 龙头价值的重估

市场上投资者一般将和而泰作为控制器行业公司来看，而低估了子公司铖昌科技毫米波芯片的市场价值。铖昌科技拥有的毫米波芯片技术，在国内具有较强的稀缺性，未来随着低轨卫星建设以及5G毫米波通讯的商用，技术的稀缺性以及海外对国内技术的封锁都将助力公司毫米波芯片收入迎来大幅增长。

公司研发实力雄厚，民营毫米波射频芯片龙头崭露头角。子公司铖昌科技是国内毫米波射频芯片领域唯一一家承担国家重大型号量产任务的民营企业（另外两家是中国电子 科技集团第13研究所和第55研究所）。公司研发生产体系完善，拥有完备的军工科研生产资质，产品广泛应用于军工、5G、物联网等领域。公司已经陆续开发出多款GaN和SiGe材料新产品，未来将继续扩大研发投入保持技术优势。公司的技术实力与产品是与主要客户合作关系稳定的基石，在手订单不断增加，目前已与多个大客户签订重大型号项目的技术协议，订单持续增长可期。

下游需求受益于相控阵雷达、航天卫星产业快速发展。（1）受益于国防信息化建设，中国的军用雷达市场有望保持高速增长。根据预测，到2025年，我国军用雷达市场有望突破573亿美元，年复合增长率高达11.5%。相控阵雷达是目前较为先进的雷达形式，其性能远远优于机械扫描雷达，因此逐步成为各种先进军事装备的首选雷达，由大量毫米波射频芯片组成的T/R组件是相控阵雷达的工作核心，有望充分受益。（2）我国卫星产业高速发展，在政策推动下，遥感、通信、导航卫星迎来巨大发展机遇，毫米波射频芯片作为卫星及其地面设备、终端设备核心元器件之一，需求量将会持续提升。

毫米波芯片龙头价值有望重估，低轨卫星+5G打开成长空间

铖昌科技凭借相控阵雷达T/R芯片组件核心技术，有效地解决了T/R芯片组件高成本问题，成为国内拥有稀缺毫米波芯片技术的民营企业。毫米波通讯技术过去主要应用在军工领域，中长期看，低轨卫星互联和5G通讯将打开毫米波技术的民用市场空间。近期以Starlink和Oneweb为代表的海外公司，大力发展低轨卫星互联系统，而轨道和频率资源有一定稀缺性，这将驱使国内企业大力发展低轨卫星互联，而毫米波通讯作为卫星通信的核心技术，将提升对毫米波通讯芯片的需求。毫米波市场空间被打开后，公司掌握核心技术，芯片价值待重估。

家电控制器主业稳健，汽车电子蓄势待发

汽车电动化和智能化不断提升汽车电子需求，整车中汽车电子成本占比不断提升。汽车电子业务目前在公司整体收入占比中较小，而汽车电子作为控制器下游主要应用方向之一，公司于19年7月设立子公司深圳和而泰汽车电子，重点拓展汽车电子业务。目前公司已与全球高端知名汽车零部件公司（博格华纳 等）建立合作，主要产品涉及汽车冷却液加热器等，产品间接供应给著名宝马、特斯拉等整车厂商。我们认为公司在家电控制器领域竞争优势突出，未来有望凭借传统业务优势进入主流的汽车电子零部件供应市场，建立面向全球汽车市场的供货能力和业务平台。

对公司采用分部估值法，预计2020年铖昌科技业绩贡献为0.8亿元，控制器部分业绩贡献为3.86亿元。根据铖昌科技可比公司2020年平均PE93x，考虑公司毫米波芯片技术在国内的稀缺性，给予一定的估值溢价，给予2020年PE为110x，对应估值88.0亿元。根据控制器业务可比公司2020年平均PE40x，给予控制器部分2020年PE40x，对应估值154.4亿元。综上所述，公司合理市值242.4亿元，对应目标价26.53元。这只是保守估值，如果参照圣邦股份 ，斯达半导 等公司的估值，市值至少300亿+

技术图形上分析：
股价即将突破历史新高，迎来主升浪行情，参考紫光国微 当时涨停突破历史新高后的主升浪行情
当然一切还是看明日是否能走出来