新冠疫苗龙头康华药业，有望冲击千亿市值

四川正开展6种新冠疫苗研发 将在康华生物 生产 四川正开展6种新冠疫苗研发 将在康华生物生产

消息上：
1、四川省正在开展6种新冠疫苗研发 川大研发的疫苗完成动物实验
2020-05-14 09:41:31 来源: 封面新闻
在疫苗研制方面，四川省正在开展6种新冠疫苗研发，总体上处于全国领先水平。四川大学研发的疫苗完成动物实验，已纳入国家科技计划重点项目支持。“在药物研发方面，正在开展16种创新药 物和4种仿制药物研发。”田云辉表示。

2、四川正开展6种新冠疫苗研发 总体水平全国领先
2020-05-13 19:55
（来源：四川省人民政府网站）
在疫苗研制方面，我省正在开展6种新冠疫苗研发，总体上处于全国领先水平。四川大学研发的疫苗完成动物实验，已纳入国家科技计划重点项目支持；
在药物研发方面，正在开展16种创新药物和4种仿制药物研发；
3、目前四川仅仅有一家疫苗生产企业，康华生物，那么生产肯定会在康华生物生产

e狂_S犬um疫m苗ar刚y]需供不应求，康华销量高增长。 有狂犬疫苗批签发的生产企业从 2018 年的 12 家减少为 2020 年 的 7 家，尤其是市占率 23%的长生生物停止生产，市占率 15%的 广州诺城已经有超过 1.5 年无批签发。狂犬疫苗批签发量从 2017 年的 8017 万支减少至 2019 年的 5883 万支。狂犬疫苗严重供不 应求，广东、河北、山东等 10 多个省份出现短缺。预计 2020 年 康华生物二倍体狂苗销量有望实现翻倍达到 300 万支。
► 成本提升推动狂犬疫苗中标价上涨。 疫苗行业监管趋严+狂犬疫苗生产工艺提升，导致狂犬疫苗生 产成本增加。2020 年新一轮狂犬疫苗招标，上海、河北、内 蒙、海南等多个省市的狂犬疫苗中标价提升，以成大生物为代 表的 Vero 细胞狂犬疫苗平均中标价从 50 元提升至 75 元以 上，康华生物的二倍体狂犬疫苗平均中标价从 280 元提升至
300 元。各省每年都会开展疫苗招标，年中还有补标机会，预
计 1-2 年内全国将完成新一轮狂犬疫苗中标。
► 独享二倍体狂苗市场，产能释放+出厂价提升。 国内只有康华生物的二倍体狂苗获批，独享二倍体狂苗市场。 康华生物的二倍体狂苗当前产能为 300 万支，二车间技改处于 GMP 现场检查阶段，预计年内有望完成从而增加 200 万支产 能，募投项目 600 万支预计 2023 年达产，峰值产能有望达到 1100 万支。随着全国新一轮招标完成，二倍体狂苗中标价有望 提升。随着产能充分释放，预计 2025 年峰值收入和净利润将 分别达到 32.45 亿元和 14.60 亿元。
► 盈利预测与投资建议
我们维持盈利预测，预计 2020-2022 年归母净利润分别为 3.09 /4.38 /5.72 亿元，PE 分别为 110 倍/78 倍/59 倍，维持“买 入”评级。