石锤 航新科技：公司机载设备主要覆盖无人机

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上周五，
无人机概念涨停的股票刚好10只，
它们是：
002361  神剑股份
002664  长鹰信质
002389  航天彩虹

002829  星网宇达
000821  京山轻机
300581  晨曦航空

002298  中电兴发
300091  金通灵
300185  通裕重工
300278  华昌达

我把它排版分成三块，
3、3、4，
三个梯队。

辗压一切，
是最硬的逻辑，
最大、最高的题材。
上周五的市场已经充分说明了问题。

军工
600178  东安动力9:30:00 军工六连板。
603949  雪龙集团13:15:58 有开板。军工
300722  新余国科14:32:36 有开板。军工二连板。
002361  神剑股份9:30:00 无人机
000821  京山轻机9:30:15 无人机
300091  金通灵 9:35:30 无人机
300581  晨曦航空13:15:13 有开板。无人机
300278  华昌达 14:10:02 有开板。无人机
300185  通裕重工14:31:18 有开板。无人机
002389  航天彩虹14:30:48 有开板。无人机
002829  星网宇达14:53:55 有开板。无人机
002664  长鹰信质14:56:21 有开板。无人机
点评：无人机隔夜被研报吹爆，早盘直接批量一字开盘，算是军工的延伸品种。但整体来看军工日内大分歧除了600178一字放量勉强扛住以外，其余多数炸板回落。周一是板块比较关键的一天，不成功便成仁.

我认为正宗排序是
1、  002389  航天彩虹
国内第一、世界第三，
中期看，有达到总市值800亿至1000亿可能。

2、  002829  星网宇达
这个价格高了点，位置也高，
短线炒作力度要差点，也是只军工中线趋势牛股。

3、  300581  晨曦航空
市值相对较小的无人机概念，利于炒作。

4、  002664  长鹰信质
这个业务分两块，
无人机业务占14%，
无人机概念很正，位置也低，会炒作。

5、  002361  神剑股份
无人机概念较正宗，
但是，低价、小市值，
市场选择它当先锋。

从炒作的角度看，
002361神剑股份
002389航天彩虹
002664与300581PK

核心观点： 1) 公司是第三方航空部件维修龙头、军用飞参研制龙 头。公司深耕航空维修领域 25 载，主营航空维修及 服务、设备研制及保障两大板块，能修善造，所研 制的飞参占据军用直升机约 86%市场份额。 2) 军用直升机呈现补缺放量趋势，奠定公司增长基调。 型号上，我国严重欠缺 10 吨级通用直升机；数量上， 保守测算我国军用直升机缺口 900 架。从直升机研 制规律判断，新型通用军用直升机已进入定型批产 阶段。从保有量变动情况来看，18 年开始军用直升 机进入加速列装周期。同时，下游整机厂中直股份 业绩表现也验证军用直升机呈现放量趋势。 3) 配套军机补缺、信息化升级，公司第二代产品将迎 来放量。公司第二代产品直升机健康与使用检测系 统（HUMS），是军用直升机信息化升级配套设备，测 算市场空间[9，27]亿。公司 HUMS 已通过首批技术 鉴定，将批量装机，按第一代产品放量规律测算， 有望给公司带来至少年均 1 亿增量收入。 4) 并购海外 Magnetic MRO AS（MMRO）公司，增厚公司 业绩。MMRO 是爱沙尼亚优质企业，盈利能力良好。 并购 MMRO，一方面将完善公司航空维修业务布局， 另一方面将助力公司海外市场拓展。18 年 MMRO 营收 5.9 亿，净利润 0.3 亿，规模为公司原业务一倍以上， 19 年完全并表后，将进一步增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议：我们预计，公司 19/20/21 年营业收入分别为 11.72/14.08/16.61 亿元，对应增速为 55.36%/20.12%/17.96%；归母净利润 分别为 1.13/1.54/1.94 亿元，对应增速为 124.58%/36.64%/25.89%；19/20/21 年 EPS 分别为 0.47/0.64/0.81 元/股，对应 9 月 6 日收盘价 P/E 值分别为 42.12/30.83/24.49x。公司作为航空维修产业龙头，可比公司平均 P/E 值为 60.58x，按我们预计的 2019 年 EPS 值 0.47 元/股计算得目标价为 28.47 元， 目前公司股价为 19.83 元，价值有所低估，首次覆盖给予买入评级。