四维图新回复
@河豚乖乖: $四维图新(SZ
002405)$ A股自动驾驶稀缺纯正标的，高精度地图龙头，且有资质优势（汽车厂商很看重的合规需求），以去年和宝马签订高精度地图合作协议为标志，以及随着自动驾驶产业的逐步形成规模，公司有望在20-21年迎来业绩拐点//
@河豚乖乖:回复
@东方巴菲特1987:
@东方巴菲特1987 猜测是不是：
1、“今年公司的战略发生了一个极大的变化，之前我们80%的收入是来源于车端，而近期看到从政府获取的项目，我们看到比重和机会真的是不逊于车厂。”，是不是最近获得政府的大项目？
2、“去年订单落地了，但是整个的从收入看基本都集聚在21年，所以我们还蛮有信心，无论是从我们的传统导航地图（基石），我们订单基本达到了25年，甚至于我们车联网和某些车厂包括地图签到29年。”，有可能新签大客户车厂巨头长约？
3、“第一分拆，比如我们高精度定位，去年做了分拆，因为今年要全国做，所以引入像腾讯作为我们的战略投资人。像我们高精度定位这块，我们目前估值已经12个多亿了，我们对标是市面上的千寻估值也130多个亿。就像高精度定位这款产品对我们来说只是孵化了两年，所以投入期应该是仅差在组网了，组网现在也将近1800个站了，接下来引入投资人”，今年大概率引入除腾讯外，新的有实力的战略投资者？
4、“今年还有股权激励的解锁，当时也是有承诺条件的，对于公司来讲这是极其重要的，就涉及几百号的股权激励对象解锁，所以无论如何我们还是会尽最大的努力去按最初的我们业绩预计去完成。”，业绩超预期？
以下其上月四维图新个股调研的完整问题环节：
1.公司跟
新基 建相关的项目有哪些，因为国家在投入新建，尤其是在科技领域科技领域的应用，包括5G应用可能跟智能驾驶可能有相关度非常高的，那么参与模式是什么？
其实新基建参与的项目非常多，从智能网联的项目来看，我们参与的无论是国家级的冬奥会项目，还有像北京、上海，包括我们目前湖南湘江，还有无锡的先导区，以及最近北京的预装要着力打造满足L4L5级的自动驾驶环境的打造，我们都有积极的参与，无论是车路协同，还有我们的自动驾驶地图，还有我们的高精度定位，都有这样的一个布局。还有在智慧城市方面，智慧城市其实跟华为也联合了很多项目，现在目前有将近10个城市有落地；不只是对于我们智能网联的，还有像港口，甚至于保险，它都基于5g新基建的大数据，希望着力打造基于数据的支撑平台，现在都有在谈，甚至保险。今年公司的战略发生了一个极大的变化，之前我们80%的收入是来源于车端，而近期看到从政府获取的项目，我们看到比重和机会真的是不逊于车厂。我们在一些部委无论是从大数据的管理以及我们智能位置在国家做的支撑，我们都有参与，它是国家级着力打造一个平台，面向省市地方政府，还有分别的一个管理的平台，我们都有自己参与，而且合同还都不小，目前我们的业务战略布局也是说to b加to G，这是我们今年新的战略定位。
2.自动驾驶目前仍然处于尝试阶段，作为高精度地图的提供商之一，四维的高精度地图从技术层面来说它的优势在哪里？和
百度 、高德比，我们的优劣势在哪里？那么对于未来市场空间的判断大概有多大？
其实自动驾驶地图，我们是15年着力布局，布局这个产品的理由就是从成立至今18年我们一直深耕to b业务，而且能够看到国际上的这些头部车场客户都是四维图新多年的老客户，像宝马也好，奔驰也好，他对于未来所有行业的判断以及技术的走向跟四维图新基本是同步的，因为毕竟对于自动驾驶地图来讲，它要打通的是这家车厂它的自动驾驶完整解决方案的算法、包括它的硬件传感器我们都要打通，所以从15年发力逐步的解决从数据收集、采集、精度、要素是否符合客户的验证，这些一系列测试下来大概5年的一个长周期，但是在19年年初我们有订单落地。我们在宝马的所谓面向自动驾驶的业务布局里，不只是有自动驾驶地图，我们还有高精度定位，还有解决最后一公里（如何让车找到地下停车场，去寻找车位），包括我们所谓的商业模式的转变，自动驾驶地图未来就要持续的收服务费，因为在中国，数据的采集，采集之后你要进行进行合规的处理，例如有没有地理信息坐标，有没有敏感信息，这都是国家无论是从网安，还是从自然资源部的地理信息坐标的管理来讲，这都是有相关法规。而我们跟宝马又是解决了实时分发，把这些数据传给政府做合规，同时会给客户有一颗定心丸，就是我具备资质，我在我的平台里，我可以把所有你回传的数据进行实时合规，并且我把动态的变化去在我静态的地图上去给你做更新，再回传给车辆，让他及时的做出一个决策，这是秒级的，所以这些我们在宝马这一家客户把所有的这些业务是打通了，去年所有的订单都有落地，所以在自动驾驶链条上，无论是从最前端的数据，提供到最后的实时分发和政府测的监管，然后客户数据的储存的难点我们都有解决，所以这也就是我们目前看比较大的多维的优势，就是无论是你数据的处理的能力，还有你数据精度的能力，客户考量你的金牌的要素，政府去监管你是否符合法规。
相比百度和高德，百度是Tier 1，做自动驾驶完整的解决方案，和华为（面向 L4的城市级）是竞争对手。高德其实它的业务战略应该也发生了变化，就是在上个月有听到它未来的自动驾驶以及它内部解决方案完全是为阿里内部的体系去做支撑，也就像之前看到的高德地图一样，它未来是不是给阿里去做一个流量的入口？不指望说以它商业化说获得多少收入多少利润，有可能这是阿里对高德的这样一个定位。
我们是做好自己的生态圈车场，目前的政企业务做好，无论是5G新基建，还有面向未来自动驾驶，尤其是传统车厂对于L3级别上更加依赖的自动驾驶地图覆盖的范围，从高速速覆盖到城市。
3.TPMS
芯片 目前在国内的市占率情况如何？TPMS的强制安装新规如果执行的话，它能够给公司的利润带来多大的增扩？目前已经和哪些市场有合作，它的一些竞争对手怎么样？我们对于这块业务未来的目标的去降率需要达到什么样的程度，以及怎样去做到？主要是关于tpms芯片这一块。
对于tpms胎压监测这款芯片，我们预估的国内应该是二十几个亿，这是前装，当然后装其实更大，它有存量的市场，因为电池生命周期就是3~5年，还有一个更换和替代，应该将近50个亿，而且能够看到国内其实目前来看具备 tpms自主设计的，也只有四维图新独家。
当然从现阶段来看，我们更多的还是通过代理商去进行销售渠道的拓展，对于车厂目前来说完全还是基于后装，今年最先落地的是后装，我们自己内部判断应该是几百万颗后装的市场的这样一个替代，它是一个逐渐认同的过程，毕竟它也关乎到安全，譬如你自主设计是不是能真的是对标英飞凌这些指标，然后可能还是要经过逐步的验证，但是我们也能够看到这国家政策其实对于自主替代的意愿是非常强烈的。
也有投资者问说为什么到现在国家说强制安装这个政策出台了，监管有没有出？其实国家也在看，国内有没有真的自主替代，在市场上已经被测试验完全可以通过了，这个周期在边走边看。对未来这个空间，尤其是车厂，车厂我们前装的产品有很多，无论是车联网，还有智能驾仓芯片，原来最早我们的后装市场是百分之将近60%多将近70%市占率，但从拿到德赛之后也在逐步向前装走，所以未来我们直接定位一定是往前装走了。
4.因为随着我国的汽车保有量不断的增长，而且现在大的环境可能这几年两年汽车销量处于下滑的趋势，包括今年上半年引述疫情的比较大的影响，那么包括今年下半年，包括未来四维在产品以及研发方面的投入，有没有新的方向？
产品研发投入前几年应该对我们来讲是个重投入期，从自动驾驶图也好，包括定位也好，还有我们的车联网的一系列的产品，包括我们的芯片能够看到，其实基本都是在去年逐步的在落地，
去年订单落地了，但是整个的从收入看基本都集聚在21年，所以我们还蛮有信心，无论是从我们的传统导航地图（基石），我们订单基本达到了25年，甚至于我们车联网和某些车厂包括地图签到29年。而面向我们的车联网产品，我们的商务车联网现在增速也蛮快，从客户的市占率上来看，基本国内前8家都在我们的前装的客户名单中，就商用车联网，而乘用车联网也累计1600多万辆。而研发投入在我们看目前有采取几个策略，第一分拆，比如我们高精度定位，去年做了分拆，因为今年要全国做，所以引入像腾讯作为我们的战略投资人。像我们高精度定位这块，我们目前估值已经12个多亿了，我们对标是市面上的千寻估值也130多个亿。就像高精度定位这款产品对我们来说只是孵化了两年，所以投入期应该是仅差在组网了，组网现在也将近1800个站了，接下来引入投资人，我们可能就是销售渠道的拓展，以及我们把接下来该组建的500多个基站去组建起来。所以能够看到研发投入，虽然三年的孵化，可能看到有几个亿，而目前看对标的市面上千寻是130多个亿的估值，包括我们的芯片能够逐步，订单也好，包括我们的新的产品政策的风口红利我们都能够看得到是非常积极的。还有研发投入能够看到面向政企大数据，也就是5g新建，这个数据对四维图新来讲是多年沉淀，我们不需要再投入太多的成本，无非是在定制和在平台上如何去解决，可能投入一些人力而已，所以可以给大家不瞒的说，19年是研发投入应该是巅峰值了，应该是逐渐往下走这样一个趋势。
5.芯片这一块，我们现在好像胎压检测的都也做出来了，MCu这个也做出来了，是不是这两个是未来相当于是最容易来比较出现一个规模量产的项目？
是的，因为对于我们来讲，胎压本身国家就已经强制安装政策出台，而且国内又没有自主替代的产品，我们也是首颗，这个能够看到非常好的一个机会。
并且您刚才提到的车控，因为那颗芯片对于普通的车里面，需求80颗左右，它跟之前我们的IvI汽车娱乐那颗芯片，这个是量级就不是一个量级，如果真的再往智能化走的，那可能一台车里要200多颗芯片，所以这个单车挖掘的价值量也是我们目标锁定的，其实未来我们可能还会布局跟自动驾驶相关的这些算力芯片，也在积极的在做布局，当然可能还是需要一定的时间。
所以未来收入我们看到逐渐的会向前装去下沉，甚至于我们从收入端来看，其实未来几年杰发对收入预判还是非常乐观的，毕竟是车控芯片也好，胎压监测芯片也好，市场规模是摆在这，我们能够看乘用车车辆销量一下滑，我们原来的汽车娱乐芯片后装的打击的就是中低端车，所以就导致你的收入一定是要跌的。但是智能车越智能化，高端车反受到的冲击并不大，所以就目前看我们对于车厂的客户锁定的是中高端，产品持续创新的能力增强客户良好的体验感。
6.前装市场的话，是不是他进入测验时间会比较长一点，一般可能至少在测了三年，超过客户他会比较大规模接受？
一年半左右。毕竟车规级尤其是汽车电子，要求就更高了。而且很多家很难走，像在美国有一个叫AEC验证，汽车安全相关的很难过，但恰恰我们的芯片都是已经通过这样的一个验证。
7.自动驾驶那一块是不是必须得等到 L3才有一个比较规模应用，这样对我们高精度地图相关，这样才能释放出价值来,大规模放量。
是的，其实就是5g的应用，当然就是说国内各省都在推动自动驾驶开放的测试区或者开放道路，原因是因为希望是更多的智能互联，车和车多打通，而不是单车，是车路、车车进行协同，有一个协议的交互，这是未来的一个趋势，因为那样就会更安全。
8.今年好像看到奥迪是暂时放缓了它L3这一块的研究，然后还有国内长安这种车厂的话有非常激进的推进，请教一下你们怎么看L3的推进？
对，其实奥迪它可能也是更多的考虑从安全性。其实它也会有应用，只是把维度降到了l2.5级左右，大致是这样的一个趋势。而像自主品牌应该说国家无论是我们的政府或者是我们的自主品牌的车厂，都是希望在这一波工业浪潮当中，我们能够在全球作为一个领先，抓住这次机会，所以自主品牌应该说它的意愿会更强烈，不只是长安，还有很多自主品牌的车厂是希望能够赶超在国际品牌车厂之前有L3线落地的，有这样的一个趋势。
9.受疫情影响，导致公司的今年的营收有一定的波动，那么对于全年的业绩包括营收跟利润，公司有没有修正相关的目标？
其实今年确实有疫情的影响，但是我们其实去年就有判断说今年是不是汽车行业有可能有拐点的出现，当时公司也做出了一个对于今年的预判是按最困难期去判断的，因为毕竟我们大多数的订单都是在21年落地，无论是自动驾驶，还有像传统的，甚至于从对手抢回来的传统地图，还有我们的车联网，包括我们的芯片，都是21年起势，所以从内部判断已经给了一个相对比较保守的判断，而且今年还有股权激励的解锁，当时也是有承诺条件的，对于公司来讲这是极其重要的，就涉及几百号的股权激励对象解锁，所以无论如何我们还是会尽最大的努力去按最初的我们业绩预计去完成。
10.高精度地图，我们的定价模式已经在合作的车企有哪些？
目前是跟宝马基本就是在订单落地之后，已经谈成了从license+service这样的一个模式，而且其他车商也都是按这样的模式谈的。
11.请问四维未来在这里面的商业模式以及护城河以及竞争格局。对于未来的自动驾驶，未来自动驾驶的路径，刚刚提到车身协同单车智能，然后公司在这里面能够提供哪些价值？
从目前来看是这样，我们的尤其传统客户奔驰也好，宝马也好，还有日系的丰田本田也好，这都是比较有代表性的。从他们来看就是L3级别以上的一定对于自动驾驶地图的不可或缺，它是安全的最关键的一个要素，而且它未来会打通车和路连接的主体，面向政府又是一个合规管理的这样的一个技术平台，是这样的来定义，像L4级，华为对自动驾驶地图是更强依赖。当然从就目前看有一些初创企业号称它通过传感器可以打造高精度地图，但是大家也可以去看看有没有一家说真的把目前覆盖的有多大领域的高精度地图，有可能会解决小部分场景，而且小部分场景跟整个全国一张基础的静态地图，它完全是两个意义的。这个周期，第一是需要至少将近5年的时间。我们也只是采集了全国的高速加部分城市场景，对于未来全国的城市场景，可能周期性看谁就是跑得快，我们也是从传统地图杀出来的。当时的护城河：当时有将近20家图商，现在目前唯一能活下来的还在上市公司里面，能够存活的，也就是唯一四维图新了。第一就是你的产品持续创新能力强不强，你跑得够不够快，而且你的产品不是一个单一的，你是一套组合拳，既可以给你菜单式的，也可以给你提供一张地图，也可以地图加定位都是一个安全会更高，甚至可以把完整的方案也会给到你，这也就是看团队的能力了。当然对于国内毕竟这个行业和领域很多各种初创，甚至于有一些其他的友商也会有一些其他的路径，但是究竟能够走得多远，还是要看客户究竟是否愿意给你买单，是否对你的产品有认同，这个才是一个趋势。所以我也说对于四维图形来讲，可能你不断的有订单的落地，那就是客户的认同，也就是我们的护城河。而且我现在目前了解到的话，国家对于未来自动驾驶，它的数据安全管控一定是一个强监管，甚至于把强监管放在一个事后监管这样的一个定位。前期你可以做，但是如果有数据安全关乎问题，我可以直接让你这家企业直接可以倒掉，或者是直接关掉，就是这样子也使得我们目前来看完全每走一步都是要跟政府分管合规，像工信部也好，自然资源部这都是真的包括网安网信都是要每一步都要去论证，让车厂能够对我们现在目前给到的一个数据源，它有一个相互的认同，其实里面这个系统非常复杂的，是一个大的链条，所以打通来讲是一个中长期的。对，只能说就是靠团队，团队如果说真的把产品做得好，客户认同，政府又认同，而且我们采集的路径，无论是L3L4都有比较权威的客户，有华为，有宝马，这就是一个护城河。
12.刚刚其实也提到了跟
德赛西威 的合作，他作为国内比较很资深的厂商，我们未来对于合作的芯片产品包括类型，包括它的体量，您能不能稍微展望一下？
其实产品来讲就是我们智能驾仓的芯片，能够看到未来智能网联汽车的发展，无论是它车厂的装配率会有一个大幅的提升，还有国内的德赛西威近期它确实也获得了不少的订单，包括自主品牌以及国际客户，我们做的事儿其实更想面对的就是第一要自主替代，而且从前装来看，我们定价一定要比后装要略有优势，而且对我们的收入影响，每年至少有将近尤其从杰发单个板块来看，有将近20%这样比较稳定的增幅，我们自己内部估算了一下也是一个亿左右，只是基于一颗芯片。
我们的应收账款就19年来看还80%左右来源于车厂的，车厂我们多半都是国际客户，所以它回款周期每一家车厂有不同，所以应收账款跟国内的这些车厂回款真的不是同一个模式，他是到了他这个时点，你都不要去给他打电话，也不用联系他这个系统自动给你拨款，所以这是为什么这么多年还持续现金流还比较比较有优势。
还有对于杰发未来我们也能够看到，杰发这几年，无论是这些计划的投入的研发产品的落地，以及在国内我们抓住了很多的机会。
liweijun
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