转自李煊
我们来说说参股券商题材，其实每一轮历史上的牛市，参股券商这个题材都得到过爆炒，很多时候涨幅并不亚于券商，只是很多时候牛市开始的时候大家最开始都没有发掘，就像这波
光大证券 最开始涨的时候，估计没有谁敢喊牛市来了，都是这几天
中信证券 这些超级巨无霸都开始连板了，大家才开始坚定这个信心，第一波券商集体上攻的时候，往往参股券商容易被大家遗忘，被落下，但是这个题材只会迟到不会缺席。至少历史上每轮牛市，参股券商都没有缺席过，当第一波券商主升之后，大家就会重视参股券商每股的含金量，第二波的时候极有可能会炒作参股券商，这也给了第一波主升没有上到车的朋友们机会。
参股券商的标的有好多只，像城投控股，
城建发展 ，
吉林敖东 ，
中山公用 ，
辽宁成大 都是，在2006年到2007年那轮大牛市里面像
两面针 作为中信证券的影子股，曾经涨了21倍，不敢想象啊，还有一些参股占比太小了，大家自己去挖掘，这里面个股还是多，只是现在大家越来越重视基本面，所以一定要看参股占比大的，太小的不容易有中长线资金看上，另外尽量本身主业也要过得去的，或者说有亮点的，今天我重点给大家分享一下城投控股，并不是说其他参股券商就不行，而是目前我能够看到的这个题材里面它具备了太多亮瞎人眼睛的因素。
城投控股理论上我认为是极度低估的品种，这里要是牛市因素成立，他是具备翻几倍的品种，我们先挨着来看看他究竟有多少金额资产。第一他是
西部证券 的第二大股东，拥有5.28亿股。按照7月6日的收盘价计算10.35元一股。目前拥有的西部证券市值在54个亿附近，这是很清晰的。另外城投控股在2015年30元附近减持了一部分西部证券的股份，实际上现在的持仓50多亿全是利润，成本早也收回来了，前期公司公告过在9元上方可能还会减持8000万股，意味着很快公司又回收回10个亿左右，这些都将是公司后续的业绩，随着近期券商集体活跃，这部分资产大概率还要增值。
另外公司还持有一些上市公司的股权，比如
申通地铁 ，以及
光大银行 ，
中国铁建 ，
国投资本 等，有些没有公布具体持仓，所以很难去细算具体值多少，最近他还有一个消息刺激，就是在2017年12月的时候城投控股参与了广州银行的非公开增发，认购了其中的1.49亿股，当时的投资金额在4.67亿，最近的7月3日披露了广州银行上市的招股说明书，很快就要上市了，最近
金融 资产这样疯狂，估计这部分资产又会增值不少，这又是一个加分项。
另外 2009 年城投控股就成立了私募股权投资基金管理平台——诚鼎基金公司，投资业务主要包括直接股权投资和私募股权投资基金管理。直接股权投资方面，主要是由公司自有资金对拟上市或已上市的企业进行投资，投资方向包 括城市基础设施产业链相关领域、国资
国企改 革领域、金融股权投资领域等。截至2019年三季报报告期末，诚鼎基金共计管理 PE 基金 17 支，资金管理规模逾 100 亿元。这里面也投资了很多优质的公司。
当然上面都是一些金融资产，客观说今年城投控股的大看点不在这里，而是上海露香园项目，以及另外几个大项目，下图是
天风证券 研究所地产行业的首席的观点，单单一个上海露香园今年就会给城投控股贡献不低于50亿的利润，最开始我都以为是不是搞错了，结果大家在网上搜搜上海露香园项目来看看就明白了。30抽1，什么概念，我生活在西部的成都，我很难想象每平米卖18万左右，最贵的要21万的样子，居然是30抽1，贫穷限制了我的想象，成都的房子均价才2万出头，很多人都嫌贵了，露香园卖21万一平米，居然还30抽1，买到了就感觉是中了彩票一样，根本不愁卖不出去。最近已经开始销售了，很快这块暴利会体现在公司的报表中，会亮瞎很多人的眼睛。我问过朋友露香园为什么会这样暴利，因为地在上海市中心，又是2009年前拿的地，计价成本是按2009年前的地价计算的，大家想想这十多年上海的地价涨了多少？等于是好多轮地产牛市挣的钱，集中在今年才兑现，所以这里面有一个巨大的金额差。
不仅仅是露香园，还有另外几个项目也是暴利，只是相对比而言，金额小点没有那么亮眼罢了。这些数据都堆积了几年，集中在今年爆发，最简单的逻辑都可以想象到今年他的业绩将是无比的靓丽。
我们再来说说每股净资产，对于很多公司而言，净资产并没有多少意义，反而随时间的推移需要折旧，比如制造企业的机器设备和厂房等。但对于城投控股来说就不同了，手中的净资产不是金融资产就是
房地产 ，随时间的推移大概率会不断增值（整体货币是超发的）。而且城投手头的资产实际已经增值，但在账面上都没有反映出来，比如5亿多股西部证券经过2015年高位减持后每股零成本计价，但目前的交易价格已经10.35元。露香园等土地储备都是按2009年前的价格计价的。手头用于出租的经营性资产，如城投控股大厦等在实际大幅增值的情况下还每年折价。这就说明目前城投控股7.58元的净资产是打了一个大折扣后的净资产（券商测算在16元附近），而目前的6.44元的股价是在这个大折扣的净资产上再次打了一个折扣。而且，前面已经说过，城投的这些资产随时间的推移，还会不断升值，也就是说，折扣只会越来越大。所以城投的股价实际是低估以后的再低估。
牛市的一大特征就是这种股价低于每股净资产的品种无脑买，市场人气起来后，很快大家都会先把这类价值洼地给抹平。历史上在牛市后面里面找不到股价低于每股净资产的，都是的高于。公司目前的市值就162个亿，单单是他目前持有的金融资产就超级多，我看几篇研报都说在80个亿附近，并且之前公告过，会减持比如西部证券的股份，再加上几个大地产项目落地销售，大家自己想想他今年的业绩会怎么样？要是业绩爆表，本身地产这类周期股就在大底部，我相信大概率会有大资金看上锁仓的。如果大家相信这是牛市，这类品种建议大家逢低吸纳后锁仓等待。目标价多少我暂时也不好说，我只是觉得他太低估了。大家要重视，这不是短线逻辑。
大家可以看一下，中国恒大在香港的走势。
阳光在线
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