华北制药600812生物疫苗新秀，潜力无限_独孤神鹰

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华北制药600812生物疫苗新秀，潜力无限

事件：4月7日，华北制药自主研发的一类新药重组人源抗狂犬病毒单抗注射液完成III期临床试验并取得III期临床试验报告。
重组人源抗狂犬病毒单抗注射液是华北制药新药公司开发的国家Ⅰ类新药，被列为国家“重大新药创制”科技重大专项品种，其作用机制及适应症是与人用狂犬病疫苗联用，用以补充人用狂犬病疫苗主动免疫过程中的抗体空白，可直接中和体内狂犬病毒，起到被动免疫作用，用于被狂犬或其它狂犬病毒易感动物咬伤、抓伤患者的被动免疫。该品种是全人源设计，安全性好，同时具有抗体质量均一、稳定性好，工艺简便、可连续规模化生产等优点，从根源上解决血源免疫球蛋白产品可能存在的病毒污染风险、来源受限、供应量严重不足及价格昂贵等问题。
重组人源抗狂犬病毒单抗注射液2004年立项，历经十余年研发，取得III期临床试验报告。试验结论为：重组人源抗狂犬病毒单抗注射液联合人用狂犬病疫苗对III级疑似狂犬病毒暴露人群的暴露后预防达到主要疗效和次要疗效终点，且安全性良好，达到方案设定目标，试验药物重组人源抗狂犬病毒单抗注射液（rhRIG）是安全、有效的。
该产品的开发为新单抗药物品种的研发积累了重要经验，其产品的制备方法、检测用抗体分别申请了国家发明专利并获授权，该项目的开发已形成自主知识产权产品，更为提升我国生物制药自主创新能力和水平，增强生物制药产业国际竞争力做出了应有的贡献，为国内抗体行业发展水平的提升起到非常重要的促进作用。
看好公司的逻辑如下：
1、国内独家产品——狂犬病毒单抗注射液，后市市场空间巨大。
预计在较短时间内，公司将该产品资料整理完成并上报国家药品监督管理局，正式申报生产，有望于2020年底获批上市。该产品国内独家，市场推广会很快。
我国是狂犬病发病大国，主动免疫保护产品缺口很大。发展中国家是狂犬病高发地区，印度、非洲、中国是全球狂犬病发病率最高的三个地区。狂犬病具有发病即死亡的特点，一直是我国三大传染疾病之一。由于国内对犬类及其他动物咬伤后大幅推广主动+被动免疫治疗方法，国内狂犬病发病与死亡人数已经控制在1000人以内，但狂犬病发病后致死率几乎100%，因此狂犬病的预防一刻不能松懈。2019年的狂免蛋白批签发量达1226万支，对应约300万人份（平均4支/人），创历史新高。虽然近年狂免批签发量大幅增长，但相比于600万人总接种市场，仍有50%的市场空缺；随着狂犬病防治教育普及以及产品供给进一步增加，未来空缺市场有望大比例被覆盖。
国内独家产品，峰值销售有望达30亿。国内每年约1500万人接种狂犬疫苗，其中约有600万3级暴露人群，2级暴露人群约750万。3级暴露人群均需要接受被动免疫，若公司产品上市后按照每人1000元的成本计算，3级暴露被动免疫的市场空间60亿元。根据2019年的狂免批签发量计算，2019年约有300万人接种狂免，市场仍存在300万人份缺口。由于单抗拥有多重优势，预计未来将取代至少50%的狂免市场，在不考虑2级暴露接种情况下，若取得50%空白市场渗透率，公司单抗产品接种量有望达到300万人份，销售有望达到30亿元，按照30%净利率计算，贡献9亿元净利润，上市后有望大幅增加公司收入与利润向上弹性。

2、子公司——华北制药金坦生物技术股份有限公司，纯正的生物疫苗公司，目前估值严重低估。
华北制药金坦生物技术股份有限公司成立于1997年5月，由华北制药集团与英属茂业生物技术开发有限公司合资组建，是我国现代化模块式生物技术产品产业基地,主要从事高科技、高附加值生物技术药品及其它医药产品的研发、生产与销售。公司地处石家庄国家高新技术产业开发区内，占地40亩，环境优美，研发与生产条件优越。
公司目前主要产品有：重组乙型肝炎疫苗（CHO细胞），华北吉姆欣（重组人粒细胞-巨噬细胞集落刺激因子，rhGM-CSF）、吉赛欣（重组人粒细胞集落刺激因子，rhG-CSF）、济脉欣（重组人红细胞生成素，rhEPO）。

2019年公司实现营业收入13.74亿元（其中重组乙型肝炎疫苗营业收入11.11亿元），同比增加46.8%，实现主营业务利润11.99亿元，净利润3.71亿元。

目前华北制药（600812）总市值才188.5亿元，那么对比生物疫苗公司（基本都是中长线大牛股），市场给与子公司金坦生物的估值明显低估太多了。

3、本次停牌重组实现集团内资源整合，有利于增厚公司业绩。
4月2日，华北制药公布拟通过发行股份及支付现金方式收购华药集团的爱诺公司51%股权、动保公司100%股权和华北牌系列商标资产。
收购完成后，进一步推动集团与上市公司医药业务和相关资产的资源整合，实现华药集团整体上市，增厚上市公司业绩（2019年上市公司支付商标使用费约0.62亿元）。

4、公司原来业务还有抗生素类制剂产品、原料药与医药中间体、维生素、链霉素（为治疗各型鼠疫特效药）、农药等。

5、有预期差，提前开板。该股狂犬病毒单抗注射液三期完成，符合大家预期，里面潜伏盘很多，所以今天开板很多市场游资与散户不敢接力，反而今天机构买进上亿的可能性非常大（机构做确定性事件，中长线配置）。盘中打开很多次，又快速大单封死，可能是洗出前期潜伏盘，新资金建仓式买入，完成换筹。

6、公司转型疫苗企业，可以给与高估值。公司2019年净利润1.53亿元，子公司金坦生物净利润就有3.71亿元（主要是乙肝疫苗贡献业绩），未来狂犬病毒单抗注射液单品也是属于疫苗类产品，也是业绩贡献的主力军，所以该股应该按照生物疫苗股来进行估值。

综上所述：狂犬病毒单抗注射液单品（起码可以估值100亿以上）+子公司金坦生物（对比A股同类生物疫苗公司最保守估值100亿以上）+公司原来业务（估值60亿）=260亿元，那么公司短期合理估值260亿元，股价16元左右，震荡一下，突破历史新高17.28元也是大概率事情。

该股还可以作为中长线标的进行配置，未来成长空间还很大，一旦狂犬病毒单抗注射液如预期放量释放业绩的话，很可能是中长线牛股走势。

（以上仅为个人观点，仅供参考，盈亏自负，一切以市场老师为准）

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