卫星线缆及组件的全信股份，下一个天银机电

全信股份从事军用高性能光电传输产品，是国内最早从事高性能传输线缆研发生产的企业之一，是国内高性能传输线缆（组件）的领先企业。产品覆盖航空、航天、船舶、军工电子和兵器五大军工领域，为四代战斗机、航母、载人航天工程 、北斗导航、低轨卫星星座等重大项目配套。宇航任务迎来“超级模式”，公司参与多项重大工程配套，在宇航领域市场占有率较高，尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等。2020年我国宇航发射继续“超级模式”，有望首次达到“40+”，将实现北斗导航、探月三期等重大工程收官，完成火星探测等重大任务发射，完成长征五号B、长征七号甲、长征八号三型运载火箭首飞，完成亚太6D卫星、集团公司卫星互联网 融合试验星等商业卫星的发射等。公司参与到载人航天的神舟飞船项目（神舟系列）、货运飞船项目（天舟系列）、空间站、低轨卫星星座等型号工程，实现了配套的全面覆盖。根据科技创新导报报道，在卫星用高性能传输线(组件)国产产品中,公司市场占有率最高，约占国产产品市场份额60%。运载火箭用高性能传输线(组件)的市场占有率20%。在宇航尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等宇航产业的高景气。公司航空业务占比高，显著受益四代机等航空主战装备放量，进入业绩增速拐点，近年有望呈现较高增速。全信股份的高性能产品在我国军机中广泛应用，公司不仅在我国四代机、在直升机、无人机、特种飞机等机型也有配套。公司与国内军机总体设计单位航空工业601所、611所是战略合作层面关系，参与并装备了众多战斗机型号。考虑到目前，我国以歼-20、歼16、歼10C为主的歼击机三剑客处于装备高峰，且四代隐身战机歼-20处于放量阶段，公司在几大机型电缆网中承担了较高价值量的配套，公司业绩伴随航空装备需求景气，增速有望提升一个台阶。民用领域，布局轨道交通业务，开拓更大市场。公司瞄准高端轨交线缆市场,目前已通过IRIS以及3C认证,CRCC认证正在申请中,该领域国内市场空间巨大,将会是未来公司重要的收入增长点。根据公司官网，公司投资25000万元新建轨道交通高端线缆生产线建设项目，2019年开工，预计2021年竣工。项目建成后，可达到年产轨道交通车辆用数据总线电缆10000km、轨道交通用以太网电缆4000km、欧标EN50264系列电缆55000km、欧标EN50306系列电缆33900km的生产规模，为公司提供新的业绩亮点。国内进入光纤总线领域早、技术领先，不断提高配套层级。FC总线技术，是下一代航空电子网络传输标准的光传输技术，是未来航空趋势，有望成为新一代主力战斗机型的标配。根据公司官网介绍，公司旗下上海赛治光纤总线技术源于美国硅谷，作为国内进入光纤总线领域早、技术领先，为光纤总线领域确立了行业标准，产品已广泛应用于军工五大军工领域。目前，公司在国内光纤总线领域处于领先地位，具有核心技术和自主知识产权，已成功研制出三大类产品：装备类产品、仿真类产品、测试类产品。产品系列丰富，可提供系统解决方案，不断提升公司的配套层级，逐渐形成传输领域全链条配套能力。投资建议：公司此前发布业绩预告，2019年实现盈利1.44-1.49亿元，其中在非经常性损益对归母净利润的影响金额约为6,200万元，其中政府补助约为950万元，由于非经常性收益引起的递延所得税影响约为5,100万元。2019年，公司扣除一次性递延所得税影响的归母净利预计在0.93-0.98亿元。2020年，公司军用高性能传输产品，有望跟随下游需求公司业绩有望进入释放拐点，在军用航空领域，参与多个歼击机型号配套，伴随着十三五最后一年以歼-20四代机为代表的航空装备高峰，公司显著受益；宇航领域，公司产品市占率好，参与多个宇航重大工程项目，2020年宇航任务开启“超级模式”，公司直接受益，若考虑到低轨卫星星座建设，公司有望更加受益。