上上下下的享受：当下A股的那点事

歌德说过，永恒之女性，引领我们飞升。首先祝女神们节日快乐。

周五晚间欧洲股市大跌，美股道指、纳指一度暴跌分别逾3%及4%，尾盘拉升至下跌不足1%和2%，WTI 4月原油期货跌幅超10%，美十年期国债收益率在破1%后又不断新低。真是一片凄风苦雨。
但我还是那个观点，如果下周A股再度出现连续大幅杀跌的情形，又可以愉快的抄底了，当然前提是你要么有增量资金，要么高点时有减仓。
春节后来看，受国内外疫情及政策层面变动的影响，A股已经历了数度的暴涨暴跌，连续大跌之下要敢于出手，比如春节后第二个交易日沪指已经跌到2600多点，往下还能有多少空间？
任何时候天都是塌不下来的，疫情终归要过去，这种影响到底还是短中期的。岂知很快又出现连续大涨的走势，特别是大科技品种极为亢奋，这时候就要舍得减仓了，毕竟疫情还没过去呢，对于微观和宏观经济的冲击也是严峻和实实在在的，何况有的估值还那么高。

先简评一下周末证监会出台的两个文件，再讨论最近让大家纠结的几个热点话题。
其一，3月6日，证监会发布了《转板指导意见》征求意见稿，对新三板挂牌企业转板的诸多问题进行了规定，具体要点这里就不啰嗦了，总之，在精选层挂满一年满足条件的就有机会转到科创板或创业板了。
这表明我国多层次资本市场体系的框架已经大致完成。从注册制、科创板再到转板规定，登录资本市场的路径算是越来越通畅了，退市渠道的真正通畅和加大力度是不是更应该提上日程？
其二，同日晚间，证监会修订并发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，3月31日正式实施。
其中，对创投基金反向挂钩政策进行了简化优化，仅要求申请反向挂钩的项目在投资时满足早期企业、中小企业、高新技术企业三者之一即可，并删除基金层面“对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”的要求；取消大宗交易方式下，减持受让方的锁定期限制；取消投资期限在五年以上的创业投资基金减持限制等。这个规定主旨还是在鼓励创投基金发展，积极引导资金进入实体领域，大力促进高新技术产业的发展。
此外，证监会还宣布对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行下调，券商直接受益。

随便聊聊这几天的热点话题。
话题一：美股vs大A股
不要听好多自媒体无病呻吟似的瞎咋呼，美股崩不了，美帝一时半会更不可能崩。调整是很正常的，没有疫情也该调了，疫情不过是加大了调整的幅度和斜率而已。涨了十多年的美股更像是借着疫情恐慌来碰个瓷，何况还有美国选情比如桑德斯等其他因素的干扰呢。
目前看不排除美股再创新低的可能性，但总体下跌空间不会太大了，对于某些核心资产或许还是抄底的时机，其实美股中的那些大科技品种估值并不算很贵，就更不用担心这种恐慌传导到A股了。
大A股相较之前应该会具有更多的独立性，从长周期看，走慢牛的概率大，短期依然会是宽幅震荡的格局，注意把握结构性机会。具体逻辑在《股票将是未来几年最佳投资市场，没有之一》一文中已有阐述。

话题二：口罩股VS科技股
口罩等防疫相关股票本来已大体偃旗息鼓了，后来外围疫情居然超预期扩散，于是再起风云。但就目前格局看，估计命不久矣。
外围疫情暂时还在扩散中，下周有可能还能续命几天，但也是边打边撤的机会了，不妨留点鱼尾给他人。周五尾盘大概有接近三十支左右的股票炸板，不少就和口罩板块相关，另外深交所也表示已经对部分妖股持续进行重点监控。下周需要密切观察道恩股份 等龙头品种的走势以及是否有低位补涨品种接力。
以口罩及熔喷布等板块的逻辑，短炒是没有问题的，再稍微放长一点时间看，就很脆弱了，首先老外不像我们对于口罩的需求那么庞大，其次，这些产能因为门槛相当低，可以在短期内快速提升。口罩不用说了，中石化 旗下的燕山石化只用了十二天就火速上马了熔喷布产线，年产能超14000吨。其三，疫情毕竟是要过去的，而且时间不会太长，炒作资金还要留出撤退的时间。
至于大科技板块，则是长期逻辑，应该仍然是贯穿本年的主流题材，但前期确实炒的过火，部分估值过高，特别是高位滞涨品种，调整是顺理成章的。
但一则，整个板块已经有了一定的跌幅，在继续杀跌之下，就可能会迎来短暂的反弹，当然不能指望很快就创新高；其二，大科技板块内部仍然存在结构性机会，还是会有一些估值相对合理、持续成长性有保障的品种，特别是不少还叠加了新基 建的属性，调整充分之后再来一波炒作也是正常的。关于这一点，下文还将讨论。

话题三：老基建VS新基建
根据21世纪经济报道汇总，截止3月5日，24个省市区公布了未来的重点项目投资规划，总投资额达48.6万亿元，其中2020年度计划投资总规模近8万亿元。大家就很兴奋，觉得是强刺激了，便成为开炒老基建的由头。
先不管财政是否真的有那么多钱来强刺激，来看看下表部分省市投资额的对比图就清楚了。

其实从以上数据可以看出，11个省级单位2020年计划当年完成的投资额比2019年当年完成的投资额同比仅增长1.9%而已。
可见老基建品种虽然整体估值确系处于底部，但持续炒作的逻辑还是有明显瑕疵的，想象空间有限，难以持久。
相较之下，近期，新基建更是爆红，多数的说法和分类基本源于央视，一般来说包括5G基站、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源 汽车充电桩、大数据中心、人工智能 、工业互联网 这7大领域。
但事实上新基建在整个投资总额中占比目前还是很低的，如果剔除城际高铁和城市轨道交通这一项，可能普遍在百分之一、二，甚至不足百分之一。
比如就广东省而言，与新基建相关的项目涉及金额约为1万亿，占计划总金额近17%，但如果剔除城际高铁和城市轨道交通这一项，则剩余新基建项目投资金额仅占1.6%。由于PPP项目大多都和基础设施建设相关，下图可作参考。

PPP项目中不同类别占比（来源：国泰君安 ）

以这样的占比指望立即对于GDP产生很大的贡献是不现实的。但新基建的逻辑更在于预期、未来发展方向以及普遍具有的科技属性，这是国家完成经济转型和实现创新型突破的关键所在。有了这样的高度，新基建品种未来的走势将更有底气。
当然，如果经济下行的力度超出了预期，大家将期待积极财政政策会更加积极，老基建仍然有可能被间或炒作一把。但其实，无论新基建还是老基建，都不能一概而论，还是要看细分行业和具体品种。

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